新股周报：本周新股上市节奏略有放缓，大盘缩量调整背景下部分次新股表现活跃

证 券 研2024年1月8日 究 报本周新股上市节奏略有放缓，大盘缩量调整背景 告下部分次新股表现活跃 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 —新股周报 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1、《2023年共316家公司IPO，本周沪深次新涨跌对半》2023-12-312、《新股发行节奏平稳，次新股收益率中枢下移》2023-12-24 3、《大盘弱势调整下沪深次新表现较弱，北交所次新表现延续强势》2023-12-17 4、《北交所新股本周表现亮眼，当前共39家公司已完成注册正排队上市》2023-12-10 5、《新股发行节奏稳中有升，次新板块整体调整》2023-12-04 6、《新股注册恢复但发行节奏缓慢，北交所次新股表现亮眼》2023-11-27 7、《IPO全流程相关标准日益完善，新股注册重启》2023-11-19 8、《新股暂停周期仍在持续，北交所次新股表现相对亮眼》2023-11-12 9、《百通能源首日涨幅惊人，市场回暖IPO注册放开可期》2023-11-04 相关研究 策略研究 已发行未上市：截至1月5日，创业板、科创板、北交所 及沪深主板共有5家公司处于已发行未上市阶段,分别为云星宇、博隆技术、西典新能、贝隆精密、雪祺电气。发行中：截至1月5日，创业板、科创板、沪深主板及北证共有 4家公司处于发行中阶段，其中腾达科技、永兴股份已完成询价待公布发行价，盛景微待询价，康农种业已公布发行价待申购。已注册：1月1日-1月5日，创业板、科创板、北 证及沪深主板共有3家注册成功。IPO发行节奏总体保持稳定，本周仅有两支新股上市，新股上市节奏略有放缓。 ▌新股概览 贝隆精密：精密结构件生产商，生产工艺水平行业领先，产品供货知名企业；云星宇：智慧交通综合服务商，项目经验丰富知名度高，专业技术与科研能力领先；西典新能：电连接产品供应商，深耕电池连接系统领域核心产品市占率领 先、客户资源优质；雪祺电气：冰箱制造领域知名ODM供应商，掌握核心技术客户群体广泛。 ▌次新股概览 截至1月5日，本周（1月1日至1月5日）上市新股有捷 众科技、艾罗能源，其中1月5日上市的捷众科技首日涨跌幅为124.95%。 2023年11月29日-12月29日的区间内上市的次新股中，宏盛华源为首日涨幅最高标的，涨幅为340.59%；安邦护卫为区间收盘最大涨幅最高标的，涨幅为39.70%；鼎龙科技为上市后5日/10日/30日/本周涨幅最高标的，涨幅为40.03%/26.03%/26.03%/22.69%。本周次新股整体表现分化，大盘普遍调整背景下部分次新股持续活跃，其中鼎龙科技本周涨幅达22.69%，宏盛华源本周四周五实现二连涨停板，机科股份股价稳步向上。 ▌风险提示 IPO进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、一月次周共5家公司待上市，新股发行节奏总体保持平稳3 1.1、已发行未上市新股概览3 1.1、贝隆精密：精密结构件生产商3 1.2、云星宇：智慧交通综合服务商4 1.3、西典新能：电连接产品供应商6 1.4、雪祺电气：冰箱制造ODM供应商7 2、一月首周共有4家公司处于上市发行中阶段，3家公司完成注册8 2.1、发行中阶段新股概览8 2.2、本周完成注册新股概览8 3、次新股整体走势分化，大盘缩量调整背景下部分次新股表现活跃9 3.1、新股首周表现概览9 3.2、近端次新股表现概览9 3.3、鼎龙科技：精细化工产品生产商10 4、风险提示11 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至1月5日）3 图表2：贝隆精密财务表现3 图表3：公司手机镜头产品构成示意图4 图表4：云星宇财务表现5 图表5：公司销售产品示意图5 