石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 烯烃行业周报:原材料价格上涨,烯烃盈利整体承压 增持(维持) 投资要点 【原料价格】本周乙烷、丙烷、原油、动力煤价格上涨,天然气价格回落,乙烷/布伦特原油比价处于近十年43%分位,丙烷/布伦特原油比价处于近十年6%分位。 【油煤气路线盈利对比】�乙烯利润:本周乙烷裂解制乙烯盈利回落,较石脑油路线超额利润增长,油煤气路线利润排序为乙烷裂解>CTO>石脑油>MTO。②丙烯利润:本周PDH盈利下降,较石脑油路线超额利润扩大,油煤气路线利润排序为CTO>PDH>石脑油>MTO。 【C2板块】�价格方面:本周HDPE/乙二醇/聚醚大单体/乙醇胺/苯乙烯/聚苯乙烯报价上涨,环氧乙烷报价稳定,乙烯/DMC报价下调。②价差方面:本周乙烷裂解制乙烯价差下降,下游DMC/聚苯乙烯价差缩窄, 2023年07月16日 证券分析师陈淑娴 执业证书:S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师陈李 执业证书:S0600518120001 021-60197988 yjs_chenl@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书:S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书:S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 HDPE/乙二醇/环氧乙烷/聚醚大单体/乙醇胺/苯乙烯价差回升,目前除 石油石化沪深300 HDPE/DMC/聚苯乙烯价差已回到中高位外,其余C2产业链下游产品价差仍处于历史低位。 【C3板块】�价格方面:本周丙烯/聚丙烯/丙烯酸报价上涨,丙烯酸丁酯报价下调。②价差方面:本周PDH价差缩窄,下游聚丙烯/丙烯酸价差有所回升,丙烯酸丁酯价差缩窄。目前C3产业链产品价差仍处于历 史低位。 【投资观点】烯烃产业链价差仍处于历史底部区间,看好需求改善背景下烯烃企业盈利回升。同时高油价背景下,轻烃裂解、煤制烯烃等差异化路线成本优势扩大,看好相关企业价值重估。 【相关上市公司】卫星化学(002648.SZ)、东华能源(002221.SZ)、宝丰能源(600989.SH)、荣盛石化(002493.SZ)、恒力石化(600346.SH)、东方盛虹(000301.SZ) 风险提示:项目投产进度推迟,需求复苏弱于预期,原材料价格剧烈波动,地缘风险持续演化。 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 2022/7/182022/11/152023/3/152023/7/13 相关研究 《烯烃行业周报:PDH盈利改善,C2产业链整体承压》 2023-07-09 1/17 东吴证券研究所 内容目录 1.烯烃产业链周度简报4 2.烯烃产业链关键数据跟踪5 2.1.原材料价格5 2.2.油煤气路线盈利对比6 2.3.本周重点资讯7 3.C2板块8 4.C3板块13 5.风险提示16 2/17 东吴证券研究所 图表目录 图1:乙烷价格走势图(美元/吨)5 图2:乙烷/布伦特原油比价5 图3:丙烷价格走势图(美元/吨)6 图4:丙烷/布伦特原油比价6 图5:乙烷价格及乙烷裂解制乙烯盈利(元/吨,元/吨)6 图6:油煤气路线制乙烯盈利对比(元/吨)6 图7:丙烷价格及PDH盈利(元/吨,元/吨)7 图8:油煤气路线制丙烯盈利对比(元/吨)7 图9:乙烯价格及历史分位数(元/吨,%)9 图10:乙烷裂解制乙烯价差及历史分位数(元/吨,%)9 图11:HDPE价格及历史分位数(元/吨,%)9 图12:HDPE价差及历史分位数(元/吨,%)9 图13:乙二醇价格及历史分位数(元/吨,%)10 图14:乙二醇价差及历史分位数(元/吨,%)10 图15:环氧乙烷价格及历史分位数(元/吨,%)10 