固定收益每日市场更新 （ 2023 年 8 月 15 日 ）

固定收益信用评论 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 今早市场开盘疲软，随后市场人气略有回升。 中国人民银行将MLF下调15个基点。IG基准BABA/TENCNT扩大1-2个基点。我们在HRINTH曲线上看到卖方，在高端债券上看到买方 6%的产率。 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 glennko@cmbi.com.hk 2023年8月15 日 龙湖：继续进入离岸贷款市场，更有弹性 运营业绩。LNGFOR今天上午下降1.5至3点。见下文。 中国房地产：7月23日合同销售疲软，销售分化性能继续。见下文。 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 cyrenang@cmbi.com.hk 交易台评论交易台市场观点 美国PPI数据好于预期后，UST收益率扩大3-7个基点昨天。亚洲IG空间交易的基调较弱。最近的新问题 例如HKLSP/CICCHK/CHILOV论文也卖得更好。 基准TMT/SOE，如BABA31s/TENCNT30s/HAOHUA30s 边缘扩大1-3bps。高betaTMT空间，如WB/MEITUA30s 在金融领域，AMC的交易量很大。 CCAMCL27s扩大4个基点。HRINTH的交易价格为0.5-1.5点，整个曲线大量抛售。中国房地产仍然疲软。 COGARD以个位数的水平下降了0.5-1pt。媒体报道了COGARD 已提议向39亿元人民币5.65%的持有者延期三年 私募债券“16Biyuan05”将于23年9月2日到期。GEMDAL'24 暴跌11.5点，收于40点以下。ROADKGPerps下跌5.25-9.75点， whilerestof道路were交易1.5-4ptslower.FUTLAN/FTLNHD/LNGFOR/CHJMAOs掉落3.25-5.25pts. CSCHCN/GRNCH降低了1-1.5pt。工业表现不一。 EHICAR24s/26s获得0.5-1pt。而FOSUNI/WESCHI24-27 标记为1.5-7pts。澳门博彩空间被静音。在印度空间， ADSEZs下降2-3ptsfollowing德勤的辞职。 ADANEMs/ADGREGs在曲线上的交易价格较低1-2点。 印尼名字LMRTSP24s/26s下降了1.25pts左右。在其他地方， GLPCHI24-26s标记为较低1-3点。 王杰瑞王世超 (852)37618919 jerrywang@cmbi.com.hk LGFV/Perp空间基本稳定，因为市场焦点仍然集中在不断恶化的财产空间。在LGFV中，流动保持双向平衡，很大程度上受到位置微调需求的驱动。前端23s/24s论文 LGFV受到RM的追捧。YZCOAL/JNHITE23是更好的出价。高产重庆/ft东名称，如CQNANA24s/CQLGST 24s/SHGUOH26s标记为高0.125-0.25pt。SOE罪犯执行 混合。CHPWCN3.55个人/CHSCOI3.4个人/HUANEN2.85个人 表明0.125pt较高。HUADIA3.375Perp/SINOCH3Perp被交易下降0.125pt。在香港公司的罪犯中，FFL罪犯如NWDEVL5.25 请阅读最后一页的作者认证和重要披露CMBI固定收益 fis@cmbi.com.hk 1 罪犯/NWDEVL4.125罪犯下降了3-5分。CKPH/FWDGRP罪犯下降了0.5个百分点。 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change CRHZCH41/802/26/29 92.2 1.4 GEMDAL4.9508/12/24 40.9 -11.3 JINKE6.8505/28/24 10.0 1.1 ROADKG73/4PERP 24.6 -9.7 EHICAR709/21/26 57.4 1.0 FTLNHD4.812/15/24 26.2 -7.2 SINOCE5.9502/04/27 9.9 0.9 FOSUNI5.0501/27/27 63.2 -6.9 CITLTD31/202/17/32 86.5 0.9 FUTLAN608/12/24 41.7 -5.3 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普（+0.58%）、道指（+0.07%）和纳斯达克（+1.05%）昨日由科技股领涨反弹。 中国人民银行将MLF利率下调15个基点。中国7月失业率为5.3％，从6月的5.2％上升到相同 市场预期为5.3%。中国7月工业产值同比+3.7%，低于预期+4.4% 美国国债收益率周一上涨，2/5/10/30收益率达到4.96%/4.36%/4.19%/4.29%，分别。 服务台分析师评论分析员市场观点 龙湖：继续进入离岸贷款市场，经营业绩更具弹性 媒体报道，龙湖获得了为期5年的32亿港元的子弹，以预付到期的153亿港元子弹 1月24日。此外，据报道，龙湖已经汇款，以偿还未偿还的在岸债券 23年8月17日到期的17亿元人民币。根据我们与龙湖的讨论，该公司已经预付了72亿港元 1月24日到期的离岸贷款（包括减少32亿港元）。它的目标是预付剩余的到2023年底81亿港元。龙湖仍然是为数不多的非国有中国房地产之一 继续进入离岸贷款市场。 另外，龙湖报告的可归属7M23合同销售额为732.4亿元人民币，同比增长7%。该公司是我们雷达下的35个开发商中的7个开发商报告了7M23年的同比销售额增长。更重要的是，龙湖是我们雷达下唯一一家报告同比销售增长的非国有开发商。 LNGFOR在过去2周中下降了11-13点，主要是由于急剧下滑的附带损害也就是说，我们一直在争论龙湖正面临更易于管理的债务到期 比碧桂园的轮廓。