2024Q2军工行业基金持仓分析：主动基金重仓市值和占比均有所回升，机构增配总装类标的和军工集团企业

行业研究|动态跟踪 看好（维持） 国防军工行业 国家/地区中国 行业国防军工行业 主动基金重仓市值和占比均有所回升，机构增配总装类标的和军工集团企业 2024Q2军工行业基金持仓分析 报告发布日期2024年08月02日 核心观点 事件：近日基金相继公布了2024年半年报。精选122支核心军工股，对2020Q2- 2024Q2期间基金重仓持股进行了跟踪分析，考察机构投资者对军工板块的投资状况。 2024Q2主动基金重仓军工市值与占比均有所回升，超配幅度从0.35pct扩大到 0.6pct（一）主动基金重仓军工市值和占比在22Q3达到高点后开始波动下降，到 24Q1主动基金重仓军工市值和占比已下降至低位，24Q2环比有所回升，主动基金重仓军工市值为479亿元，环比增长4.13%，持仓占比为2.63%，环比上升0.22pct。（二）2024Q2主动基金重仓军工板块超配幅度有所扩大，24Q2超配幅度达0.6pct，相比于24Q1的超配0.35pct增加了0.25pct。（三）24Q2被动基金重仓军工市值和占比均有所下降。24Q2被动基金重仓军工股市值为140亿元，环比下降7.28%，持仓占比为1.71%，环比下降0.14pct。（四）被动基金重仓军工板块的低配幅度扩大，24Q2低配幅度为0.32pct，相比24Q1的低配0.21pct增加了0.11pct。 2024Q2总装类军工股持仓占比提升明显，零部件类和分系统类占比均有所下降。 （一）总装：24Q2主动基金重仓市值137亿元，较24Q1增加32亿元，在所有重仓军工股中占比29%，环比上升6pct。（二）分系统：24Q2主动基金重仓市值103亿元，较24Q1下降13亿元，在所有重仓军工股中占比22%，环比下降3pct。 （三）零部件：24Q2主动基金重仓市值237亿元，较24Q1下降1亿元，在所有重仓军工股中占比50%，环比下降2pct。 2024Q2主动型公募基金加仓军工股主要聚焦航空、航天等赛道。（一）按重仓市 电器、抚顺特钢、晶品特装、振芯科技。（三）重仓机构数量增长最多的前五股 短期承压不改军工长期成长性，关注商业航空航天、新质生产力带来的新增量：— 2024-06-12 为：中航重机、三角防务、航天电器、航发控制、中航光电。 —国防军工行业长期投资逻辑专题研究23年业绩有所分化，24Q1业绩短期承 2024-05-27 值变动统计的加仓前五的个股为：航发动力、中航光电、航天电器、中航沈飞、中航重机。（二）按重仓占流通股比变动统计的加仓前五的个股为：华秦科技、航天 罗楠021-63325888*4036 luonan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518100001 冯函021-63325888*2900 fenghan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520070002 宁小涵ningxiaohan@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 2024Q2主动基金重仓军工市值和占比环比均有所回升，个股重仓调整幅度较大，增配个股聚焦航空、航天等赛道。2024年进入到“十四五”后半程，中期订单调整、新订单等有望逐步落地，目前申万军工指数估值（PE-TTM）已处于过去十年历史低位，我们认为当前已处于板块高性价比配置区间。综合考虑细分行业景气度、赛道壁垒、需求确定性、供给格局，以及公司质地、前瞻性布局，建议关注以下细分板块标的： 核心装备和核心配套，建议关注：主机厂，中航电测、中航沈飞、中航西飞、航发动力、中直股份、洪都航空；信息化、智能化，中航光电、航天电器、中航机载、振华科技、振华风光；核心配套，西部超导、中航重机、抚顺特钢、钢研高纳、派克新材、图 南股份、光威复材、中航高科、航发控制、航发科技、北摩高科等。 新热门赛道，建议关注：卫星互联网和人工智能：航天电子、国博电子、海格通信、上海瀚讯、航天电器、振芯科技、盛路通信、铖昌科技、臻镭科技、复旦微电、紫光国微、航天智装等。大飞机配套：中航西飞、中航沈飞、中直股份、中航重机、中航高科等。 风险提示： 订单不及预期；武器装备研发进度不及预期 压，看好后续需求回暖：——23年报 &24Q1财务分析 主动基金持仓市值和占比均有所下滑，增配个股聚焦船舶、航空航天等赛道：2024Q1军工行业基金持仓分析 2024-04-29 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 主动基金重仓市值和占比均有所回升，总装类和军工集团企业占比提升明显..42024Q2主动基金个股重仓及调仓幅度排名6 投资建议8 风险提示9 图表目录 图1：主动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%）4 图2：被动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%）4 图3：不同配套层级军工标的主动型基金重仓占比5 图4：不同所有制军工标的主动型基金重仓占比5 表1：2024Q2主动基金重仓市值排名前20个股6 表2：2024Q2主动基金重仓占流通股比排名前20个股7 表3：2024Q2主动基金重仓市值（万元）变动排名7 表4：2024Q2主动基金持仓占流通股比（%）变动排名8 表5：2024Q2主动基金重仓机构数量变动排名8 主动基金重仓市值和占比均有所回升，总装类和军工集团企业占比提升明显 2024Q2主动基金军工重仓市值与占比均有所回升，超配幅度从0.35pct扩大到0.6pct。①主动基金重仓军工市值和占比在22Q3达到高点后开始波动下降，到24Q1主动基金重仓军工市值和占比已下降至低位，24Q2环比有所回升，主动基金重仓军工市值环比增长4.13%，持仓占比环比上升0.22pct。②2024Q2主动基金重仓军工板块的超配幅度有所扩大，24Q2超配幅度达0.6pct，相比于24Q1的超配0.35pct增加了0.25pct。 