钢材周报：预期与现实博弈，钢价偏弱震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年6月25日钢材周报 预期与现实博弈，钢价偏弱震荡 核心观点螺纹钢 螺纹期现价格转弱下行，主力期价录得2.97%周跌幅，节前量仓收缩，且短期均线指标再度转为向下。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹供需两端有所变化，周产量环比增4.77万吨，供应迎来回升但仍处于低位，不过考虑到品种吨钢利润近期改善，同时电炉钢厂持续复产，预计螺纹产量仍有增量空间，供应端利好效应不强，关注后续产量增幅情况。与此同时，螺纹需求表现疲弱，周度表需环比增3.81万吨，继续处于同期低位，而高频成交则是大幅回落，节前终端并未主动补库，可见淡季螺纹需求持续走弱，继续承压钢价。综上，螺纹供需两端迎来变化，低供应、低库存给予钢价支 撑，但产量再度回升，利好效应不强，相反淡季需求持续下行，钢市基本面难言乐观，继续承压钢价，相对利好还是国内刺激政策预期，后续钢价运行逻辑仍是预期与现实博弈，在无政策利好提振下钢价表现为偏弱震荡。 热轧卷板 热卷期现价格转弱下行，主力期价录得2.90%周跌幅，节前量仓收缩，且短期均线指标再度转为向下。 热卷供需格局改善有限，周产量环比下降3.65万吨，延续收缩态势并降至相对低位，但钢厂利润近期在改善，生产依然积极，产量减量空间有限，供应端利好效应有限。与此同时，热卷需求延续走弱，周度表需环比降0.25万吨，依旧处于同期低位，而主要下游冷轧基本面变化也不大，难以刺激其需求放量，预计热卷需求仍将偏弱。总之，热卷供需两端均走弱，但钢厂生产积极，后续供应存回升预期，相反淡季需求难言乐观，基本面依旧偏弱，继续承压卷价，相对利好则是宏观预期偏强，强预期与弱现实下热卷价格震荡偏弱运行，关注后续累库情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货弱势下行4 1.2期价高位回落，基差明显走强4 2钢材基本面变化不大6 2.1钢厂生产积极，供应如期回升6 2.2需求季节性走弱7 2.3品种库存再度去化8 2.4钢厂盈利状况尚可9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货弱势下行 宏观利好效应趋弱，钢材期现价格弱势下行，全国主要城市螺纹钢均价报收3864元/吨，环比上周下跌20元/吨；热轧板卷均价报收3902元/吨，周度录得32元/吨跌幅。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,790 3,820 -0.79% 3,510 7.98% 4,100 -7.56% 4,280 -11.45% 天津 3,770 3,790 -0.53% 3,630 3.86% 4,000 -5.75% 4,180 -9.81% 全国均价 3,864 3,884 -0.51% 3,680 5.00% 4,164 -7.20% 4,334 -10.84% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,870 3,930 -1.53% 3,740 3.48% 4,180 -7.42% 4,350 -11.03% 天津 3,810 3,840 -0.78% 3,610 5.54% 4,040 -5.69% 4,270 -10.77% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位回落，基差明显走强 宏观利好效应趋弱，钢材期价高位回落，螺纹、热卷主力期价均录得明显下跌，且短期均线指标转头向下。同时，期价下行带动现货走弱，且期货跌幅大于现货，基差明显走强，目前期货贴水幅度与往年同期相当。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,686 -2.97 3,815 3,683 5,723,410 -3,553,318 1,789,953 -185,851 热轧卷板 3,786 -2.90 3,907 3,782 1,386,049 -883,634 828,442 -63,958 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢材基本面变化不大 2.1钢厂生产积极，供应如期回升 钢材利润好转，钢厂生产积极，高炉开工率和产能利用率持续回升。钢联247家钢厂高炉开工率84.09%，环比增1.00%，同比增2.17%；高炉炼铁产能利用率91.60%，环比增1.28%，同比增2.62%。 图9全国247家钢厂生产情况图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂延续复产，开工率和产能利用率持续回升。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为66.87%，环比增0.72%；产能利用率为50.77%，环比增2.86%，日均粗钢产量环比增5.97%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别增1.77%、15.38%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种产量增减互现，整体维持相对低位。螺纹钢周产量环比增4.77万吨至 273.27万吨，供应如期回升且后续仍有增量空间；热卷周产量为308.71万吨，环比减3.65万吨，延续回落态势。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求季节性走弱 品种周度表需变化不大，整体处于往年同期低位。螺纹钢周度表需为 298.27万吨，环比增3.81万吨，小幅回升；热轧卷板周度表需为311.88万吨，环比减0.25万吨，延续回落态势。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材现货贸易再度回落，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 14.25万吨，环比减14.06%，钢价走弱后投机需求大幅减量，终端采购再度降至低位，淡季需求特征明显。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 热卷主要下游行业冷轧基本面变化不大。冷轧周产量环比增0.02万吨，维持年内高位，而库存总量为147.66万吨，环比增0.81万吨，库存拐点出现； 周度表需为82.91万吨，环比减1.99万吨。 图18冷轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3品种库存再度去化 螺纹库存延续良好去化，绝对量维持同期低位。库存总量为723.10万吨，环比减25.00万吨；其中社库为530.47万吨，环比减15.26万吨，厂库为192.63 万吨，环比减9.74万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存图23螺纹钢厂内库存 热卷库存再度去库，但降幅不大，且绝对量与往年同期相当。库存总量为 350.16万吨，环比减3.17万吨；其中厂库减3.39万吨至85.44万吨，而社库增0.22万吨至264.72万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢厂盈利状况尚可 盈利钢厂占比持续回升。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为60.17%，环比增8.22%，同比增45.02%，淡季钢厂盈利状况持续好转。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂盈利状况向好，亏损钢厂占比持续下降，全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：13.16%的钢厂微利，50.00%的钢厂持平（这其中部分因停产导致产品盈利情况持平），36.84%的钢厂亏损。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 即期成本核算下品种吨钢利润小幅回落，但钢材利润依旧较好，其中螺纹钢吨钢利润周环比减15元/吨，而热卷吨钢利润周环比减44元/吨，两者均维持较好利润。 图30华东螺纹吨钢利润走势图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需两端有所变化，周产量环比增4.77万吨，供应迎来回升但仍处于低位，不过考虑到品种吨钢利润近期改善，同时电炉钢厂持续复产，预计 螺纹产量仍有增量空间，供应端利好效应不强，关注后续产量增幅情况。与此同时，螺纹需求表现疲弱，周度表需环比增3.81万吨，继续处于同期低位，而高频成交则是大幅回落，节前终端并未主动补库，可见淡季螺纹需求持续走弱，继续承压钢价。综上，螺纹供需两端迎来变化，低供应、低库存给予钢价支撑，但产量再度回升，利好效应不强，相反淡季需求持续下行，钢市基本面难言乐观，继续承压钢价，相对利好还是国内刺激政策预期，后续钢价运行逻辑仍是预期与现实博弈，在无政策利好提振下钢价表现为偏弱震荡。 热轧卷板：供需格局改善有