图表6：西典新能财务表现6 图表7：公司产品示意图6 图表8：雪祺电气财务表现7 图表9：大容积冰箱示意图7 图表10：发行中新股（截至1月5日）8 图表11：1月1日-1月5日注册新股8 图表12：新股首周表现概览9 图表13：近端次新股表现概览9 图表14：股价走势图（其中鼎龙科技取首发日开盘价为基准计算首日收益率）10 图表15：鼎龙科技财务表现10 1、一月次周共5家公司待上市，新股发行节奏总体保持平稳 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至1月5日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有5家公司处于已发行未上市阶段,分别为云星宇、博隆技术、西典新能、贝隆精密、雪祺电气，其中博隆技术上周未上市，顺延至本周，具体公司概况详见报告《2023年共 316家公司IPO，本周沪深次新涨跌对半》。 日期 发行价 发行流动市值 营业总收入归母净利润 图表1：已发行未上市新股（截至1月5日） 代码简称上市 （元） 发行PE （亿元） 所属行业 （亿元）（亿元） 873806.BJ云星宇 4.63 22.11 2.85 软件和信息技术服务业 23.970.99 603325.SH博隆技术 72.46 20.78 11.84 通用设备制造业 10.412.37 603312.SH西典新能 29.02 30.55 9.89 电气机械和器材制造业 15.931.55 301567.SZ贝隆精密 21.46 30.35 3.86 计算机、通信和其他电子设备制造业 3.500.61 001387.SZ雪祺电气 15.38 22.53 5.15 电气机械和器材制造业 19.271.00 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.1、贝隆精密：精密结构件生产商 公司从事精密结构件的研发、生产和销售，产品主要运用于智能手机、可穿戴设备、智慧安居及汽车电子等行业。作为业内领先的精密制造企业，公司与多个全球知名客户进行深度合作，专注于高精度及高附加值产品。公司营收利润表现如下： 图表2：贝隆精密财务表现 贝隆精密 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 2.53 3.35 3.50 1.55 2.69 同比增长率(%) 2.51 32.72 4.37 -16.82 -3.77 归母净利润(亿元) 0.52 0.56 0.61 0.22 0.43 同比增长率(%) -8.87 7.67 8.36 -38.26 -19.17 资料来源：Wind，华鑫证券研究 生产工艺水平行业领先，产品供货知名企业。公司具备行业领先的生产工艺水平，在注塑工艺、冲压工艺、IM工艺、硬化工艺等方面均有深厚的积累，并已成功实现IMMT工艺技术突破，工艺种类丰富，拥有多品类产品的研发生产能力，具备较好的业务延展性。同时，公司具备较强的制程管控能力，通过对生产过程关键参数进行严格的控制，可保证产品在高精度水平下的批量化和持续性生产，目前公司稳定量产的产品精度可达±1微米。公司智能手机精密结构件主要运用于三星、小米、OPPO、VIVO等知名手机品牌光学摄像头，可穿戴设备精密结构件主要运用于国际知名品牌的智能手表、蓝牙耳机和VR设备系列产 品，智慧安居精密结构件主要运用于海康威视、大华股份的安防监控类设备，汽车电子精密结构件主要运用于宝马、奔驰、本田、大众等著名品牌车载摄像头。 图表3：公司手机镜头产品构成示意图 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 产业链合作紧密度不断加强，生产智能化程度提高。为持续提升产品口碑和扩大目标用户范围，下游电子生产商对产品品质管控的要求不断提高，上游供应商需通过一系列严格的审查程序后才能为其供货。精密结构件生产商通常需要经过较长时间（一般1年以上）的技术和产品磨合，才能通过下游客户的供应链体系认证并获取批量订单。