海外资管机构月报：前10个月美国股票型基金正收益比例不足6成，主动管理型基金净流出加速

证券研究报告|2023年11月20日 海外资管机构月报 前10个月美国股票型基金正收益比例不足6成，主动管理型基金净流出加速 核心观点金融工程专题报告 美国公募基金市场月度收益 2023年10月，美国股票型基金业绩弱于债券基金、资产配置基金，强于国际股票型基金。具体来看，10月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为-3.38%、-3.6%、-1.11%、 -2.29%。伴随权益市场下跌，年初至10月末，美国正收益的股票型基 金占比已不足6成。 美国非货币公募基金资金流向 按管理方式：2023年10月，美国市场公募基金延续了2023年初以来资金 流出主动基金并流入被动基金的趋势：主动管理型基金整体净流出645亿美 元，相对9月的413亿进一步增长，被动基金整体净流入156亿美元。 按资产类型：2023年10月，美国市场开放式基金中，所有类型基金均有净流出，其中股票型、债券型基金资金净流出较多，分别达354亿、334亿美元；美国市场ETF中，债券型、股票型ETF资金净流入较多，分别达185亿、133亿美元。 头部资管机构资金净流入 统计美国市场在管基金规模Top10资管机构旗下开放式基金2023年10月资金净流入：所有Top10资管机构的资金在2023年10月均为流出，其中Vanguard、AmericanFunds资金净流出较多，分别流出118亿、77亿美元。ETF方面，2023年10月美国ETF规模Top10资管机构除ProShares和FirstTrust外均有净流入，其中iShares净流入最多，达80亿美元；ProShares净流出最多，达29亿美元。 美国公募基金市场新发产品 2023年10月，美国基金市场新成立基金共54只，其中包括46只ETF 和8只开放式基金产品；截至10月底，共有2只债券型基金规模超过 5000万美元。 海外资管机构观点梳理 我们围绕海外头部资管机构近期较为关注的主题，从资管机构公开发布的报告及文章中，整理海外头部资管机构的市场观点及配置建议摘要。本月热点主题包括：欧美政策走势、外资对国内市场看法、股票市场观点等。 风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰证券分析师：杨丽华021-60933159021-60933116 zhangxinwei1@guosen.com.cnyanglihua@guosen.com.cn S0980520060001S0980521030002 联系人：杨昕宇 yangxinyu3@guosen.com.cn 相关研究报告 《金融工程专题研究-把握小盘股的Beta和Alpha——中银中证1000指数增强基金投资价值分析》——2023-11-18 《金融工程专题研究-百亿私募2023年三季度持仓变化透视分 析》——2023-11-15 《金融工程专题研究-汇添富上证综合ETF投资价值分析——配置上证Beta》——2023-11-14 《金融工程专题研究-华泰柏瑞中证A股ETF投资价值分析——均衡配置A股Beta》——2023-11-11 《金融工程专题研究-2023年12月沪深核心指数成分股调整预测》——2023-11-07 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 美国基金收益月度统计4 按资产大类4 按细分资产类型4 美国非货币基金规模及资金流向5 按管理模式5 按资产类别6 头部资管机构资金净流入7 资金净流入TOP10产品8 美国基金月度发行观察9 2023年10月海外资管机构观点10 附录13 风险提示14 图表目录 图1：美国市场各类资产公募基金收益分布（截至2023.10.31）4 图2：美国股票型基金收益中位数（截至2023.10.31）5 图3：国际股票型基金收益中位数（截至2023.10.31）5 图4：债券型基金收益中位数（截至2023.10.31）5 图5：资产配置型基金收益中位数（截至2023.10.31）5 图6：美国开放式基金规模，按管理方式(亿美元，2023.10.31)6 图7：美国ETF规模，按管理方式(亿美元，2023.10.31)6 图8：美国开放式基金资金净流入，按管理方式(亿美元，2023.10.31)6 图9：美国市场ETF资金净流入，按管理方式(亿美元，2023.10.31)6 图10：美国开放式基金规模，按资产类别(亿美元，截至2023.10.31)7 图11：美国市场ETF规模，按资产类别(亿美元，截至2023.10.31）7 图12：美国开放式基金月度资金净流入，按资产类别(亿美元，截至2023.10.31)7 图13：美国市场ETF月度资金净流入，按资产类别(亿美元，截至2023.10.31)7 图14：美国开放式基金规模Top10资管机构旗下月度资金净流入（亿美元，2023.10.31）8 图15：美国ETF规模Top10资管机构旗下月度资金净流入（亿美元，2023.10.31）8 图16：美国市场开放式基金近12个月新成立产品数量9 图17：美国市场ETF近12个月新成立产品数量9 表1：2023年10月美国市场资金净流入TOP10开放式基金8 表2：2023年10月美国市场资金净流入TOP10ETF9 表3：2023年10月美国市场新成立公募基金产品统计9 表4：2023年10月美国市场新成立、月末规模超5000万美元的基金产品10 据ICI统计，截至2022年末，美国市场共同基金总规模达22.1万亿美元，ETF总规模达6.5万亿美元，是全世界最大的公募基金市场之一；作为基金市场的风向标，美国基金市场的最新表现对全球投资者具有重要的参考意义。 本报告中，我们基于月度数据，从收益表现、基金规模、资金流向、产品发行等多个维度对美国市场公募基金月度动向进行观察和总结，并对海外头部资管机构对月度热点主题发表的观点进行梳理，供投资者参考。 美国基金收益月度统计 基于美国基金收益数据，统计美国市场各类资产公募基金整体收益情况，并按基金细分类别对各类基金业绩进行详细对比分析。 