轻纺美妆行业周报：运动鞋行业运旺时盛 建议关注华利集团

轻工纺服行业研究周报 运动鞋行业运旺时盛建议关注华利集团 ——轻纺美妆行业周报 评级增持（维持） 投资摘要： 每周一谈：运动鞋行业运旺时盛推荐关注华利集团 全球鞋履消费市场规模稳定增长。根据Statista数据，2022年全球鞋履市场规模达3820亿美元，2023年至2028年的预测市场规模也在稳定增长，增长率维持于4%左右。2020年至2022年，全球鞋履市场规模复合增长率为 11.4%，可见在公共安全卫生事件影响之后全球鞋履行业逐步回温。 运动休闲鞋行业景气度高，增长率稳定。从2020年至2022年，全球运动休闲鞋行业已经分别实现629.7，656.1，727.2亿美元的市场规模，YOY依次为-9.81%，4.19%，10.84%。2020年以来的公共卫生安全事件使运动休闲 2023年07月16日 孔天祎分析师 SAC执业证书编号：S166052203000118624107608 kongtianyi@shgsec.com 鞋类市场短期承压，2021年已经逐步恢复。从2023年开始，预测运动休闲 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 鞋全球市场规模将从近年的高速增长逐步转变为年增长率为5%的中速稳定增长。 中国运动鞋服市场潜力大，行业渗透率逐步回温。在行业渗透率角度方面， 中国市场已经从2015年的9.7%上升至16.2%，增长速度较快且还有较大上升 空间。随着大众收入水平的上升、运动和消费意识的提高，中国运动鞋服市场规模具备着极大的扩容可能，这为国内品牌的兴起创造了良好的市场条件。 中国运动鞋出口数量波动较大但总体向好。从数量方面来看，2023年5月我 国对外出口的运动鞋数量达到19,310,562双，增长率为26.44%，达到近几个 月来的新高，原因系国际市场逐步回温，运动鞋履在国际市场上需求强劲且中国运动鞋存在一定的竞争优势。 中国政府为体育运动产业加强政策支持，推进体育用品行业高速发展。运动 鞋履行业的发展受到体育政策的影响。近年来，我国政府致力于推动全民健 康与体育事业的繁荣，出台了一系列支持性政策。2022年3月，中共中央办公厅等部门印发了《关于构建更高水平的全民健身公共服务体系的意见》，明确指出：到2025年，经常能够参加体育锻炼人数比例达到38.5%。2022年11月，体育总局等八部门印发了《户外运动产业发展规划（2022-2025 年）》，明确指出：到2025年，户外运动产业总规模超过3万亿元。 人均可支配收入和人均消费支出上升，为运动鞋行业提供较大发展潜能。中国居民的人均可支配收入从2015年的21966元/人上升至2022年的36883元 /人，人均消费支出也从2015年的15712元/人上升至2021年的24583元/人，预计体育行业GDP占比也将从2020年的1%上升至2025年的2%。中国居民的消费能力、消费水平以及在体育产业上的消费意愿都逐步提升，带动运动鞋行业的发展。 运动鞋代工行业技术特点：运动鞋履生产工艺繁杂，工序超过180道。从生 产工艺流程来看，以布料、皮料等原材料加工程序后制成鞋面；布料、EVA等 鞋材经贴合、裁剪工序打磨制成鞋垫；使用橡胶、化工原料制作底台、大底等。在鞋面、鞋垫、底台、大底准备好后进行后序成型生产。经过成型前段的打孔、粘合等工序，成型中段的粘合、烘干等工序，成型后段的冷粘或者硫化等工序后形成成品鞋，经质检合格后包装入库。重视研发创新与技术升级，立足于“三创”发展。 华利集团是运动鞋专业制造商的龙头，盈利和营运能力行业领先，建议关注。华利集团通过与众多优质大客户长期合作并不断发展新客户来保持订单稳健，客户的营收增长带动着华利集团营收稳定增长。同时，华利集团通过 柔性产能和持续改善成本控制来保持毛利率的平稳。从公司营运能力的角度来看，公司主要采取“以销定产的生产模式、以产定购的采购模式和精细化存货管理模式”来采购原材料和安排生产，存货周转天数和应收账款周转天数均维持于较高水平，建议关注。 