2023Q2军工行业基金持仓分析：主动基金持仓占比有所回升，配置聚焦产业链两端

行业研究|动态跟踪 看好（维持） 国防军工行业 国家/地区中国 行业国防军工行业 主动基金持仓占比有所回升，配置聚焦产业链两端 2023Q2军工行业基金持仓分析 报告发布日期2023年07月31日 核心观点 事件：近日基金相继公布了2023年中报。精选122支核心军工股，对2019Q2-2023Q2 期间基金重仓持股进行了跟踪分析，考察机构投资者对军工板块的投资状况。 2023Q2主动基金军工持仓市值、占比均有所回升，超配幅度从0.97pct扩大至1.34pct。（一）21年主动基金军工持仓占比及市值持续上升，但22Q1主动基金军工持仓占比及市值均有所回落。自22Q2开始至22Q3主动基金持仓军工市值及占 比均显著上升，但22Q4起至23Q1主动基金持仓军工市值和持仓占比环比持续下降。23Q2主动基金持仓军工市值环比上升2.25%，持仓占比环比上升0.36pct。 （二）2023Q2军工板块主动基金持股超配幅度有所增大，23Q2超配1.34pct，环比增加0.37pct。2023Q2被动基金军工持仓市值和占比有所下降，超配幅度从1.38pct收窄至0.88pct。（三）被动基金23Q2军工市值环比有所下降，持仓占比有所下降。Q2被动基金持仓军工股市值环比下降6.78%，持仓占比环比下降0.51pct。（四）被动基金军工持仓超配幅度有所收窄，Q2超配幅度收窄至 0.88pct，相比23Q1的1.38pct减少0.55pct。 2023Q2零部件类、总装类军工标的在主动基金重仓军工股中占比环比均有所上升，分系统类有所下降。（一）总装：23Q2主动基金持仓市值135亿元，较2023Q1上升22亿元，在所有重仓军工股中占比15.27%，环比上升2.23pct。 （二）分系统：23Q2主动基金持仓市值246亿元，较23Q1下降32亿元，在所有重仓军工股中占比27.76%，环比下降4.37pct。（三）零部件：23Q2主动基金持仓505亿元，较23Q1增加30亿元，在所有重仓军工股中占比56.97%，环比上升2.14pct。 2023Q2主动型公募基金加仓军工股主要集中在高景气度的细分领域及赛道的龙头公司。（一）按持仓市值变动统计的加仓前五的个股为：中航光电、中航沈飞、振 华科技、中航高科、中航重机。（二）按持股占流通股比变动统计的加仓前五的个股为：振华风光、长盈通、铂力特、理工导航、七一二。（三）按重仓机构数量变动统计的重仓机构数量增长最多的前五股为：中航沈飞、中航高科、中航重机、振华风光、航天电器。 证券分析师王天一 021-63325888*6126 wangtianyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860510120021 证券分析师罗楠 021-63325888*4036 luonan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518100001 证券分析师冯函 021-63325888*2900 fenghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070002 证券分析师丁昊 dinghao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080002 宁小涵ningxiaohan@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 23Q2主动基金军工持仓市值、占比环比略有提升，超配幅度有所扩大，配置聚焦产业链两端。考虑到“十四五”军工行业高景气，以及今年增值税改革、新订单等有望逐步落地，板块将迎来边际改善，我们认为当前已处于高性价比配置区间。综合考虑细分行业景气度、赛道壁垒、需求确定性、供给格局，以及公司质地、前瞻性布局，建议关注以 下细分板块标的：核心装备和核心配套，建议关注：主机厂，中航电测(300114，未评级)、中航沈飞(600760，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航发动力(600893，未评级)、中直股份(600038，增持)、洪都航空(600316，未评级)；信息化、智能化，振华 科技(000733，增持)、中航光电(002179，买入)、航天电器(002025，买入)、振华风光(688439，买入)、振芯科技(300101，未评级)、中航电子(600372，增持)；核心配套，钢研高纳(300034，买入)、中航重机(600765，买入)、三角防务(300775，未评级)、派 克新材(605123，未评级)、图南股份(300855，未评级)、西部超导(688122，未评级)、北摩高科(002985，买入)、光威复材(300699，买入)、中航高科(600862，买入)、航发控制(000738，未评级)、航发科技(600391，未评级)等。高效费比作战，建议关注：无 人机产业链，中无人机(688297，未评级)、航天电子(600879，未评级)、航天彩虹 (002389，未评级)等。新域新质新装备，建议关注：华秦科技(688281，增持)、铂力特 (688333，未评级)、新光光电(688011，买入)、四创电子(600990，买入)、索辰科技(688507，未评级)、国博电子(688375，未评级)、七一二(603712，未评级)、上海瀚讯(300762，未评级)等。武器装备出口，建议关注：国睿科技(600562，未评级)等。 