新股周报：IPO审核或阶段性收紧，指数下行部分次新股开始活跃

证 券 研2023年10月21日 究 报IPO审核或阶段性收紧，指数下行部分次新股开 告始活跃 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 —新股周报 最近一年大盘走势 (%)沪深300 20 15 10 5 0 -5 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《十月次周三支新股均首日破发，转融券业务优化或提振板块投资情绪》2023-10-15 2、《新股IPO节奏平稳，部分优质个股超跌反弹》2023-10-09 3、《次新股整体表现继续分化，新股上市节奏略有回暖》2023-09-234、《次新股表现整体呈现回落态势，新股上市节奏阶段性收紧》2023-09-17 策略研究 已发行未上市：截至10月20日，创业板、科创板、北交所 及沪深主板共有6家公司处于已发行未上市阶段,分别为德冠新材、思泉新材、惠柏新材、天元智能、并行科技、阿为特。发行中：截至10月20日，创业板、科创板、沪深主板 及北证共有4家公司处于发行中阶段，其中上海汽配已公布发行价待申购；百通能源正在询价；联域股份、麦加芯彩待询价。已注册：10月16日-10月20日，创业板、科创板、北证及沪深主板共有0家公司注册成功，自9月20日卓兆点胶注册成功以来，尚无新公司注册成功，IPO审核或阶段性收紧。 ▌新股概览 德冠新材：功能薄膜与功能母料供应商，产品创新性强，具备产业链一体化优势；惠柏新材：特种配方改性环氧树脂系列产品产商，风电叶片用环氧树脂市场份额突出，技术储备紧跟市场；并行科技：超算云服务和算力运营服务提供商，具备算力资源整合与调度优势，客户资源优质。 ▌次新股概览 截至10月20日，本周（10月16日至10月20日）上市新股整体首日开盘以来涨跌幅算术平均为-4.54%，其中陕西华达为首日开盘以来涨幅最高标的，涨幅为13.03%。 9月12日-10月13日的区间内上市的次新股中，三态股份为 首日涨幅最高标的，涨幅为158.53%；富恒新材为上市后5日/10日涨幅最高标的，涨幅分别为10.43%/8.28%；开特股份为上市后30日涨幅最高标的，涨幅3.93%；斯菱股份为区间收盘最大涨幅最高标的，涨幅14.04%；万德股份为本周跌幅最小标的，跌幅为-2.36%。本周五（10月20日）部分次新股如威力传动，盟固利及润本股份开始活跃，或带动次新股板块情绪回暖。 ▌风险提示 公司IPO发行进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、十月第四周共6家公司待上市，近一月暂无新股注册成功3 1.1、已发行未上市新股概览3 1.2、德冠新材：功能薄膜与功能母料供应商3 1.3、惠柏新材：特种配方改性环氧树脂系列产品产商4 1.4、并行科技：超算云服务和算力运营服务提供商5 2、十月第四周共有4家公司处于上市发行中阶段，有0家公司完成注册6 2.1、发行中阶段新股概览6 2.2、本周完成注册新股概览7 3、近端次新股股价本周均下跌，陕西华达表现活跃7 3.1、新股首周表现概览7 3.2、近端次新股表现概览7 3.3、陕西华达：国内重要电连接器研发生产商8 4、风险提示9 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至10月20日）3 图表2：德冠新材财务表现3 图表3：公司功能薄膜示意图4 图表4：惠柏新材财务表现4 图表5：新型复合材料用环氧树脂5 图表6：并行科技财务表现5 图表7：ParaCloud超算云平台6 图表8：发行中新股（截至10月20日）6 图表9：新股首周表现概览7 图表10：近端次新股表现概览7 图表11：股价走势图（其中陕西华达取首发日开盘价为基准计算首日收益率）8 图表12：陕西华达财务表现8 1、十月第四周共6家公司待上市，近一月暂无新股注册成功 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至10月20日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有6家公司处于已发行未上市阶段,分别为德冠新材、思泉新材、惠柏新材、天元智能、并行科技、阿为特，其中思泉新材、天元智能、阿为特上周未上市，顺延至本周，具体公司概况详见报告《十月次周三支新股均首日破发，转融券业务优化或提振板块投资情绪》。 