锌周报：沪伦比值高位 供应维持过剩

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 锌周报 沪伦比值高位供应维持过剩 2023-07-16星期日 一、基本观点： 截至2023年7月14日，上期所沪锌合约ZN2309收盘价报20295元/吨，周度涨465元/吨，涨跌幅+2.34%；沪锌ZN2310收盘价报20160元/吨，周度涨470元/吨，涨跌幅+2.39%。外盘方面，据伦敦金属交易所，伦锌3M合约收盘价报2434美元/吨，周度涨跌幅+3.09%。国内现货方面，据钢联数据，国内锌锭0#周内平均价报20457元/吨，周度涨跌幅-0.01%。本周锌价走势整体不变。 周内沪锌价波动较为频繁。周内市场对美国CPI最新数据抱有较高预期，数据公布前多为观望，但实际CPI数据超预期下降，市场对加息热度存降温预期，美指走弱，引发沪锌短暂走高后回落。供应端，7、8月份部分炼厂将集中进入检修期，但沪伦比值高位刺激进口并弥补国内炼厂减产缺口，供应总体高位；需求端，氧化锌、锌合金行业开工率6月数据环比下行，镀锌维持稳定，终端需求持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险；库存端，成品库存、港口库存、沪锌及伦锌库存处于低位。 二、操作建议： 期货：建议短线zn2309逢高沽空，参考21000压力位。期权：卖出zn2309-C-21000。 三、重要监测点及风险因素： (1)海外矿端减产消息扰动； (2)美联储加息预期扰动； (3)去库幅度。 四、主要影响因素分析： （1）期货价格行情 截至2023年7月14日，上期所沪锌合约ZN2309收盘价报20295元/吨，周度涨465 元/吨，涨跌幅+2.34%；沪锌ZN2310收盘价报20160元/吨，周度涨470元/吨，涨跌幅+2.39%。 沪锌2309周K 沪锌2310周K 图片来源：文华财经 纽约天然气期货价格持续回落，低位徘徊。外盘方面，据伦敦金属交易所，伦锌3M合约收盘价报2434美元/吨，周度涨跌幅+3.09%。 纽约天然气2308周K 外盘锌周K 图片来源：文华财经 （2）上游端 国产锌矿加工费开始上移，国内锌矿加工费则维持在5000-5100元/吨。锌精矿进口加工费TC均价持续下降，报175美元/干吨，加工费有所下行但较往年均位。 国产锌精矿加工费（元/吨） 进口锌精矿加工费（美元/吨） 数据来源：钢联数据 国内锌矿价格在14000元/吨水平，低于过去五年平均水平。炼锌用硫酸价格持续低位。冶炼成本较低。 锌精矿价格（元/吨） 硫酸价格（元/吨） 数据来源：钢联数据 国内5月份锌矿产量环比上行，同比下行，锌矿5月份进口同环比上升，国内锌矿供应开始趋紧。7月锌现货进口窗口打开，保税区锌锭快速流入国内。 中国锌矿产量（吨） 锌矿砂及精矿进口（吨） 数据来源：钢联数据 矿端产量较为一般，锌矿港口库存已从高位回落，但低位反弹至较往年同期高位。 锌矿原料库存天数（天） 锌矿港口库存（万吨） 数据来源：钢联数据 （3）中游端 国内现货方面，据钢联数据，国内锌锭0#周内平均价报20457元/吨，周度涨跌幅-0.01%。本周沪伦比价在8.5左右，进口利润仍较高，刺激进口。总体供应宽松。 国内锌锭现货价格（元/吨） 伦敦锌锭现货价格（美元/吨） 数据来源：钢联数据 沪伦比价 精炼锌产量（万吨/月） 数据来源：钢联数据 中国精炼锌出口（吨） 中国精炼锌进口（吨） 数据来源：钢联数据 成品库存在5万吨的水平，从季节性角度分析，当前库存较近五年维持在较低水平。 现货库存在10万吨水平，从季节性角度分析，当前库存较近五年维持在较低水平。 锌成品库存（万吨） 锌现货库存（万吨） 数据来源：钢联数据 （4）下游端 氧化锌、锌合金行业开工率6月数据环比下行，镀锌维持稳定，终端需求持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。 镀锌板卷产量（万吨） 镀锌板卷开工率（%） 数据来源：钢联数据 锌合金产量（万吨） 锌合金开工率（%） 数据来源：钢联数据 锌合金价格（元/吨） 氧化锌开工率（%） 数据来源：钢联数据 氧化锌价格（元/吨）数据来源：钢联数据 终端下游方面，国内房地产数据有所回暖但仍较低迷。同时，国房景气指数低于100，保持颓废。汽车数据有所回暖。 房地产数据 家电数据 中国汽车产量（辆） 中国汽车销量（辆） 数据来源：WIND （5）库存分析 截止至2023年07月14日，上海期货交易所精炼锌库存为12623吨，较上一周增加约 1000吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2023年07月 13日，LME锌库存为71750吨，较上一周减少约3000吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。总体而言，沪锌及伦锌库存有所增加但维持历史同期低位。 沪锌库存（吨） 伦锌库存（吨） 数据来源：钢联数据，华联期货研究所 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22110802、22116880 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/