风险提示：订单不及预期；武器装备研发进度不及预期；统计差异风险 把握高性价比配置机会，关注新域新质和武器装备出口：——国防军工行业2023年中期策略报告 22年稳健增长，需求结构性调整23Q1业绩短期承压，龙头公司亮点多：——22年报&23Q1财务分析 主动基金持仓占比持续回落，把握高性价比配置机会：2023Q1军工行业基金持仓分析 2023-06-14 2023-05-09 2023-04-30 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 主动基金持仓市值和占比有所回升，配置聚焦产业链上下游4 Q2主动基金个股持仓及调仓幅度排名7 投资建议9 风险提示10 图表目录 图1：122支核心军工股标的4 图2：主动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%）4 图3：被动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%）5 图4：不同配套层级军工标的主动型基金重仓占比5 图5：不同所有制军工标的主动型基金重仓占比6 表1：2023Q2主动基金持仓市值排名前20个股7 表2：2023Q2主动基金持仓占流通股比排名前20个股8 表3：2023Q2主动基金持仓市值（万元）变动排名8 表4：2023Q2主动基金流通股占比（%）变动排名9 表5：2023Q2主动基金持仓机构数量变动排名9 基于近期上市新股对2023Q1基金持仓分析中核心军工股标的池进行调整，筛选出以下122个核心军工股标的。 图1：122支核心军工股标的 注：标红为军工国企 数据来源：东方证券研究所 主动基金持仓市值和占比有所回升，配置聚焦产业链上下游 2023Q2主动基金军工持仓市值和占比均有所上升，超配幅度从0.97pct增加至1.34pct。①21年主动基金军工持仓占比及市值持续上升，但22Q1主动基金军工持仓占比及市值均有所回落。自22Q2开始至22Q3主动基金持仓军工市值及占比均显著上升，但22Q4起至23Q1主动基金持仓军工市值和持仓占比环比持续下降。23Q2主动基金持仓军工市值环比上升2.25%，持仓占比 环比上升0.36pct。②2023Q2军工板块主动基金持股超配幅度有所扩大，23Q2超配1.34pct，环比升高0.37pct。 图2：主动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%） 主动基金军工重仓市值主动基金：军工重仓市值/全部重仓市值 军工市值/全A市值 5.57% 4.89% 5.04% 4.44%4.33% 3.78% 3.77% 3.23% 3.41% 2.70% 2.95% 2.33%2.56%2.50%2.21%2.42% 2.71% 2.33%2.42% 2.66%2.58% 2.44%2.43% 1.55%1.76%1.62%1.72%1.82% 1.10%0.96%0.76%0.78%0.98% 2.09% 16006% 14005% 1200 10004% 8003% 6002% 400 2001% 00% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2023Q2被动基金军工持仓市值和占比有所下降，超配幅度从1.38pct收窄至0.88pct。①被动基金23Q2军工市值环比有所下降，持仓占比有所下降。23Q2被动基金持仓军工股市值环比下降6.78%，持仓占比环比下降0.51pct。②被动基金军工持仓超配幅度有所收窄，23Q2超配幅度收窄至0.88pct，相比23Q1的1.38pct减少0.55pct。 图3：被动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%） 被动基金军工重仓市值被动基金：军工重仓市值/全部重仓市值军工市值/全A市值 5.55% 5.23% 4.76% 4.85% 4.26% 4.34% 4.47%4.22% 4.04%4.08%3.87% 4.20%4.23% 3.82% 3.33%3.31% 2.93% 2.71% 2.33% 2.56% 2.09%2.21%2.42% 2.66%2.58% 2.33%2.42%2.44%2.43% 1.55%1.76%1.62%1.72%1.82% 3006% 2505% 2004% 1503% 1002% 501% 00% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2023Q2零部件类、总装类军工标的在主动基金重仓军工股中占比提升，分系统类持仓占比下降。 ①总装：23Q2主动基金持仓市值135亿元，较2023Q1上升22亿元，在所有重仓军工股中占比15.27%，环比上升2.23pct。②分系统：23Q2主动基金持仓市值246亿元，较23Q1下降32亿元，在所有重仓军工股中占比27.76%，环比下降4.37pct。③零部件：23Q2主动基金持仓505亿元，较23Q1上升30亿元，在所有重仓军工股中占比56.97%，环比上升2.14pct。 图4：不同配套层级军工标的主动型基金重仓占比 零部件市值占比分系统市值占比总装市值占比 49%51%46%43% 58%61%62%62%60%67%67%68%6 55%57% 7 6 23%23% 20%29% 28%26%23%23%25%21%20% 32%28% 22%2 2 2 28%26% 34% 28% 14%14%15%16%14%13%13%11% 9% 9% 9% 13%15% 6% 5% 1% 0% 5% 6% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2023Q2军工集团类标的基金主动持仓占比较2023Q1环比上升10.29pct。①民参军：23Q2主动基金持仓市值392亿元，较23Q1下降80亿元，占比所有重仓军工股的44.17%，环比下降10.29pct。②军工集团企业：23Q2主动基金持仓市值495亿元，较23Q1增加100亿元，占比所有重仓军工股的55.83%，环比上升10.29pct。 图5：不同所有制军工标的主动型基金重仓占比 集团军工市值占比民参军市值占比 56% 47%45%48%46%47%47%47%48%50%44%45%46% 73%68%69%65% 27%32%31%35% 53%55%52%54%53%53%53%52%50%56%55%54%44% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：Wind，东方证券研究所 Q2主动基金个股持仓及调仓幅度排名 2023Q2主动型公募基金军工重仓持股集中于原材料