图表1：已发行未上市新股（截至10月20日） 代码 简称 上市日 发行价 发行PE 行业PE 所属行业 营业总收入（2022，亿元） 归母净利润（2022，亿元） 001378.SZ 德冠新材 31.68 26.12 25.11 橡胶和塑料制品业 12.89 1.64 301489.SZ 思泉新材 41.66 46.60 32.57 计算机、通信和其他电子设备制造业 4.23 0.58 化学原料和化学制品制造 301555.SZ 惠柏新材 22.88 33.63 15.05 业 17.75 0.64 603273.SH N天元 2023-10-23 9.50 29.94 27.62 专用设备制造业 9.86 0.71 839493.BJ 并行科技 29.00 软件和信息技术服务业 3.13 -1.14 873693.BJ 阿为特 6.36 18.35 25.13 金属制品业 2.33 0.28 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、德冠新材：功能薄膜与功能母料供应商 公司主要从事功能薄膜和功能母料的研发、生产与销售，为客户提供功能性BOPP薄膜、BOPE薄膜、功能母料。公司是目前国内功能性BOPP薄膜产品种类丰富、技术领先的新材料制造企业。公司营收利润表现如下： 图表2：德冠新材财务表现 德冠新材 2020年报 2021年报 2022年报 2023一季报 2023中报 营业收入(亿元) 10.21 13.14 12.89 2.74 5.39 同比增长率(%) -3.53 28.74 -1.95 -5.78 -15.62 归母净利润(亿元) 0.90 1.91 1.64 0.33 0.66 同比增长率(%) 62.09 112.09 -14.32 -18.20 -27.90 资料来源：Wind，华鑫证券研究 产品创新性强，具备产业链一体化优势。公司具有较强的产品创新能力，形成了功能薄膜、功能母料为主的多元化产品格局，是目前中国功能性BOPP薄膜产品种类较多、创新能力领先的制造企业。公司产品线较为丰富，可满足客户“一站式采购”需求。公司无胶膜产品在使用成本和环保方面具有较强优势，下游客户无需涂覆胶。公司标签膜、镭射膜、消光膜具有良好的产品性能，受到客户广泛认可。公司的业务逐步往上游功能母料方向延伸，推动企业从原材料环节开始构建自身的自主技术，使企业拥有包括功能母料在内的完全独立自主的知识产权，有利于公司核心技术的保密。公司为完善产业链，向下游深加工功能涂布领域拓展，推出防刮膜、触感膜等薄膜产品，有效满足了市场以及客户各种不同的应用和功能需求。 图表3：公司功能薄膜示意图 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 行业需求持续增长，功能性BOPP薄膜市场发展空间广阔。据卓创资讯预计，在下游各个行业发展势头良好等因素带动下，未来五年中国BOPP需求量整体将持续增长，未来五年中国BOPP表观消费量平均增速为5.24%。功能性BOPP薄膜作为BOPP薄膜的细分品种，其行业整体变动趋势与BOPP薄膜行业基本一致。功能性BOPP薄膜市场产品技术含量高、研发周期长、市场需求增长迅速，但2022年以来由于市场环境的变化，功能性BOPP薄膜现阶段的行业格局已由前期的供不应求逐渐转为供需平衡。市场对功能薄膜的需求越来越大，它的应用已延伸到更多不同领域。BOPP薄膜行业中出现的镭射膜、无胶膜、合成纸、耐高压电容膜等都是中国BOPP往功能膜、特种膜领域探索的成功案例，但所涉及品类仍不能满足下游需求，此现状决定了未来我国功能性BOPP薄膜市场存在广阔的发展空间。 