为保证产品质量与交付周期，节约前期认证成本和研发投入，提高产品的整体利润空间，下游客户一般就单一型号的精密结构件仅选择少数供货能力稳定的供应商，且双方关系建立后较易形成长期紧密的合作关系。同时，精密结构件产品具有定制化特点，精密结构件生产商参与客户的产品方案制定过程，与客户形成较为稳定的配套关系。未来，随着用户需求的日益丰富化、多样化，这种定制化的程度将进一步提高，精密结构件生产商与下游厂商的合作紧密度将不断加强。精密结构件制造对产品的精密度、质量有较高要求，其过程一般需要先进的生产设备和高质量的生产环境提供基本支持，同时对人员的技能要求较高。企业通过自动化设备的应用不仅可以减弱对人员技能的依赖程度，还能提高产品稳定性，在降低人员工作负荷的同时提高生产效率。此外，我国高度重视信息技术对经济社会发展的引领作用，积极推动以大数据、人工智能等为代表的信息化技术应用于各行各业，将信息化技术运用至精密结构件生产制造流程中，是信息化与工业化深度融合的大趋势，智能制造程度正不断深化。 估值对比：公司发行价为21.46元，发行市值为11.01亿元，发行流通市值为3.86亿元，发行PE为30.35X，截至公司发行公告日，所属行业PE为32.23X。根据招股书我们选取公司业务相近的昀冢科技、鼎通科技、长盈精密进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取1月5日收盘价）为181.87X。 1.2、云星宇：智慧交通综合服务商 公司是一家智慧交通综合服务商，主营业务包括智慧交通系统集成业务、智慧交通技术服务业务和商品销售及其他业务。公司自成立之初即专注于智慧交通领域，从最初的高速公路智慧交通领域已延伸至智慧交通相关的多领域综合性服务。目前，公司承揽、承建项目已覆及全国除港澳台地区外其余全部省级行政区域，形成了以首都北京为中心的全国业务网络。公司营收利润表现如下： 图表4：云星宇财务表现 云星宇 2020年报 2021年报 2022年报 2023中报 2023三季报 营业收入(亿元) 24.72 27.55 23.97 12.67 16.07 同比增长率(%) 11.47 -12.99 5.14 -11.68 归母净利润(亿元) 1.07 1.10 0.99 0.59 0.85 同比增长率(%) 2.75 -10.40 11.88 28.12 资料来源：Wind，华鑫证券研究 项目经验丰富知名度高，专业技术与科研能力领先。公司作为业内首批获得从业资质的企业之一，自1997年全面承揽北京市机场路收费系统续改建项目以来，一直致力于提 供优质可靠的智慧交通系统解决方案，累计承揽合同额超过200亿元，在国内公路信息化市场中标项目规模常年位居行业前列。公司实施过首个国内企业独立承揽的浙江上虞至三门高速公路机电工程以及福建、广东、四川等地多项包含跨海大桥和山体隧道在内的机电工程大型复杂项目，因执行浙江乍嘉苏高速公路机电系统集成项目、双辽至洮南高速公路建设项目两次荣获“鲁班奖”，在全国同行业具有较高的品牌认知度。公司在高速公路智慧交通系统领域内拥有较强的技术应用实力，并通过独立科研不断强化向相邻领域的拓展能力。公司通过北京市高速公路智能交通工程技术研究中心、博宇通达等部门/子公司进行内部研发，开发并掌握了多项高速公路、城市智慧交通行业的专利技术，并在ETC应用、自由流、车联网、交通大数据、云计算等智慧交通领域进行了拓展性研究工作。 图表5：公司销售产品示意图 资料来源：公司招股说明书，华鑫证券研究 行业市场规模稳步增长，智慧交通带来发展新机遇。近年我国交通基础设施建设投资规模在高位保持增长，而智慧高速项目或者一般高速公路智慧交通系统建设又是“新基建”的重要投资方向，因此政策将持续刺激本行业的发展。此外，从运营方实际需求角度，运营单位不仅希望通过高速公路扩容改道来提升通行效率、获得更多通行收益，也需要利用技术手段进一步提升高速公路监测、管理和控制能力，控制交通事故频率，而且运营