铅锌日评：基本面弱势，难以提供沪铅上行支撑；供给宽松延续，关注宏观扰动

铅锌日评20230710：基本面弱势，难以提供沪铅上行支撑；供给宽松延续，关注宏观扰动 2023/7/10 指标 单位今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨15,225.00元/吨15,505.00元/吨-280.00 -0.16%-0.32% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨-20.00 美元/吨6.05美元/吨-11.25 元/吨-30.00元/吨10.00元/吨20.00 25.00 -1.70-3.50 10.00 -5.00-5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手39,941.00手98,391.00 /0.41 -12.94% -3.47%-9.81% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨44,100.00吨25,001.00 2.74%1.32% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,058.500.34%沪伦铅价比值/7.53-0.66% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨20,310.00元/吨19,965.00元/吨345.00 -0.05%-0.62% 115.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨90.00元/吨185.00元/吨145.00 美元/吨-9.25美元/吨-20.00 元/吨175.00元/吨135.00元/吨140.00 -30.00-25.00-15.00-2.50-1.250.00-5.00-10.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手135,097.00手105,386.00 /1.28 -3.97%-0.75%-3.24% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨73,975.00吨11,407.00 -1.07%-1.09% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,361.00-0.48%沪伦锌价比值/8.46-0.14% 1.SMM调研显示，7月1日至7月7日当周，原生铅周度开工率56.25%，环比下降3.9个百分点；再生铅企业周度开工率41.69%，环比下降2.4个百分点；铅蓄电池企业周度开工率63.63%，环比持平。 铅 2.SMM调研显示，截至7月7日，SMM铅锭五地库存总量3.04万吨，较6月30日减少0.1万吨，较7月3日增加300余吨。3.SMM调研显示，2023年6月全国电解铅产量为29.31万吨，环比下滑5.42%，同比上升15.32%；2023年1-6月累计产量同比上升16.9%。 资讯 1.SMM调研显示，7月1日至7月7日当周，镀锌企业周度开工率67.69%，环比下降0.25个百分点；压铸锌合金企业周度开工率46.9%，环比下降0.37个百分点；氧化锌企业周度开工率63.2%，环比下降1.6个百分点。2.SMM调研显示，截至7月7日，SMM七地锌锭库存总量11.35万吨，较6月30日增加0.12万吨，较7月3日减少0.29万吨，国内库存录减 锌 。3.美国银行全球研究（BofAGlobalResearch）下调2023年大多数商品的价格预估：下调2023年锌价预估至每吨2,603美元，此前预估为每吨2,905美元；2024年锌价预估下调至每吨2,375美元，此前预估为每吨2,500美元。下调2023年铅价预估至每吨2,087美元，此前预估为每吨2,108美元。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.16%，沪铅主力合约收跌0.32%。 铅 6月美联储暂停加息后，7月继续加息的预期增强。基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；随着铅价回升，原生铅与再生铅利润修复，叠加检修结束，预计7月铅锭供给环比提升；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，原生铅与再生铅冶炼厂检修结束，加之利润有所修复，冶炼厂生产积极性较高，铅锭供应预期增加，沪铅累库压力增强，短期铅价将维持区间震荡，需关注后续下游补库及交割货源移仓情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.05%，沪锌主力合约收跌0.62%。上海地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至90元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至185元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至145元/吨。 锌 美联储7月加息预期走强，美元指数偏强震荡，金属承压。基本面来看，6月锌锭月产55.55万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，在下游补库疲软、进口货源冲击的情况下，基本面对锌价支撑减弱，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，预计锌价承压运行，需关注宏观情绪变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006