行业周报：压栏二育或加重下半年供给压力，关注优质标的回调后的布局良机

周观察：压栏二育或加重下半年供给压力，关注优质标的回调后的布局良机台风暴雨极端天气影响渐退，猪价短期涨速过快或面临回调。据涌益咨询，截至2023年8月4日，全国生猪均价17.08元/公斤（周环比+1.73元/公斤）。近期猪价在极端天气、惜售情绪及二育进场催化下大幅上涨，后续台风暴雨极端天气影响渐退叠加猪价过高下游接受度下降，猪价面临回调压力。 供给不足叠加乐观预期致肥猪出现溢价，压栏及二育行为或因此得到强化。截至2023年8月3日，涌益监控样本150kg以上生猪出栏占比仅4.47%，低于2022年同期。肥猪现货供给短缺叠加养户对8-10月猪价乐观预期导致肥猪出现溢价，肥猪溢价则进一步强化养户压栏惜售情绪并驱动二次育肥进场。2021年9月、2022年8月猪价阶段性上涨均类似由肥猪涨价主导：肥猪溢价提升标猪压栏二育需求并主导猪价上涨、出栏均重抬升。 压栏二育或加重下半年供给压力，能繁去化大势未变，关注优质标的回调后的布局良机。能繁存栏相对高位叠加母猪生产性能提升，据我们测算，2023H2猪肉供给或同比+8%，而压栏二育导致的猪肉供给增量后移进一步加重下半年供给压力。我们认为情绪催化的猪价快速上涨不可持续且涨幅有限，能繁去化大势未变，优质猪企具备长期配置价值且回调后逢低分批布局胜率更高。 周观点：短期猪价上涨不改长期去化大势，白鸡价格回落压制养殖利润 短期猪价上涨不改长期去化大势，优质猪企具备配置价值。台风暴雨极端天气及情绪博弈共驱短期猪价大涨，但全年猪肉供给充足，去化大势不改，当前行业受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 白鸡近期终端价格回落压制养殖利润，未来饲料成本逐步下降有望实现盈利改善。推荐种源优势一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头禾丰股份。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。非瘟疫苗商业化落地后，研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（7.31-8.4）：农业跑输大盘0.39个百分点 本周上证指数上涨0.37%，农业指数下跌0.02%，跑输大盘0.39个百分点。子板块来看 ， 渔业板块领涨 。 个股来看 ， 朗源股份 （+18.78%）、 金健米业（+8.05%）、雪榕生物（+6.71%)领涨。 本周价格跟踪（7.31-8.4）：本周生猪、黄羽鸡、玉米、豆粕价格环比上涨生猪养殖：据博亚和讯监测，8月4日全国外三元生猪均价为17.12元/kg，较上周上涨2.02元/kg；仔猪均价为26.04元/kg，较上周上涨0.40元/kg；白条肉均价22.31元/kg，较上周上涨2.68元/kg。8月4日猪料比价为3.99:1。自繁自养头均利润-253.54元/头，外购仔猪头均利润-355.06元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：压栏二育或加重下半年供给压力，关注优质标的 回调后的布局良机 台风暴雨极端天气影响渐退，猪价短期涨速过快或面临回调。据涌益咨询，截至2023年8月4日，全国生猪销售均价为17.08元/公斤（周环比+1.73元/公斤）。 近期猪价在极端天气、惜售情绪及二育进场多因素催化下大幅上涨，后续台风暴雨极端天气影响渐退叠加猪价过高下游接受度下降，猪价面临回调压力。本轮猪价上涨后养户压栏惜售情绪转浓，出栏均重由降转升，值得注意的是本轮猪价上涨标肥价差持续走扩，肥猪出现溢价并带动整体猪价上涨，上涨模式与2022年类似，其背后共同驱动逻辑值得深入研究。 