金融产品系列研究之二十三：全球科技新浪潮，科技成长风格利好，推荐关注华宝海外科技A

证券分析师 肖承志 金融产品专题 全球科技新浪潮，科技成长风格利好，推荐关注华宝海外科技A ——德邦金融产品系列研究之二十三 资格编号：S0120521080003 邮箱：xiaocz＠tebon.com.cn 研究助理 路景仪 邮箱：lujy＠tebon.com.cn 相关研究 1《.海内外需求双轮驱动，自主品牌群雄并起，推荐关注汽车ETF——德邦金融产品系列研究之二十二》，2023.06.26 2.《政策红利助推，配置价值凸显，推荐关注华安中证500行业中性低波动ETF——德邦金融产品系列研究之二十一》，2023.06.16 3.《能源革新，绿色先行，推荐关注锂电池ETF——德邦金融产品系列研究之二十》，2023.04.26 4.《科技革新成长，军工锐意前行，推荐关注国防军工ETF——德邦金融产品系列研究之十九》，2023.02.21 5.《后疫情时代，物流行业有望复苏，推荐关注物流ETF——德邦金融产品系列研究之十八》，2023.02.16 证券研究报告|金融产品专题 深度报告 2023年8月1日 投资要点： 海外科技走强，盈利稳健增长：在AI发展浪潮中，海外科技公司将充分受益行业新周期。今年以来，受益于CHAT-GPT引领的AI科技革命，海外科技股走强。以科技属性突出的纳斯达克100指数为例，纳斯达克100指数今年以来累计上涨 44.81%，涨势稳定优于标普500指数（18.63%）。从纳斯达克100指数的ROE和ROA来看，ROA在2019年以来整体呈现上涨趋势，ROE亦稳定维持在20%以上的高水平。根据Bloomberg预测数据，纳斯达克100指数2023年和2024年ROA有望进一步上升，ROE亦继续保持较高水平。海外科技公司的高科技技术壁垒加上高利润水平将有望维护股价继续上涨。 美股市场成长风格占优利好海外科技：从MSCI美国成长指数（105825.MI）和MSCI美国价值指数（105826.MI）走势来看，自2023年年初，美国成长股迎反弹，当前处于成长股占优的局面。成长属性较为明显的海外科技相关股票有望在成 长风格占优环境下受益。另一方面，美国联邦基金利率已处于利率点阵图中的较高位置，加息空间相对有限，在这一背景下，股票市场有望迎来反弹，压制成长股的利率因素压力已经大幅缓解，弹性较好的科技成长股票有望迎来进一步上涨。 华宝海外科技A（501312.OF）成立以来业绩跑赢纳斯达克100：是华宝基金旗下的一只国际(QDII)股票型基金，成立于2023年4月11日，自成立日起由杨洋先生、周晶先生任基金经理，主要投资于海外科技主题的交易型开放式基金及其他公 募基金，自成立以来收益率达28.61%，超过基金比较基准（20.94%）和纳斯达克100（22.19%）。 华宝海外科技A持有体验优异：基金自成立的3个多月以来净值增长较为稳定，使得持有体验较好，从过去3个多月的数据来看，持有该基金有较为稳定的正收益。基金与纳斯达克100相比，基金月度胜率为75.00%，除基金成立当月小幅跑 6《. 势不可挡，坚定不移走科技强国之 数纳斯达克100之外，随后3个月基金表现均优于纳斯达克100，平均月度超额 路，推荐关注华宝中证科技龙头ETF——德邦金融产品系列研究之十七》，2022.12.07 7.《“抓住alpha，等待beta”，华宝夏林锋主动出击“三年一倍”目标— —德邦金融产品系列研究之十六》， 2022.11.04 8.《乘大数据战略机遇，握新时代“价值资产”，推荐关注大数据ETF——德邦权益基金经理系列研究之一》，2022.11.22 9《.招商中证1000指数增强——细分 收益率为2.34%，基金历史月度正收益概率为100.00%。 华宝海外科技A具有风格配置能力，当前配置风格转向中小盘成长：利用MSCI 美国大盘价值、MSCI美国大盘成长、MSCI美国中小盘价值、MSCI美国中小盘 成长指数对基金净值进行风格分析发现，由于基金本身的科技主题属性，基金完全暴露在成长风格，6月份以来，风格暴露由大盘成长向中小盘成长有所调整。