钢材周报：预期与现实博弈，钢价高位震荡

专业研究·创造价值 2023年1月15日钢材周报 预期与现实博弈，钢价高位震荡 核心观点螺纹钢 宝城期货研究所 投资咨询团队 本周螺纹主力震荡走高，录得小幅上涨，均线指标延续多头排列。 螺纹钢供需双弱格局未变，钢厂提前停产带来供应持续收缩，周产量环比降9.84万吨，为近年来同期最低，低供应增强钢市乐观预期，但需注意得是钢厂利润在好转，谨防节后供应快速恢复。与此同时，螺纹需求延续季节性走弱，现货贸易趋于停滞，周度表需和终端采购量低位减量，两者均为近年来同期最低，且同比降幅仍大于产量，因而供需双弱格局下螺纹库存持续增加，累库幅度也偏高，但宏观乐观预期支撑下市场对节后旺季需求预期较强。总之，供需双弱局面下螺纹基本面延续季节性走弱，库存大幅增加，弱现实会承压钢价，但宏观乐观预期未变，且原料端维持强势，继续给予钢价支撑，多空因素博弈下钢价延续高位震荡，节前重点关注盘面资金变化情况。 热轧卷板 本周热卷主力震荡走高，录得小幅上涨，均线指标延续多头排列。 热卷供需两端延续走弱，周产量环比下降4.07万吨，依旧处于相对高位，且前期检修钢厂在复产，品种吨钢利润近期也在好转，供应料将再度回升，压力并未缓解。与此同时，热卷需求在季节性走弱，周度表需环比下降6.57万吨，为近年来同期最低，相应的主要下游行业冷轧基本面未见改善，冷热长期维持低位，易拖累热卷需求。目前来看，热卷利润好转供应存回升预期，而需求则是延续疲弱，基本面仍将走弱，弱现实易承压钢价，相对利好则是宏观乐观预期，预期与现实继续博弈，热卷价格维持高位震荡。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货价格延续上行4 1.2期价震荡走高，基差小幅走弱4 2钢市基本面延续疲弱6 2.1钢厂生产回升6 2.2需求季节性走弱7 2.3库存大幅累库8 2.4钢厂盈利状况有所好转9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂生产情况6 图10唐山钢厂生产情况6 图1185家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18冷轧卷板周产量8 图19冷轧卷板周度表需8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货价格延续上行 乐观预期持续发酵，淡季钢材现货价格震荡走高，全国主要城市螺纹钢均价报收4254元/吨，周环比增加39元/吨；热轧板卷均价报收4228元/吨，周 环比增加58元/吨。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 4,140 4,120 0.49% 4,100 0.98% 4,100 0.98% 4,750 -12.84% 天津 4,070 4,010 1.50% 4,000 1.75% 4,000 1.75% 4,620 -11.90% 全国均价 4,254 4,215 0.93% 4,164 2.16% 4,164 2.16% 4,777 -10.95% 热轧卷板（4.75mm） 上海 4,230 4,190 0.95% 4,180 1.20% 4,180 1.20% 4,940 -14.37% 天津 4,120 4,060 1.48% 4,040 1.98% 4,040 1.98% 4,750 -13.26% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 20232022 2021 2020 2019 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图1螺纹钢现货价格走势图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡走高，基差小幅走弱 螺纹、热卷主力期价震荡走高，录得小幅上涨，均线指标延续多头排列。与此同时，乐观情绪驱动下钢材期货走势强于现货，基差再度走弱，且螺纹、热卷的期现价差有别于往年同期。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高 价 周内最低 价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 4,173 1.61 4,186 4,072 ####### 517,879 ####### 3,848 热轧卷板 4,202 0.86 4,220 4,133 ####### -13,090 810,365 -22,380 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）图6螺纹钢05合约期现价差（上海现货，%） RB2310RB2210RB2110 RB2010 RB1910 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 101112010203040506070809 RB2305RB2205RB2105 RB2005 RB1905 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）图8热轧卷板05合约期现价差（上海现货，%） HC2310HC2210HC2110 HC2010 HC1910 5 0 -5 -10 -15 -20 101112010203040506070809 HC2305HC2205HC2105 HC2005 HC1905 5 0 -5 -10 -15 -20 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2钢市基本面延续疲弱 2.1钢厂生产回升 钢材盈利状况有所好转，钢厂生产积极性提高，高炉开工率和产能利用率迎来回升。钢联247家钢厂高炉开工率75.68%，环比增1.04%，同比减0.09%；高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增0.63%，同比增2.67%。 高炉开工率 产能利用率 95 90 85 80 75 70 65 60 高炉开工率 高炉产能利用率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图9全国247家钢厂生产情况图10唐山钢厂生产情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂开工率延续季节性回落，但早于往年同期。全国85家独立电弧炉钢厂平均产能利用率为19.41%，环比减12.15%，同比减17.28%，日均粗钢产量环比减35.81%。具体品种来看，75家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢周产量减51.71%，盘螺周产量环比减42.46%。 图1185家独立电弧炉厂开工率 20232022 2021 2020 2019 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 010203040506070809101112 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主要品种周产量延续下降，供应持续收缩。螺纹钢周产量环比减9.84万吨至237.91万吨，产量持续回落；热卷周产量为297.04万吨，环比减4.07万吨，供应延续收缩，但钢厂检修完成，后续存复产预期，利好效应有限。 20232022202120202019 425 400 375 350 325 300 275 250 225 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 350 340 330 320 310 300 290 280 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图12螺纹钢周产量图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求季节性走弱 品种周度表需继续下降，均为同期最低。螺纹钢周度表需为171.44万吨，环比减40.62万吨，持续下降且降幅快于产量；热轧卷板周度表需为283.79万吨，环比减6.57万吨，需求延续回落。 20232022202120202019 600 500 400 300 200 100 0 -100 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 20232022202120202019 370 350 330 310 290 270 250 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 图14螺纹钢周度表需图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材终端需求低位持续缩量。全国主要贸易商建材每日成交量周均值为4.10万吨，环比减56.96%，春节临近现货贸易趋于停滞，终端采购延续季节性回落，且处于同期最低。 图16全国建筑钢材成交量图17全国建筑钢材成交量周均值 2023 2022 2021 2020 2019 35 30 25 20 15 10 5 0 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 本周上周12/3012/23 16 14 12 10 8 6 4 2 0 星期一 星期二 星期三 星期四 星期五 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所