图16:环氧乙烷价差及历史分位数(元/吨,%)10 图17:聚醚大单体价格及历史分位数(元/吨,%)11 图18:聚醚大单体价差及历史分位数(元/吨,%)11 图19:乙醇胺价格及历史分位数(元/吨,%)11 图20:乙醇胺价差及历史分位数(元/吨,%)11 图21:碳酸二甲酯价格及历史分位数(元/吨,%)12 图22:碳酸二甲酯价差及历史分位数(元/吨,%)12 图23:苯乙烯价格及历史分位数(元/吨,%)12 图24:苯乙烯价差及历史分位数(元/吨,%)12 图25:聚苯乙烯价格及历史分位数(元/吨,%)13 图26:聚苯乙烯价差及历史分位数(元/吨,%)13 图27:丙烯价格及历史分位数(元/吨,%)14 图28:丙烯价差及历史分位数(元/吨,%)14 图29:聚丙烯价格及历史分位数(元/吨,%)14 图30:聚丙烯价差及历史分位数(元/吨,%)14 图31:丙烯酸价格及历史分位数(元/吨,%)15 图32:丙烯酸价差及历史分位数(元/吨,%)15 图33:丙烯酸丁酯价格及历史分位数(元/吨,%)15 图34:丙烯酸丁酯价差及历史分位数(元/吨,%)15 表1:烯烃产业链跟踪周报4 表2:主要原材料价格跟踪5 表3:本周重点资讯跟踪7 表4:C2产业链周度数据跟踪表8 表5:C3产业链周度数据跟踪表13 3/17 1.烯烃产业链周度简报 表1:烯烃产业链跟踪周报 元/吨 19% 0 -14 216 0.6丙烯酸+0.6正丁醇 元/吨 28% -80 8470 丙烯酸丁酯 元/吨 10% 30 1492 0.7丙烯 元/吨 13% 40 6070 丙烯酸 元/吨 36% 115 753 1.02丙烯 元/吨 46% 140 7240 聚丙烯 元/吨 15% 7 -27 912 1.2丙烷 元/吨 17% 8 5543 丙烯 单位 近十年分位数 环比变化 本周价差 原材料 单位 近十年分位数 环比变化 本周均价 产品 C3板块 元/吨 60% 9 -12 776 1.02苯乙烯 元/吨 15% 160 8660 聚苯乙烯 元/吨 14% 100 643 0.29乙烯+0.79苯 元/吨 17% 300 7630 苯乙烯 元/吨 64% 2 -14 1274 0.6环氧乙烷 元/吨 22% 0 -16 5040 碳酸二甲酯 元/吨 3% 35 1717 0.8环氧乙烷 元/吨 0% 40 6740 乙醇胺 元/吨 14% 142 2106 0.85环氧乙烷 元/吨 4% 160 7480 聚醚大单体 元/吨 9% 17 997 0.8乙烯 元/吨 0% 0 6000 环氧乙烷 元/吨 32% 68 399 0.6乙烯 元/吨 9% 62 4106 乙二醇 元/吨 80% 111 2104 1.02乙烯 元/吨 23% 100 8590 HDPE 元/吨 5% 7 -25 1116 1.3乙烷(到岸价) 元/吨 9% -22 5390 乙烯 单位 近十年分位数 环比变化 本周价差 原材料 单位 近十年分位数 环比变化 本周均价 产品 C2板块 584 569 -40 元/吨 62 CTO 3 -41 487 0 -19 元/吨 -909 MTO 777 4 -25 3 -34 元/吨 -417 石脑油裂解 632 2 -17 6 -26 元/吨 -76 PDH 同比变化 较年初变化 环比变化 单吨利润 工艺路线 丙烯盈利 680 659 -70 元/吨 -91 CTO 7 -31 577 0 -22 元/吨 -1061 MTO 873 5 -16 3 -37 元/吨 -569 石脑油裂解 548 4 -75 1 -24 元/吨 139 乙烷裂解 同比变化 较年初变化 环比变化 单吨利润 工艺路线 乙烯盈利 油煤气路线盈利对比 / 6% 02 0. 0.92 丙烷/布伦特原油 / 43% 03 0. 0.37 乙烷/布伦特原油 / 近十年分位数 环比变化 本周均值 产品 相对价格水平 元/吨 78% 9 858 / / / / 动力煤 元/吨 45% -11 982 美元/mmbtu 28% 0 -0. 