新股周报：次新股整体表现分化，题材叠加次新股表现愈发活跃

证 券 研2023年09月10日 究 报次新股整体表现分化，题材叠加次新股表现愈发 告活跃 投资要点 分析师：黄俊伟S1050522060002huangjw@cfsc.com.cn 联系人：华潇S1050122110013huaxiao@cfsc.com.cn ▌IPO发行概览 —新股周报 最近一年大盘走势 (%)沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《题材次新股继续活跃，盛邦安全表现亮眼》2023-09-04 2、《新股上市速度放缓，题材次新股持续活跃》2023-08-27 3、《新股次新股持续活跃，盟固利表现亮眼》2023-08-20 4、《盟固利涨幅惊人，新股次新股关注度提升》2023-08-14 5、《近端次新表现分化，多家公司密集上市》2023-08-07 6、《苏州规划表现优异，华虹公司上市在即》2023-08-01 策略研究 已发行未上市：截至9月8日，创业板、科创板、北交所 及沪深主板共有7家公司处于已发行未上市阶段,分别为福赛科技、崇德科技、斯菱股份、热威股份、盛科通信、富恒新材、万德股份。发行中：截至9月8日，创业板、科创 板、沪深主板及北证共有5支新股处于发行中阶段，其中飞 南资源、中研股份已公布发行价待申购；万邦医药正在询价；恒兴新材、爱科赛博待询价。已注册：9月4日-9月8 日，创业板、科创板、北证及沪深主板共有0家公司注册成 功。 ▌新股概览 崇德科技：动压油膜滑动轴承国内龙头，高端轴承国产替代先锋；斯菱股份：汽车轴承制造商，专注售后市场形成差异化竞争，销售渠道全覆盖且客户资源优质；盛科通信：以太网商用交换芯片国产厂商龙头，技术人才优势明显；富恒新材：改性塑料供应商，配方设计和材料逆向推导能力优势，有质量保证的规模化生产优势；万德股份：柴油十六烷值改进剂产商，先发优势明显，技术可拓展性强。 ▌次新股概览 截至9月8日，本周（9月4日至9月8日）上市新股整体首日开盘以来涨跌幅算术平均为-10.12%，其中威尔高为首日开盘以来跌幅最小标的，跌幅为-0.78%。 7月31日-9月1日的区间内上市的次新股中，盟固利为首日涨幅/区间收盘最大涨幅最高标，分别为1742.48%/193.19%；波长光电为上市后5日/10日/上市后30日涨幅最高标的，涨幅为37.69%/76.32%/54.41%；蓝箭电子为本周涨幅最高标的，涨幅为19.85%。 ▌风险提示 公司IPO发行进度不及预期，新股波动风险，宏观不确定性风险等。 正文目录 1、九月次周共7家公司待上市，IPO上市继续放缓4 1.1、已发行未上市新股概览4 1.2、崇德科技：动压油膜滑动轴承供应商4 1.3、斯菱股份：汽车轴承制造商5 1.4、盛科通信：以太网交换芯片设计企业6 1.5、富恒新材：改性塑料供应商7 1.6、万德股份：柴油十六烷值改进剂产商8 2、九月次周共有5家公司处于上市发行中阶段，有0家公司完成注册9 2.1、发行中阶段新股概览9 2.2、本周完成注册新股概览10 3、新股次新股整体表现上涨回落，半导体相关次新股持续活跃10 3.1、新股首周表现概览10 3.2、近端次新股表现概览10 3.3、蓝箭电子：半导体封测领域后起之秀11 3.4、威力传动：风电专用减速器生产商13 4、风险提示14 图表目录 图表1：已发行未上市新股（截至9月8日）4 图表2：崇德科技财务表现4 图表3：立式滑动轴承总成5 图表4：斯菱股份财务表现5 图表5：第三代轮毂轴承单元6 图表6：盛科通信财务表现6 图表7：TsingMa系列以太网交换芯片示意图7 图表8：富恒新材财务表现7 图表9：改性塑料产业链8 图表10：万德股份财务表现8 图表11：十六烷值改进剂9 图表12：发行中新股（截至9月8日）9 图表13：新股首周表现概览10 图表14：近端次新股表现概览10 图表15：股价走势图（其中蓝箭电子取首发日开盘价为基准计算首日收益率）12 