行业周报：仔猪深度亏损或加速能繁去化，行业压栏二育整体偏谨慎

周观察：仔猪深度亏损或加速能繁去化，行业压栏二育整体偏谨慎 2023年前三季度我国猪肉产量达4301万吨，全年猪肉供给或达2012年以来高点。据涌益咨询，截至2023年10月20日，全国生猪销售均价15.47元/公斤（周环比+0.20元/公斤），猪价有所止跌企稳。据国家统计局数据，2023年前三季度我国猪肉产量达4301万吨，同比+3.6%，高于2012年以来同期水平，据我们测算2023Q4猪肉供给或达1500万吨（同比+8%），2023全年猪肉供给或达5800万吨。猪价低迷规模场加速淘汰低效母猪，猪肉供给充足下，预计短期猪价仍承压。 仔猪补栏淡季深度亏损或加速能繁去化。据我们测算，2023年10月涌益监控样本断奶仔猪供给量或同比+7.22%，且远超2023年3月仔猪补栏旺季断奶仔猪供给。供给充足下，仔猪价格持续下跌，截至2023年10月19日15kg仔猪价格跌至216元/头，外售仔猪陷入深度亏损或加速能繁去化。 行业压栏二育整体偏谨慎，板块低位布局胜率高。截至2023年10月19日，行业生猪出栏均重回落至122.59公斤/头（周环比-0.43公斤/头），低于2021年以来同期水平，猪价旺季不旺打压二次育肥入场积极性。从标肥价差看，150公斤肥猪较120公斤标猪溢价0.50元/公斤。肥猪溢价下，行业出栏均重仍下行体现当前生猪抛压较大，或养户回笼资金及预期悲观所致。当前生猪板块再度回调至低位，建议低位布局静待周期反转。 周观点：能繁长期去化大势未变，看好白鸡价格Q4景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 消费旺季来临叠加引种缺口显现，或将逐步驱动商品代鸡苗价格中枢抬升。推荐种源优势一体化龙头企业圣农发展、白鸡屠宰龙头禾丰股份。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 本周市场表现（10.16-10.20）：农业跑输大盘0.85个百分点 本周上证指数下跌3.40%，农业指数下跌4.25%，跑输大盘0.85个百分点。子板块来看 ， 种子板块领涨 。 个股来看 ， 隆平高科 （+11.50%）、 登海种业（+11.39%）、大北农（+10.54%)领涨。 本周价格跟踪（10.16-10.20）：本周黄羽鸡、对虾、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：10月20日全国外三元生猪均价为15.48元/kg，较上周上涨0.18元/kg；仔猪均价为18.34元/kg，较上周下跌1.07元/kg；白条肉均价19.93元/kg，较上周下跌0.02元/kg。10月20日猪料比价为4.04:1。自繁自养头均利润-147.41元/头，外购仔猪头均利润-163.41元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；冬季动物疫病不确定性等。 1、周观察：仔猪深度亏损或加速能繁去化，行业压栏二育整 体偏谨慎 2023年前三季度我国猪肉产量达4301万吨，全年猪肉供给或达2012年以来高点。据涌益咨询，截至2023年10月20日，全国生猪销售均价15.47元/公斤（周环比+0.20元/公斤），猪价有所止跌企稳。据国家统计局数据，2023年前三季度我国猪肉产量达4301万吨，同比+3.6%，高于2012年以来同期水平，据我们测算2023Q4猪肉供给或达1500万吨（同比+8%），2023全年猪肉供给或达5800万吨。 猪价低迷规模场加速淘汰低效母猪，猪肉供给充足下，预计短期猪价仍承压。 图1：本周猪价小幅回升，屠宰量相对维稳 图2：2023Q1-Q3猪肉产量达4301万吨，同比+3.6% 仔猪补栏淡季深度亏损或加速能繁去化。据我们测算，2023年10月涌益监控样本断奶仔猪供给量或同比+7.22%，且远超2023年3月仔猪补栏旺季断奶仔猪供给。供给充足下，仔猪价格持续下跌，截至2023年10月19日15kg仔猪价格跌至216元/头，外售仔猪陷入深度亏损或加速能繁去化。 图3：仔猪补栏淡季断奶仔猪供给仍充足 图4：规模场15kg仔猪价格跌幅加深（元/头） 行业压栏二育整体偏谨慎，板块低位布局胜率高。截至2023年10月19日，行业生猪出栏均重回落至122.59公斤/头（周环比-0.43公斤/头），低于2021年以来同期水平，猪价旺季不旺打压二次育肥入场积极性。从标肥价差看，150公斤肥猪较120公斤标猪溢价0.50元/公斤。肥猪溢价下，行业出栏均重仍下行体现当前生猪抛压较大，或养户回笼资金及预期悲观所致。当前生猪板块再度回调至低位，建议低位布局静待周期反转。 图5：生猪出栏均重回落，低于往年同期（公斤/头） 图6：肥猪较标猪仍存在溢价（元/公斤） 2、周观点：能繁长期去化大势未变优质猪企迎配置良机，看 好白鸡价格Q4景气抬升 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。展望2023Q4，生猪供需双旺，预计猪价上行下跌空间均有限，短期或在行业成本线之上窄幅运行。能繁去化短期看，Q4为生猪消费旺季，能繁受猪价上涨及对应生猪出栏为次年8-10月影响，去化动力不强，或放缓至2024年初；长期看，能繁存栏高位难降叠加母猪生产性能恢复，能繁去化是长期大势所趋。当前时点优质标的再次回调至低位，配置胜率高，推荐配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。 消费旺季来临叠加引种缺口显现，或将逐步驱动产业链价格中枢整体抬升。近期行业养殖利润较差，主因饲料成本仍处高位，成本端压制力度较大。消费端看，双节来临前备货高峰已过，价格回落低点，但季节性需求有望继续走强，后期价格或有一定支撑。父母代价格持续高位运行，短期内或难有显著改善。上游引种格局变化较小，后期商品代鸡苗价格支撑有望逐步走强。从父母代鸡苗销量来看，年初以来月度销量边际波动较小，前期引种短缺格局逐步持续得到印证，且2023年以来祖代鸡进口引种量仍然低迷，后市难有大量进口品种供应，行业需求走旺，2023Q4产业链价格中枢有望整体抬升。