黑色金属钢矿周度报告：现实与预期博弈，钢价震荡运行

黑色金属钢矿周度报告 现实与预期博弈，钢价震荡运行 2022年11月20日 2022/11/20黑色金属钢矿周度报告 报告要点： ◎铁矿：不改供需逐步转宽松的局面。供应端，四大矿山仍将维持发运旺季水平，发运量累计同比跌幅将逐步收缩；非主流方面，周末印度宣布下调铁矿石出口关税，调整后恢复到5月22日调整前水平，伴随印度铁矿石出口关税的下调，预计后续每月将增加150万吨左右的进口量，国产矿产量同样处于稳步回升阶段，但受制于政策管控影响，产量恢复的空间较为有限。整体供应面临逐步转宽松的局面。需求端铁水下滑至224万吨左右，钢厂利润率逐步恢复，且疏港量回升以及钢厂权益矿库存创新低，也使得短期钢厂存在补库需求，铁水产量降速将放缓或止降。现实端成材淡季需求压制铁水产量上方空间，而防疫放松以及地产政策转向等宏观扰动下，需求预期好转，短期预期与现实博弈增加，印度关税调整或使得盘面短期面临回调风险。 ◎钢材：成材方面，减产持续，高炉加速减产，电炉利润亏损下复产遭遇瓶颈。库存延续去化，降速较历年同期有所放缓。表需延续季节性下滑，由于今年淡季温度较往年偏高，因此施工进度的放缓也明显偏慢，表现为现阶段螺纹表需仍有一定韧性。目前基于海外加息预期放缓以及国内宏观在防疫及地产政策的转向下，需求预期好转，原料更显强势，盘面利润加速下滑，进一步压制产量回升的速度。整体在现实及预期博弈之下，预计仍将延续震荡运行的趋势。 创元研究 创元研究黑色组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 报告联系人：徐艺丹 邮箱：xuyd@cyqh.com.cn期货从业资格号：F3083695 目录 一、铁矿：供应逐步转宽，累库压力较小3 1.1宏观因素扰动，矿价延续反弹3 1.2进口矿：发运季节性波动，到港大幅回升4 1.3国产矿：产量大幅回升，但预期空间较小6 1.4库存：港口库存缓慢累库，钢厂补库动力仍存7 1.5需求：铁水减产放缓，后续下行空间受限8 1.6废钢供应回升，钢厂到货回升11 二、钢材：预期与现实博弈，钢价震荡运行12 2.1盘面利润加速回落，1-5价差小幅回升12 2.3钢坯：钢厂外卖量下滑，供需双弱14 2.2供应：钢材减产持续，电炉利润亏损15 2.4成材库存：去化偏慢，但压力依旧不大17 2.5需求：表需季节性下滑，宏观政策转向18 三、总结23 一、铁矿：供应逐步转宽，累库压力较小 1.1宏观因素扰动，矿价延续反弹 本周铁矿石在宏观利好刺激下延续上涨趋势。宏观方面，本周地产以及防疫放松等相关的宏观利好信息继续释放，国务院称要保障好优化调整疫情防控二十条措施不折不扣落地落实，中国银保监会、住房和城乡建设部、人民银行发布通知，支持优质房地产企业合理使用预售监管资金，多家银行讨论加大房地产信贷投放力度。产业方面，江苏省粗钢压减任务落地，根据2021年数据看，江苏今年11-12月减产压力较大，但局部减产或导致其他地区增产现象出现。整体本周处于产业及宏观共振，提振铁矿石进一步上行的动力。 表1：铁矿相关价格变化 日期 2022-11-18 2022-11-11 周变动 月环比 年同比 PB粉 746 705 41 23 184 超特粉 622 588 34 -16 252 麦克粉 731 691 40 25 211 金布巴粉 700 670 30 9 225 卡粉 838 797 41 4 131 62%Fe远期现货指数 99.15 92.3 7 5 -11 PB粉远期现货浮动指数 0.85 0.9 0 -1 2 I2209 753.50 708.50 45 74 218 CFR中国（TSI）掉期2206(美元/吨） 93.05 89.00 4 -2 1 数据来源：Mysteel,创元研究 图1：日照港超特粉现货价格图2：铁矿品种间价差 元/湿吨 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 -100 2018年2019年2020年 2021年2022年 卡粉-PB粉PB粉-超特粉 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020/08/102021/04/102021/12/102022/08/10 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图3：PB粉远期现货浮动价格指数图4：PB粉落地利润 2019年2020年 美元/吨2021年2022年 13 11 9 7 5 3 1 1月2日 1月19日 2月5日 2月22日 3月11日 3月28日 4月14日 5月2日 5月19日 6月5日 6月22日 7月9日 7月26日 8月12日 8月29日 9月15日 10月2日 10月19日 11月5日 11月22日 12月9日 12月26日 -1 -3 -5 元/湿吨2018年2019年2020年 2021年 2022年 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月8日 4月24日 5月11日 5月27日 6月12日 6月28日 7月14日 7月30日 8月15日 8月31日 9月16日 10月2日 10月18日 11月3日 11月19日 12月5日 12月21日 0 -50 -100 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图5：超特-连铁01合约基差图6：连铁01-05价差 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 400 350 300 250 200 150 100 50 1月2日 1月18日 2月3日 2月19日 3月7日 3月23日 4月9日 4月25日 5月12日 5月28日 6月13日 6月29日 7月15日 7月31日 8月16日 9月1日 9月17日 10月10日 10月26日 11月11日 11月27日 12月13日 12月29日 0 -50 -100 150 130 110 90 70 50 30 10 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月8日 8月18日 8月28日 9月7日 9月17日 9月27日 10月14日 10月24日 11月3日 11月13日 11月23日 12月3日 12月13日 12月23日 1月3日 1月13日 -10 -30 -50 资料来源：Wind,Mysteel,创元研究资料来源：Wind,创元研究 1.2进口矿：发运季节性波动，到港大幅回升 进口矿方面，全年减量主要来自巴西及非主流矿，澳矿受矿山产能置换以及新增投产产能受限等多方面影响，增量也较为有限。