事件:8月1日,公司发布2024财年三季度报告。2024财年前三财季,公司实现营收287.18亿美元,同比增长5.62%;实现归母净利润72.22亿美元,同比增长25.77%。 手机芯片销量稳步提升,推进“车+AI”应用。2024财年Q3,公司实现营收93.93亿美元,同比增长11.15%;实现归母净利润21.29亿美元,同比增长18.08%。高通CDMA技术QCT板块实现营收80.69亿美元,同比增长12.48%,主要因为汽车端和手机端业务的增长。分业务看,手机端实现营收58.99亿美元,同比增长12.25%,主要因为随着客户库存逐渐恢复至正常水平,OEM厂商的芯片组出货量在该季度增长了4.43亿美元,同时每款芯片组的收入增加了1.59亿美元。在10月的骁龙峰会上公司将公布下一代骁龙8旗舰移动平台的信息,该平台将采用定制的高通Oryon CPU以及全新的NPU AI功能,高通表示其性能已经超出了公司和客户的预期。汽车端,实现营收8.11亿美元,同比实现大幅增长,达到86.87%,主要因为骁龙数字座舱产品需求的增长。 公司在该季度赢得了全球汽车制造商10多项包括下一代数字座舱、连接类产品、ADAS系统以及自动驾驶等新的设计订单。公司表示未来将运用AI解决方案扩展到骁龙数字底盘,实现以汽车为中心的生成式人工智能应用。 AI端侧布局加速推进,赋能XR和工业物联网。公司IoT端在该季度实现营收13.59亿美元,其中,由骁龙X系列平台独家支持的20款CopilotPC目前已在20个国家和47个零售商销售。同时,由骁龙芯片搭载的Meta雷朋眼镜的销售量超出了公司预期,公司表示随着AI带来的新应用场景不断拓展,XR设备的需求有望不断增长,持续看好XR领域。此外,公司将在未来几个月公布新的工业物联网产品路线图,其中包括支持多种操作系统、运行数十亿参数AI模型的能力以及全面的开发平台,持续运用AI赋能工业物联网领域。我们认为,凭借公司持续推动终端侧生成式AI变革,将持续巩固公司在QCT板块的领先地位,公司业绩有望持续受益。 盈利预测与投资评级 :我们预计公司FY2024-FY2026年归母净利润为99.39/121.07/139.14亿美元,当前股价对应PE分别为20/17/14倍,鉴于公司对AI等前沿领域的持续布局,业绩有望持续增长,维持“买入”评级。 风险提示:QCT业务竞争加剧风险;技术研发不及预期风险;监管不确定性风险;宏观经济环境波动风险。