铅锌日评：交割货源有限，关注沪铅下游补库情况；供给宽松延续，关注消费端表现

铅锌日评20230719：交割货源有限，关注沪铅下游补库情况；供给宽松延续，关注消费端表现 2023/7/19 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,475.0015,705.00-230.00 0.00% -0.29% 45.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -10.00-14.75-20.2515.0045.00 - -10.00 -3.75-1.75 55.0015.00 -25.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手38,907.00手85,508.00 /0.46 -25.40% -1.19% -24.50% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 49,025.0036,895.00 1.24%6.99% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,095.00/7.50 -0.24%-0.05% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 20,330.0020,245.0085.00 -0.29% 0.25% -110.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 165.00135.00245.00 -17.75-27.00 125.00125.00175.00 -15.00-5.00105.000.000.75-130.0010.0020.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手105,781.00手78,397.00 /1.35 -22.87% -9.00% -15.23% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 80,375.0021,301.00 15.27% 5.84% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,392.00/8.46 -0.85% 1.11% 资讯 铅 1.伦敦金属交易所（LME）发布公告，将锡的保证金从3,505美元/吨下调至3,478美元/吨，将镍的保证金从4,983美元/吨下调至4,509美元/吨，将铅的保证金从175美元/吨下调至152美元/吨，从2023年7月19日收盘后生效。2.7月18日LME铅库存增加600吨，高雄仓库累库100吨，新加坡仓库累库500吨，总计累库600吨。7月18日LME铅最新库存数据为49,025吨。 锌 1.兴业银锡表示，银漫矿业一期生产规模是165万吨，年生产能力处理铅锌矿石25万吨、铜锡矿石140万吨。银漫矿业一期选矿厂规模5000t/d，选矿分成铜锡系统及铅锌系统，两个系统可以调换使用，也可以全部处理铜锡矿石。2.7月18日LME锌库存大增万余吨，新加坡库存大幅变动。其中新加坡仓库累库10,775吨，巴生仓库小幅去库125吨，总计累库10,650吨。7月18日最新LME锌库存增至80,375吨，刷新6月底以来的新高。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格与前日持平，沪铅主力合约收跌0.29%。 铅 基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；随着铅价回升，原生铅与再生铅利润修复，预计7月铅锭供给环比提升；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，下游虽然暂未看到回暖迹象，但在铅价上行过程中下游开始备库，原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注后续下游补库情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.29%，沪锌主力合约收涨0.25%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至165元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至135元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨105元/吨至245元/吨。 锌 基本面来看，6月锌锭月产55.55万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，在下游补库疲软、进口货源冲击的情况下，基本面对锌价支撑减弱，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，预计锌价承压运行，需关注宏观情绪变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006