铅锌日评：基本面弱势，难以提供沪铅上行支撑；供给宽松延续，关注宏观扰动

铅锌日评20230717：基本面弱势，难以提供沪铅上行支撑；供给宽松延续，关注宏观扰动 2023/7/17 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,525.0015,740.00-215.00 1.14%0.54% 90.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 - -0.50 -20.00 10.0040.0015.00 - -6.26-4.25 30.0015.00 - 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手72,288.00手90,376.00 /0.80 22.23% -1.43% 24.00% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 47,400.0030,764.00 175.18% 11.03% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,128.50/7.39 0.52%0.02% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 20,670.0020,450.00220.00 1.17% -0.41% 325.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 185.00135.00155.00 -18.75-22.50 180.00155.00135.00 -10.00-20.00-10.00-4.25-4.7520.000.00-20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手182,687.00手93,155.00 /1.96 -16.49%-12.05% -5.05% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 70,775.0012,623.00 5.36%1.78% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,434.00/8.40 -1.66% 1.26% 资讯 铅 1.SMM调研显示，截至7月14日，SMM铅锭五地库存总量3.38万吨，较7月7日增加0.34万吨，较7月10日增加0.11万吨。 2.SMM调研显示，7月8日至7月14日当周，再生铅企业周度开工率42.22%，环比提升0.53个百分点；原生铅企业周度开工率56.1%，环比下降0.1个百分点；铅蓄电池企业周度开工率66.15%，环比提升2.52个百分点。3.卡利尼克斯矿业公司（CallinexMines）估计其在加拿大曼尼托巴省的松湾（PineBay）项目初步资源量。该项目在弗林弗隆（FlinFlon）矿区的矿权和租地连续分布面积6795公顷。松湾项目的矿床为火山块状硫化物型，弗林弗隆矿区以含有大量铜、锌、金和银而著名。 锌 1.SMM调研显示，截至7月14日，SMM七地锌锭库存总量11.68万吨，较7月7日增加0.33万吨，较7月10日增加0.35万吨，国内库存录增 。 2.SMM调研显示，7月8日至7月14日当周，镀锌企业周度开工率70.28%，环比提升2.59个百分点；压铸锌合金企业周度开工率 46.79%，环比下降0.11个百分点；氧化锌企业周度开工率62.3%，环比下降0.90个百分点。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨1.14%，沪铅主力合约收涨0.54%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；随着铅价回升，原生铅与再生铅利润修复，叠加检修结束，预计7月铅锭供给环比提升；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，原生铅与再生铅冶炼厂检修结束，加之利润有所修复，冶炼厂生产积极性较高，铅锭供应预期增加，沪铅累库压力增强，下游虽然暂未看到回暖迹象，但在铅价上行过程中下游开始备库，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注后续下游补库及交割货源移仓情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.17%，沪锌主力合约收跌0.41%。上海地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至185元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至135元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌10元/吨至155元/吨。 锌 基本面来看，6月锌锭月产55.55万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，在下游补库疲软、进口货源冲击的情况下，基本面对锌价支撑减弱，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，预计锌价承压运行，需关注宏观情绪变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006