美容护理行业双周刊：化妆品原料加速获批，创新原料或成为国货品牌突围的路径之一

化妆品原料加速获批，创新原料或成为国货品牌突围的路径之一 证券研究报告 行业研究 2023年7月19日 本期内容提要: 投资评级看好上次评级看好 王越社零&美护分析师执业编号：S1500522110003联系电话：18701877193邮箱：wangyue1@cindasc.com ➢产品创新洞察：头部品牌尝试通过推新、升级等方式，基于核心单品向系列延伸。明星单品通常为品牌提升消费者认知度、获得稳定现金流来源的重要产品，品牌也在不断探索基于明星单品推出系列产品从而提升连带率以及客单价的方式。①薇诺娜：推出冻干面膜系列。在明星单品“舒缓修护冻干面膜”持续取得亮眼销售额、受到消费者认可的情况下，继续丰富冻干面膜品类，推出了主打净痘控油、舒缓保湿、光感修护、紧致提拉等具备多种功效的冻干面膜产品，有望满足消费者更加细分的“敏感plus”需求。②珀莱雅：升级双抗水乳霜系列。在红宝石系列中，红宝石面霜已经成长为除红宝石精华外新的明星单品，但双抗系列中尚无水乳霜类的明星单品跑出，原本的双抗水乳霜产品更类似套盒系列，与双抗精华的定位略有不符。公司在2023年4月对双抗套装进行了迭代，升级功效、成分、肤感，使其功效性能够得到消费者认知与认可，在视觉维度上，公司也对产品包材进行了调整，整体包装更加简约、并融入了双抗系列的橙色元素，使其与双抗精华、双抗眼霜系列的风格更加统一，或能够更加契合品牌核心目标消费者的喜好。 林凌研究助理联系电话：15859025717邮箱：linling@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 ➢投资建议：医美板块：在23年经济仍处于复苏节奏的背景下，我们认为供给端驱动增长的确定性高于自然需求发展的驱动，市场在当前环境中更加认可新品带来的驱动力，建议关注具备新材料、新产品逻辑的标的，如：具备较高热度的再生赛道（爱美客、华东医药）、减重市场（华东医药、科笛）以及胶原蛋白赛道（巨子生物、锦波生物）等。化妆品板块：行业增长承压之下龙头表现更优，关注国货崛起机会（珀莱雅、巨子生物、贝泰妮）。在外部环境压力之下，化妆品品牌表现分化更为明显，龙头基于研发优势/出色运营能力依然实现亮眼增长，建议关注中报有望实现超预期业绩表现的珀莱雅、巨子生物；后续9月进入双十一筹备期，可关注运营能力较强，具备“国货崛起”逻辑的珀莱雅表现；关注随着23H2基数降低，收入增速逐季改善逻辑有望更明确的贝泰妮。 ➢风险因素：宏观因素影响消费情绪；监管政策变动；新品表现不及预期；品牌舆情风险。 目录 1、双周专题：化妆品原料加速获批，创新原料或成为国货品牌突围的路径之一......................42、双周观点：关注当前美护板块的布局机会.................................................................................73、头部品牌护肤品产品创新洞察：国货品牌通过多种方式探索更高价格带.............................84、公司动态跟踪...............................................................................................................................134.1公司公告 ......................................................................................................................................135、行业动态跟踪...............................................................................................................................155.1医美行业动态..............................................................................................................................155.2化妆品行业动态...........................................................................................................................156、外资持股变动情况.......................................................................................................................166.1美容护理行业外资持股情况......................................................................................................166.2重点标的外资持股变动..............................................................................................................177、风险因素......................................................................................................................................18 图目录 图1：化妆品新原料备案数...................................................................................................................................4图2：2023年以来备案成功的化妆品新原料的使用目的次数统计......................................................5图3：薇诺娜继续丰富“冻干面膜”系列产品..................................................................................................8图4：珀莱雅双抗水乳霜在功效、成分、肤感、包装多维度升级........................................................8图5：新品宣传强调功效性与试验数据证明..................................................................................................9图6：美容护理外资持股比例整体呈现上行趋势（2021.01-2023.07）.............................................16图7：美容护理外资持股比例波动提升（2023.07.03-2023.07.14）....................................................16图8：外资持有爱美客比例小幅震荡..............................................................................................................17图9：外资持有贝泰妮比例小幅下降..............................................................................................................17图10：外资持有华熙生物比例轻微下降.......................................................................................................17图11：外资持有珀莱雅比例小幅下降............................................................................................................17 表目录 表1：2023年以来我国已有27个化妆品新原料获批上市........................................................................5表2：部分头部国货护肤品牌近期新品情况一览...........................................................................................9表3：部分头部国货美妆牌近期新品情况一览.............................................................................................11 1、双周专题：化妆品原料加速获批，创新原料或成为国货品牌突围的路径之一 2023年化妆品新原料备案势头强劲。此前国家药监局对化妆品新原料的审批非常审慎，更看重其安全性，其次才是功效性，因此在2009-2019年期间仅有4款新原料获批。但自2021年5月1日《化妆品新原料注册备案资料管理规定》实施以来，新原料获批速度不断加快。国家药监局化妆品原料备案信息系统显示，2021年下半年共有6款新原料完成备案，2022年全年获批的新原料数量增长至42个，2023年1月1日至今国家药监局化妆品原料备案信息栏已新增27条备案信息。在新规和市场需求的双重驱动下，本土企业加速化妆品原料的研发和布局，从新原料的备案信息中可以发现，植物原料、多肽原料或是本土化妆品原料企业发力的突破口。 资料来源：国药监局官网，i美妆头条微信公众号，信达证券研究开发中心 ✓植物原料或是本土企业的重要突破口。在2023年至今完成备案的27款新原料中，化学原料有17款，植物原料有3款，动物原料、水解原料和生物技术原料各1款，另外有4款新原料未公布技术要求文件。尽管在获批原料中，植物原料的占比依然较小，但其备案速率在近期存在明显的上升趋势。2023年5月以来新增3个植物来源的新原料，包括百岳特生物备案的“冰叶日中花”、养生堂备案的“桦褐孔菌/白桦树汁发酵产物滤液”、云南白药备案的“球药隔重楼（PARIS FARGESII）根茎提取物”。近年来，随着消费者对“纯净/纯素美妆”、“无添加”等理念的追求，植物成分受到追捧。我国特色植物资源丰富，新规利好及资源优势驱动下，国货品牌或倾向于选择植物原料打造差异化品牌形象，例如国内头部化妆品公司贝泰妮，通过对青刺果、马齿苋、云南山茶、云南重楼等多种植物活性成分的研发，开发出一系列改善敏感肌的护肤产品。 ✓多肽化妆品原料热度上升。近年来，国内外众多知名品牌均推出以肽类物质为主要活性成分的护肤品。在2023年国内新备案的化妆品原料中，有6款是多肽类原料，均由本土原料企业申请备案，其中深圳市维琪科技股份有限公司申请了4款，其