图1：主动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%） 主动基金军工重仓市值 主动基金：军工重仓市值/全部重仓市值 军工市值/全A市值 4.89% 5.57%5.04% 4.44%4.33% 3.78% 3.77% 3.23% 3.41% 3.18%3.35% 2.70% 2.95% 2.50% 2.41% 2.63% 2.28% 2.57% 2.10%2.22% 2.72% 2.44%2.36%2.41%2.62%2.54%2.39%2.47% 1.77% 0.98% 2.31%2.29%2.06%2.03% 16006% 14005% 1200 10004% 8003% 6002% 400 2001% 00% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2024Q2被动基金重仓军工市值和占比持续下降，低配幅度从0.21pct扩大到0.32pct。①被动基金24Q2军工市值和持仓占比均有所下降。24Q2被动基金重仓军工股市值环比下降7.28%，持仓占比环比下降0.14pct。②被动基金重仓军工板块的低配幅度扩大，24Q2低配幅度为0.32pct，相比于24Q1的低配0.21pct增加了0.11pct。 图2：被动型基金军工重仓持股市值（亿元）及其占比（%） 被动基金军工重仓市值被动基金：军工重仓市值/全部重仓市值军工市值/全A市值 5.23% 4.76% 4.85% 4.47%4.22% 4.04%4.08%3.87% 4.20%4.23% 3.82% 3.31% 2.93% 2.65%2.57% 1.85%1.71% 2.28% 2.57% 2.10%2.22%2.44% 2.72% 2.36%2.41% 2.62%2.54% 2.39% 2.47% 1.77% 2.31%2.29%2.06% 2.03% 3006% 2505% 2004% 1503% 1002% 501% 00% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2024Q2总装类军工股持仓占比提升明显，零部件类和分系统类持仓占比均有所下降。①总装： 24Q2主动基金重仓市值137亿元，较24Q1增加32亿元，在所有重仓军工股中占比29%，环比上升6pct。②分系统：24Q2主动基金重仓市值103亿元，较24Q1下降13亿元，在所有重仓军工股中占比22%，环比下降3pct。③零部件：24Q2主动基金重仓市值237亿元，较24Q1下降1亿元，在所有重仓军工股中占比50%，环比下降2pct。 图3：不同配套层级军工标的主动型基金重仓占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 零部件市值占比分系统市值占比总装市值占比 58%61%62%62%60% 67%67%68%6 55%57%54%52%52%50% 7 6 28%26%23%23%25% 22% 32%28%33%30%25% 21%20%22%2 2 2 14%14%15%16%14%13%13%11% 9% 9% 9% 13%15% 13% 17%23%29% 6% 5% 1% 0% 5% 6% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2024Q2军工集团企业重仓市值和占比均明显提升，持仓占比环比上升10pct至65%。①民参军：24Q2主动基金重仓市值169亿元，较24Q1下降39亿元，占所有重仓军工股的35%，环比下降10pct。②军工集团企业：24Q2主动基金重仓市值308亿元，较24Q1增加57亿元，占比所有重仓军工股的65%，环比上升10pct。 图4：不同所有制军工标的主动型基金重仓占比 集团军工市值占比民参军市值占比 56% 47%45%48%46%47%47%47%48%50%44%45%46% 52%51%55% 65% 53%55%52%54%53%53%53%52%50%56%55%54%44%48%49%45% 35% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：Wind，东方证券研究所 2024Q2主动基金个股重仓及调仓幅度排名 2024Q2主动基金军工重仓持股集中于原材料/元器件和分系统优质个股，以及景气度较高的主机厂。综合分析24Q2重仓市值和占流通股比排名前20军工个股，可以发现主动基金较为青睐：①原材料/元器件个股：中航光电、图南股份、航天电器、紫光国微、中航高科、菲利华、振华科技、西部超导、臻镭科技、抚顺特钢、华秦科技、西部材料、火炬电子等；②分系统个股：中航重机、睿创微纳、航宇科技、铂力特、振芯科技、高华科技、七一二等；③主机厂个股：中航沈飞、航发动力、中船防务、中航西飞等。 表1：2024Q2主动基金重仓市值排名前20个股 序号 名称 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 1 中航光电 7.33 575443 2 中航沈飞 4.01 441320 3 航发动力 3.03 294771 4 航天电器 11.96 250992 5 中航西飞 3.23 215216 6 紫光国微 4.69 209754 7 中航高科 7.39 193316 8 中航重机 6.16 184642 9 菲利华 11.01 173086 10 中船防务 6.94 159038 11 振华科技 6.43 147850 12 图南股份 19.13 143633 13 西部超导 5.16 128455 14 铂力特 9.70 127778 15 中国动力 2.79 118976 16 航发控制 4.01 105787 17 中直股份 4.08 98760 18 睿创微纳 7.74 97132 19 火炬电子 8.12 91913 20 华秦科技 22.51 91302 数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：2024Q2主动基金重仓占流通股比排名前20个股 序号 名称 持股占流通股比(%) 持股总市值(万元) 1 华秦科技 2