可转债周报：城市更新转债知多少？

可转债周报20230730 城市更新转债知多少？ 2023年07月30日 转债周度专题 近期地产宽松政策预期被点燃，“城市更新”、“新型城镇化”再度引发市场 热议。城中村改造等城市更新行动更注重渐进式改造和微更新，检测、规划、改造是重点。城市更新与地产链紧密相关，但存在结构性差异，涉及转债标的范围较地产链相对更窄，建筑检测、规划设计、生态修复、设施改造（电梯、水电燃仪表）等细分板块则与城市更新联系更为紧密。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001电话：18673120168 从简要梳理来看，目前建筑检测、电梯、水电燃仪表设备等领域无存续转债标的，其余细分板块现存转债45只，合计规模466亿元。 一级市场 邮箱：tanyiming@mszq.com研究助理唐梦涵执业证书：S0100122090014电话：15221856383 本周共有1支转债上市，为基础化工行业的祥源转债，上市首日收报 邮箱：tangmenghan@mszq.com 135.12元，首日转股溢价率33.69%。截至本周五，已公告发行的待上市转债数量合计有27只，规模合计290.72亿元。 本周一级审批数量有所减少（2023-7-22至2023-7-28）。其中新泉股份（11.60亿元）等2家公司经证监会同意注册；利扬芯片（5.20亿元）等6家 相关研究1.利率债周度跟踪20230729：下周利率债发行2862亿元-2023/07/29 2.高频数据跟踪周报20230729：猪肉均价 公司经股东大会通过；鼎捷软件（8.48亿元）等3家公司发布董事会预案。 环周上涨2.5%-2023/07/29 二级市场 转债市场收涨，其中中证转债上涨1.35%，上证转债上涨1.40%，深证转 3.流动性跟踪周报20230729：R007上行至1.96%-2023/07/294.可转债打新系列：金铜转债：铜加工行业 债上涨1.22%；万得可转债等权指数上涨1.07%，万得可转债加权指数上涨 龙头企业-2023/07/27 1.35%。 5.城投随笔系列：西安高新：关中九景，西 转债日均成交额有所回落。本周转债市场日均成交额为471.94亿元，较上 北明珠-2023/07/27 周日均回落8.85亿元，周内成交额合计2359.70亿元。 转债行业层面上，合计24个行业收涨，5个行业收跌。其中非银金融、钢 铁和建筑装饰行业居市场涨幅前三，涨幅分别为4.97%、3.22%、2.41%；社会服务、传媒和电子等行业领跌。 转债市场估值 本周全市场加权转股价值上行，溢价率压缩。从市场转股价值和溢价率水 平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为89.61元，较上周末增加2.46元，全市场加权转股溢价率为43.04%，较上周末下降了2.77pct。 全市场百元平价溢价率水平为25.36%，较上周末下降了1.13pct；拉长视 角来看，当下百元平价溢价率水平仍不低，目前仍处于2017年以来的70%分位数水平以上。风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）海外基本面变化超预期。 目录 1转债周度专题3 1.1城市更新转债知多少？3 1.2周度回顾与展望12 2转债市场周度跟踪14 2.1本周一级审批14 2.2转债市场收涨，转债估值小幅压缩15 3高频数据跟踪20 3.1股债性分类20 3.2评级分类21 3.3大小盘分类22 4风险提示23 插图目录24 表格目录24 1转债周度专题 1.1城市更新转债知多少？ 近期地产宽松政策预期被点燃，“城市更新”、“新型城镇化”再度引发市场热议。 7月21日，国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》（简称《指导意见》），针对全国21个超大特大城市新一轮城中村改造给出细化工作要求。 7月24日，7月中央政治局会议未提及“房住不炒”，地产表述有新变化：“切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，并再次提及“积极推动城中村改造……”。 城中村改造属于城市更新范畴，是推动新型城镇化、城乡融合的重要抓手。2020年国家《十四五规划》首次提出城市更新行动，城市更新以老旧小区、老旧厂区、老旧街区、城中村等“三区一村”改造为主要内容。 城中村改造等城市更新行动更注重渐进式改造和微更新，检测、规划、改造是重点。住建部今年7月5日发布《关于扎实有序推进城市更新工作的通知》，再次明确城市更新底线要求，坚持城市体检先行、发挥城市更新规划统筹作用。“把城市体检发现的问题短板作为城市更新的重点，一体化推进城市体检和城市更新工作”、“统筹推动既有建筑更新改造、城镇老旧小区改造、完整社区建设、活力街区打造、城市生态修复……等城市更新工作”、“加大城镇危旧房屋改造和城市燃气管道等老化更新改造力度”等表述或值得重点关注。 日期 文件/政策/会议 内容 2023/7/24 中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作 要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。 表1：城市更新相关政策表述 2023/7/5 坚持城市体检先行。建立城市体检机制，将城市体检作为城市更新的前提。 发挥城市更新规划统筹作用。统筹推动既有建筑更新改造、城镇老旧小区改造、完整社区建设、活力街区打造、城市生态修复、城市功能完善、基础设施更新改造、城市生命线安全工程 住房城乡建设部关于扎实有序 建设、历史街区和历史建筑保护传承、城市数字化基础设施建设等城市更新工作。 推进城市更新工作的通知 明确城市更新底线要求。坚持“留改拆”并举、以保留利用提升为主，鼓励小规模、渐进式有 机更新和微改造，防止大拆大建。