海外资管机构月报：美国公募资金持续从主动产品流向被动产品

证券研究报告|2023年07月19日 海外资管机构月报 美国公募资金持续从主动产品流向被动产品 核心观点金融工程专题报告 美国公募基金市场月度收益 2023年6月美国市场股票型基金表现优于其他资产类别基金，并且美国股票型基金优于国际股票型基金。具体来看，6月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益分别为6.99%、4.66、0.51%、3.73%。 美国非货币基金资金流向 按管理方式：2023年6月，美国市场公募基金延续了2023年上半年资金流 出主动基金并流入被动基金的趋势：主动管理型基金整体净流出311亿美元，被动基金整体净流入675亿美元；2023年上半年，主动管理型基金整体净流出1761亿美元，被动基金净流入2144亿美元。 按资产类型：2023年6月，美国市场开放式基金中，股票型、资产配置型基金资金净流出较多，分别达411亿、62亿美元；债券型基金资金净流入较多，达145亿美元；ETF中，股票型、债券型ETF资金净流入较多，分别达561亿、166亿美元；商品型ETF资金净流出较多，达27亿美元。 头部资管机构资金净流入 统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2023年6月资金净流入：其中，JPMorgan、Fidelity获一定资金净流入，Vanguard、T.RowePrice、AmericanFunds资金净流出较多，分别达89亿、47亿、34亿美元ETF方面，2023年6月Top10资管机构均获ETF净流入，其中VanguardiShares净流入规模较大，分别达215亿、205亿美元。 美国公募基金市场新发产品 2023年6月，美国基金市场新成立基金共54只，其中包括45只ETF和9 只开放式基金产品；其中共有3只股票型基金、1只资产配置基金和1只另 类型基金截至6月底规模超过1亿美元。海外资管机构观点梳理 我们围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。本月热点主题包括：欧美货币政策与经济形势、中国市场后续发展等。 风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰证券分析师：杨丽华021-60933159021-60933116 zhangxinwei1@guosen.com.cnyanglihua@guosen.com.cnS0980520060001S0980521030002 证券分析师：邹璐0755-81981313 zoulu@guosen.com.cnS0980516080005 相关研究报告 《金融工程专题研究-关注“小而美”风格的配置机会——广发国证2000ETF投资价值分析》——2023-07-04 《基金投资价值分析-央企改革不断深入，规模质量齐头并进— —华夏央企结构调整ETF投资价值分析》——2023-06-27 《金融工程专题研究-CTA系列专题之五：基于连续信号的商品期货交易策略》——2023-06-20 《基金投资价值分析-性价比凸显，港股或迎配置良机——嘉实基金港股相关指数基金产品投资价值分析》——2023-06-15 《金融工程专题研究-超额图谱视角下的成长股投资策略》——2023-06-07 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 美国基金收益月度统计4 按资产大类4 按细分资产类型4 美国非货币基金规模及资金流向5 按管理模式5 按资产类别6 头部资管机构资金净流入7 资金净流入TOP10产品8 美国基金月度发行观察9 2023年6月海外资管机构观点10 附录13 风险提示13 图表目录 图1：美国市场各类资产公募基金收益分布（截至2023.06.30）4 图2：美国市场美国股票型基金分类收益（截至2023.06.30）5 图3：美国市场国际股票型基金分类收益（截至2023.06.30）5 图4：美国市场债券型基金分类收益（截至2023.06.30）5 图5：美国市场资产配置型基金分类收益（截至2023.06.30）5 图6：美国开放式基金规模，按管理方式(亿美元，2023.06.30)6 图7：美国ETF规模，按管理方式(亿美元，2023.06.30)6 图8：美国开放式基金资金净流入，按管理方式(亿美元，2023.06.30)6 图9：美国市场ETF资金净流入，按管理方式(亿美元，2023.06.30)6 图10：美国开放式基金规模，按资产类别(亿美元，截至2023.06.30)7 图11：美国市场ETF规模，按资产类别(亿美元，截至2023.06.30）7 图12：美国开放式基金月度资金净流入，按资产类别(亿美元，截至2023.06.30)7 图13：美国市场ETF月度资金净流入，按资产类别(亿美元，截至2023.06.30)7 图14：美国开放式基金规模Top10资管机构旗下月度资金净流入（亿美元，2023.06.30）8 图15：美国ETF规模Top10资管机构旗下月度资金净流入（亿美元，2023.06.30）8 图16：美国市场开放式基金近12个月新成立产品数量9 图17：美国市场ETF近12个月新成立产品数量9 表1：2023年6月美国市场资金净流入TOP10开放式基金8 表2：2023年6月美国市场资金净流入TOP10ETF9 表3：2023年6月美国市场新成立公募基金产品统计(截至2023.06.30)10 表4：2023年6月美国市场新成立规模超1亿美元产品(截至2023.06.30)10 据ICI统计，截至2022年末，美国市场共同基金总规模达22.1万亿美元，ETF总规模达6.5万亿美元，是全世界最大的公募基金市场之一；作为基金市场的风向标，美国基金市场的最新表现对全球投资者具有重要的参考意义。 本报告中，我们基于月度数据，从收益表现、分类规模、资金流向、产品发行等多个维度对美国市场公募基金月度动向进行观察和总结，并对海外头部资管机构对月度热点主题发表的观点进行梳理，供投资者参考。 