新股周报：新股次新股持续活跃，盟固利表现亮眼

证 券 研2023年08月20日 究 报新股次新股持续活跃，盟固利表现亮眼 告 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 —新股周报 最近一年大盘走势 (%)沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《盟固利涨幅惊人，新股次新股关注度提升》2023-08-14 2、《近端次新表现分化，多家公司密集上市》2023-08-07 3、《苏州规划表现优异，华虹公司上市在即》2023-08-01 策略研究 已发行未上市：截至8月18日，创业板、科创板、北交 所及沪深主板共有8家公司处于已发行未上市阶段,分别为协昌科技、恒达新材、多浦乐、众辰科技、泰凌微、波长光电、视声智能、国子软件。 发行中：截至8月18日，创业板、科创板、沪深主板及北证 共有7支新股处于发行中阶段，其中波长光电、众辰科技、视声智能已公布发行价待申购；多浦乐、泰凌微已完成询价待公布发行价；民生健康、儒竞科技待询价。 已注册：8月7日-8月12日，创业板、科创板及沪深主板共有4家公司注册成功。 ▌新股概览 协昌科技：运动控制产品生产商，产业链纵向布局，市占率稳定；恒达新材：特种纸原纸生产商，行业内市场竞争力较强，客户资源优质；多浦乐：工业无损检测设备及检测方案提供商，超声相控阵检测技术水平国际先进，核心竞争优势明显；众辰科技：工业自动化领域产品生产商，坚持成本领先，优质服务增强客户黏性；泰凌微：无线物联网系统级芯片产商，技术水平全球领先，核心产品市占率居全球前列；波长光电：精密光学器件供应商，产品质量较高，客户资源优质；视声智能：智能家居产品提供商，KNX核心技术优势，产品质量过硬；国子软件：资产管理数字化服务提供商，深耕资产管理数字化领域，差异化竞争开拓市场。 ▌次新股概览 截至8月18日，新股首日涨跌幅/首日以来涨跌幅/区间收盘最大涨幅/首日以来振幅（算术平均）分别为103.73%/2.84%/16.82%/98.32%。其中固高科技为首日涨跌幅 /首日以来振幅最高标的，分别为466.67%/330.67%，信宇人为首日以来涨跌幅/区间收盘最大涨幅最高标的，分别为37.17%/55.60%。 7月10日-8月11日的区间内上市的次新股在首日/上市后5 日/上市后10日/上市后30日的涨跌表现（算术平均）分别为88.96%/-8.35%/-7.07%/-6.72%。其中盟固力为首日涨幅/区间收盘最大涨幅最高标的，分别为1742.48%/259.31%；苏州规划为上市后5日/10日/上市后30日涨幅最高标的，涨幅为51.14%/69.27%/37.65%；威力传动为本周涨幅最高标 的，涨幅为61.68%。 ▌风险提示 公司IPO发行进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、八月第四周共8家公司待上市，新股上市速度放缓5 1.1、已发行未上市新股概览5 1.2、协昌科技：运动控制产品生产商5 1.3、恒达新材：特种纸原纸生产商6 1.4、多浦乐：工业无损检测设备及检测方案提供商7 1.5、众辰科技：工业自动化领域产品生产商8 1.6、泰凌微：无线物联网系统级芯片产商9 1.7、波长光电：精密光学器件供应商10 1.8、视声智能：智能家居产品提供商11 1.9、国子软件：资产管理数字化服务提供商12 2、八月第四周共有5家公司处于上市发行中阶段，有4家公司完成注册13 2.1、发行中阶段新股概览13 2.2、本周完成注册新股概览14 3、新股首周整体表现亮眼，次新股持续活跃14 3.1、新股首周表现概览14 3.2、近端次新股表现概览15 3.3、盟固利：锂电池正极材料供应商16 3.4、威力传动：风电专用减速器生产商17 3.5、信宇人：智能制造高端装备生产商19 4、风险提示20 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至8月18日）5 图表2：协昌科技财务表现5 图表3：运动控制器6 图表4：恒达新材财务表现6 图表5：特种纸原纸产品实物图7 图表6：多浦乐财务表现7 图表7：便携式超声相控阵检测仪8 图表8：众辰科技财务表现8 图表9：H300系列通用变频器9 图表10：泰凌微财务表现9 图表11：下游应用领域10 图表12：波长光电财务表现10 图表13：激光光学系列产品示意图11 图表14：视声智能财务表现11 图表15：电热恒温培养箱/微生物培养箱12 图表16：国子软件财务表现12 图表17：房产可视化管理13 图表18：发行中新股（截至8月18日）13 图表19：8月14日-8月19日注册新股14 图表20：新股首周表现概览14 图表21：近端次新股表现概览15 图表22：股价走势图（其中盟固利取首发日开盘价为基准计算首日收益率）16 图表23：盟固利财务表现16 图表24：股价走势图（其中威力传动取首发日开盘价为基准计算首日收益率）17 图表25：威力传动财务表现18 图表26：股价走势图（其中信宇人取首发日开盘价为基准计算首日收益率）19 图表27：信宇人财务表现19 1、八月第四周共8家公司待上市，新股上市速度放缓 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至8月18日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有8家公司处于已发行未上市阶段,分别为协昌科技、恒达新材、多浦乐、众辰科技、泰凌微、波长光电、视声智能、国子软件。 