加大城镇危旧房屋改造和城市燃气管道等老化更新改造力度。 2023/7/21 关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见 在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。把城中村改造与保障性住房建设结合好。 2022/6/21 国家发展改革委关于印发“十四五”新型城镇化实施方案的通知 有序推进城市更新改造。重点在老城区推进以老旧小区、老旧厂区、老旧街区、城中村等“三区一村”改造为主要内容的城市更新改造，探索政府引导、市场运作、公众参与模式。开展老旧小区改造，推进水电路气信等配套设施建设及小区内建筑物屋面、外墙、楼梯等公共部位维修，促进公共设施和建筑节能改造，有条件的加装电梯，打通消防通道，统筹建设电动自行车充电设施，改善居民基本居住条件。 2021/3/13 中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要 加快转变城市发展方式，统筹城市规划建设管理，实施城市更新行动，推动城市空间结构优化和品质提升。加快推进城市更新，改造提升老旧小区、老旧厂区、老旧街区和城中村等存量片区功能，推进老旧楼宇改造，积极扩建新建停车场、充电桩。 2021/4/8 2021年新型城镇化和城乡融合实施城市更新行动。在老城区推进以老旧小区、老旧厂区、老旧街区、城中村等“三区一村” 发展重点任务改造为主要内容的城市更新行动。 2020/11/3 中共中央关于制定国民经济和 实施城市更新行动，推进城市生态修复、功能完善工程，统筹城市规划、建设、管理……加强 社会发展第十四个五年规划和 城镇老旧小区改造和社区建设 二〇三五年远景目标的建议 资料来源：中国政府网,民生证券研究院 城市更新与地产链紧密相关，但存在结构性差异，涉及转债标的范围较地产链相对更窄。除房企（无存续转债标的）外，地产链还包括上游材料（钢铁、建材）、后端（建筑装饰、家居家电）及金融支持（银行）等，其中钢铁、建材等材料类应用广泛，家居家电领域的瓷砖地板、定制家居、大件厨卫电器等在房屋改造中亦普遍涉及，建筑检测、规划设计、生态修复、设施改造（电梯、水电燃仪表）等细分板块则与城市更新联系更为紧密。 从简要梳理来看，目前建筑检测、电梯、水电燃仪表设备等领域无存续转债标的，其余细分板块现存转债45只，合计规模466亿元；主体评级主要集中在 AA/AA-（合计29只，占比64%），绝对价格主要集中在110-130元（合计31 只，占比69%），130元及以上8只、占比18%，以平衡型转债为主（28只）。 图1：城市更新相关转债情况（亿元，元） 证券简称申万一级 三级 上市日期 主体债券余额转债收盘转股溢 近一周涨正股涨跌 评级 价价率 转股价值纯债价值 跌幅 幅 本钢转债钢铁板材2020-08-04AA+友发转债钢铁钢铁管材2022-04-26AA武进转债钢铁钢铁管材-AA凌钢转债钢铁长材2020-05-13AA甬金转债钢铁特钢Ⅲ2021-12-31AA- 56.31 20.00 3.10 2.17 10.00 125.00 127.86 100.00 126.68 120.34 18% 15% 2% 29% 67% 106.08 111.55 97.89 98.07 72.11 116.45 98.90 91.75 106.19 93.62 2.21% 4.96% 0.00% 8.56% 3.77% 6.89% 6.22% 2.32% 13.39% 5.68% 广大转债钢铁特钢Ⅲ2022-11-09AA- 15.50 119.92 49% 80.59 88.36 1.55%1.60% 华设转债建筑装饰工程咨询服务Ⅲ-AA4.00100.00 中特转债钢铁特钢Ⅲ2022-04-15AAA大中转债钢铁铁矿石2022-10-11AA火星转债家用电器厨房电器2022-08-23AA-旗滨转债建筑材料玻璃制造2021-05-07AA+山玻转债建筑材料玻纤制造2021-12-06AA-再22转债建筑材料玻纤制造2022-10-27AA-长海转债建筑材料玻纤制造2021-01-15AA天路转债建筑材料水泥制造2019-11-28AA万青转债建筑材料水泥制造2020-07-02AA+冀东转债建筑材料水泥制造2020-12-02AAA濮耐转债建筑材料耐火材料2021-06-18AA垒知转债建筑材料其他建材2022-05-20AA-中旗转债建筑材料其他建材2023-04-25A+ 设研转债建筑装饰工程咨询服务Ⅲ2021-12-02AA测绘转债建筑装饰工程咨询服务Ⅲ2023-03-24A+华阳转债建筑装饰工程咨询服务Ⅲ2020-08-21AA-铁汉转债建筑装饰园林工程2018-01-26AA金埔转债建筑装饰园林工程2023-07-07A+冠中转债建筑装饰园林工程-A岭南转债建筑装饰园林工程2018-09-04A+文科转债建筑装饰园林工程2020-09-11A-精工转债建筑装饰钢结构2022-05-23AA海波转债建筑装饰钢结构2020-12-22A+鸿路转债建筑装饰钢结构2020-11-02AA北方转债建筑装饰国际工程2019-11-21AA+中钢转债建筑装饰国际工程2021-04-23AA+志特转债建筑装饰其他专业工程2023-04-21A+岩土转债建筑装饰其他专业工程2018-04-25AA中装转2建筑装饰装修装饰Ⅲ2021-05-24AA-精装转债建筑装饰装修装饰Ⅲ2022-03-24AA-亚泰转债建筑装饰装修装饰Ⅲ2019-05-14AA-蒙娜转债轻工制造瓷砖地板2021-09-16AA-帝欧转债轻工制造瓷砖地板2021-11-26A+好客转债轻工制造定制家居2019-08-23AA江山转债轻工制造定制家居2021-07-01AA-欧22转债轻工制造定制家居2022-09-01AA金23转债轻工制造定制家居2023-05-16AA未来转债轻工制造定制家居2019-04-24AA- 资料来源：w