按资产大类 2023年10月，美国股票型基金延续下跌趋势，业绩弱于债券基金、资产配置基金，强于国际股票型基金。具体来看，10月美国股票型基金、国际股票型基金、债券型基金、资产配置型基金收益中位数分别为-3.38%、-3.6%、-1.11%、-2.29%。伴随权益市场下跌，年初至10月末，美国正收益的股票型基金占比已不足6成。 2023M10年初至今2023M10年初至今2023M10年初至今2023M10年初至今 资产配置基金 债券基金 国际股票基金 美国股票基金 图1：美国市场各类资产公募基金收益分布（截至2023.10.31） 样本量 min1% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 99% max -6 -5. -5. -4.2 -3.38 -2.75% -2.34% -2.01% -1.42% -0.03% 4.34% -50.06% 2.21% -5.57% -3.57% -1.87% -0.44% 1.53% 4.19% 7.73% -30.20% -6. -5.18% -4.46% -4.00% -3.60% -3.24% -2.85 -2.25% -1.16% 3.00% 138.71% -46.33% 52% -10.65% -6.60% -3.63% -0.98% 1.06% 2.52% 4.14% 6.23% 10. % 30.45% 40.08% 33.39% 300.00% -23.01% 6% -2.06%-3.77% -1.79%-2.87% -1.60%-2.23% -1.38%-1.54% -1.11%-0.66% -0.81%0.91% -0.46%2.22% -0.03%3.60% 0.29%4.74% 0.63%9.73% 13.31%50.54% -3 -2 -2. -2. -2. -2.1 -1.9 -1.7 -1.42 0.39% 5.79% 1305 -18.22% 20% -1.42% 0.19% 0.98% 1.64% 2.27% 2.91% 3. 4. 5. % 16% 1% 9.76% 28.94% 64% % 61 6.13 81% 1% 0.5 87 % 2% 1% 29% % 50% 0% 72% 08% .90% 82% .14% 70% .86% -6. -4.99% -12.2 -4.96% -28. -14.58% -1 -10.18% -8.53% -9.24% -29.89% 1321 2373 2433 2575 2636 2538 2596 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 按细分资产类型 美国股票型基金中，按基金风格划分，2023年10月五大类风格基金收益均为负，其中大盘基金相对抗跌，大盘成长、大盘均衡、大盘价值收益中位数分别为-2%、 -2.23%、-2.74%。中盘及小盘股票基金的收益中位数分别为-5.12%、-6.08%。2023年初至10月末，大盘成长风格股票基金表现较好，区间收益中位数达 17.68%。 国际股票型基金中，按地域投向分类，2023年10月各分类投向收益中位数均为负值，其中印度投向的亏损相对较少，收益中位数为-2.5%。2023年初至10月末，投向印度、拉丁美洲和日本地区的基金表现较好，区间收益中位数分别为 8.5%、8.2%和7.5%。 图2：美国股票型基金收益中位数（截至2023.10.31）图3：国际股票型基金收益中位数（截至2023.10.31） 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 在债券型基金中，按地域划分，美国市政债基金表现较差，2023年10月收益中位数为-1.22%，2023年初至10月末收益中位数为-2.17%，弱于其它债券基金类型。 在资产配置型基金中，按股债配置比例分为谨慎、稳健、进取、灵活四大类，并将目标日期型基金单列为一类；2023年10月，谨慎配置、灵活配置基金亏损相对较少，收益中位数分别为-1.85%、-2.07%；2023年初至10月末，目标日期型、进取配置型表现较好，收益中位数分别为3.21%、2.91%。 图4：债券型基金收益中位数（截至2023.10.31）图5：资产配置型基金收益中位数（截至2023.10.31） 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理注：其中，将主要投资于市政债的基金分类为美国市政债券基金 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 美国非货币基金规模及资金流向 基于美国基金月度净流入数据，观察美国主被动基金和不同基金类型的资金流入流出情况，从而在剥离市场涨跌之后，对比不同时期的基金投资者偏好。 按管理模式 截至2023年10月末，美国市场非货币公募基金（含开放式基金1及ETF）中， 开放式基金合计规模16.56万亿美元，ETF合计规模7.03万亿美元。其中，开放式基金中约70%规模为主动管理型产品，30%为被动管理型产品；ETF中约94% 1参考晨星分类，剔除货币市场基金、FOF、联接基金。 规模为被动管理型ETF，主动管理型ETF规模占比仅6%。 图6：美国开放式基金规模，按管理方式(亿美元， 2023.10.31) 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理注：剔除货币市场基金、FOF、联接基金。 图7：美国ETF规模，按管理方式(亿美元，2023.10.31) 资料来源：晨星，国信证券经济研究所整理 2023年10月，美国市场公募基金延续了2023年初以来资金流出主动基金并流 入被动基金的趋势：主动管理型基金整体净流出645亿美元，相对9月的413亿 进一步增长，被动基金整体净流入156亿美元。 按产品类型细分，2023年10月，美国市场开放式基金中，主动开放式基金资金合计净