铅锌日评：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；供给宽松延续，关注消费端表现

铅锌日评20230720：淡旺过渡期，关注沪铅下游补库情况；供给宽松延续，关注消费端表现 2023/7/20 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,475.0015,755.00-280.00 0.00%0.32% -50.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -10.00-14.75-20.25 40.0035.0030.00 - -3.75-1.7525.00 -10.00 30.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手44,633.00手78,563.00 /0.57 14.72% -8.12% 24.86% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 50,350.0036,542.00 2.70% -0.96% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,095.00/7.52 0.00%0.32% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 20,250.0020,185.0065.00 -0.39%-0.30% -20.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 160.00120.00225.00 -17.75-27.00 95.00 140.00100.00 -5.00 -15.00-20.00 0.00 0.75 -30.00 15.00 -75.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手92,173.00手74,432.00 /1.24 -12.86% -5.06%-8.22% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 90,825.0020,930.00 13.00% -1.74% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,392.00/8.44 0.00% -0.30% 资讯 铅 1.伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，自2月3日伦铅库存降至近三十三年新低后，库存进入上行通道，上周伦铅库存继续增加，最新库存水平为49,025吨，再刷逾一年新高。上海期货交易所公布数据显示，7月14日当周，沪铅库存继续回升，周度库存增加20.74%至35,145吨。2.赫章鼎盛鑫矿业发展有限公司猪拱塘铅锌矿采选工程项目总投资30.5亿元，主要产品包括铅精矿、锌精矿和硫精矿，该项目自2022年12月开工，主要分为两个采区进行建设，其中一采区预计花费两年，将于明年年底完成，日均采矿量可达2,000吨；二采区预计花费4年，将于2026年年底投入使用，日均采矿量可达6,000吨；两期项目全部建成后，预计年产铅锌精矿金属量在17万吨。 锌 1.国家统计局发布报告显示，2023年6月中国锌产量58.1万吨，同比增长8.4%。由于广西、河南、陕西和湖南等地锌冶炼厂出现减产，因此6月锌产量较上月有所回落，环比减少1.53%。2.7月19日LME锌库存再增万余吨，新加坡仓库大量入库，新加坡仓库入库10,500吨，巴生港仓库去库50吨，总计累库10,450吨。截止7月19日LME锌库存总计90,825吨，刷新2022年5月6日以来的新高。3.印尼财政部称，根据冶炼厂建设进度，印尼将铜精矿的出口税率从5%上调至10%。财政部同时表示，将铁、锌和铅精矿的出口税率调整至7.5%。财政部补充说，新税率从7月17日生效，有效期至2023年12月。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收涨0.32%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；随着铅价回升，原生铅与再生铅利润修复，预计7月铅锭供给环比提升；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，下游虽然暂未看到回暖迹象，但在铅价上行过程中下游开始备库，原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注后续下游补库情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.39%，沪锌主力合约收跌0.30%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至160元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至120元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌20元/吨至225元/吨。 锌 基本面来看，6月锌锭月产58.1万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，在下游补库疲软、进口货源冲击的情况下，基本面对锌价支撑减弱，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，预计锌价承压运行，需关注宏观情绪变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006