棉纺产业周报：期价震荡偏强

长江期货棉纺产业周报 期价震荡偏强 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询号:Z0002826 研究助理：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2023-7-14 01周度观点 1整体观点：最新宏观节奏定调为国内复苏与国外远期衰退预期，形成拉扯局面，内强外弱，从长远看，棉花为宽幅震荡趋势，如果远期海外衰退明显，不排除棉花远期有走弱的可能。从节奏上看，棉花后期关注7月淡季压力、7月新疆天气状况、新花上市抢收预期、金九银十旺季需求。整体来看，11月之前，棉花维持震荡偏强的格局。 2策略建议：皮棉加工企业建议暂时观望；纺织用棉企业建议积极在期货市场进行买入套期保值；投机者建议逢低做多。 3风险因素：需求持续性不及预期、宏观环境不确定性、新花上市抢手预期、天气情况； 02行情回顾 本周花纱价格偏强震荡为主，国内市场当前棉花库存压力有限，且新年度棉花减产及抢收预期强烈，对棉市仍有支撑。不过下游纺织行业进入淡季，纺企对棉花原料采购相对平淡，供应端方面2023/24年度新疆棉产量预期下降，市场关注后期新疆高温天气及籽棉抢收预期等继续对棉价形成强支撑。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：6月CPI、PPI环比均降 中国6月CPI同比持平，环比下降0.2%；PPI同比下降5.4%，环比下降0.8%。当月猪肉价格同比下降7.2%，降幅比5月扩大4.0个百分点。值得注意的是，PPI同比已连续9个月处于通缩区间，且降幅连续6个月扩大。 据海关统计，上半年我国货物贸易进出口总值20.1万亿元，为历史同期首次突破20万亿元，同比增长2.1％。 美国通胀大幅降温，6月CPI涨幅超预期回落。美国劳工统计局公布数据显示，美国6月CPI同比上涨3%（预期3.1%，前值4%），连续12个月涨幅回落，且为2021年3月以来最小涨幅。环比来看，美国6月CPI上涨0.2%，预期0.3%，前值0.1%。剔除波动性较大的食品和能源价格后，美国6月核心CPI同比上涨4.8%，为2021年11月以来最小涨幅，预期5.0%，前值5.3%；6月核心CPI环比上涨0.2%，预期0.3%，前值0.4%。美国6月PPI同比升0.1%，低于预期的0.4%，并创2020年8月以来新低，前值修正为升0.9%；环比上升0.1%，低于预期的0.2%，前值修正为降0.4%。6月核心PPI同比上涨2.4%，低于预期的2.6%，创2021年2月以来最低。 德国6月CPI终值同比升6.4%，预期升6.4%，初值升6.4%，5月终值升6.1%；环比升0.3%，预期升0.3%，初值升0.3%，5月终值降0.1%。 加拿大央行加息25个基点至5.00%，符合市场预期，为连续第二次加息25个基点。加拿大央行行长麦克勒姆表示，加拿大央行讨论了保持利率不变并等待更多数据的问题；如果需要，加拿大央行准备再次加息。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链:纺织品服装出口额同降环增服装出口环比增幅超15% 海关总署最新数据显示，2023年6月，我国出口纺织品服装269.92亿美元，同比下降14.44%，环比增加6.6%;其中 纺织品出口115.67亿美元，同比下降14.35%，环比下降3.78%；服装出口154.25亿美元，同比下降14.51%，环比 增加15.99%。2023年1-6月，我国出口纺织品服装1426.79亿美元，同比下降8.9%;其中纺织品出口676.97亿美元，同比下降10.9%，服装出口749.82亿美元，同比下降5.9%。 据印度商务部数据显示，5月印度棉花出口量为2.9万吨，环比（2.9万吨）略减0.4%，同比（2.9万吨）增加0.4%。本年度棉花累计出口总量约19.6万吨，同比（78.6万吨）减少75.1%，孟加拉是印度棉本年度的主要出口目的地，出口量13.9万吨，占比70.9%。5月印度棉花进口量约2.1万吨，环比（1.6万吨）增加33.5%，同比（2.3万吨吨）减少7.2%。本年度棉花累计进口量30.6万吨，较去年同期（13.5万吨）增加126.8%。从本年度进口来源国来看，以美棉 （31.3%）、澳棉（27.3%）和巴西棉（7.4%）为主。 2023年5月，美国共进口棉制品13.4亿平方米，同比下降32.19%，环比增加12.12%。其中，从中国共进口2.87亿平方米，同比下降21.64%，环比增加15.03%;从印度进口2.3亿平方米，同比下降46.92%，环比增加6.14%;从巴基斯坦进口1.94亿平方米，同比下降34.04%，环比增加12.11%;从越南进口1.31亿平方米，同比下降30.2%，环比增加8.6%。可以看出5月美国棉制品需求同比维持下降趋势不变，但环比增幅超10%，显示出进口需求有好转迹象。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货  05全球供需平衡表：新年度产量期末库存调增&消 费调减 据USDA最新发布的7月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度全球棉花总产2568.4万吨，环比调增35.9 万吨，增幅1.4%；全球消费量2389.9万吨，环比调增14.7万吨，增幅0.6%；进口量808.1万吨，环比调减0.4万吨，减幅0.05%；出口量817.7万吨，环比调减4.9万吨，减幅0.6%。全球期末库存2045.5万吨，环比调增23.1万吨，增幅1.1%。 2023/24年度全球棉花总产预期2543.9万吨，环比调增2.6万吨，增幅0.1%；全球消费量预期2535.4万吨，环比调减12.0万吨，减幅0.5%；进口量946.8万吨，环比调减5.5万吨，减幅0.6%；出口量947.3万吨，环比调减5.3万吨，减幅0.6%；全球期末库存2057.8万吨，环比增加37.4万吨，增幅1.9%。 