生猪周度报告：淘汰母猪增量和疫情影响，产能去化加速

淘汰母猪增量和疫情影响，产能去化加速 2023年10月22日 生猪周度报告 创元研究 报告要点： 从供应端看，前期仔猪出生量增加使得当前标猪供应充足，截至9月末，能繁母猪存栏量4240万头，环比微降；近期淘汰母猪价格快速下跌，叠加疫情影响，产能去化加速。与此同时，上旬生猪出栏不佳为完成出栏计划，下旬出栏增量；然而，随着天气转冷，下游猪肉需求恢复不及预期，生猪价格预计将持续偏弱。 根据周末市场反馈，牧原标猪出栏价格较上周五降6毛/公斤，下游白条市场白条价格或受小白条等影响继续表现偏弱。体重方面，本周涌益监测显示，出栏均重为122.59公斤，连续三周下降，持续关注肥标价差。不过，若生猪价格持续偏弱，市场或再现惜售挺价和二育进场，注意节奏把控。 从需求端看，本周需求较节后当周有所增加，但随着天气转冷，需求增量表现不及预期，后半周批发市场白条走货情况不佳。根据钢联监测，本周屠宰量日均12.24万头，前一周环比增1.32%。 总体来看，短期供应充裕，需求疲软承接不住供应，叠加淘汰母猪供应增量和疫情影响，市场存在恐慌性出栏，预计生猪价格继续偏弱。 关注点：需求增量、二育情绪、肥标价差等。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：二育和需求支撑有限，现货先强后弱3 1.2养殖利润：淘汰母猪价格跌幅加大，产能去化加速4 二、供应端5 2.1生猪存栏：3季末生猪存栏量低于预期值5 2.2生猪出栏：宰后均重出现下降，关注后续体重变化6 三、屠宰和消费端6 3.1中游生猪屠宰：需求恢复不佳，屠宰增量有限6 3.2下游猪肉消费：消费不佳，白条先强后弱7 四、总结8 1月3日 1月20日 2月9日 2月27日 3月16日 4月3日 4月19日 5月7日 5月22日 6月6日 6月21日 7月6日 7月21日 8月5日 8月20日 9月4日 9月19日 10月11日 10月27日 11月14日 12月1日 12月19日 一、市场表现 1.1行情回顾：二育和需求支撑有限，现货先强后弱 本周前三天，需求略有好转，叠加市场二育进入量增加，猪价偏强；然而，随着猪价上行超出二育进入心理预期，二育进入减少，同时消费不但没继续转好反而白条走货情况变差，猪价开始下跌。与此同时，近期市 场传出非瘟疫情增加，部分猪场恐慌性出栏，以及淘汰母猪数量增加明显，对生猪价格形成冲击。对于盘面，市场近期多在交易近端现实，周末牧原 出栏价格跌4-6毛/公斤，下周猪价或继续偏弱。不过，若猪价持续大幅下跌，或市场再次形成惜售，以及促进二育进场。 26,000 2021年 2022年 2023年 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 图：前三级白条价格（单位：元/公斤） 图：生猪外三元价格（元/公斤） 2021年 2022年 2023年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 40 图：生猪主力合约（单位：元/吨）图：主力基差（元/吨） 3540 35 3030 2525 2020 15 1510 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 105 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：1-11价差（单位：元/吨）图：1-3价差（单位：元/吨） 2201-21112301-22112401-2311 2201-22032301-23032401-2403 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2-1 2-15 2-29 3-14 3-28 4-11 4-25 5-9 5-23 6-6 6-20 7-4 7-18 8-1 8-15 8-29 9-12 9-26 10-10 10-24 11-7 11-21 -4,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 4-1 4-15 4-29 5-13 5-27 6-10 6-24 7-8 7-22 8-5 8-19 9-2 9-16 9-30 10-14 10-28 11-11 11-25 12-9 12-23 1-6 1-20 -3,000 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2养殖利润：淘汰母猪价格跌幅加大，产能去化加速 生猪均价跌破16元/公斤，产业内基本是再次进入亏损阶段，叠加仔猪出售毛利亏损幅度扩大，产业内去产能速度将加快，后续继续关注仔猪价格。 根据监测显示，目前7公斤仔猪主流价格在100-160元/头，接近2021 年水平；国家统计局公布9月份能繁母猪存栏量为4240万头，环比降1万头，但是近期疫情影响，淘汰母猪价格下跌的速度加快，淘汰母猪价格与生猪价格比价跌至0.68，预计整体预计产能持续加速去化。 图：自繁自养利润（单位：元/头）图：仔猪出售毛利（单位：元/头） 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 2020年2021年2022年2023年 2019年2020年2021年2022年2023年 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1月1日 1月17日 2月10日 2月28日 3月17日 4月1日 4月16日 4月29日 5月13日 5月26日 6月7日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月9日 8月21日 9月4日 9月17日 9月30日 10月20日 11月4日 11月19日 12月4日 12月20日 -500 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：淘汰母猪价格（单位：元/公斤）图：淘汰母猪/生猪价格（单位：/） 2019年2020年2021年 2022年2023年 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月8日 11月26日 12月13日 12月31日 1月1日 1月17日 2月1日 2月16日 3月3日 3月18日 4月2日 4月17日 5月3日 5月18日 6月2日 6月17日 7月2日 7月17日 8月2日 8月17日 9月1日 9月16日 10月1日 10月16日 11月1日 11月16日 12月1日 12月16日 12月31日 0.4 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 图：7Kg仔猪价格（单位：元/头）图：农业部能繁母猪存栏（单位：万头） 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 农业部能繁母猪 环比变化% 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 4,500 4,400 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 3,700 3,600 3,500 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：农业部、创元研究 二、供应端 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2.1生猪存栏：3季末生猪存栏量低于预期值 国家统计局公布显示，3季度末生猪存栏量44229万头，低于之前预估区间【44325，44500】万头【详细见报告：《下半年生猪供给测算与量价拟合》】。与之对应，3季度出栏量为16175万头，高于之前预估的15714 万头；3季度猪肉产量为1267.4万吨，高于之前预估1207.3万吨，预计4 季度出栏量将低于之前报告预估值。与此同时，若体重后期增长不及预期，甚至出现降体重情况，四季度猪价在11-12月份期待可能性增大。 图：季度生猪存栏量（单位：万头）图：季度生猪出栏量（单位：万头） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 20,000 1季度 2季度 3季度 4季度 0 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2.2生猪出栏：宰后均重出现下降，关注后续体重变化 关于体重方面，根据涌益数据显示，出栏均重已经连续三周下滑，我们认为一方面是疫病影响，另一方面是近两周二育对90-100公斤标猪需求增加。若体重继续下滑，或许是由于大猪减少导致，关注肥标价差。 图：出栏均重（单位：头/公斤）图：全国16个省份宰后均重（单位：头/公斤） 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 135 130 125 120 115 110 96 94 92 90 88 86 84 82 80 资料来源：国家统计局、创元研究资料来源：国家统计局、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 三、屠宰和消费端 3.1中游生猪屠宰：需求恢复不佳，屠宰增量有限 从批发市场反馈情况来看，本周初批发市场白条走货情况略好，但是随着疫病增加和淘汰母猪冲击市场，白条转差，整体需求恢复力度依旧不足。我的农产品网监测显示，本周日均屠宰量为12.24万头，高于上周日 均宰量12.08万头，环比增加1.32%。 图：生猪