图表1：已发行未上市新股（截至8月18日） 代码 简称 上市日 发行价 发行PE 行业PE 所属行业 营业总收入（2022，亿元） 归母净利润（2022，亿元） 301418.SZ N协昌 2023-08-21 51.88 37.88 21.63 电气机械和器材制造业 5.37 1.06 301421.SZ 波长光电 29.38 60.67 39.05 仪器仪表制造业 3.42 0.62 301469.SZ 恒达新材 36.58 38.33 21.55 造纸和纸制品业 9.53 0.97 301528.SZ 多浦乐 71.80 56.76 38.99 仪器仪表制造业 2.02 0.85 603275.SH 众辰科技 49.97 53.64 38.99 仪器仪表制造业 5.36 1.50 计算机、通信和其他电子 688591.SH 泰凌微 24.98 172.25 35.16 设备制造业 6.09 0.50 870976.BJ 视声智能 10.30 18.58 35.45 计算机、通信和其他电子设备制造业 2.32 0.34 872953.BJ 国子软件 2023-08-23 10.50 19.14 69.34 软件和信息技术服务业 2.01 0.52 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、协昌科技：运动控制产品生产商 公司主营业务为运动控制产品、功率芯片的研发、生产和销售。近年来公司逐步构建了“上游功率芯片+下游运动控制产品”协同发展的业务体系，形成了品牌影响力和业务规模不断扩大的良性发展态势，公司营收利润表现如下： 图表2：协昌科技财务表现 协昌科技 2020年报 2021年报 2022年报 2023一季报 2023中报 营业收入(亿元) 4.84 5.25 5.37 1.18 2.46 同比增长率(%) 3.43 8.51 2.23 16.85 10.00 归母净利润(亿元) 0.97 1.03 1.06 0.22 0.50 同比增长率(%) 2.70 6.20 3.25 3.13 14.38 资料来源：Wind，华鑫证券研究 产业链纵向布局，市占率稳定。在早期专注从事运动控制器业务的基础上,公司逐步向上游功率芯片领域延伸，并形成了产业链上下游的协同效应。凭借在研发设计方面的多年积累，公司功率芯片产品已经在电动车辆、电动工具等运动控制方面形成了差异化的竞争优势。根据测算，2020年至2022年公司运动控制器的市场份额约为14.87%、14.62%、15.40%。报告期内，公司凭借可靠的产品质量以及积极的市场开拓，在下游电动车领域的业务规模持续扩张、市场占有率较为稳定。 图表3：运动控制器 资料来源：招股说明书，华鑫证券研究 市场技术双重驱动，行业快速增长。控制器行业的发展得益于两方面的推动：市场驱动和技术驱动。市场需求的增长和应用领域的不断扩大使得控制器在工业、农业、家用和军事等领域得到快速推广。随着相关技术的不断发展，控制器行业作为一个高科技行业也得到了加速发展。目前，控制器已经从过去单纯的电机变频调速功能发展成为具有更高技术含量和附加值的智能化系统。根据Sullivan数据，我国智能控制器市场规模从2016年的1.36万亿元增长至2021年的2.71万亿元，年均复合增长率为14.79%。预计到2024年，该市场规模将达到3.8万亿元，年复合增长率约为11.97%。 估值对比：公司发行价为51.88元，发行市值为38.04亿元，发行流通市值为9.51亿元，发行PE为37.88X，截至公司发行公告日，所属行业PE为21.63X。根据招股书我们选取公司业务相近的汇川技术，和而泰进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取8月18日收盘价）为38.67X。 1.3、恒达新材：特种纸原纸生产商 公司专业从事特种纸原纸的研发、生产和销售，产品包括医疗包装原纸、食品包装原纸、工业特种纸原纸和卷烟配套原纸，其中以医疗和食品包装原纸为主。公司营收利润表现如下： 图表4：恒达新材财务表现 恒达新材2020年报 2021年报 2022年报 2023一季报 2023中报 营业收入(亿元)6.72 7.58 9.53 - 3.85 同比增长率(%)15.19 12.77 25.79 - -13.38 归母净利润(亿元)0.90 1.04 0.97 - 0.42 同比增长率(%)179.83 15.40 -5.95 - -29.98 资料来源：Wind，华鑫证券研究 行业内市场竞争力较强，客户资源优质。经过多年发展，公司在中高端医疗和食品一次包装原纸领域取得了领先地位，产品在行业内拥有广泛的知名度和良好的品牌形象。公司医疗包装原纸直接及间接供应给包括奥美医疗、振德医疗、稳健医疗和威海威高等在内的国内知名医疗耗材及器械生产商。食品包装原纸主要客户包括德盟集团、紫江企业、南王科技等国内外大型食品包装生产企业。根据促进中心特纸委及造纸学会特纸委的统计数据，2021年公司医疗包装原纸产量占全国医疗包装原纸的产量的比例为16.84%，2021年公司食品包装原纸产量占全国非容器食品包装原纸产量的比例为12.71%，市场份额均处于行业前列。 图表5：特种纸原纸产品实物图 资料来源：招股说明书，华鑫证券研究 造纸行业增速结构性分化，特种纸产量有望保持平稳增长。目前全球造纸工业整体已经进入成熟阶段，产量增长率逐渐放缓，2017年之后全球纸及纸板产量增速呈下降趋势。我国造纸工业产量增速虽然高于世界平均水平，但整体增速水平较低。与行业整体趋于成熟相对应的是不同纸类发展的结构性分化，其中以特种纸的表现最为突出。在近几年造纸工业增速较低的背景下，2014年至2019年全球特种纸产量增速维持在2%以上。2011年至2020年我国特种纸产量从298万吨增长至718万吨，年复合增长率为10.26%，产量增速始终维持高水平，普遍大幅领先于世界特种纸产量增速。近年来我国特种纸产量增速有所回落，与全球特种纸产量增速趋于一致，未来我国特种纸产量有望保持平稳增长。 估值对比：公司发行价为36.58元，发行市值为32.73亿元，发行流通市值为8.18亿元，发行PE为38.33X，截至公司发行公告日，所属行业PE为21.55X。根据招股书