通过分析MSCI美国中小盘成长指数相较于MSCI美国大盘成长指数的超额曲线可以看出，自6月份起，中小盘成长风格相较于大盘成长风格小幅占优。可见，基金经理有一定的市场风格配置能力。 风险提示：宏观经济变化风险；新冠疫情恶化对全球宏观经济带来负面影响；政策环境超预期变动风险，指数系统性下跌风险。 赛道下的“隐形冠军”——德邦金融产品系列研究之十五》，2022.08.19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.海外科技走强，盈利稳健增长5 1.1.AI推动下海外科技走强5 1.2.海外科技龙头盈利稳健增长5 2.美股市场成长风格占优利好海外科技6 2.1.当前美股市场成长股占优6 2.2.美国联邦基金利率已处于点阵图中较高位置，加息空间相对有限6 3.华宝海外科技A（501312.OF）介绍7 3.1.产品简介7 3.2.基金经理简介8 4.华宝海外科技A投资业绩9 4.1.基金成立以来业绩表现9 4.2.月度胜率10 4.3.持有体验10 4.4.风格分析11 5.风险提示12 信息披露13 图表目录 图1：纳斯达克100与标普500今年以来走势5 图2：纳斯达克100指数成分股平均ROE5 图3：MSCI美国成长V.S.MSCI美国价值6 图4：美联储利率点阵图7 图5：基金成立以来收益率10 图6：基金月度超额收益率10 图7：30天持有期收益分布（次）11 图8：90天持有期收益分布（次）11 图9：基金风格分析11 图10：MSCI美国中小盘成长V.S.MSCI美国大盘成长12 表1：华宝海外科技A基本信息8 表2：杨洋先生在管基金产品8 表3：周晶先生在管基金产品9 表4：基金与纳斯达克100指数、同类产品业绩对比9 表5：基金持有收益率描述性统计11 1.海外科技走强，盈利稳健增长 1.1.AI推动下海外科技走强 今年以来，受益于CHAT-GPT引领的AI科技革命，海外科技股走强。以科技属性突出的纳斯达克100指数为例，今年以来，纳斯达克100指数累计上涨44.81%，表现强劲，涨势稳定优于标普500指数（今年以来累计上涨18.63%）。 图1：纳斯达克100与标普500今年以来走势 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1 0.9 0.8 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/3 纳斯达克100标普500 资料来源：Wind，德邦研究所 截止日期：2023-07-18 纳斯达克100指数汇聚了微软、谷歌、英伟达等大量深度投入并参与人工智能行业的海外科技龙头公司，在部分细分行业中拥有一定的技术壁垒，掌握了相对优势。在AI发展浪潮中，海外科技公司将充分收益行业新周期。 1.2.海外科技龙头盈利稳健增长 利润是科技成长型公司价值上涨的重要来源。从纳斯达克100指数的ROE和ROA来看，ROA在2019年以来整体呈现上涨趋势，ROE亦稳定维持在20%以上相对较高的水平。 根据Bloomberg预测数据，纳斯达克100指数2023年和2024年ROA有望进一步上升，ROE亦继续保持较高水平。海外科技公司的高科技技术壁垒加上较高的利润水平将有望维护股价继续上涨。 图2：纳斯达克100指数成分股平均ROE 3045 2540 35 2030 1525 20 1015 510 5 00 20192020202120222023E2024E ROA(%)ROE(%)市盈率市净率 资料来源：Bloomberg，德邦研究所 截止日期：2023-07-31 2.美股市场成长风格占优利好海外科技 2.1.当前美股市场成长股占优 从MSCI美国成长指数（105825.MI）和MSCI美国价值指数（105826.MI）走势来看，自2020年初至2021年年末，MSCI美国成长指数表现优于MSCI美国价值指数，随后MSCI美国成长指数出现回调，价值股相对占优，直至2023年年初，美国成长股迎反弹，当前仍是成长股占优的局面。