数据来源：USDA长江期货 06国内供需平衡表：供应续减、消费稳定期末库存再降 2022/23年度，总供应方面，期初库存为581万吨。进口方面，截至5月份本年度我国累计进口外棉106万吨，同比减少22%，今年前五个月进口量仅49万吨，减幅达51%，据此将年度进口量继续下调4万吨至141万吨。根据上述情况，年度总供应下调 4万吨至1401万吨。总需求方面，年度总需求稳定在792万吨。 根据上述调整，期末库存减少4万吨至609万吨。 2023/24年度，总供应方面，期初库存减少4万吨至609万吨。产量方面，根据最新调查，受到上年度内地棉农植棉收益偏低的影响，本年度内地棉花面积减少，本月继续下调部分省份植棉面积，新疆保持平稳，全国总产下调9万吨至596万吨。进口方面，本月预期仍稳定在180万吨。根据上述情况，年度总供应减少13万吨至1385万吨。总需求方面，年度总需求稳定在796万吨。根据上述调整，期末库存减少13万吨至589万吨。 数据来源：USDA长江期货 07美棉出口：陆地棉签约环比减近八成装运势头转弱 据美国农业部（USDA），6.30-7.6日一周美国2022/23年度陆地棉净签约5239吨（含签约8822吨，取消前期签 约3583吨），较前一周减少79%，较近四周平均减少76%。装运陆地棉47242吨，较前一周减少20%，较近四周平均减少14%。净签约本年度皮马棉1565吨，较前一周增加87%；装运皮马棉318吨，较前一周减少67%。新年度陆地棉净签约11567吨，新年度皮马棉净签约68吨。当周中国对本年度陆地棉净签约量-408吨（含新签约1089吨，取消前期签约1497吨）；装运17418吨，较前一周增加23%。未签约本年度皮马棉，未装运皮马棉。新年度陆地棉净签约量8165吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：高温持续笼罩得州孟菲斯再临降雨 西南棉区：周四得州晴间多云，气温略有下降，但近期日间最高气温仍在35-39℃。狭长地带会有零星雷雨，预计有小雨，伴随冰雹和大风等强对流天气；高原和罗令平原天气干燥，高温正在推动当地棉株茁壮成长，但一些棉株受到了高温的不利影响。当地棉农期待近期有降雨到来，以缓解高温并确保棉株健康。周四南得州持续闷热天气，日间最高气温超38℃，部分地区体感温度高达45℃。高温正在推进当地棉铃发育，不少已经裂铃。预计未来7天当地将维持晴间多云，有助于收获作业顺利推进。 中南棉区：周三下午至周四，孟菲斯地区南部和中部出现零星雷暴，降下了小到中雨。局部降雨较为集中，降雨量高达50mm，导致土壤含水量饱和并一番山洪。预计周末三角洲大部分地区降雨概率在40%-80%，降雨量在6-25mm。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：全疆平原大部有35℃以上高温局部最高气温升至40℃以上 14日白天到夜间，全疆平原大部有35℃以上的高温天气，其中北疆东疆平原大部和喀什地区、阿克苏地区、巴州等地的部分区域最高气温升至37℃以上，北疆西部、天山北坡、吐鲁番市、哈密市的局部区域最高气温升至40℃以上，吐鲁番市局地最高气温升至45℃以上。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 预计未来24小时，全疆大部地区火险气象等级高，为4级。新疆维吾尔自治区自然资源厅和新疆维吾尔自治区气象局2023年7月13日17时联合发布的地质灾害气象风险黄色预警继续有效。新疆维吾尔自治区气象台2023年7月13日13时46分发布的高温橙色预警信号继续有效。 影响预报与风险预警提示：未来三天，全疆平原大部气温持续上升，将出现高温天气，火险气象等级高，需注意防暑降温 和用火安全，并加强防范山区局地融雪型洪水及其衍生灾害。数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续减少，外盘基金持仓净多单增加 郑棉仓单：本年度仓单量持续减少，仓单数量11862张，有效预报407张，仓单总量12269张，较上周减少895张； CFTC持仓：截至7月3日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单9933张，较前一周增加8668张；仅期货非商业性持仓净多单4175张，增加5853张；商品指数基金净多单65188张，增加6张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 12棉花基差扩大棉纱基差缩小 本周花纱价格偏强震荡运行； 当前棉花基差759元，较上周扩大20元； 当前棉纱基差-60元，较上周缩小430元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差扩大，内外棉纱价差扩大 内外棉价差：内外棉价差小幅扩大，目前价差1299元，较上周扩大141元，国内棉花现货价格维持强势； 内外棉纱价差：内外棉纱价差倒挂，价差扩大，目前价差-272元，较上周扩大693元。 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：持续下滑 纯棉纱市场成交依旧不佳，在亏损不断扩大之下，开机率继续下降。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：库存上升 库存方面，仍在累积，下半周累积速度略微放缓。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润恶化 利润方面，继续恶化，当前内地纺企C32S理论即期亏损已经超过2000元/吨。 数据来源：TEEB、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货投资咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于