生猪市场周度报告：养殖效率改善带动年底增量

【生猪市场周度报告】 养殖效率改善带动年底增量 东证衍生品研究院 2023.07.09 方慧玲首席农产品分析师从业资格号：F3039861投资咨询号：Z0010565 Tel:8621-63325888-2737 Email:huiling.fang@orientfutures.com 联系人 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442 Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 截至周五LH2309合约收盘15,580元/吨，主力与河南现货基差走缩至-1,430元/吨（前值-1,760元/吨，周初-2,070元/ 吨），9-1月差走缩至-2,035元/吨（前值-2,080元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.08元/公斤（前值13.70元/公斤），周均价环比上涨2.80%。养殖行业亏损略有改善，本周自繁自养头均亏损154.01元，利润周环比改善47.68元/头；外购仔猪育肥头均亏损131.02元，利润周环比改善63.84元/头。 2）供给 •出栏节奏：集团继续调降出栏体重。据涌益咨询监测，周度出栏均重为120.34公斤，周环比下降0.18%，其中 150公斤以上出栏占比4.68%（前值5.11%），同期卓创资讯数据反映为交易均重较节前下降0.08%至121.19公斤。 •补栏积极性：补栏情绪持续转弱。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为391.81元/头、1,583.00元/头，周环比分别下跌10.89元/头、2.44元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为476元/头、1,594元/头，较上周分别下跌19元/头、7元/头。 一、周度点评 3）需求 屠宰量继续下滑，下滑幅度有所收敛。据卓创资讯，日均屠宰量周环比下降1.86%，鲜销率微升至90.67%（前值 89.42%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下降0.26%，鲜销率回升至91.29%（前值90.90%）。 市场展望及投资建议 轮储暂告一段落，对市场并无显著提振作用，交易重点回归生猪自身供需。近月母猪持续去产的背后是跌价下养殖信心趋弱的表现，但集团场依然非去产主力，“抗风险能力较强”将成为产能持续且深度去化的阻碍之一。比起产能去化，对于23年猪价影响最大的依然是产仔情况、成活率改善下年底出栏的增量。因此我们建议旺季需求尚未成为交易重点之前，优先考虑增产对价格的压制，后期或逐渐转向需求炒作。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；冬季仔猪疫病 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力LH2309基差（截至周五收盘） 元/吨 (1,430) (1,760) 330 WIND LH2309-LH2311（截至周五收盘） 元/吨 (1,070) (1,055) (15) WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 14.08 13.70 0.38 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 14.05 13.75 0.30 WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 13.90 13.26 0.64 WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 13.81 13.63 0.18 WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 15.04 14.73 0.31 WIND 交易均重 公斤 121.19 121.29 (0.10) 卓创资讯 出栏均重 公斤 120.34 120.56 (0.22) 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 391.81 402.70 (10.89) 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,583.00 1,585.44 (2.44) 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 (154.01) (201.69) 47.68 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 (131.02) (194.85) 63.84 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至23.06.28） / 4.98 5.09 (0.11) 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 171,694 174,955 (3,262) 卓创资讯 冻品库容率 % 24.63 24.97 (0.34) 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •截至周五LH2309合约收盘15,580元/吨，主力与河南现货基差走缩至-1,430元/吨（前值-1,760元/吨，周初-2,070元/吨），9-1月差走缩至-2,035元/吨（前值-2,080元/吨）。 主力合约基差走势 基差（右）LH2309现货价格 元/吨（河南新郑） 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 22/11 22/11 22/12 22/12 22/12 23/01 23/01 23/02 23/02 23/03 23/03 23/04 23/04 23/05 23/05 23/06 23/06 23/06 10,000 元/吨 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) (2,500) (3,000) (3,500) (4,000) (4,500) 合约月间价差走势 LH2307-LH2309LH2309-LH2401 元/吨 LH2309-LH2311LH2311-LH2401 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 22/10 22/10 22/11 22/12 23/01 23/01 23/02 23/03 23/03 23/04 23/05 23/05 23/06 -2,500 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据农业农村部，2023年5月能繁母猪存栏环比-0.6% （前值-0.5%）。 •6月部分机构公布的能繁母猪存栏数据如下：钢联综合 样本环比-0.57%（前值-0.01%）、涌益环比-1.68% （前值-0.93%）。 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 多机构能繁母猪存栏 时间 钢联（综合） 涌益 卓创 西南地区（生猪大数据中心） 23/06 -0.57% -1.68% 23/05 -0.01% -0.93% -0.50% 0.26% 23/04 -0.22% 0.04% 0.18% 0.62% 23/03 -0.28% -1.95% 1.56% 0.45% 23/02 -0.21% -1.84% -2.25% -1.10% 23/01 -0.21% -0.39% -0.30% 0.95% 22/12 0.64% -1.10% 2.17% 1.85% 22/11 1.17% -0.05% 3.59% 2.11% 22/10 2.87% 1.73% 3.29% 22/09 1.27% 1.39% 0.46% 22/08 1.73% 1.63% 2.34% 22/07 1.18% 1.79% 3.66% 22/06 1.99% 0.71% 3.03% 22/05 1.86% 1.23% 0.92% 22/04 -1.00% -0.13% 1.80% 22/03 -1.23% -2.03% 22/02 0.32% -0.10% 22/01 -1.60% -1.43% 钢联（综合）涌益 卓创西南地区（生猪大数据中心） 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给1、存栏 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比）统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q45,0004,0003,0002,0001,000 0 2017201820192020202120222023 涌益：大、中、小猪存栏结构 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2017 2018 20192020 2021 2022 2023 万头 700 600 500 400 300 200 100 0 50kg以下小猪存栏量 80kg以上大猪存栏量 50-80kg中猪存栏量大猪占比（右） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.08元/公斤（前值13.70元/公斤），周均价环比上涨2.80%。集团继续调降出栏体重。据涌益咨询监测，周度出栏均重为120.34公斤，周环比下降0.18%，其中150公斤以上出栏占比4.68%（前值5.11%），同期卓创资讯数据反映为交易均重较节前下降0.08%至121.19公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 25,000 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12 20/05 20/10 21/03 21/08 22/01 22/06 22/11 23/04 2023 万头 10,000,000 9,000,000 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 卓创监测生猪出栏量（166样本） 中国生猪日度均价(右) 元/公斤 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给2、出栏 卓创：周度交易均重涌益：出栏体重 公斤2023201720182019202020212 140 130 120 110 1 100 公斤出栏体重 140 135 130 125 120 115 110 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 105 涌益：出栏体重结构 出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比 涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差 元/公斤标猪出栏价格150kg出栏价格150kg-120kg（右）元/公斤 30% 25% 20% 15% 10% 5% 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 0% 351.00 300.50 25 200.00 15(0.50) 10 5(1.00) 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/