生猪市场周度报告：市场情绪改善，价格温和上涨

投资咨询资格号：证监许可[2012]112市场情绪改善，价格温和上涨生猪市场周度报告 2023年11月19日联系电话： 0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址： www.ztqh.com姓名：朱殿霄从业资格号：F3079229交易咨询从业证书号：Z0018269期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的声明部分 本周总结利多因素1、四季度是消费旺季，需求对现货有一定支撑；2、标肥价差走扩，肥猪价格拉动标猪价格；4、北方疫情导致散户存栏减少；利空因素1、供应总量宽松；2、冻品库存仍处高位；3、集团出栏量大增；市场观点近期现货价格温和上涨，周末牧原河南地区标猪报价累计上涨5毛/公斤，现货市场情绪明显好转。近期市场最大的变量来自消费端的明显好转。根据上海钢联数据，11月17日重点屠宰企业开工率为31.84%，环比提升幅度约2%。另外，钢联数据显示北京新发地市场白条猪批发日均上市量达1918.86头，环比上周日均增加137头。从需求结构角度看，目前市场肥猪需求提升明显，钢联口径全国标肥价差达到0.64元/公斤，四川等地标肥价差已经突破1元/公斤，肥猪价格坚挺对标猪价格形成一定拉动作用，也刺激了养殖端压栏惜售情绪增加。供应方面，市场标猪供应充足，集团出栏量仍处于高位，冻品库存也处在相对较高的位置，后续有较大的出库压力。另一方面，北方局部地区疫情影响趋于稳定，市场非正常出栏压力降低，供应端情绪趋稳。整体看，供应端各种要素有所分化，市场抛压有边际减轻的迹象。综合供需两端的情况，我们认为现货价格已经探出底部，后续在需求向好逻辑支撑下价格有望出现一定涨幅。但考虑到标猪充足和冻品出库压力仍存，不宜过高估计现货涨幅。策略方面，维持LH2401合约震荡思路，继续关注LH2403合约逢高做空或产业套保机会。风险点短期市场情绪变化，非瘟疫情因素变动 请务必阅读正文之后的声明部分 本周重点关注最近很多微信群里流转着一篇小作文，罗列了未来现货市场的格局。我这里直接贴过来： 第一，未来能确定的利空因素有： 1、集团出栏量继续加大。 2、之前是二育抄底托住价格，到12月二育不会上了，反尔是出栏增加供应压力。 3、目前部分散户压栏惜售12月集中出。 4、冻品库存高，12月会抛冻品，不会入库。 5、疫情影响多杀了好多母猪，继续增加供应。 6、二育抄底比较分散，出栏会集中。 7、出栏体重在增加。 8、不管二育还是自繁自养，12月出栏均重应该比较大了。 第二，未来能确定的利多因素有： 1、消费季节性向好，未来有冬至需求大增预期。 我们可以看到，上述利空、利多逻辑的力量对比为8：1，空头逻辑从论据数量角度完爆多头逻辑。但是，在如此失衡的力量背景下，我们却看到了现货价格的背离：近一周现货均价整体呈现了健康的温和上涨的趋势，特别是周六周末两天牧原河南报价累积上涨了5毛/公斤。这是一个非常重要的市场信号：前述的极端利空因素可能已经被市场预期且逐步消化，现货市场价格正在供需边际改善的驱动下进入上涨通道。更重要的是，温和的上涨如果成立，后续一旦叠加市场情绪的发酵，快速的上涨很容易发生（这种现象在生猪市场发生了多次）。在当前的状态下，市场不应该因为利空因素过多而怀疑市场上行的轨迹，毕竟每年的四季度、特别是冬至前后的阶段，需求对价格的拉动才是市场的主导力量。（我们认为在生猪市场的逻辑框架中，每年的前三季度主要看供应，而四季度要把权重更多的给需求）。综上所述，看多现货，但对高度保持谨慎（核心驱动是需求好转，但前述利空将压制现货价格高度） 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ibaotu.comPART011.本周市场行情回顾 请务必阅读正文之后的声明部分 市场走势概览本周现货价格温和上涨，截至11月19日，全国标猪均价为14.63元/公斤，环比上周上涨约0.3元/公斤。期货方面，本周期货主力LH2401合约震荡为主。2023年11月17日LH2401合约收于15600元/吨，与上周收盘价持平。数据来源：上海钢联、中泰期货整理051015202530354045日度外三元价格走势0510152025303540日度白条价格走势 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ibaotu.comPART022.市场关键数据概览 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——基础产能情况9月末，能繁母猪存栏量4240万头，比正常保有量高出3.4%。同时，母猪生产效率也在提升，一头母猪每年要比上年多提供约0.5头肥猪。能繁母猪数量增多，生产效率又在提升，在两个因素共同作用下，猪肉产量处于近年同期高位。前三季度猪肉产量4301万吨，同比增长3.6%。从各家机构公布的10月能繁母猪存栏量数据看，母猪去化不及市场预期。✓上海钢联最新公布的能繁母猪数据显示，母猪去化主要在中小规模场，目前生猪供应量整体依然宽松。今年10月，208家综合样本能繁母猪存栏量为520.62万头，环比下跌0.44%，较9月跌幅有所扩大；其中123家规模场能繁母猪存栏量环比下跌0.35%，同比增长0.20%，85家中小散能繁母猪存栏量环比下跌3.08%，同比下跌12.06%。✓根据涌益咨询，截至2023年10月，样本能繁母猪存栏560317头，环比变化-0.83%，累计降幅8.85%。