生猪市场周度报告：鲜销持续改善，单边观望为主

【生猪市场周度报告】 鲜销持续改善，单边观望为主 东证衍生品研究院 2023.03.05 黄玉萍资深分析师 从业资格号：F3079233投资咨询号：Z0015897Tel:021-63325888-3907 Email:yuping.huang@orientfutures.com 联系人 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442 Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 现货价格保持微涨走势，周初主力较前一周低开，周内呈震荡走势，截至周五LH2305合约收盘17,030元/吨，周环比下跌2.91%。主力与河南现货基差收至-1,080元/吨（前值-1,740元/吨，周初-1,055元/吨）。5-7月差走扩（现值-805元/吨）、5-9月差走扩（现值-1,265元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格震荡上涨，周均价15.85元/公斤（前值15.68元/公斤），周均价环比上涨1.05%。饲料价格环比下降0.91%。饲料原料中，玉米价格小幅下滑，东北卖压冲击逐渐体现，华北地区下游饲料及深加工企业玉米到货充足；油厂大豆去库持续，但因需求疲弱，国内豆粕现货价格偏弱调整。养殖行业亏损程度改善，本周自繁自养头均盈利14.95元，利润周环比增加16.89元/头；外购仔猪育肥头均亏损161.14元，利润周环比增加41.47元/头。 2）供给 •出栏节奏：散户出栏大猪积极性增强，市场整体出栏节奏较为稳定。据涌益咨询监测，周度出栏均重为120.76公斤，周环比微增0.44%，其中150公斤以上出栏占比与上周持平（前值5.47%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比微降0.16%至122.73公斤。 一、周度点评 补栏积极性：仔猪询价积极性提升，但实际补栏增量有限，二元母猪价格跟随上行。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为550.70元/头、1,754.38元/头，周环比分别上涨51.07元/头、9.07元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为700/头、1,661元/头，分别较上周增加53元/头、29元/头。 3）需求 市场鲜销率环比上升，但因毛猪采购成本增加，屠宰企业主动入库动作减少，故本周屠宰量提振主要来自终端消 费好转。据卓创资讯，日均屠宰量周环比增加1.15%，同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比增加1.11%。 市场展望及投资建议 前期我们在LH5-9价差-400点附近提出反套策略（详见繁微在运行策略库），主要套利逻辑在于短线二次育肥、屠宰增加冻品库存等投机情绪发酵下，供应压力存在后移可能，市场追多主力合约动力不足，而与此同时远月合约相对扛跌。现阶段主力合约已回归17,000附近支撑位，短期现货市场仍有变局，建议在给出利润后优先止盈离场。另外，单边角度，本周伴随猪价上涨，二次育肥采购体重及对应成本上调（体重上调至120公斤，成本上涨至16.4元/公斤），而当前仔猪育肥出栏成本接近18元/公斤。对应主力合约LH2305与远月合约LH2309支撑位分别在16,500元/吨、18,000元/吨附近。在消费超预期恢复以及二次育肥采购成本增加的当下，不建议入场做空。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费；冬季仔猪疫病 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力基差（截至周五收盘） 元/吨 (1,080) (1,740) 660 WIND LH2305-LH2309（截至周五收盘） 元/吨 (1,265) (685) (580) WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 15.85 15.68 0.16 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 15.99 15.66 0.33 WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 15.80 15.67 0.13 WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 15.86 15.89 (0.03) WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 16.43 16.04 0.39 WIND 交易均重 公斤 122.73 122.93 (0.20) 卓创资讯 出栏均重 公斤 120.76 120.23 0.53 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 550.70 499.63 51.07 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,754.38 1,745.31 9.07 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 14.95 (1.94) 16.89 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 (161.14) (202.61) 41.47 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至23.2.22） / 5.29 4.96 0.33 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 179,905 177,858 2,047 卓创资讯 冻品库容率 % 18.58 17.72 0.86 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •现货价格保持微涨走势，周初主力较前一周低开，周内呈震荡走势，截至周五LH2305合约收盘17,030元/吨， 周环比下跌2.91%。 •主力与河南现货基差收至-1,080元/吨（前值-1,740元/吨，周初-1,055元/吨）。 •5-7月差走扩（现值-805元/吨）、5-9月差走扩（现值-1,265元/吨）。 主力合约基差走势 基差（右）LH2307现货价格 合约月间价差走势 元/吨LH2305-LH2307LH2307-LH2309 元/吨 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 22/06 22/07 22/07 22/08 22/08 22/09 22/09 22/10 22/10 22/11 22/11 22/12 22/12 22/12 23/01 23/01 23/02 23/02 0 （河南新郑） 元/吨 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 (2,000) (4,000) 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) (1,500) (2,000) 22/06 (2,500) LH2305-LH2309LH2309-LH2401 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据农业农村部，2023年1月末能繁母猪存栏4,367万头，高出正常保有量6.5%，月环比小幅下降0.5%。 •最新产能回补速度低于预期。受养殖利润回落，行业补栏意愿不足，三方机构样本数据显示1月份能繁母猪存栏全线小幅去化。 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 多机构能繁母猪存栏 万头钢联(规模场）卓创涌益(右） 800 600 400 200 20/02 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 0 万头 钢联-规模场（万头） 环比 涌益（万头） 环比 卓创（万头） 环比 2023-01-31 511.98 -0.2% 113.80 -0.4% 612.92 -0.3% 2022-12-31 512.77 0.8% 114.24 -1.1% 614.76 2.2% 2022-11-30 508.93 1.1% 115.52 -0.1% 601.68 3.6% 2022-10-31 503.51 2.8% 115.58 1.7% 580.83 3.3% 2022-09-30 489.77 1.2% 113.62 1.4% 562.31 0.5% 2022-08-31 484.11 1.6% 112.06 1.6% 559.73 2.3% 2022-07-31 476.67 1.0% 110.26 1.8% 546.90 3.7% 2022-06-30 471.88 1.9% 108.32 0.7% 527.59 3.0% 2022-05-31 462.91 1.8% 107.55 1.2% 512.08 0.9% 2022-04-30 454.59 -1.0% 106.25 -0.1% 507.39 1.8% 2022-03-31 459.03 -1.4% 106.38 -1.2% 498.37 -2.0% 2022-02-28 465.59 -0.4% 107.71 0.3% 508.68 -0.1% 2022-01-31 467.48 0.5% 107.36 -1.6% 509.21 -1.4% 2021-12-31 465.38 -3.0% 109.10 -1.3% 516.59 0.8% 2021-11-30 479.71 -1.4% 110.54 -0.1% 512.50 -5.1% 2021-10-31 486.64 -2.4% 110.68 -1.0% 539.94 -0.2% 2021-09-30 498.76 -5.1% 111.76 -1.7% 540.92 -5.1% 2021-08-31 525.36 -1.1% 113.69 -2.1% 569.75 -3.6% 2021-07-31 531 -0.4% 116.08 -3.2% 590.96 2.6% 2021-06-30 533.13 0.3% 119.90 -3.7% 575.72 5.8% 2021-05-31 531.28 2.4% 124.49 1.5% 544.33 9.2% 2021-04-30 518.59 5.5% 122.62 2.3% 498.54 5.9% 2021-03-31 491.74 7.1% 119.90 3.1% 470.87 4.8% 2021-02-28 459.34 0.5% 116.26 -4.7% 449.25 2.0% 150 100 50 0 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、东证衍生品研究院 供给1、存栏 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比）统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q45,0004,0003,0002,0001,000 0 201720182019202020212022 涌益：大、中、小猪存栏结构 统计局：生猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2017 2018 2019 2020 2021 2022 万头 700 600 500 400 300 200 100 0 50kg以下小猪存栏量 80kg以上大猪存栏量 50-80kg中猪存栏量大猪占比（右） 50% 40% 30% 20% 10% 0% 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格震荡上涨，周均价15.85元/公斤（前值15.68元/公斤），周均价环比上涨1.05%。散户出栏大猪积极性增强，市场整体出栏节奏较为稳定。据涌益咨询监测，周度出栏均重为120.76公斤，周环比微增0.44%，其中150公斤以上出栏占比与上周持平（前值5