2.6 NYMEX天然气 元/吨 73% 150 4175 美元/桶 69% 3 80 布伦特原油 元/吨 57% 238 3859 美元/吨 48% 35 538 丙烷 元/吨 81% 188 1565 美元/吨 77% 27 218 乙烷 单位 近十年分位数 环比变化 本周均价 单位 近十年分位数 环比变化 本周均价 品种 主要原料价格 原材料价格 数据来源:WIND,Bloomberg,百川盈孚,东吴证券研究所 4/17 东吴证券研究所 2.烯烃产业链关键数据跟踪 2.1.原材料价格 本周乙烷、丙烷、原油、动力煤价格上涨,天然气价格回落。截至2023年07月14 日:(1)MB乙烷周度均价为218.09(环比+26.97)美元/吨,折合人民币约1565.35元 (环比+188.05)/吨,处于近十年81%分位(以人民币计,下同);(2)华东进口丙烷周度均价为537.60(环比+35.20)美元/吨,折合人民币约3858.68元(环比+238.15)/吨,处于近十年57%分位;(3)布伦特原油周度均价为79.69(环比+3.18)美元/桶,折合人 民币约4175.27元(环比+150.40)/吨,处于近十年73%分位;(4)NYMEX天然气周度均价为2.63(环比-0.02)美元/mmbtu,折合人民币约982.36元(环比-10.99)/吨,处于近十年45%分位;(5)秦皇岛5500卡动力煤周度均价(平仓价)为857.86(环比+8.57)元/吨,处于近十年78%分位。 从相对价格来看,本周乙烷/布伦特原油比价与丙烷/布伦特原油比价均回升。截至2023年07月14日,乙烷/布伦特原油比价为0.37(环比+0.03),处于近十年43%分位;丙烷/布伦特原油比价为0.92(环比+0.02),处于近十年6%分位,乙烷、丙烷相对价格均处于历史低位。 表2:主要原材料价格跟踪 品种 乙烷 主要原料价格 本周均价 218 538 80 2.6 / 环比变化 27 35 3 -0.0 / 原材料价格 近十年分位数 77% 48% 69% 单位 美元/吨美元/吨美元/桶 本周均价 1565 3859 4175 982 858 环比变化近十年分位数 18881% 23857% 15073% -1145% 978% 相对价格水平 丙烷 布伦特原油NYMEX天然气动力煤 产品 乙烷/布伦特原油丙烷/布伦特原油 28% / 单位 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 本周均值 0.37 0.92 美元/mmbtu / 环比变化 0.03 0.02 近十年分位数 43% 6% / / / 数据来源:WIND,Bloomberg,百川盈孚,东吴证券研究所 图1:乙烷价格走势图(美元/吨)图2:乙烷/布伦特原油比价 600 500 400 300 200 100 0 MB乙烷价格 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 乙烷/布伦特 20132014201520162017201820192020202120222023 20132014201520162017201820192020202120222023 数据来源:WIND,Bloomberg,东吴证券研究所数据来源:WIND,东吴证券研究所 5/17 东吴证券研究所 图3:丙烷价格走势图(美元/吨)图4:丙烷/布伦特原油比价 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 现货价:丙烷(冷冻货):CFR华东 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 丙烷/布伦特 2013201420152016201720182019202020212022202320132014201520162017201820192020202120222023 数据来源:WIND,Bloomberg,东吴证券研究所数据