估值对比：公司发行价为31.68元，发行市值为42.24亿元，发行流通市值为9.98亿元，发行PE为26.12X，截至公司发行公告日，所属行业PE为25.11X。根据招股书我们选取公司业务相近的国风新材、永新股份进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取10月20日收盘价）为17.33X。 1.3、惠柏新材：特种配方改性环氧树脂系列产品产商 公司主营业务为特种配方改性环氧树脂系列产品的研发、生产和销售，主要包括风电叶片用环氧树脂、新型复合材料用环氧树脂、电子电气绝缘封装用环氧树脂等多个应用系列产品。此外，公司还少量销售用于Mini\MicroLED的量子点色转换墨水等产品以及为客户提供量子点应用的相关解决方案与服务。公司营收利润表现如下： 图表4：惠柏新材财务表现 惠柏新材 2020年报 2021年报 2022年报 2023一季报 2023中报 营业收入(亿元) 14.32 16.89 17.75 2.66 7.15 同比增长率(%) 159.79 17.89 5.14 -46.80 -23.46 归母净利润(亿元) 0.56 0.67 0.64 0.12 0.31 同比增长率(%) 148.42 19.21 -4.54 -5.72 99.14 资料来源：Wind，华鑫证券研究 风电叶片用环氧树脂市场份额突出，技术储备紧跟市场。公司风电叶片用环氧树脂市场份额不断提高，由2019年的9.63%提高至2020年的15.87%，2021年进一步提高至22.86%，市场份额在国内同行业可比公司中处于前列。公司注重技术、产品的研发投入，紧跟行业发展趋势，不断对现有产品进行优化升级，拓展产品应用领域。公司新产品LT-5094A/B可用于海上风电叶片浮筒的夹心材料灌注粘结。LT-5094A/B比一般叶片灌注树脂的混合粘度更低，混合粘度低更有利于夹心材料灌注，提升灌注速率。公司目前在研项目中，海上风力叶片浮筒相关灌注树脂项目、快速拉挤碳板大梁用环氧树脂项目均是针对风电叶片大型化、轻量化技术发展方向开展的深入研究。 图表5：新型复合材料用环氧树脂 资料来源：招股说明书，华鑫证券研究 风电行业未来增长空间仍较大，叶片用环氧树脂需要满足风电叶片大型化、轻量化趋势要求。根据习近平主席2020年12月12日在气候雄心峰会的讲话，到2030年，我国风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。较2019年二者合计414GW的规模仍有较大增长空间。风电作为新能源，作为实现“碳达峰”、“碳中和”目标的重要手段之一，风电行业发展趋势向好，未来增长空间仍较大。技术发展趋势上，风电机组单机容量将逐渐提升，无论是陆上风电与海上风电均会向大型化发展。目前，风电叶片主要以玻璃纤维作为增强材料，但为满足风电机组叶片的大型化和轻质化要求，未来中国在风电叶片的生产中将更多使用碳纤维。这就要求风电叶片用环氧树脂以最优程度实现与碳纤维的复合，成为具有高性能的复合材料，用于风电叶片的灌注成型。 估值对比：公司发行价为22.88元，发行市值为21.11亿元，发行流通市值为4.90亿元，发行PE为33.63X，截至公司发行公告日，所属行业PE为15.05X。根据招股书我们选取公司业务相近的宏昌电子、上纬新材进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取10月20日收盘价）为23.29X。 1.4、并行科技：超算云服务和算力运营服务提供商 公司是国内领先的超算云服务和算力运营服务提供商，聚焦应用真实运行性能，致力于为用户提供全面、安全、易用、高性价比的超算云服务。公司主要服务包括并行通用超算云、并行行业云、并行AI云等。同时，公司为用户提供超算软件及技术服务、超算云系统集成、超算会议及其他服务，打造超算云服务生态闭环，全方位服务用户。公司营收利润表现如下： 图表6：并行科技财务表现 并行科技2020年报 202