黑色金属周报（钢材）：预期与现实博弈 钢价弱势调整

黑色金属周报(钢材) 预期与现实博弈钢价弱势调整 www.hongyuanqh.com 2023年7月10日 研究所白净 F03097282，Z0018999010-82292661 目录 一、结论及平衡表 预期与现实博弈钢价弱势调整 五大品种表观需求 13501150 950750550350 0102 五大品种钢材社库+厂库（农历） 45004000350030002500200015001000 13579111315171921232527293133353739414345474951 2020202120222023 上周钢材现货市场价格震荡偏弱，截止6月30日，华东上海螺纹3730元（-40），唐山螺纹3690元 （+40）；热卷方面，上海热卷3830（-40）元，天津热卷3820（+30）。 7月6日，五大品种钢材整体产量降4.02万吨，五大品种库存厂库环比降6.32万吨，社库增26.72万吨。表观需求916.32万吨（农历同比-3.99%），环比回升11.8万吨。截至7月7日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3652元，点对点利润78元左右，热卷长流程现金含税利润178元左右。电炉端，亏损有所扩大，华东平电电炉成本（理计）在3860元左右，谷电成本在3678左右，华东三线螺纹平电利润-229元左右，谷电利润-46元。 废钢端，上周废钢价格平稳运行，截止7月7日，张家港废钢价格2580元/吨，环比持平。近期成材在预期与现实博弈中整体呈现震荡走势，废钢价格跟随运行，铁废价差略有回升，但相较铁水经济性仍较低，日耗并未出现明显增量。从结构上看，本周华东1家电炉复产，6家小幅减产；华南电炉仍和上周一样有8家电炉继续停产；因四川部分钢厂收到限电通知，限产60%；华中地区本周5家停产。短流程利润亏损有所走扩，89家独立电弧炉企业产能利用率65%，环比持平；日耗方面，255家样本钢厂日耗49.67万吨，环比增加0.77万吨，增幅1.57%。其中，132家长流程钢厂日耗25.54万吨/天，环比增加0.10万吨。供应方面，数据显示，本周255家样本钢厂日均到货44.81万吨，环比减少1.49万吨，降幅3.21%。库存方面，255家钢企废钢库存总计420.26万吨，环比下降21.48万吨。257家基地库存45.14万吨，环比降3.3%。总体来看，成材供需矛盾在累积阶段，短流程利润结构对需求继续形成压力，预计短期震荡偏弱运行。 结论，基本面来看，目前钢材现货市场正值传统消费淡季，部分品种已正式开启累库周期，另外铁水产量有见顶迹象，成本支撑或有走弱预期。从政策面来看，当前淡季反弹的主要驱动因素是来自对需求预期的改善，近期可关注政策落地情况，另外产业方面，粗钢平控政策能否落地存在较大不确定性，对成材估值修复形成压制，短期或震荡偏弱运行。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 短流程利润亏损扩大 备注：以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本。2019年4月1日起税率从17%调整至13%。 2023年1-5月粗钢产量增2.7% 340 320 300 280 260 240 220 统计局-粗钢日均产量（万吨） 123456789101112 统计局-生铁日均产量（万吨） 270 260 250 240 230 220 210 200 123456789101112 2019202020212022202320192020202120222023 ►2022年统计局口径，粗钢产量10.11亿吨，较2021年下降2025万吨，降幅2%； ►2022年统计局口径，生铁产量8.61亿吨，较2021年增加567万吨，增幅0.7%； ►2023年1-5月统计局口径，粗钢产量4.45亿吨，较2022年增加1155万吨，增幅2.7%；1-5月生铁产量3.77亿吨，较2022年增加1616万吨，增幅4.5%。 5月货币数据 PMI指数 2022年5月 2022年6月 2023年5月 2023年6月 生产经营活动预期 制造业采购经理指数PMI 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 生产 供应商配送时间 新订单 从业人员 新出口订单 原材料库存 在手订单 购进价格 产成品库存 出厂价格 采购量 进口 6月PMI为49% 5月房地产开发投资持续走弱 140.00 90.00 40.00 -10.00 -60.00 固定资产投资当月同比 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 201820192020202120222023 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 基建投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 201820192020202120222023 制造业投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60 40 房地产开发投资当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 35 20 0 -20 -40 2018 2019 2020 2021 2022 2023 15 -5 -25 2018 2019 2020 2021 2022 2023 5月房地产各项指标均有不通程度走弱 90% 40% -10% 房屋新开工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 60% 40% 20% 0% -20% -40% 房屋施工面积当月同比 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 -60% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -60% 