非主流矿山减量主要为乌克兰及南非，供应恢复时间难以确定。预估11-12月环比发运较为 有限，预计到港量平均水平在2300-2400万吨左右。本周传言澳洲主要港口的罢工事件，该事件本周已经得到解决，且罢工影响的港口铁矿发运量占比较小。 澳巴19港铁矿发运总量2358.7万吨，环比减少266.2万吨； 澳洲发往中国的量1555.1万吨，环比减少118.8万吨； 巴西发运量633.9万吨，环比增加46.7万吨； 中国45港到港总量2558.9万吨，环比增加284.0万吨。 图7：澳洲&巴西铁矿石发货量图8：澳大利亚—中国铁矿石发货量：19个港口 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计发运同比(右轴）2020年 2021年2022年 800 400 0 -400 -800 -1200 1月1日 1月21日 2月7日 2月26日 3月18日 4月3日 4月23日 5月13日 5月29日 6月18日 7月8日 7月24日 8月13日 9月2日 9月18日 10月8日 10月28日 11月13日 12月11日 -1600 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 累计发运同比(右轴）2020年 2021年2022年 2400 2100 1800 1500 1200 900 600 300 1月1日 1月22日 2月12日 3月5日 3月26日 4月16日 5月7日 5月28日 6月18日 7月9日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月20日 12月11日 0 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图9：巴西铁矿石发货量：14个港口图10：中国45港到港量 2021年 2022年 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计发运同比(右轴）2020年 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 1月1日 1月21日 2月7日 2月26日 3月18日 4月3日 4月23日 5月13日 5月29日 6月18日 7月8日 7月24日 8月13日 9月2日 9月18日 10月8日 10月28日 11月13日 12月11日 -1400 3500 3000 2500 2000 1500 1000 累计到港同比(右轴）2020 20212022 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1月17日 2月4日 2月19日 3月6日 3月25日 4月9日 4月24日 5月13日 5月28日 6月12日 7月1日 7月16日 7月31日 8月19日 9月3日 9月18日 10月7日 10月22日 11月6日 11月27日 -3500 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图11：发货量：淡水河谷(万吨)图12：发货量：力拓—中国(万吨) 800 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比（右轴）202020212022 累计同比（右轴） 2020 2021 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月1日 2022 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 3月12日5月21日 7月30日 10月8日 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 1月1日3月12日5月21日7月30日10月8日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 图13：发货量：必和必拓—中国(万吨)图14：发货量：FMG—中国(万吨) 700 600 500 400 300 200 100 0 累计同比（右轴）202020212022 250 150 50 -50 -150 -250 450 400 350 300 250 200 150 100 累计同比（右轴）202020212022 1200 1000 800 600 400 200 0 1月1日3月12日5月21日7月30日10月8日1月1日3月12日5月21日7月30日10月8日 资料来源：Mysteel,创元研究资料来源：Mysteel,创元研究 1.3国产矿：产量大幅回升，但预期空间较小 332家铁矿山企业铁精粉产量为1954.7，环比减254.3，减幅11.5%；全国 186家矿山企业产能利用率53.92%，环比减少3.14pct。 国产矿产量快速回升，但后续复产仍有较大阻力，主要基于以下几点。首先，迁西短期内难以复产，迁西以外地区矿山有