美国基金收益月度统计 基于美国基金收益数据，统计美国市场各类资产公募基金整体收益情况，并按基金细分类别对各类基金业绩进行详细对比分析。 按资产大类 2023年6月，美国市场股票型基金表现优于其他类别基金，并且美国股票型基金优于国际股票型基金。具体来看，6月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益分别为6.99%、4.66、0.51%、3.73%。 Max1% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 99% Min 30.19% 103.65% 8.37% 13.78% % % %4% 1% 9% 2.64% -10.31% %29% 15.32% 12.99% 10.39% 8.54% 6.89% 4.92% 2.50% -3.76% -41.50% %6.24% 5.60% 5.06% 4.66% 4.34% 3.90% 3.29% 2.33% -2.78% -32.86% 18.60% 13.80% 11.95% 10.30% 8.61% 6.92% 4.97% 2.55% -2.31% 15.98% -41.14% 1.80% 1.27% 0.90% 0.70% 0.51% 0.32% -0.01% -0.25% -0.46% -1.36% -7.67% %3.36% 2.87% 2.52% 2.26% 1.94% 1.58% 1.13% -2.06% -10.62% % %3% 9% 2.75% 2.24% 1.63% 0.16% -1.20% %2% 1% 6.89% 5.95% 4.84% 3.32% -1.70% -14.72% - 5.3 6.0 6.4 3.2 6.67 7.8 3.7 6.99 9.0 4.12 7.42 10.34 4.75 8.00% 11.54% 5.29% 3.97 17. 8.55% 12.66% 5.72% 5.06% 7.45 23.60 9.31% 17.15% 7.42% 8.01% 3.68% 41.65% 14.20% 38.60% 12.03% 46.67% 12.21% 57.68% 16.61% 1316 1323 2360 2414 2578 2633 2545 2603 样本量 年初至今 2023M6 年初至今 2023M6 年初至今 2023M6 年初至今 2023M6 资产配置基金 债券基金 国际股票基金 美国股票基金 图1：美国市场各类资产公募基金收益分布（截至2023.06.30） 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 按细分资产类型 美国股票型基金中，按基金风格划分，小盘基金及中盘基金2023年6月表现较好，中位数收益分别为8.31%、8.28%；大盘基金中，成长风格6月表现略优于价值风格。2023年上半年，大盘成长基金收益中位数为25.21%，在美国股票型基金中较为领先。 国际股票型基金中，按地域投向分类，拉丁美洲基金2023年6月表现较好，中位数收益12.13%。2023年上半年，国际股票型基金收益前三的地域投向为拉丁美洲、欧洲大盘、日本，收益中位数分别达18.26%、13.72%、13.02%。 图2：美国市场美国股票型基金分类收益（截至2023.06.30）图3：美国市场国际股票型基金分类收益（截至2023.06.30） 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 在债券型基金中，按地域划分，新兴市场债券基金表现较好，2023年6月收益中位数为2.55%，上半年收益中位数为4.23%，显著优于其它债券基金类型。 在资产配置型基金中，按股债配置比例由少到多分为谨慎、稳健、进取、灵活四大类，并将目标日期型基金单列为一类；2023年6月，进取配置、目标日期型基金收益较高，收益中位数分别为4.97%、4.43%；2023年上半年，进取配置型、目标日期型表现较好，收益中位数分别为9.70%、9.93%。 图4：美国市场债券型基金分类收益（截至2023.06.30）图5：美国市场资产配置型基金分类收益（截至2023.06.30） 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理注：其中，将主要投资于市政债的基金分类为美国市政债券基金 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 美国非货币基金规模及资金流向 基于美国基金月度净流入数据，观察美国主被动基金和不同基金类型的资金流入流出情况，从而在剥离市场涨跌之后，对比不同时期的基金投资者偏好。 按管理模式 截至2023年6月末，美国市场非货币公募基金（含开放式基金1及ETF）中，开 放式基金合计规模17.6万亿美元，ETF合计规模7.3万亿美元。其中，开放式基金中约70%规模为主动管理型产品，30%为被动管理型产品；ETF中约94%规模为被动管理型ETF，主动管理型ETF规模占比仅6%。 1参考晨星分类，剔除货币市场基金、FOF、联接基金。 图6：美国开放式基金规模，按管理方式(亿美元， 2023.06.30) 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理注：剔除货币市场基金、FOF、联接基金。 图7：美国ETF规模，按管理方式(亿美元，2023.06.30) 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 2023年6月，美国市场公募基金延续了2023年上半年资金流出主动基金并流入 被动基金的趋势：主动管理型基金整体净流出311亿美元，被动基金整体净流入 675亿美元；2023年上半年，主动管理型基金整体净流出1761亿美元，被动基 金净流入2144亿美元。 按产品类型细分，2023年6月，美国市场开放式基金中，主动开放式基金资金合计净流出391亿美元，被动开放式基金净流入38亿美元；主动ETF净流入80亿美元，被动ETF净流入627亿美元。 图8：美国开放式基金资金净流入，按管理方式(