轻纺美妆行业周报：关注功能性护肤品龙头企业成长空间

关注功能性护肤品龙头企业成长空间 ——轻纺美妆行业周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：关注功能性护肤品龙头企业成长空间 护肤意识提高，消费需求细化升级。在经济发展、居民收入水平不断提升的背景之下，消费者护肤理念不断提高和升级，“成分党”成为主流，消费需求逐步从过去简单的护肤逐渐升级为肌肤提亮、抗衰老、健康管理等需求。根据艾瑞咨询数据，产品成分与功效，性价比高、使用感/妆感好以及品牌保障是女性消费者在购买美妆护肤品时主要考虑的几大因素。其中，产品成分与功效占比高达53.2%。 问题肌肤人群占比大，市场关注度升高。狭义上的功能性护肤品即皮肤学级 护肤品。根据中国医师协会皮肤科分会统计，2021年，我国人口问题肌肤占比约为72.1% 分，2021年，在我国女性问题肌肤人群中，25%属于弱度、43%属于轻度、23%属于中度、9%属于重度。根据艾瑞咨询，女性敏感肌严重程度越高，在抗敏护肤品上的月均花费越多，因此，大量问题肌肤女性为功能性护肤品提供了巨大的需求市场。 从成因角度，问题肌肤出现的可能性增加，加大消费者重视。我国皮肤病医 院入院患者数量、皮肤病用药量等均处于上升趋势。熬夜是敏感性肌肤的重要成因之一。根据2021年喜临门中国睡眠指数报告，2013年-2020年，国人睡眠平均时长从8.8小时缩减到6.69小时。此外，根据Mob研究院统计，2021年我国24时-次日4时之后使用移动设备的活跃用户群体规模超过4 亿，熬夜人群规模巨大。 疫情加剧肌肤问题，近五成消费者更加关注护肤。自疫情爆发以来，佩戴口罩已经成为大众的习惯，超六成消费者佩戴口罩后，认为自己出现皮肤过敏、致痘、毛孔粗大等症状。同时，疫情期间，近一半的消费者认为自己更加关注护肤，包括护肤频率、复杂度、时长等均有所提高。 问题肌肤人群复购率高，头部品牌使用体验好、产品粘性大。根据艾瑞咨询2020年iClick问卷数据，抗敏护肤品头部品牌拥有较高的用户复购意愿，薇姿、雅漾均有3项产品复购率高于30%，消费者忠诚度高。其中，品牌粘性主要来自于良好的使用体验，59.8%的被访者认为在用产品“确实有抗敏效果”而复购，其次为“预算范围内最合适选择”和“有我偏好的产品成分”，分别占48%和45.2%。 新媒介大量“种草”，增加功能性护肤需求。近年，医疗、美容护肤博主纷纷在小红书、抖音等平台科普护肤知识、介绍并推荐功能性护肤产品，频繁 “种草”。截止2022年8月，小红书功能性护肤相关笔记已达到2万+，进一步了激发了消费者的内在需求。 关注功能性护肤品龙头企业成长空间。随着防控政策持续优化，线下出行恢 复，线上购物物流受影响情况修复，线下消费场景复苏，建议关注化妆品行业下的功能性护肤品细分板块龙头企业珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮 （300957.SZ）。 市场回顾（1月02日-1月06日）： 在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨3.95%，在申万31个一级行业中排名第6，跑赢大盘，在各子板块中,家居用品板块表现较好，上涨6.15%，文娱用 评级增持（维持） 2023年01月08日 孔天祎分析师 SAC执业证书编号：S166052203000118624107608 kongtianyi@shgsec.com 行业基本资料轻工行业股票家数 154 纺服行业股票家数 117 美护行业股票家数 29 轻工行业平均市盈率 31.66 纺服行业平均市盈率 22.94 美护行业平均市盈率 43.76 市场行业平均市盈率 行业表现走势图 11.63 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、轻纺美妆周报《关注防控政策持续优化下的医美板块》2022-01-02 2、轻纺美妆周报《关注运动鞋履行业的快速发展》2022-12-25 