下一个美元债券到期日将在4月27日，3年8个月 now,andLongforisingoodprogressinearlyprepaymentofshoresyndicatedloansdueFY24.Asmentioned 此前，龙湖的经营业绩保持弹性，是唯一一家 雷达与7M23年同比合同销售增长。这在某种程度上反映了国内购房者对 Longfor.Atcurrentvaluation,weconsiderLNGFORoffergoodriskandreturnprofile.Weshallprovidemore 龙湖周五(23年8月18日)公布1H23业绩后的更新。 O/S（百万美元） 成熟度 优惠券 报价 YTM(%) LNGFOR33/804/13/27 250 4/13/2027 3.375% 64.63 16.7% LNGFOR41/201/16/28 500 1/16/2028 4.500% 64.56 16.0% LNGFOR3.9509/16/29 850 9/16/2029 3.950% 59.98 13.9% LNGFOR3.8501/13/324001/13/20323.850%54.3112.9% 来源：彭博社。 中国房地产：23年7月合同销售疲软，销售业绩分化持续 在7月23日，我们雷达下的35家开发商报告的合同总销售额为1993亿元人民币，暴跌42.0% 从7月22日的3430亿元人民币同比下降。除YUEXIU外，其他34家开发商报告合同销售额同比下降 7月23日。在23年7月7日，35家开发商的合同销售总额为21038亿元人民币，同比下降14.6%。 如上所述，在雷达下的35家开发商中，只有7家在7M23年实现了同比合同销售增长，其中6家它们是国有的，唯一一个合同销售同比增长的非国有开发商是龙湖。 跑赢大盘的有YUEXIU（921亿元人民币，同比增长68%）、CRHZCH（1874亿元人民币，同比增长26%）和CHIOLI （1921亿元人民币，同比+23%）。表现不佳的是RONXIN（107亿元人民币，同比-77%），TPHL（103亿元人民币，-66% yoy）和ZHPRHK（107亿元人民币，同比-54%）。根据国家统计局的数据，全国商业的同比变化房屋销售金额在23年7月同比下降24%。我们预计到23年第四季度，合同销售将出现一定的同比回升低基数和一线城市可能放松的房地产政策。 图表1：我们雷达下开发商的签约销售 注：带*的公司名称代表从审评委收集的数据。资料来源：公司填料，审评委。 图表2：中国月度商品房销售金额及同比变化 来源：Wind。 离岸亚洲新发行(已定价) 发行人/担保人大小（百万美元）Tenor优惠券Priced 今天没有离岸亚洲新发行的股票定价 离岸亚洲新问题(管道) 发行评级 (M/S/F) 发行人/担保人货币规模（百万美元）Tenor定价 今天没有海上亚洲新问题管道 新闻与市场色彩 发行评级 (M/S/F) 关于在岸一级发行，昨日有64只信用债发行，金额 660亿元人民币。截至目前，信用债发行790只，总金额6110亿元上调，同比下降13.9% 媒体报道，包括厦门、成都在内的几个二线城市计划放宽限制购买第二个家 [CGSHCO]穆迪将Ba1CFR分配给碧桂园服务公司，并对其前景给予负面展望 [COGARD]媒体报道，碧桂园计划延长支付39亿元人民币16biyuan05 三年来，一些债券持有人可能会推动提前支付现金在扩展之前 [DALWAN]大连万达商业管理计划看跌期权行权38亿元人民币 20Wanda01债券于8月22日至24日发行 [EVERRE]中国恒大预计将从处置中国股票中获得315亿港元的收益恒大新能源汽车集团拟发行NWTN；中国恒大电动车部门拟发行股份向订户提供价值20.9亿港元以抵消贷款 [GCLNE]GCL新能源回购了5532万美元的GCLNE1001/30/24，债券的o/s金额是回购后的USD76.25 [SDEXPR]ft东高速集团提议提供高达10亿元人民币的可扩展公司债券偿还债务 [SINOCE]由于整体经济下滑，远洋集团预计将在上半年亏损200亿元人民币中国房地产市场 [YLLGSP]Yanlord发布的上半年业绩显示，其收入增长了30.6％，达到148亿元人民币和毛收入利润增长3.1%，至42亿元人民币 [ZHANLO]惠誉在BBB肯定了张龙集团-并将前景稳定 [ZHLGHD]中梁控股宣布，占计划债务71％的持有人已加入 RSA和RSA费用截止日期延长至9月1日 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 fis@cmbi.com.hk CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited的全资子公司(招商局的全资子公司Bank) 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就证券或发行人而言，作者 本报告所涵盖的内容：（1）所表达的所有观点均准确反映了其个人对标的证券或发行人的看法；（2）补偿过去、现在或将来直接或间接地与作者在本报告中表达的具体观点有关。 此外，提交人确认，提交人及其同伙(如香港证券及期货协会发布的行为守则所定义 佣金）（1）在本报告发布之日前30个日历日内，已在本研究报告涵盖的股票中进行了交易或交易；（2）将在或在本研究报告发布之日起3个工作日内进行本研究报告涵盖的股票交易；(3)担任任何香港上市公司的高级人员 本报告所涵盖的公司；及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务权益。 重要披露 Therearerisksinvolvedintransactioninanysecurities.Theinformationcontainedinthisreportmaybenotsuitableforthepurposesofallvestors.CMBIGMdoesNotprovideindivi