图1：受天气及养户压栏影响，猪价缩量上涨 图2：养户压栏情绪转浓，出栏均重由降转升(公斤/头) 图3：台风“卡努”转向韩国及日本，对我国影响减弱 图4：北方暴雨已逐渐平息，暴雨天气对猪价影响减弱 供给不足叠加乐观预期致肥猪出现溢价，压栏及二育行为或因此得到强化。7月本为肥猪消费淡季，但却出现肥猪溢价，看似异常实则是受肥猪阶段性供给短缺及后市乐观预期共同驱动。2023H1受生猪供给充足猪价低迷影响，生猪出栏均重由年初126公斤/头降至7月初120公斤/头叠加夏季高温生猪增重缓慢，当前市场150公斤以上肥猪供给不足，截至2023年8月3日，涌益监控样本150kg以上生猪出栏占比仅4.47%。肥猪现货供给短缺叠加养户对8-10月猪价乐观预期导致肥猪出现溢价，肥猪溢价进一步强化养户压栏惜售情绪并驱动二次育肥进场。2021年9月、2022年8月猪价阶段性上涨均类似由肥猪涨价主导：肥猪溢价提升标猪压栏二育需求并主导猪价上涨、出栏均重抬升。 图5：2023年以来150kg以上肥猪出栏占比持续下降 图6：150kg以上生猪出栏占比低于往年同期 图7：肥猪溢价主导本轮猪价上涨，或进一步强化压栏及二育行为 压栏二育或加重下半年供给压力，能繁去化大势未变，关注优质标的回调后的布局良机。据农业农村部数据，2023年6月能繁存栏较2022年12月能繁高点仅去化2.1%，能繁存栏相对高位叠加母猪生产性能提升，我们测算2023 H2 猪肉供给或同比+8%，而肥猪溢价下压栏二育导致的猪肉供给增量后移进一步加重下半年供给压力。供给压力下，我们认为2023下半年猪价涨幅有限且情绪催化的猪价快速上涨不可持续，能繁去化大势未变，优质猪企具备长期配置价值且回调后逢低分批布局胜率更高。 图8：能繁存栏去化缓慢，仍处相对高位 图9：2023H1母猪生产性能已恢复至非瘟前 2、周观点：短期猪价上涨不改长期去化大势，白鸡价格回落 压制养殖利润 短期猪价上涨不改长期去化大势，优质猪企具备配置价值。台风暴雨极端天气及情绪博弈共驱短期猪价大涨，但全年猪肉供给充足，短期猪价上涨不改长期去化大势，母猪生产性能及非瘟防控水平提升对生猪供给快速恢复的影响不可忽视。优质标的逢低分批布局胜率高，受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 近期白羽肉鸡价格略有回落，后续饲料价格下降有望改善盈利空间。2021-2022年受海外持续禽流感疫情影响，我国白羽祖代鸡引种更新受阻，继而触发供给定价的先决条件；需求端来看，2019年以来我国白羽肉鸡消费量持续攀升，下游消费场景扩容。继而强化了白羽肉鸡周期上行的确定性。我们认为，此轮白羽肉鸡周期上行已具备供需双驱条件。短期来看白鸡价格略有回落，对于养殖利润形成压制，随着饲料价格逐渐下行，盈利空间有望盈利改善。当前时点重点推荐国内白羽肉鸡一体化养殖龙头企业圣农发展；国内白羽肉鸡最大养殖屠宰企业禾丰股份。 种业振兴政策有序推进，转基因商业化东风已至。2021年7月，中央全面深化改革委员会会议审议通过《种业振兴行动方案》。2021年11月，农业农村部种业司决定对三部种业规章部分条款予以修改，科教司对《农业转基因生物安全评价管理办法》部分条款进行修改，2022年6月8日，国家农作物品种审定委员会组织制定了《国家级转基因大豆品种审定标准（试行）》和《国家级转基因玉米品种审定标准（试行)》。标志着我国转基因商业政策条件已全面贯通。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（7.31-8.4）：农业跑输大盘0.39个百分点 本周上证指数上涨0.37%，农业指数下跌0.02%，跑输大盘0.39个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，朗源股份（+18.78%）、金健米业（+8.05%）、雪榕生物（+6.71%)领涨。 