高通：FY24Q3业绩实现稳健增长，终端侧AI变革持续推进

事件：8月1日，公司发布2024财年三季度报告。2024财年前三财季，公司实现营收287.18亿美元，同比增长5.62%；实现归母净利润72.22亿美元，同比增长25.77%。 手机芯片销量稳步提升，推进“车+AI”应用。2024财年Q3，公司实现营收93.93亿美元，同比增长11.15%；实现归母净利润21.29亿美元，同比增长18.08%。高通CDMA技术QCT板块实现营收80.69亿美元，同比增长12.48%，主要因为汽车端和手机端业务的增长。分业务看，手机端实现营收58.99亿美元，同比增长12.25%，主要因为随着客户库存逐渐恢复至正常水平，OEM厂商的芯片组出货量在该季度增长了4.43亿美元，同时每款芯片组的收入增加了1.59亿美元。在10月的骁龙峰会上公司将公布下一代骁龙8旗舰移动平台的信息，该平台将采用定制的高通Oryon CPU以及全新的NPU AI功能，高通表示其性能已经超出了公司和客户的预期。汽车端，实现营收8.11亿美元，同比实现大幅增长，达到86.87%，主要因为骁龙数字座舱产品需求的增长。 公司在该季度赢得了全球汽车制造商10多项包括下一代数字座舱、连接类产品、ADAS系统以及自动驾驶等新的设计订单。公司表示未来将运用AI解决方案扩展到骁龙数字底盘，实现以汽车为中心的生成式人工智能应用。 AI端侧布局加速推进，赋能XR和工业物联网。公司IoT端在该季度实现营收13.59亿美元，其中，由骁龙X系列平台独家支持的20款CopilotPC目前已在20个国家和47个零售商销售。同时，由骁龙芯片搭载的Meta雷朋眼镜的销售量超出了公司预期，公司表示随着AI带来的新应用场景不断拓展，XR设备的需求有望不断增长，持续看好XR领域。此外，公司将在未来几个月公布新的工业物联网产品路线图，其中包括支持多种操作系统、运行数十亿参数AI模型的能力以及全面的开发平台，持续运用AI赋能工业物联网领域。我们认为，凭借公司持续推动终端侧生成式AI变革，将持续巩固公司在QCT板块的领先地位，公司业绩有望持续受益。 盈利预测与投资评级 ：我们预计公司FY2024-FY2026年归母净利润为99.39/121.07/139.14亿美元，当前股价对应PE分别为20/17/14倍，鉴于公司对AI等前沿领域的持续布局，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。 风险提示：QCT业务竞争加剧风险；技术研发不及预期风险；监管不确定性风险；宏观经济环境波动风险。