成长属性较为明显的海外科技相关股票有望在成长风格占优环境下受益。 图3：MSCI美国成长V.S.MSCI美国价值 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 MSCI美国成长MSCI美国价值MSCI美国成长/MSCI美国价值（右） 资料来源：Wind，德邦研究所 截止日期：2023-07-18 2.2.美国联邦基金利率已处于点阵图中较高位置，加息空间相对有限 当地时间2023年6月14日，美联储公布维持基准利率在5%至5.25%区间 不变。这次利率决议是自2022年3月以来连续10次加息后首次暂停加息，美联 储加息迎来降温，有所放缓。当地时间7月26日，美联储宣布宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5.25%至5.5%之间，创2001年以来最高水平。 Wind数据显示，截止2023年7月27日，美国联邦基金利率为5.33%，处 于上述利率区间中部。根据美联储2023年6月份公布的利率点阵图，当前利率已处于点阵图最中较高位置，未来加息空间相对有限。 在美联储加息降温背景下，股票市场有望迎来反弹，压制成长股的利率因素压力已经大幅缓解，弹性较好的科技成长股票有望迎来进一步上涨。 图4：美联储利率点阵图 资料来源：美联储官网，德邦研究所截止日期：2023-06-14 3.华宝海外科技A（501312.OF）介绍 3.1.产品简介 华宝海外科技A（基金代码：501312.OF）是华宝基金旗下的一只国际(QDII)股票型基金，成立于2023年4月11日，自成立日起由杨洋先生、周晶先生任基金经理。该基金以在严格控制组合风险的前提下，主要投资于海外科技主题的交易型开放式基金及其他公募基金，力求实现基金资产的长期稳健增值。 基金名称华宝海外科技股票型证券投资基金(QDII-LOF) 表1：华宝海外科技A基本信息 场内简称华宝海外科技A 简称华宝海外科技A 场内代码501312.OF 成立日期2023-04-11 基金托管人中国建设银行股份有限公司 基金经理杨洋,周晶 比较基准经人民币汇率调整的纳斯达克100指数收益率*80%+恒生科技指数收益率*10%+中 证综合债指数收益率*10% 投资目标 在严格控制组合风险的前提下，主要投资于海外科技主题的交易型开放式基金及其 他公募基金，力求实现基金资产的长期稳健增值。 投资组合比例 投资于境外市场的资产比例不低于基金资产的80%;投资于ETF的资产比例不低于 基金资产的80%,其中投资于本基金界定的海外科技主题的相关基金的比例不低于非现金基金资产的80%;每个交易日日终在扣除应缴纳的交易保证金后,持有现金或到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%,其中现金不包括结算备付金,存出保证金,应收申购款等.本基金可以进行境外证券借贷交易,境外正回购交易,逆回购交易.有关证券借贷交易的内容以专门签署的协议约定为准.本基金投资于中国香港特别行政区证券市场挂牌交易的股票时,在法律法规允许的前提下,既可通过合格境内机构投资者(QDII)的额度进行投资,也可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制进行投资.如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围.如法律法规或中国证监会变更上述比例限制的,基金管理人在与基金托管人协商一致并履行相关程序后,可相应调整本基金的投资比例规定。 管理费1.00% 托管费0.20% 资料来源：Wind，德邦研究所 3.2.基金经理简介 杨洋先生，硕士。曾在法兴银行、东北证券从事证券交易、研究、投资管理工作。2014年6月加入华宝基金管理有限公司，先后担