铅锌日评：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；供给宽松延续，关注消费端表现

铅锌日评20230721：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；供给宽松延续，关注消费端表现 2023/7/21 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,550.0015,825.00-275.00 0.48%0.44% 5.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -25.00 -6.50 -17.50 25.0040.0020.00 -15.004.504.25-15.005.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手40,471.00手74,251.00 /0.55 -9.32%-5.49%-4.06% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 50,400.0035,444.00 0.10% -3.00% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,116.50/7.48 1.10% -0.65% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 20,240.0020,150.0090.00 -0.05%-0.17% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 145.00105.00195.00 -13.75-29.50 70.00 140.00130.00 -15.00-15.00-30.001.25-1.00-25.000.0030.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手99,614.00手69,301.00 /1.44 8.07% -6.89% 16.07% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 90,750.0020,782.00 -0.08%-0.71% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,376.00/8.48 0.59% -0.76% 资讯 铅 1.国家统计局发布报告显示，2023年6月中国铅产量61.5万吨。6月电解铅冶炼企业检修较多，如河南、云南等地区均有企业处于检修状态，再生铅有部分炼厂因生产设备故障而检修，因此，6月铅产量较上月下滑0.1万吨。 2.海关总署数据显示，2023年6月铅精矿进口量8.21万吨，环比减少13.72%，同比增加30.92%。3.世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5月，全球精炼铅产量为116.89万吨，消费量为117.87万吨，供应短缺0.98万吨 。2023年1-5月，全球精炼铅产量为615.4万吨，消费量为618.37万吨，供应短缺2.97万吨。 锌 1.根据最新的海关数据显示，2023年6月精炼锌进口4.53万吨，环比增长153.06%，同比上涨1796.03%，1~6月累计进口9.83万吨，累计同比上涨100.53%。1~6月合计精炼锌出口0.46万吨，即2023年6月净进口9.37万吨。 2.根据海关数据显示，2023年6月进口锌精矿为39.06万（实物吨），环比增加13.49%，同比增加33.16%，累计2023年锌精矿进口量为 227.82万吨（实物吨），累计同比增加25.36%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.48%，沪铅主力合约收涨0.44%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，下游虽然暂未看到回暖迹象，但市场对下游消费在8月开始步入旺季的预期较强，加上当前原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续高位偏强震荡，需关注后续下游补库情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.05%，沪锌主力合约收跌0.17%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至145元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至105元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至195元/吨。 锌 基本面来看，6月锌锭月产58.1万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，基本面对锌价支撑减弱，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，预计锌价承压运行，但政策预期下，空头资金较为谨慎，锌价下方空间有限，需关注宏观情绪变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006