铅锌日评：基本面弱势，难以提供沪铅上行支撑；供给宽松延续，关注宏观扰动

2023/7/10单位今值变动近期趋势SMM1#铅锭平均价格元/吨15,225.00 -0.16%期货主力合约收盘价元/吨15,505.00 -0.32%沪铅基差元/吨-280.00 25.00 升贴水-上海元/吨-20.00 25.00 升贴水-LME 0-3美元/吨6.05 -1.70 升贴水-LME 3-15美元/吨-11.25 -3.50 沪铅近月-沪铅连一元/吨-30.00 10.00 沪铅连一-沪铅连二元/吨10.00 -5.00 沪铅连二-沪铅连三元/吨20.00 -5.00 期货活跃合约成交量手39,941.00 -12.94%期货活跃合约持仓量手98,391.00 -3.47%成交持仓比/0.41 -9.81%LME库存吨44,100.00 2.74%沪铅仓单库存吨25,001.00 1.32%LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元/吨2,058.50 0.34%沪伦铅价比值/7.53 -0.66%SMM1#锌锭平均价格元/吨20,310.00 -0.05%期货主力合约收盘价元/吨19,965.00 -0.62%沪锌基差元/吨345.00 115.00升贴水-上海元/吨90.00 -30.00升贴水-天津元/吨185.00 -25.00升贴水-广东元/吨145.00 -15.00升贴水-LME 0-3美元/吨-9.25 -2.50升贴水-LME 3-15美元/吨-20.00 -1.25沪锌近月-沪锌连一元/吨175.00 0.00沪锌连一-沪锌连二元/吨135.00 -5.00沪锌连二-沪锌连三元/吨140.00 -10.00期货活跃合约成交量手135,097.00 -3.97%期货活跃合约持仓量手105,386.00 -0.75%成交持仓比/1.28 -3.24%LME库存吨73,975.00 -1.07%沪锌仓单库存吨11,407.00 -1.09%LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元/吨2,361.00 -0.48%沪伦锌价比值/8.46 -0.14%铅锌铅锌铅锌日评20230710：基本面弱势，难以提供沪铅上行支撑；供给宽松延续，关注宏观扰动免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！曾德谦（F3021262, Z0013703），联系电话：010-8229 5006 1.SMM调研显示，7月1日至7月7日当周，原生铅周度开工率56.25%，环比下降3.9个百分点；再生铅企业周度开工率41.69%，环比下降2.4个百分点；铅蓄电池企业周度开工率63.63%，环比持平。 2.SMM调研显示，截至7月7日，SMM铅锭五地库存总量3.04万吨，较6月30日减少0.1万吨，较7月3日增加300余吨。 3.SMM调研显示，2023年6月全国电解铅产量为29.31万吨，环比下滑5.42%，同比上升15.32%；2023年1-6月累计产量同比上升16.9%。 1.SMM调研显示，7月1日至7月7日当周，镀锌企业周度开工率67.69%，环比下降0.25个百分点；压铸锌合金企业周度开工率46.9%，环比下降0.37个百分点；氧化锌企业周度开工率63.2%，环比下降1.6个百分点。 2.SMM调研显示，截至7月7日，SMM七地锌锭库存总量11.35万吨，较6月30日增加0.12万吨，较7月3日减少0.29万吨，国内库存录减。 3.美国银行全球研究（BofA Global Research）下调2023年大多数商品的价格预估：下调2023年锌价预估至每吨2,603美元，此前预估为每吨2,905美元；2024年锌价预估下调至每吨2,375美元，此前预估为每吨2,500美元。下调2023年铅价预估至每吨2,087美元，此前预估为每吨2,108美元。上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.16%，沪铅主力合约收跌0.32%。6月美联储暂停加息后，7月继续加息的预期增强。基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；随着铅价回升，原生铅与再生铅利润修复，叠加检修结束，预计7月铅锭供给环比提升；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，原生铅与再生铅冶炼厂检修结束，加之利润有所修复，冶炼厂生产积极性较高，铅锭供应预期增加，沪铅累库压力增强，短期铅价将维持区间震荡，需关注后续下游补库及交割货源移仓情况。上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.05%，沪锌主力合约收跌0.62%。上海地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至90元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌25元/吨至185元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至145元/吨。美联储7月加息预期走强，美元指数偏强震荡，金属承压。基本面来看，6月锌锭月产55.55万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，在下游补库疲软、进口货源冲击的情况下，基本面对锌价支撑减弱，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，预计锌价承压运行，需关注宏观情绪变动。指标沪锌期现价格价差伦敦铅铅沪铅期现价格价差成交持仓库存资讯投资策略成交持仓库存伦敦锌锌