3、轻纺美妆周报《光电医美行业高景气发展》2022-12-18 4、轻纺美妆周报《关注后疫情时代的免税行业机会》2022-12-11 5、轻纺美妆周报《国内中高端卫生巾市场存机遇》2022-12-04 6、轻纺美妆周报《雅诗兰黛收购TomFord看国货美妆收购之路》2022-11-27 7、轻纺美妆周报《相宜本草启动A股IPO 国货美妆迎上市潮》2022-11-20 品板块表现最差，下跌1.80%；纺织服饰行业本周上涨0.75%，在申万31个一级行业中排名第24，跑输大盘，纺织制造板块上涨1.70%，服装家纺板块下跌0.31%，饰品板块上涨2.08%；美容护理行业本周上涨0.05%，在申万31个一级行业中排名第28，跑输大盘，子板块中，个护用品板块上涨0.09%，化妆品板块下跌0.36%。 行业数据追踪： 家具：本周TDI价格较上周有所上升，MDI价格较上周有所下降。 纺织服装：1月6日，棉花价格为15085.38元/吨，较上周上涨0.37%；涤纶的价格有所上升。 投资策略：随着防控政策持续优化，线下出行恢复，线上购物物流受影响情况修复，线下消费场景复苏，建议关注化妆品行业下的功能性护肤品细分板块龙头企 业珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）。风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。 内容目录 1.关注功能性护肤品龙头企业成长空间5 2.本周行情回顾9 3.行业数据追踪11 3.1家具11 3.1.1商品房成交数据11 3.1.2原材料数据12 3.1.3家具制造业月度数据12 3.2造纸及包装12 3.2.1原材料价格12 3.2.2成品纸价格13 3.3纺织服装13 4.重要新闻及公司公告14 4.1新闻14 4.1.2国际棉价震荡“迷局”难破14 4.2公司公告15 5.风险提示15 图表目录 图1：透明质酸的“立体”保湿优势6 图2：2020年中国美妆护肤女性消费美妆护肤品购买考虑因素6 图3：2021年中国人口问题肌肤占比（%）7 图4：2021年中国女性问题肌肤严重程度占比（%）7 图5：2005-2020年中国皮肤病医院入院人数（人）及同比（%）7 图6：2015-2022年中国皮肤科用药销售量（万件）7 图7：2013-2020年中国人均睡眠时长（小时）8 图8：2021年今日24时-次日4时之后使用移动设备的活跃用户群体规模（亿）8 图9：戴口罩后是否有皮肤问题8 图10：疫情期间更专注护肤8 图11：2020年中国敏感肌女性未来仍会购买的抗敏护肤品品牌9 图12：2020年中国敏感肌女性对抗敏品牌复购的理由9 图13：本周申万一级行业涨跌幅（%）9 图14：本周市场涨跌幅（%）10 图15：年初至今市场涨跌幅（%）10 图16：轻工制造行业本周涨幅前五（%）10 图17：轻工制造行业本周跌幅前五（%）10 图18：纺织服装行业本周涨幅前五（%）11 图19：纺织服装行业本周跌幅前五（%）11 图20：美容护理行业本周涨幅前五（%）11 图21：美容护理行业本周跌幅前五（%）11 图22：30大中城市商品房周度成交面积及同比环比增速11 图23：30大中城市商品房周度成交套数及同比环比增速11 图24：商品价格指数:木材（2010年=100）12 图25：国内MDI、TDI、软泡聚醚市场价（元/吨）12 图26：全国家具制造业累计营业收入（亿元）12 图27：全国家具制造业累计利润总额（万元）12 图28：国内纸浆现货价格（元/吨）12 图29：国际纸浆外盘价格（美元/吨）12 图30：包装纸市场价格（元/吨）13 图31：文化印刷纸市场价格（元/吨）13 图32：生活用纸市场价格（元/吨）13 图33：国内棉花市场价格（元/吨）13 图34：国内纱线市场价格（元/吨）13 图35：国内涤纶市场价格（元/吨）14 图36：国内氨纶锦纶市场价格（元/吨）14 表1：功能性护肤品分类及主要品牌5 表2：透明质酸在功能性护肤品应用中的主要功效5 表3：2020年中国各问题肌肤层级女性典型特征7 1.