图表16：蓝箭电子财务表现12 图表17：股价走势图（其中威力传动取首发日开盘价为基准计算首日收益率）13 图表18：威力传动财务表现13 1、九月次周共7家公司待上市，IPO上市继续放缓 1.1、已发行未上市新股概览 已发行未上市：截至9月8日，创业板、科创板、北交所及沪深主板共有7家公司处于已发行未上市阶段,分别为福赛科技、崇德科技、斯菱股份、热威股份、盛科通信、富恒新材、万德股份，其中福赛科技、热威股份上周未上市，顺延至本周，具体公司概况详见报告《题材次新股继续活跃，盛邦安全表现亮眼》。 图表1：已发行未上市新股（截至9月8日） 代码 简称 上市日 发行价 发行PE 行业PE 所属行业 营业总收入（2022，亿元） 归母净利润（2022，亿元） 301529.SZ N福赛 2023-09-11 36.60 38.33 27.07 汽车制造业 6.93 0.91 301548.SZ 崇德科技 66.80 51.06 31.56 通用设备制造业 4.50 0.91 301550.SZ 斯菱股份 37.56 33.71 26.79 汽车制造业 7.50 1.23 603075.SH N热威 2023-09-11 23.10 39.05 20.95 电气机械和器材制造业 16.87 2.42 688702.SH 盛科通信 42.66 66.80 软件和信息技术服务业 7.68 -0.29 832469.BJ 富恒新材 5.68 14.44 26.72 化学原料和化学制品制造 业 4.68 0.46 836419.BJ 万德股份 8.93 16.53 15.73 化学原料和化学制品制造 业 5.56 0.55 注：wind新股中心的行业PE摘自公司发行公告（中证指数有限公司所发布对应行业一个月平均静态市盈率，截至公告日T-4日）资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、崇德科技：动压油膜滑动轴承供应商 公司主营业务是动压油膜滑动轴承的研发、设计、生产及销售，滚动轴承及相关产品等的销售。发行人自主研发的动压油膜滑动轴承产品主要聚焦于能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域，是重大装备、高精设备如重型燃气轮机、大型汽轮机、风力发电设备、高效压缩机、高速电机、泵及齿轮箱等装备的关键基础零部件。公司营收利润表现如下： 图表2：崇德科技财务表现 崇德科技 2020年报 2021年报 2022年报 2023一季报 2023中报 营业收入(亿元) 3.23 4.11 4.50 1.15 2.61 同比增长率(%) 25.54 26.92 9.63 38.90 28.56 归母净利润(亿元) 0.46 0.63 0.91 0.23 0.50 同比增长率(%) 38.23 37.24 43.73 103.77 19.34 资料来源：Wind，华鑫证券研究 动压油膜滑动轴承国内龙头，高端轴承国产替代先锋。崇德科技在全球动压油膜滑动轴承市场的占有率为1.31%，排名第六，在国内动压油膜滑动轴承市场的占有率约为5.57%，国内份额第一，是国内动压油膜滑动轴承市场的龙头。轴承作为高端装备制造领域的关键零部件之一，始终以实现我国高端轴承产品“进口替代”为使命，如发行人对核心产品立式滑动轴承总成产品已经进行了三次技术迭代升级，目前，公司立式推力轴承产品技术水平已处于国际先进水平，产品不仅实现了“进口替代”，而且获得了SiemensAG、GE、AndritzAG、TDPS等国际知名企业的认可，同类产品全球市场占有率处于领先水平；公司 自主研发的高速滑动轴承组件产品关键指标方面已经处于国际先进水平，产品已经逐步取代了国际其他厂商，批量配套在SiemensAG、AtlasCopco、IngersollRand、KSB、Sulzer等国际知名企业的压缩机、汽轮机、高速石化泵等产品之中，销量保持持续增长趋势。 