棉纺产业周报：期价震荡偏强
长江期货棉纺产业周报 期价震荡偏强 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 【长期研究|棉纺团队】 研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 2024-2-26 01周度观点 1整体观点：全球今年可能因为美国和新疆天气好转而增产，全球期末库存属于中高位值，供应宽裕，不缺棉花，国内今年工商期末库存供给平衡略偏紧，目前下游形势略有好转，纱线库存下降迅速，纺纱亏损已经得到扭转，盈利状况有所好转，织布厂拿货积极。刚开始收购的高价棉花慢慢开始解套，低价棉花可以参与套保和交割，后期棉价上方套保压力存在，3-4月马上旺季到来，加上4、5月又是新疆天气炒作期，今年上半年维持偏强。然今年工商期末库存是偏紧的，所以到了5月份以后，棉花供应压力减弱，另外美国批发零售商库存降低，也具有采购动力，后期出口会有所好转。因此，我们认为，今年棉花期货价格震荡偏强为主，目前上方压力位17000，下方支撑位15800。 2策略建议：建议皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议低位买入；投机者建议高抛低吸。 3风险因素：需求恢复持续性、宏观环境不确定性。 02行情回顾 本周花纱价格上涨，春节前产业下游需求好，纺企成品库存压力小、以及外盘的坚挺对国内棉价也形成较强支撑，叠加年后纺企逐步复工，开机率缓慢恢复，目前市场订单主要以年前订单为主，下游尚未完全恢复。 数据来源：IFIND，长江期货 03宏观面：商品住宅销售价格同环比仍处降幅 1月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，北京、广州和深圳分别下降0.1%、0.8%和0.7%，上海上涨0.4%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点。1月份，一线城市二手住宅销售价格 环比下降1.0%，降幅比上月收窄0.1个百分点，其中北京、上海、广州和深圳分别下降0.7%、0.8%、1.2%和1.6%。二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.6%和0.7%，降幅比上月分别收窄0.2和0.1个百分点。 中国2月LPR报价出炉，1年期LPR报价持平于3.45%，5年期以上LPR下调25个基点至3.95%，创历史最大降幅。专家表示，此次贷款市场报价利率LPR下行，将有利于促投资、扩内需，有效支持经济延续回升向好势头。此次5年期以上LPR下调后，全国的房贷利率政策下限将调整至3.75%。北京、上海等地多家银行宣布同步调整房贷利率。 农业农村部部署落实中央一号文件重点工作，将全力抓好以粮食安全为重心的农业生产，确保粮食产量保持在1.3万亿斤以上，确保大豆面积稳定在1.5亿亩以上、油料面积稳中有增。完善生猪产能调控实施方案，适度放宽调控绿色区间下限。 美国上周初请失业金人数为20.1万人，为1月13日当周以来的最低水平，预期为21.8万；至2月10日当周续请失业金人数186.2万人，预期188.5万人。 欧元区：1月，CPI同比增长2.8%，预期增长2.8%；环比下降0.4%，预期下降0.4%。 数据来源：华尔街、财经早餐、长江期货 04产业链：PMI指数继续回升 2024年1月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为58.01%，较上月回升7.12个百分点，在12月指数大幅回升至枯荣线以上后，本月继续较快上升。其中新订单指数继续快速回升，显示企业新接订单持续反弹；棉花库存指数止降较快回升，反映企业增加原料库存的意愿明显增加；生产量和开机率指数略有回升，反映企业产能和产出总体稳中有增；棉纱库存指数（反向指数）大幅下降，显示企业去库存继续进行中。 2024年1月，出疆棉运输量较上月略有增加。月内，由于货运车辆有限，加之节前纺企原料刚需补库，公路发运量保持增加态势，且运价小幅上涨。铁路方面，运费棉花价差系数维持不变，发运量持续小幅增加。2024年1月，出疆棉总计发运39.88万吨，环比增加3.32万吨，环比增幅9.1%。其中，通过公路发运35.83万吨，环比增加2.52万吨，同比增加19.93万吨。出疆棉铁路发运量总计4.05万吨，环比增加0.8万吨，同比减少17.81万吨。 据印度棉花协会（CAI）最新发布的1月供需平衡表中，各项数据环比均未见明显调整。供应端方面，2023/24产量预期500万吨；进口预期37.4万吨。需求端来看，消费、出口预期分别在528.7万吨和23.8万吨。基于以上，本年度印度棉花期末库存预期在34万吨不变。具体从分区域产量调整情况来看，本年度北部棉区产量预期在71.4万吨；中部棉区在305.3万吨；南部棉区在114.8万吨，环比均未见明显调整。 数据来源：中国棉花信息网、海关总署、长江期货 05全球供需平衡表：期末库存小幅调减 据美国农业部（USDA）最新发布的2月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度全球棉花产量环比小幅调减，消费预期环比微增，贸易量微增，期末库存环比减少。2023/24年度全球棉花产量环比小幅调减，消费预期环比微幅增加，贸易量环比微减，叠加前一年度期末库存减少，本年度期末库存环比减少。 2023/24年度，全球棉花总产预期2456.5万吨，环比调减7.7万吨；同比减少74.7万吨，减幅3.0%。全球消费量预期2448.6万吨，环比调增0.8万吨；同比增加28.2万吨，增幅1.2%。出口量预期933.5万吨，环比调减3.9万吨；同比增加128.7万吨，增幅16.0%。全球期末库存增至1822.3万吨，环比减少14.9万吨；同比增加15.9万吨，增幅0.9%。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 06国内供需平衡表：本年度供应增加大于需求新年度供应收缩库存减少 2023/24年度，总供应方面，期初库存为569万吨。