关注功能性护肤品龙头企业成长空间 添加足够量活性成分并可在一定时间内起效、兼顾有效性及安全性、有科学证据支撑即被归为功能性护肤品。狭义上的功能性护肤品即日常所说的“药妆”，指皮肤学级护肤品。广义上的功能性护肤品可以进一步划分为皮肤学级护肤品、强攻效型护肤品、医美级护肤品（械字号为主）、含核心中草药成分护肤品四大类。 表1：功能性护肤品分类及主要品牌 类型 特点 公司 主要品牌 主要产品 皮肤学级护肤品 以专业医学研究及临床数据为背 欧莱雅 薇姿 薇姿水活霜 书，能缓解或根治部分皮肤问题， 理肤泉 理肤泉舒缓喷雾 如：发痒、刺痛、泛红、红肿、发 皮尔法伯 雅漾 雅漾舒护活泉水 炎、脱皮等。产品配方简单、安 花王 珂润 珂润面霜 全，不含公认致敏原，通常含有 贝泰妮 薇诺娜 薇诺娜舒敏保湿特护霜 天然活性物质。 上海家化 玉泽 玉泽皮肤屏障修护调理乳 华熙生物 米蓓尔 米蓓尔保湿舒缓水 强攻效性护肤品 产品多主打添加热门功效性化学 广州蛋壳 HFP HFP金盏花舒缓爽肤水 成分；产品主要追求主添加成分 DECIEM theordinary 咖啡因眼部精华 对应的功效，如：补水、抗衰、美 欧莱雅 修丽可 修丽可紫米丰盈精华液 白、紧致、提亮、淡斑等。 华熙生物 润百颜 润百颜菁透焕亮次抛原液 夸迪 5D玻尿酸焕颜次抛原液 Bio-MESO肌活 BM肌活平衡控油乳 医美级护肤品（械字号为 多用于医疗美容术后修复；安全 安德普泰 芙清 芙清抗菌功能性敷料 主） 性较高，功效多以补水修护、舒 敷尔佳 敷尔佳 医用透明质酸钠修复贴 缓皮肤、清痘抑菌为主，且刺激 巨子生物 可复美 可复美透明质酸钠修护贴 性较弱。 创尔生物 创福康 创福康胶原贴敷料 佰鸿再生 绽妍 绽妍皮炎湿疹医美医用术后敷贴 含核心中草药成分护肤品 产品中添加的核心中草药成分多与品牌主产品添加物相同，有相 片仔癀 片仔癀珍珠霜/膏 皇后牌片仔癀珍珠膏 似功效，功效以舒缓肌肤、活血、 云南白药 云南白药采之汲 自然原酵补水保湿面膜 祛痘消炎为主。 马应龙 马应龙八宝眼霜 马应龙八宝眼袋型眼霜 资料来源：观研天下，申港证券研究所 含透明质酸功能性护肤品功效众多，不同分子量大小透明质酸有“立体”保湿效果。含透明质酸功能性护肤品主要利用透明质酸的强锁水特性，不同分子量大小的透明质酸具备不同的功效，在功能性护肤品中通过科学配比进入到皮肤的不同层次，可 起到“立体”保湿效果。 表2：透明质酸在功能性护肤品应用中的主要功效 功效特点 补水保湿透明质酸能够满足人体皮肤在不同季节、不同湿度环境下的保湿要求，称为理想的智能保湿剂。透明质酸保湿抗皱的功效在已知的物质中效果好且不可替代。 修复损伤在损伤部位透明质酸可与血液中的血纤蛋白结合，促进细胞移动，促进血管生成，促进皮肤创伤愈合。防晒作用透明质酸可以抑制和清除紫外线照射产生的自由基，防止黑色素沉积。 透明质酸可促进表皮细胞的增殖分化，愈合皮肤晒伤。 物质运输透明质酸与水在皮肤中形成的细胞外空间有利于营养物质的供应和代谢物的排放。 资料来源：艾瑞咨询《2020透明质酸应用场景白皮书》，申港证券研究所 图1：透明质酸的“立体”保湿优势 资料来源：艾瑞咨询《2020透明质酸应用场景白皮书》，申港证券研究所 护肤意识提高，消费需求细化升级。在经济发展、居民收入水平不断提升的背景之下，消费者护肤理念不断提高和升级，“成分党”成为主流，消费需求逐步从过去简单的护肤逐渐升级为肌肤提亮、抗衰老、健康管理等需求。根据艾瑞咨询数据，产品成分与功效，性价比高、使用感/妆感好以及品牌保障是女性消费者在购买美妆护肤品时主要考虑的几大因素。其中，产品成分与功效占比高达53.2%。 图2：2020年中国美妆护肤女性消费美妆护肤品购买考虑因素 资料来源：艾瑞咨询《美妆护肤品牌营销现状研究报告》，申港证券研究所 问题肌肤人群占比大，市场关注度升高。狭义上的功能性护肤品即皮肤学级护肤品。根据中国