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：普莱柯、科前生物、中牧股份等。 转基因审定号落地，商业化大幕拉开。2023/10/17，农业农村部公示第五届国家农作物品种审定委员会初审通过的37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种。 30天公示期结束后，这些转基因作物品种预计将正式下发审定号、并启动销售制种等商业化流程。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 3、本周市场表现（10.16-10.20）：农业跑输大盘0.85个百分 点 本周上证指数下跌3.40%，农业指数下跌4.25%，跑输大盘0.85个百分点。子板块来看，种子板块领涨。个股来看，隆平高科（+11.50%）、登海种业（+11.39%）、大北农（+10.54%)领涨。 图7：农业板块本周下跌4.25%（表内单位：%） 图8：本周农业指数跑输大盘0.85个百分点 图9：本周农业子板块种子板块领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：隆平高科、登海种业、大北农领涨 4、本周重点新闻（10.16-10.20）：农业农村部针对广东、广西、 海南启动农业重大自然灾害四级应急响应 农业农村部针对广东、广西、海南启动农业重大自然灾害四级应急响应。受台风“三巴”影响，10月19-20日，广东西南部、广西东南部、海南大部将有强降雨，并伴有大风天气，强风暴雨可能导致农田受淹、农作物倒伏受灾，同时影响渔业和设施农业生产。农业农村部决定于10月19日8时启动农业重大自然灾害四级应急响应，要求提前加固农业设施、清理沟渠，组织动员应急作业服务队和农民抢收已成熟作物，及时调度反映雨情灾情，组派专家组和农技人员指导落实抗灾救灾和灾后生产恢复措施，确保农业生产安全。 亩产1251.5公斤袁隆平“超级稻”创世界新纪录。2023年超级杂交稻单季亩产1200公斤超高产攻关测产验收会14日在四川省凉山州德昌县举行。验收专家组在德昌县麻栗镇阿月村“超级稻单季亩产1200公斤超高产攻关示范项目”田里，随机抽取的3块田平均亩产1251.5公斤，创造了杂交水稻单季亩产的世界新纪录。 我国建成世界最大油料作物种质资源库。从中国农业科学院油料作物研究所获悉，2021年以来，该所加大对国内外油菜、花生、芝麻等油料作物的种质资源收集保存力度，油料作物种质资源库内新增种质资源7585份，资源增长率在20%以上，资源保存总量增至4.43万份，居世界第一。同时，发掘出一大批具有高产、高油、抗病、抗逆等多种优良性状、满足不同育种需求的优异种质资源，创制出了一批突破性育种材料，为油料作物重大新品种培育和种业稳固发展提供了基础性、战略性资源保障。 5、本周价格跟踪（10.16-10.20）：本周黄羽鸡、对虾、豆粕价 格环比上涨 表2：本周黄羽鸡、对虾、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：据博亚和讯监测，10月20日全国外三元生猪均价为15.48元/kg，较上周上涨0.18元/kg；仔猪均价为18.34元/kg，较上周下跌1.07元/kg；白条肉均价19.93元/kg，较上周下跌0.02元/kg。10月20日猪料比价为4.04:1。自繁自养头均利润-147.41元/头，环比-14.34元/头；外购仔猪头均利润-163.41元/头，环比+44.68元/头。 图10：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） 图11：本周生猪自繁自养利润环比下跌（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价2.22元/羽，环比-5.93%；毛鸡均价7.28元/公斤，环比-3.58%；毛鸡养殖利润-3.59元/羽，环比-0.89元/羽。 图12：本周鸡苗均价环比下跌 图13：本周毛鸡主产区均价环比下跌 黄羽肉鸡：据新牧网数据10月20日中速鸡均价14.05元/公斤，环比+0.10元/公斤。 图14：本周中速鸡价格环比上涨 水产品：据Wind数据，上周草鱼价格15.79元/公斤，环比-0.06%；据海大农牧数据，10月20日鲈鱼价格24.60元/公斤，环比-1.60%；10月19日对虾价格36.88元/公斤，环比+0.71%。 图15：10.06-10.13草鱼价格环比下跌 图16：10月20日鲈鱼价格环比下跌 图17：10月19日对虾价格环比上涨 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2508.00元/吨，周环比-1.14%；豆粕期货活跃合约结算价为3919.00元/吨，周环比+1.63%。 图18：本周玉米期货结算价环比下跌 图19：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：NYBOT11号糖日收盘价26.85美分/磅，周环比-0.85%。国内糖价，郑商所白砂糖期货10月20日收盘价6878.00元/吨，周环比+0.91%。 图20：本周NYBOT11号糖环比下跌（美分/磅） 图21：本周郑商所白糖收盘价环比上涨（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2023年9月猪肉进口11.0万吨，同比下降31.7%。 禽肉进口：据海关总署数据，2023年9月鸡肉进口4.50万吨，同比上升5.7%。 图22：2023年9月猪肉进口量11.0万吨 图23：2023年9月鸡肉进口量4.50万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2023年9月全国工业饲料产量2818万吨，环比-1.40%。 图24：2023年9月全国工业饲料总产量为2818万