✓卓创资讯监测样本企业2023年10月全国能繁母猪存栏环比-0.26%数据来源：涌益咨询 同花顺 中泰期货整理390040004100420043004400450046001234567891011122022-2023年逐月出栏量对应能繁母猪存栏数量2022年逐月出栏对应能繁母猪数量2023年逐月出栏对应能繁母猪数量-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%1000000105000011000001150000120000012500001300000全国能繁母猪存栏量及环比（样本点）头 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——市场补栏情况近期仔猪和二元母猪市场相对平稳，仔猪价格有企稳迹象。✓本周 7 公斤断奶仔猪均价为 161.67元/头，较上周报价上涨 2元/头。生猪市场供需调整有限，行情好转仍待时日，不过业内对后市预期仍存，部分企业采购积极性有所提升，价格大多稳中补涨，短期仔猪行情偏强震荡运行。✓本周 50kg 二元母猪价格为 1409.52 元/头，较上周报价基本持平。周内母猪报价延续弱稳，市场交投冷清行情萎靡不振，局部地区疫病反复，养户对后市持悲观态度暂无补栏现象，母猪有价无市，预计下周二元母猪价格仍将延续不温不火趋势。数据来源：上海钢联、中泰期货整理01000200030004000500060002017-09-152018-09-152019-09-152020-09-152021-09-152022-09-152023-09-15二元母猪价格走势-钢联050010001500200025002017-09-152018-09-152019-09-152020-09-152021-09-152022-09-152023-09-15仔猪价格走势-钢联 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——生猪出栏体重出栏体重稳步增加，标肥价差维持，关注后续需求增加对肥猪价格的影响。✓本周全国外三元生猪出栏均重为 123.02公斤，较上周增加 0.3公斤。北方地区疫情趋于稳定，养殖端中小体重猪抛售现象减少，且出现一定压栏增重现象。而部分非疫区压栏猪源出栏量增加，同时肥标差仍大、大猪需求增量，养户出栏均重亦有提升。预计下周出栏均重增长态势延续。继续关注市场会不会缺肥猪，出现肥猪拉动标猪价格上行的机会。✓从标肥价差角度看，全国标肥价差继续走扩，特别是西南地区肥猪需求明显，市场已经有腌腊启动的苗头，后续继续关注腌腊活动的节奏。数据来源：上海钢联、中泰期货整理1121141161181201221241261281301321342019-09-132020-09-132021-09-132022-09-132023-09-13生猪出栏体重-钢联-1-0.8-0.6-0.4-0.200.20.40.62022-02-092022-03-092022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092023-03-092023-04-092023-05-092023-06-092023-07-092023-08-092023-09-092023-10-092023-11-09全国日度标肥价差——钢联 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——成本利润情况数据来源：上海钢联、涌益 中泰期货整理随着近期下游需求的好转，屠宰端开工率明显提升，但目前屠宰亏损仍然严重，近期爆出部分屠宰厂停工停产消息。随着后续需求明显改善，毛白价差有走扩的动力，屠宰端利润将有所好转。-150-100-50050100150200屠宰毛利走势-钢联-2000-100001000200030004000养殖利润走势猪：外购利润（周）猪：自养利润（周）01020304050602021-10-082021-11-082021-12-082022-01-082022-02-082022-03-082022-04-082022-05-082022-06-082022-07-082022-08-082022-09-082022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-082023-04-082023-05-082023-06-082023-07-082023-08-082023-09-082023-10-082023-11-08重点屠宰企业开工率—钢联 请务必阅读正文之后的声明部分 市场关键数据概览——市场消费情况近期白条市场批发量明显好转，对毛猪价格形成支撑。南方部分地区已经出现了零星的腌腊行为，但明显未进入高峰。近期梳理了猪肉消费的属性和对未来的猪肉消费的观点，供参考：猪肉品种的属性：✓1、宏观属性强，猪梁安天下，猪肉价格是CPI指数的重要构成。收入效应对猪肉需求有影响。✓2、整体上属于弹性偏强的品种，消费者对猪肉价格有一定的敏感性。替代性对猪肉需求有一定影响。✓3、季节性明显，在季节性需求曲线的基础上，又表现出消费的脉冲性，爆发性，对阶段性猪肉价格的影响很大。对后期猪肉消费的观点：✓1、短期宏观偏弱，猪肉消费会受到宏观因素拖累。特别关注建筑工地、工厂食堂等宏观衍生需求下滑，今年冻品市场萧条有这方面因素。✓2、收入下滑和预期转弱的背景下，家庭猪肉消费的弹性增加、替代偏好增强，这会导致市场出现淡季需求更淡、旺季高点受限。✓3、重视猪肉的脉冲性需求，冬至和春节期间猪肉消费有一定的刚性特征，十一年中最值得关注的需求主导市场的阶段。✓4、但今年的特殊性在于春节较晚，可供腌腊的周期较长，腌腊需求的集中性可能会稍弱，需求爆发力可能不强。◆四季度需求向上的趋势不变，在此基础上消费的脉冲性爆发也会出现，但在居民消费潜力下滑、价格敏感性增强、腌腊窗口期较宽的背景下，不宜对猪肉消费有过高期待。 请务必阅读正文之后的声明部分 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