201820192020202120222023 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 100% 房屋竣工面积当月同比 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 150% 商品房销售面积当月同比 50% 100% 50% 0%0% -50% 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -50% 201820192020202120222023 粗钢供需平衡表 单位：万吨 2019 2020 2021 2022 2023E 平衡产量 2023E平控 2021 Q1 2021 Q2 2021 Q3 2021 Q4 2022Q1 2022 Q2 2022Q3 2022Q4 2023 Q1 2023 Q2 供应粗钢产量 98493 106477 103104 101079 102521 101079 26901 29118 24377 22708 24626 28009 25225 23219 26443 27174 环比 6.2% 8.1% -3.2% -2.0% 1.4% 0.0% -2.2% 8.2% -16.3% -6.8% 8.4% 13.7% -9.9% -8.0% 13.9% 2.8% 同比 -3373 -2025 1442 0 14.4% 7.5% -14.1% -17.5% -8.5% -3.8% 3.5% 2.3% 7.4% -3.0% 生铁产量 80912 88528 85582 86149 87281 85839 21950 22990 20957 19685 20373 23415 21580 20782 22232 22959 环比 5.8% 9.4% -3.3% 0.7% 1.3% -1.7% -1.3% 4.7% -8.8% -6.1% 3.5% 14.9% -7.8% -3.7% 7.0% 3.3% 同比 -2946 567 1132 -310 7.4% 1.7% -9.9% -11.5% -7.2% 1.8% 3.0% 5.6% 9.1% -1.9% 废钢产钢量 17582 17949 17522 14930 15240 15240 4952 6128 3420 3023 4253 4594 3645 2438 4211 4215 环比 8.1% 2.1% -2.4% -14.8% 2.1% 2.1% -6.2% 23.7% -44% -11.6% 40.7% 8.0% -21% -33.1% 72.7% 0.1% 同比 -2592 310 310 61.5% 36.6% -33% -42.7% -14.1% -25.0% 7% -19.4% -1.0% -8.3% 粗钢进口量 1631 3976 2883 1746 1000 1000 624 725 720 814 590 390 447 319 266 266 环比 6.7% 143.8% -27.5% -39.4% -42.7% -42.7% -35.1% 16.3% -0.7% 13.0% -27.5% -33.9% 14.6% -28.7% -16.4% -0.1% 同比 23.2% -11.8% -57.3% -15.3% -5.4% -46.2% -37.9% -60.8% -54.9% -31.8% 供应合计 100124 110453 105987 102825 103521 102079 27525 29843 25098 23522 25216 28399 25672 23538 26709 27440 环比 6.2% 10.3% -4.0% -3.0% 0.7% -0.7% -3.3% 8.4% -15.9% -6.3% 7.2% 12.6% -9.6% -8.3% 13.5% 2.7% 同比 14.6% 6.9% -16.5% -17.4% -8.4% -4.8% 2.3% 0.1% 5.9% -3.4% 需求粗钢�口量 6848 5712 7121 7278 7300 7300 1881 2096 1663 1481 1402 2238 1907 1731 2177 2660 环比 -7.7% -16.6% 24.7% 2.2% 0.3% 0.3% 33.0% 11.4% -20.6% -11.0% -5.3% 59.7% -14.8% -9.2% 25.8% 22.2% 同比 23.8% 36.6% 33.7% 4.7% -25.5% 6.8% 14.6% 16.9% 55.3% 18.9% 粗钢净�口量 5217 1737 4238 5532 6300 6300 1257 1371 943 667 812 1848 1460 1413 1911 2394 环比 -11.4% -66.7% 144.1% 30.5% 13.9% 13.9% 177.2% 9.0% -31.2% -29.3% 21.7% 127.7% -21.0% -3.2% 35.3% 25.3% 同比 24.1% 92.4% -313.1% 47.1% -35.4% 34.8% 54.8% 111.8% 135.5% 29.6% 粗钢表观需求量 93276 104741 98866 95548 96221 94779 25644 27747 23434 22041 23815 26161 23765 21807 24532 24780 环比 7.4% 12.3% -5.6% -3.4% 0.7% -0.8% -5.2% 8.2% -15.5% -5.9% 8.0% 9.9% -9.2% -8.2% 12.5% 1.0% 同比 674 -768 14.0% 5.2% -18.7% -18.6% -7.1% -5.7% 1.4% -1.1% 3.0% -5.3% 粗钢真实需求量 93484 104392 98837 95268 96221 96221 22678 28711 24359 23088 21158 26534 25009 22567 22555 25938 环比 7.5% 11.7% -5.3% -3.6% 1.0