市场回顾（7月10日-7月14日）：本周轻工制造行业指数下跌1.03%，沪深300指数上涨1.92%，轻工制造行业跑输大盘。在各子板块中，文娱用品板块表 现较好，上涨0.84%，包装印刷板块表现相对较差，下跌2.23%； 本周轻工制造行业指数下跌1.03%，沪深300指数上涨1.92%，轻工制造行业跑 行业基本资料 轻工行业股票家数156 纺服行业股票家数112 美护行业股票家数30 轻工行业平均市盈率39.21 纺服行业平均市盈率46.50 美护行业平均市盈率66.37 市场行业平均市盈率11.88 行业表现走势图 沪深300轻工制造纺织服装美容护理 0.2 0.1 0 -0.1 2020-12-30 2021-01-25 2021-02-24 2021-03-19 2021-04-14 2021-05-12 2021-06-04 2021-06-30 2021-07-23 2021-08-17 2021-09-09 2021-10-13 2021-11-05 2021-11-30 2021-12-23 2022-01-18 2022-02-17 2022-03-14 2022-04-08 2022-05-06 2022-05-31 2022-06-24 2022-07-19 2022-08-11 2022-09-05 2022-09-29 2022-10-31 2022-11-23 2022-12-16 2023-01-11 2023-02-10 2023-03-07 2023-03-30 2023-04-25 2023-05-23 2023-06-15 2023-07-12 -0.2 -0.3 -0.4 资料来源：同花顺iFind，申港证券研究所 相关报告 1、轻纺美妆周报《多肽行业湃肽生物拟创业板上市》2023-07-09 2、轻纺美妆周报《互联网家居品牌致欧科技成功上市》2023-07-02 3、轻纺美妆周报《终端需求恢复推荐关注科思股份》2023-06-18 4、轻纺美妆周报《CCER加速重启，助推林业碳汇发展》2023-06-11 5、轻纺美妆周报《知名户外运动企业威邦运动申报上市》2023-06-04 6、轻纺美妆周报《关注“6.18”大促中的美妆上市公司》2023-05-28 7、轻纺美妆周报《电商平台积极准备“6.18”大促活动力度加大》2023-05-21 输大盘。在各子板块中，文娱用品板块表现较好，上涨0.84%，包装印刷板块表现相对较差，下跌2.23%；本周纺织服饰行业指数上涨0.34%，沪深300指数上涨1.92%，纺织服饰行业跑输大盘。在各子板块中，饰品板块表现较好，上涨1.89%，服装家纺板块表现相对较差，下跌0.08%；本周美容护理行业指数上涨 0.78%，沪深300指数上涨1.92%，美容护理行业跑输大盘。在各子板块中，化妆品板块表现较好，上涨3.14%，个护用品板块表现相对较差，下跌1.29%。 行业数据追踪：家具：本周TDI价格较上周下降，MDI价格较上周下降。纺织服装：7月14日，棉花价格为17,844元/吨，较上周上升2.84%；涤纶POY的价格有所上升，涤纶短纤的价格较上周上升。 投资策略：建议持续关注护肤龙头【珀莱雅】、【巨子生物】、【丸美股份】、医美龙头【爱美客】、防晒剂龙头【科思股份】。 风险提示：经济复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险。 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 轻工纺服行业研究周报 内容目录 1.运动鞋行业运旺时盛推荐关注华利集团4 2.本周行情回顾7 3.行业数据追踪9 3.1家具9 3.1.1商品房成交数据9 3.1.2原材料数据9 3.1.3家具制造业月度数据10 3.2造纸及包装10 3.2.1原材料价格10 3.2.2成品纸价格10 3.1纺织服装11 4.