图表3：立式滑动轴承总成 资料来源：招股说明书，华鑫证券研究 市场规模快速增长，风电行业轴承“以滑代滚”有望实现弯道超车。我国动压油膜滑动轴承行业目前仍处于成长期，生产技术和产品质量仍在继续提升之中，产品的应用领域还有很大的拓展空间，未来行业有望保持快速增长态势。据前瞻产业研究院预测，2020-2026年我国动压油膜滑动轴承市场规模年均复合增速为13%左右，到2026年，我国动压 油膜滑动轴承市场规模将达到67.2亿元。“以滑代滚”是未来超大功率风电齿轮箱设计最具潜力的解决方案，将有力支撑我国海上风电平价上网，实现“30·60”双碳目标。目前，国内外滑动轴承风电齿轮箱设计处于并跑阶段，“以滑代滚”开发滑动轴承风电齿轮箱是实现超大功率风电齿轮箱降本增效、实现风电高端轴承国产化、摆脱国外风电轴承“卡脖子”的有效技术途径，具有重大意义。 估值对比：公司发行价为66.80元，发行市值为40.08亿元，发行流通市值为10.02亿元，发行PE为51.06X，截至公司发行公告日，所属行业PE为31.56X。根据招股书我们选取公司业务相近的长盛轴承、双飞股份进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取9月8日收盘价）为52.09X。 1.3、斯菱股份：汽车轴承制造商 公司是一家专业生产汽车轴承的汽车零部件制造企业，主营业务为汽车轴承的研发、制造和销售。公司在汽车轴承领域积累了多年的售后市场及主机配套市场经验，致力于打造全球领先的汽车轴承民族品牌，成为具有全球竞争力的汽车轴承制造商。公司营收利润表现如下： 图表4：斯菱股份财务表现 斯菱股份2020年报 2021年报 2022年报 2023一季报 2023中报 营业收入(亿元)5.25 7.15 7.50 1.46 3.31 同比增长率(%)69.41 36.03 4.90 -24.62 -13.48 归母净利润(亿元)0.42 0.91 1.23 0.23 0.66 同比增长率(%)67.58 117.56 35.15 -12.70 13.26 资料来源：Wind，华鑫证券研究 专注售后市场形成差异化竞争，销售渠道全覆盖且客户资源优质。公司产品约85%销往售后市场，在售后市场领域，公司的轮毂轴承单元产品销售额在国内同类企业中排名前三，在全球市场也具有较高的知名度和较强市场竞争力。经过多年的业务积累、并购整合，公司已实现北美、欧洲、亚洲等境外主要售后市场销售渠道的全覆盖。同时，凭借在质量、产品体系、研发、组织管理等方面的竞争优势，公司在与众多知名企业的合作交流中，发展和积累了一批优质的客户资源如辉门、NAPA、GMB、GATES等，并与之建立了长期稳定的合作关系。 图表5：第三代轮毂轴承单元 资料来源：招股说明书，华鑫证券研究 轴承市场规模稳健增长，高端轴承国产化率有待提升。根据PrecedenceResearch公布的研究报告，全球轴承行业市场规模在2021年约1,213亿美元，预计在2030年达到 2,430亿美元，年复合增长率约7.6%。高端制造领域的增长趋势将为轴承制造企业提供更为广阔的市场空间。目前，我国轴承行业对高端轴承的进口市场需求较大，进口依赖程度较高，主要是由于我国正处于经济结构转型的关键时期，对高端、精密的机械零部件需求较大。同时这一现状为我国轴承制造行业也提供了发展契机，实现进口替代将成为国内轴承行业未来发展的主要趋势。 估值对比：公司发行价为37.56元，发行市值为42.00亿元，发行流通市值为10.33亿元，发行PE为33.71X，截至公司发行公告日，所属行业PE为26.79X。根据招股书我们选取公司业务相近的雷迪克、兆丰股份进行比对，可比公司PE（剔除负值，算术平均、取9月8日收盘价）为21.26X。 1.4、盛科通信：以太网交换芯片设计企业 盛科通信为国内领先的以太网交换芯片设计企业，主营业务为以太网交换芯片及配套产品的研发、设计和销售。公司产品覆盖从接入层到核心层的以太网交换产品，为我国数字化网络建设提供了丰富的芯片解