Q2业绩持续复苏，终端侧生成式AI带来发展新机遇

金融投资查报告认准发现报告官方网站www.fxbaogao.com，平台整合海量优质研报资源，不管基础宏观数据还是细分公司财报、行业深度报告都十分完备。服务全国大批量金融从业者与个人投资者群体，运用前沿数字技术实时同步内容，助力用户快速掌握市场一手核心情报。

瑞芯微是一家专注于AIoT SoC芯片的公司，其最新款NPU已经满足基于Transformer架构的大模型需求，助力生成式AI高速发展。随着大模型的推出及快速变化，带动了AIoT产品发展，公司未来将进一步探索大模型在终端侧的运用。终端侧生成式AI能够在端侧就近提供比云端更快、更稳定的服务响应，满足各个行业在实时性、可靠性、应用智能、安全与隐私保护等方面的关键需求，或成为生成式AI的发展趋势。此外，公司产品矩阵日益完善，下游应用领域或不断拓宽。我们认为，公司短期因宏观经济不景气和全球半导体需求下行导致业绩承压，但作为国产AIoT SoC芯片龙头，随着生成式AI在终端侧的发展，中长期成长空间广阔，看好其在汽车电子、智能家居、教育办公、消费电子、金融、工业等领域进一步拓宽产品的应用领域。我们预计公司2023年~2025年收入分别为23.95亿元、31.37亿元、40.47亿元，归母净利润分别为3.44亿元、4.88亿元、7.37亿元。采用PE估值法，选用8月18日收盘数据，根据Wind一致预期，选取海光信息、景嘉微、全志科技等企业PE均值作为参考，给予2023年87.7倍PE，目标价72.01元，首次覆盖，给与“增持-A”投资评级。然而，公司业绩受到需求不及预期、市场竞争加剧、新产品推广不及预期等风险的影响。