重要新闻及公司公告11 4.1新闻11 4.2公司公告12 5.风险提示13 图表目录 图1：全球鞋履市场规模（十亿美元）4 图2：全球运动休闲鞋类市场规模（十亿美元）4 图3：2015-2021年中国运动鞋服市场渗透率（%）5 图4：2022年10月至2023年5月中国出口的运动鞋总数（万双）5 图5：2015-2022年中国居民人均可支配收入和居民人均消费支出（元）6 图6：2020年和2025年中国体育行业GDP占比及预测（%）6 图7：运动鞋生产工艺流程6 图8：本周申万一级行业涨跌幅（%）7 图9：本周市场涨幅（%）8 图10：年初至今市场涨跌幅（%）8 图11：轻工制造行业本周涨幅前五（%）8 图12：轻工制造行业本周跌幅前五（%）8 图13：纺织服装行业本周涨幅前五（%）8 图14：纺织服装行业本周跌幅前五（%）8 图15：美容护理行业本周涨幅前五（%）9 图16：美容护理行业本周跌幅前五（%）9 图17：30大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速9 图18：30大中城市商品房周度成交套数及同比环比增速9 图19：商品价格指数:木材（去年同月=100）9 图20：国内TDI市场价（元/吨）10 图21：国内MDI市场价（元/吨）10 图22：全国家具制造业累计营业收入（亿元）10 图23：全国家具制造业累计利润总额（亿元）10 图24：国内纸浆现货价格（万/吨）10 图25：国际纸浆现货价格（万/吨）10 图26：包装纸市场价格（元/吨）11 图27：文化印刷纸市场价格（元/吨）11 图28：国内棉花市场价格（元/吨）11 图29：国内纱线市场价格（元/吨）11 图30：国内涤纶市场价格（元/吨）11 图31：国内氨纶市场价格（元/吨）11 1.运动鞋行业稳定发展建议关注华利集团 全球鞋履消费市场规模稳定增长。根据Statista数据，2022年全球鞋履市场规模达3820亿美元，2023年至2028年的预测市场规模也在稳定增长，增长率维持于4%左右。2020年至2022年，全球鞋履市场规模复合增长率为5.53%，可见在公共安全卫生事件影响之后全球鞋履行业逐步回温。 图1：全球鞋履市场规模（十亿美元） 资料来源：Statista《FootwearReport2023》，申港证券研究所 运动休闲鞋行业景气度高，增长率稳定。从2020年至2022年，全球运动休闲鞋行业已经分别实现629.7，656.1，727.2亿美元的市场规模，YOY依次为-9.81%，4.19%，10.84%。2020年以来的公共卫生安全事件使运动休闲鞋类市场短期承压， 2021年已经逐步恢复。从2023年开始，预测运动休闲鞋全球市场规模将从近年的高速增长逐步转变为年增长率为5%的中速稳定增长。 图2：全球运动休闲鞋类市场规模（十亿美元） 资料来源：Statista，申港证券研究所 中国运动鞋服市场潜力大，行业渗透率逐步回温。在行业渗透率角度方面，中国市场已经从2015年的9.7%上升至16.2%，增长速度较快且还有较大上升空间。随着大众收入水平的上升、运动和消费意识的提高，中国运动鞋服市场规模具备着极大的扩容可能，这为国内品牌的兴起创造了良好的市场条件。 图3：2015-2021年中国运动鞋服市场渗透率（%） 资料来源：华经产业研究院《2022年中国运动鞋服市场规模、渗透率及行业集中度分析》，Euromonitor，申港证券研究所 中国运动鞋出口数量波动较大但总体向好。从数量方面来看，2023年5月我国对外出口的运动鞋数量达到19,310,562双，增长率为26.44%，达到近几个月来的新高，原因系国际市场逐步回温，运动鞋履在国际市场上需求强劲且中国运动鞋存在一定的竞争优势。 图4：2022年10月至2023年5月中国出口的运动鞋总数（万双） 资料来源：中国海关总署，申港证券研究所 中国政府为体育运动产业加强政策支持，推进体育用品行业高速发展。运动鞋履行业的发展受到体育政策的影响。近年来，我国政府致力于推动全