南华生猪产业周报：压栏二育收紧短期供给，近远月价差持续走扩20260816

核心矛盾和走势研判

• 核心矛盾：短期结构性供给收紧与中期供给压力积蓄之间的时间错配。
  • 短期供给收紧：集团场主动缩量出栏、二次育肥再度入场、立秋后消费边际改善，推动猪价上涨（全国均价上涨3.4%至10.77元/公斤）。
  • 中期供给压力：8月出栏计划增加（环比增6.24%）、出栏均重同比增加0.28kg，后续累库路径明确。
  • 市场参与者：养殖端挺价惜售（肥标差高位），屠宰端抬价收购但利润缩水。
• 近月交易逻辑：
  1. 能繁母猪存栏高位对应的出栏周期仍在惯性释放。
  2. 7月规模企业未完成出栏计划延后至8月。
  3. 6月底二次育肥集中入场后，8月进入集中出栏窗口。
• 远端交易逻辑：
  1. 生猪养殖利润持续亏损。
  2. 政策主导能繁母猪持续去产能。
  3. 10月份后生猪进入消费旺季。

价格及价差的预测

• 趋势判断：横盘震荡
  • 价格区间：主力合约震荡区间10000-13000元/吨
  • 单边策略：生猪近月合约短期震荡偏强
• 基差、月差及对冲套利策略：
  • 基差策略：近月合约基差走强。
  • 月差策略：月差策略偏观望。
• 风险点：能繁母猪产能去化进度不及预期。

市场信息

• 利多信息：
  1. 立秋后消费预期升温，餐饮及商超备货加快，终端白条走货提升。
  2. 三季度高供应基数困境有望缓解，能繁母猪存栏接近调控目标线（3780万头）。
  3. 肥标价差维持在1元/公斤，大猪交易价格优势明显，增强压栏意愿。
• 利空信息：
  1. 8月出栏计划增加，压栏及二育货源集中释放，短期供应宽松。
  2. 市场接受度偏低，屠宰端利润缩水，宰量难大幅提升。
  3. 冻品库存高位，白条走货不畅，供强需弱格局未改变。

盘面解读

• 期货走势&资金动向：
  • 主力11合约周初12035元/吨，周末12315元/吨，上涨280点（2.33%），持仓量增加6646张至19.5万张。
• 月差结构：
  • 近月合约走强（短期供给收缩），远月合约承压（压栏及二育猪源后续释放），近远月价差持续走扩。
• 基差结构：
  • 近月合约基差震荡走强（集团场压栏及二育情绪走强）。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：
  • 标猪价格震荡偏强，生猪养殖利润走强（自繁自养头均利润-153.75元/头，外购仔猪育肥头均利润-248.08元/头）。
  • 白毛价差走强，屠宰企业利润亏损但环比减少。

本周供需情况

• 供应端：
  • 能繁母猪：存栏环比减少，去化加速，淘母进度放缓但均价增加。
  • 生猪：存栏量持续减少，出栏均重环比回升（前期压栏惜售导致供应后置）。
  • 仔猪：价格反弹但补栏情绪弱，毛利近盈亏线。
  • 二育：补栏情绪小幅增加但利润被压缩。
  • 饲料：玉米、豆粕价格震荡，饲料价格下降。
• 需求端：
  • 屠宰：屠宰量高位，亏损但亏损减少，冷库库存累库速度减弱。
  • 终端：消费保持弱势，鲜销率近五年最低，白毛价差同期最差但短期反弹。
• 进出口：
  • 进口：近五年同期最低。
  • 出口：近五年同期最高。