铅锌日评：基本面弱势，难以提供沪铅上行支撑；供给宽松延续，关注宏观扰动

铅锌日评20230712：基本面弱势，难以提供沪铅上行支撑；供给宽松延续，关注宏观扰动 2023/7/12 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 15,275.0015,560.00-285.00 0.49%0.32% 25.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -30.004.75-16.25-25.00 - -10.00 -10.005.50 -5.00 -10.00-15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手40,827.00手93,859.00/0.43 -21.98% -1.88% -20.48% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 45,800.0025,975.00 3.27%1.57% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,062.00/7.55 -0.05% 0.37% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 20,310.0020,220.0090.00 1.25%1.43% -35.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 205.00175.00165.00 -15.11-22.25 135.00160.00165.00 -5.00-5.00 15.00 2.890.00 -30.00 15.0030.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手165,128.00手109,507.00/1.51 14.71% -1.89% 16.91% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 72,925.0011,104.00 -0.78%-0.89% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,371.50/8.53 0.70%0.72% 资讯 铅 1.7月11日LME铅库存累库1,450吨，大部分来自高雄仓库，高雄仓库累库1,300吨，新加坡仓库累库250吨，釜山仓库去库100吨，总计累库1,450吨，7月11日LEM铅最新库存数据为45,800吨。2.SMM调研显示，6月份市场上铅精矿供应偏紧，尤其是高富含的精矿市场竞争激烈，原料供应不足已成常态，部分铅冶炼企业被动压缩产量。市场粗铅供应十分紧张，河南、湖南均有冶炼厂产量边际下滑,此外，大型企业检修也带来较大的减量。 锌 1.7月11日LME锌库存下降575吨，至一个多月来的最低水平，新加坡仓库去库250吨，巴生仓库去库325吨，总计去库575吨，LME锌库存总计72,925吨，刷新一个多月以来的最低水平。2.上期所公布的数据显示，近期沪锌库存处于区间波动格局，7月7日当周，沪锌库存有所回落，周度库存减少12.69%至51,929吨。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.49%，沪铅主力合约收涨0.32%。 铅 6月美联储暂停加息后，7月继续加息的预期增强。基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；随着铅价回升，原生铅与再生铅利润修复，叠加检修结束，预计7月铅锭供给环比提升；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。整体来看，原生铅与再生铅冶炼厂检修结束，加之利润有所修复，冶炼厂生产积极性较高，铅锭供应预期增加，沪铅累库压力增强，短期铅价将维持区间震荡，需关注后续下游补库及交割货源移仓情况。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨1.25%，沪锌主力合约收涨1.43%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至205元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至175元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至165元/吨。 锌 美联储7月加息预期走强，美元指数偏强震荡，金属承压。基本面来看，6月锌锭月产55.55万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。综合来看，从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，在下游补库疲软、进口货源冲击的情况下，基本面对锌价支撑减弱，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，预计锌价承压运行，需关注宏观情绪变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006