有色金属（铝）周报：三季度电解铝供应端或面临增长压力，关注沪伦比值变化

周度报告 全球商品研究·有色金属（铝） 兴证期货.研发产品系列 三季度电解铝供应端或面临增长压力，关注沪伦比值变化 2019年5月13日星期一  内容提要： 1.行情走势：上周沪铝先跌后涨，最终收于14170元/吨。周一受贸易摩擦的宏观消息面影响，金属普跌，铝价表现出了良好的抗跌性，跌幅小于周边品种。 2.现货方面：铝价盘面周中跌破万四关口，导致持货商信心不足，出货者较多。下游仍以按需采购为主，观望情绪仍未消退。 3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比下降9.4万吨，至140.9万吨。铝棒库存周环比上涨0.43万吨，至9.65万吨。LME铝库存周环比上涨3.89万吨，至106.66万吨。  后市展望及策略建议： 在消费季节性旺季背景下，国内铝锭库存延续下降趋势，上周全国电解铝库存140.9万吨，环比减少3.3万吨，其中无锡及南海地区降幅最大，分别为1.1万吨及0.9万吨。供应端，4月中国电解铝产量为289.0万吨，同比减少2.08%，累计同比减少1.42%，2019年前4月继续受去年电解铝企业亏损减产影响，运行产能继续维持相对低位，4月以来虽然有部分产能逐渐复产，但对4月整体产量贡献有限，SMM预计5月电解铝产量为超300万吨。出口方面，4月未锻轧铝及铝材出口量49.8万吨，同比增长10.4%，相比3月减少4.8万吨，主因沪伦比值的持续抬升。综上，铝基本面暂无明显改变，供应缓慢释放，消费仍处旺季，短期因宏观氛围因素的扰动有所下跌，持续去库给予价格一定支撑。但值得注意的是随着沪伦比值的持续走高，中国铝材出口有所收紧，建议投资者伺机布局内外正套，仅供参考。 兴证期货.研发中心 有色研究团队 孙二春 期货从业资格编号： F3004203 投资咨询资格编号： Z0012934 胡佳纯 期货从业资格编号： F3048898 联系人 胡佳纯 021-68982746 hujc@xzfutures.com 周 度 报 告 周度报告 行业要闻： 1.美方已将2000亿美元中国输美商品的关税从10%上调至25%，中方对此深表遗憾，将不得不采取必要反制措施。第十一轮中美经贸高级别磋商正在进行中，希望美方与中方相向而行、共同努力，通过合作和协商办法解决存在的问题。 2.【《山西省有色金属行业转型升级2019年行动计划》发布】日前，山西省工信厅发布《山西省有色金属行业转型升级2019年行动计划》，文件中要求2019年山西省力争完成电解铝产量110万吨，须规范铝土矿资源管理，上收涉铝土矿山资源配置权限，严厉打击私挖滥采，严控氧化铝新增产能。 3.【贵州华仁新材料有限公司电解铝实现满负荷生产】4月29日，贵州华仁新材料有限公司最后一台电解槽1303号槽正式启动投产，至此，华仁公司电解铝项目经历612天奋战，实现满负荷生产。贵州华仁新材料有限公司2017年4月27日限挂牌成立，8月26日首段电解槽通电，运行产能为48万吨/年，此次满负荷生产对该公司具有较大意义。 4.【山西中铝华润于4月22日通电投产】据SMM了解，4月22日，山西中润二段（二七区）12.5万92台电解槽开始通电投产，计划先启动20台槽子，间隔3-4天后再启动20台，此次计划共启动40台。由于输电线不匹配等问题，预计待6月中下旬将启动剩余52台槽子。二七区跟一八区的优惠电价0.286元/度只给到8月31日，9月以后预计执行不高于3毛的新电价，三六区跟四五区尚未建好，预计年底建成，电价另谈。 5.【2019年4月中国未锻轧铝及铝材出口量49.8万吨 同比增长10.4%】4月未锻轧铝及铝材出口量49.8万吨，同比增长10.4%，相比3月的54.6万吨减少4.8万吨，主因沪伦比值的持续抬升。2019年1-4月中国未锻轧铝及铝材出口量合计194万吨，同比增长12.8%。 6.【欧亚经济联盟对原产自中国及阿塞拜疆的铝带产品发起反倾销调查】2019年5月7日，欧亚经济联盟发布公告，决定对原产自中国及阿塞拜疆的铝带产品发起反倾销调查。涉案税号为7606119100,7606122009,7606129209。 7.【消费持续好转叠加到货减少 铝锭库存周比续降】5月9日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区27.7万吨，无锡地区50.6万吨，杭州地区11.3万吨，巩义地区9.9万吨，南海地区31.0万吨，天津5.7万吨，临沂1.8万吨，重庆2.9万吨，消费地铝锭库存合计140.9万吨，较上周日（5月5日）减少3.3万吨。 8.【下半年进口废铝申报开始 废铝进口量将较去年减少】据SMM了解，目前相关企业已经可以向当地环保固管中心进行批文申报，7月1月可以拿到生态环境部的进口废铝许可证。另据SMM得到可靠消息，发放的批文数量将会受到限制，下半年废铝进口量同比将继续减少，部分企业已获得进口资格，但进口量仍未确定。 周度报告 1. 行情回顾 图1：LME各品种2018年以来的涨幅 图2：沪铝期限结构 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -40%-20%0%20%40%-40%-20%0%20%40%LMES-铜3LMES-铝3LMES-铅3LMES-镍3LMES-锡3LMES-锌313800139001400014100142001430014400C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102019-05-102019-04-302019-04-232019-04-17表1：国内铝市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2019-05-10 2019-04-30 变动 幅度 沪铝持仓量 751,000 700,970 50,030 7.14% 沪铝周日均成交量 724,281 733,024 -8,744 -1.19% 沪铝主力合约收盘价 14,170 14,175 -5 -0.04% 上海物贸现铝升贴水 30 0 30 - 长江电解铝现货价 14,180 14,190 -10 -0.07% 伦铝电3收盘价 1,815.0 1,799.0 16.0 0.89% LME现货结算价 1,765.0 1,783.5 -18.5 -1.04% LME现货升贴水(0-3) -31.3 -26.0 -5.3 20.19% 上海电解铝CIF均值(提单) 110 115 -5 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表2：国内外氧化铝价格 指标名称 2019-05-10 2019-04-30 变动 幅度 河南平均价（元/吨） 2780.0 2760.0 20.0 - 山西平均价（元/吨） 2800.0 2770.0 30.0 - 贵阳平均价（元/吨） 2770.0 2750.0 20.0 - 澳大利亚FOB（美元/吨） 350.0 363.0 -13.0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表3：周度库存变化（单位：万吨） 2019-05-10 2019-05-03 变动 幅度 LME总库存 126.66 122.77 3.89 3.17% SMM铝锭社会库存 140.90 151.30 -10.40 -6.87% 铝棒库存 9.65 9.22 0.43 4.66% 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 周度报告 2. 现货与库存 图3：国内电解铝现货升贴水：元/吨 图4：LME铝现货升贴水：美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图5：长江电解铝现货价格：元/吨 图6：国内外氧化铝价格：元/吨、美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 图7：国内高品位铝土矿价格：元/吨 图8：国内预焙阳极价格：元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -800-4000400800-800-400040080001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201720182019-200-1000100200-200-10001002002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(3-15)100001300016000190002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01长江有色市场:平均价:铝:A00020040060080014002400340044002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01河南山西贵阳澳大利亚氧化铝FOB-右轴2003004005006007002003004005006007002016-072017-012017-072018-012018-072019-01山西贵州广西河南20003000400050006000200030004000500060002016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01华东地区华中地区华南地区西北地区 周度报告 图9：LME库存及注销仓单比重：万吨 图10：SMM铝锭社会库存、铝棒库存：万吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 3. 电解铝、氧化铝现金利润 图11：国内电解铝分地区利润测算：元/吨 图12：国内氧化铝分地区利润测算：元/吨 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 4. 供需情况 4.1国内电解铝、氧化铝产量 图13：国内电解铝产量：万吨 图14：国内氧化铝产量：万吨 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 0.00.10.20.30.40.50.60.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0总库存:LME铝注销仓单比重051015200501001502002502016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-01SMM铝锭社会库存铝棒库存-右轴-10000100020003000-100001000200030002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-05山东新疆河南广西贵州内蒙古青海甘肃8省加权平均-500050010001500-5000500100015002018-012018-042018-072018-102019-012019-04贵州广西河南山东山西5省加权平均-10%-5%0%5%10%15%20%25%05010015020025030035001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20162017201820192017年同比2018年同比2019年同比-5%0%5%10%15%20%25%30%010020030040050060070001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20162017201820192017年同比2018年同比2019年同比 周度报告