产量方面， 全国总产调增约12万吨至601万吨。进口方面，将年度进口量 上调17万吨至212万吨。根据上述调整，年度总供应上调29 万吨至1382万吨。总需求方面，上调年度纺棉消费5万吨至 767万吨，其他消费和出口保持40万吨和2万吨不变，总需求 上调5万吨至809万吨。根据上述调整，期末库存增加24万吨 到573万吨。 2024/25年度，总供应方面，期初库存为573万吨。产量方面，。根据近三年平均单产推算全国总产586.1万吨，较上年度减少 14.6万吨。进口方面，整体外棉进口将保持一定规模，预计在190万吨，较本年度减少22万吨。根据上述情况，年度总供应为1349万吨。总需求方面，本网预计纺棉消费为763万吨，较 本年度减少4万吨；其他消费和出口保持40万吨和2万吨不变；总需求805万吨，较本年度减少4万吨。 数据来源：USDA、长江期货 07美棉出口：陆地棉签约量环比连续三周减少装运 量环比减少 据美国农业部（USDA），2.9-2.15日一周美国2023/24年度陆地棉净签29597吨（含签约38487吨，取消前期签 约8890吨），较前一周减少19%，较近四周平均减少48%。装运陆地棉57946吨，较前一周减少8%，较近四周平均减少4%。净签约本年度皮马棉771吨，较前一周减少36%，装运皮马棉703吨，较前一周减少44%。签约新年度陆地棉13177吨，无新增签约新年度皮马棉。 当周中国对本年度陆地棉净签约量1565吨（新签约3833吨，转签入113吨，取消前期签约2381吨），较前一周减少88%；装运23564吨，较前一周减少13%。无新增签约本年度皮马棉，装运本年度皮马棉136吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 08工商业库存大幅增加，高于去年同期 1月底全国棉花商业库存556.7万吨，较上月增加3.7万吨，增幅0.67%，高于去年同期44.83万吨。 据调查，截至1月底纺织企业在库棉花工业库存量为89.69万吨，较上月底增加1.03万吨。纺织企业可支配棉花库存量为130.04万吨，较上月底增加0.96万吨。 工商业库存合计646.39万吨，同比增加75.2万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 09美棉气候：各地天气晴朗温暖土壤墒情逐步改善 西南棉区：周四西得州晴朗凉爽，预计周五将维持晴天，日间最高气温在15℃左右。据美国最新旱情监测数据显示，目前西得州整体无旱情，仅高原地区西部局地异常干燥。尽管在前期持续的降雨下旱情有所缓解，地下水位仍待补充，仍需要后期持续降雨。近期南得州日间最高气温在25℃左右，高温天气有助于促进种子发芽，预计未来七天当地天气晴朗温暖。当地土壤含水量基本饱和，部分地区过剩。格兰德流域目前已开始播种谷物，播种范围正在向沿海地区扩大。农民在完成谷物作物播种后，很快将开始棉花种植。 中南棉区：周四孟菲斯地区早间多云有风，冷空气午后到来，带来了零星雷暴和小到中雨，局地有强降雨。近期三角洲地区土壤墒情有所改善，但棉区土壤仍处于异常干燥至中度干旱，棉农期待更多降雨的到来。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 10新疆地区：北疆及南疆局地山区有降雪部分地区将伴有风吹雪 23日，北疆西部山区、南疆西部山区的部分区域有微到小雪；塔城地区北部、阿勒泰地区西部、乌鲁木齐市南郊至达坂城一带、昌吉州东部等地的部分区域有5级左右偏东风，其中塔城地区老风口和玛依塔斯风区、阿勒泰地区闹海风区、乌鲁木齐市乌拉泊和红雁池等风口风力7～8级，局地伴有风吹雪。天山北坡的部分区域断续有阴雾或阴雪天气。全疆其它地区以晴或多云天气为主，风力不大。 影响预报与风险预警提示： 今天白天到夜间，北疆有区域性偏东风，局地伴有风吹雪，将造成部分路段能见度下降，对道路交通、公众出行等有不利影响，需加强防范。 今明两天，全疆大部气温维持较低，请公众注意防寒保暖。 数据来源：中央气象台、中国棉花信息网、长江期货 11仓单量持续增加，外盘基金持仓净多单增加 郑棉仓单：仓单量有所增加，仓单数量14307张，有效预报1048张，仓单总量15355张，较上周增加227张； CFTC持仓：截至2月13日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单84270张，较前一周增加22463张；仅期货非商业性持仓净多单83935张，增加24092张；商品指数基金净多单68477张，增加6500张。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货棉纺产业服务中心 12棉花基差缩小棉纱基差缩小 本周花纱价格上涨； 当前棉花基差858元，较上周缩小152元； 当前棉纱基差1055元，较上周缩小100元； 数据来源：wind、中国棉花信息网、长江期货 13内外棉价差缩小，内外棉纱价差缩小 内外棉价差：内外棉价差小幅缩小，目前价差-861元，较上周缩小627元，国内棉花现货价格走强； 内外棉纱价差：内外棉纱价差倒挂，价差缩小，目前价差-1302元，较上周缩小752元。 数据来源：IFIND、中国棉花信息网、长江期货 14产业链负荷：有所恢复 开机方面，本周纯棉纱纺企陆续恢复，绝大多数纺企在初十前开工，年前一直未开工的纺企也陆续复产，开机率快速回升，但由于工人到岗、设备调试等问题，开机尚未恢复至正常水平。 数据来源：TEEB、长江期货 15产业链库存：有所上升 库存方面，本周成交较少，纺企以交付年前订单为主，库存上升。 数据来源：TEEB、长江期货 16产业链利润：纱线利润仍不佳 棉纱利润来看，与年前相比变化不大，目前内地纺企常规纱亏损仍在1500元/吨附近。 数据来源：IFIND、长江期货 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人