图10：农业板块本周下跌0.02%（表内单位：%） 图11：本周农业指数跑输大盘0.39个百分点 图12：本周渔业及宠物食品板块领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：朗源股份、金健米业、雪榕生物领涨 4、本周重点新闻（7.31-8.4）：农业农村部部署2023年第6号 台风“卡努”防御工作 农业农村部部署2023年第6号台风“卡努”防御工作。据中央气象台预报，2023年第6号台风“卡努”已于28日在菲律宾以东洋面生成，预计于8月2日在浙江沿海登陆。为此，农业农村部部署2023年第6号台风“卡努”防御工作，确保广大农(渔)民生命财产安全和农业生产安全。据气象预报，“卡努”强度将逐渐增强，最大强度可达强台风级，7月31日夜间至8月1日早晨进入我国东海海域，预计于2日在我国沿海登陆。 《中国农村发展报告（2023）》发布。近日，《中国农村发展报告（2023）》发布会在京举行，包括1个主报告和17个专题研究报告，分为“综合篇”“经济篇”“社会篇”“生态环境篇”四个章节，对巩固和完善农村基本经营制度的实现路径、农业强国目标下的农业发展激励制度改革、我国农村社会保障制度优化路径、农业生态产品价值实现的路径选择与保障机制等内容进行了研究，分析了当前的发展状况与挑战，提出了相应的对策建议。 全国晚稻播栽近九成，早稻有望实现丰产丰收。农业农村部农情调度显示，全国早稻收获基本结束。2023年，早稻种植面积稳定，早稻生育期气象条件总体正常，集中育秧、防台风、抢收抢烘等关键措施落得实，早稻生产有望实现丰产丰收。随着早稻收获基本结束，晚稻播栽正加快推进。截至8月3日，全国晚稻已播栽89.1%、进度同比快0.7个百分点。其中江西、湖北、湖南播栽基本结束，福建、浙江、广西均过九成，安徽过七成，广东过六成，海南过五成。 5、本周价格跟踪（7.31-8.4）：本周生猪、黄羽鸡、对虾价格 环比上涨 表2：本周生猪、黄羽鸡、玉米、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，8月4日全国外三元生猪均价为17.12元/kg，较上周上涨2.02元/kg；仔猪均价为26.04元/kg，较上周上涨0.40元/kg；白条肉均价22.31元/kg，较上周上涨2.68元/kg。8月4日猪料比价为3.99:1。自繁自养头均利润-253.54元/头，环比+76.68元/头；外购仔猪头均利润-355.06元/头，环比+82.15元/头。 图13：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） 图14：本周生猪自繁自养利润环比上涨（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.47元/羽，环比+0.82%；毛鸡均价8.52元/公斤，环比-0.58%；毛鸡养殖利润-0.26元/羽，环比-0.20元/羽。 图15：本周鸡苗均价环比上涨 图16：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：据新牧网数据，8月4日中速鸡均价14.60元/公斤，环比+1.70元/公斤。 图17：本周中速鸡价格环比上涨 水产品：据Wind数据，上周草鱼价格15.58元/公斤，环比-0.19%；据海大农牧数据，8月4日鲈鱼价格30.00元/公斤，环比持平；8月3日对虾价格30.50元/公斤，环比+0.41%。 图18：7.24-7.28草鱼价格环比下跌 图19：8月4日鲈鱼价格环比持平 图20：8月3日对虾价格环比上涨 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2754.00元/吨，周环比+1.77%；豆粕期货活跃合约结算价为4337.00元/吨，周环比+0.81%。 图21：本周玉米期货结算价环比上涨 图22：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：NYBOT11号糖日收盘价23.68美分/磅，周环