储能产业链周评（3月第1周）：迎峰度夏储能需求迫切，容量市场交易试点启动

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年03月5日储能产业链周评（3月第1周）行业研究 · 行业周报电力设备新能源 · 储能投资评级：超配（维持评级）迎峰度夏储能需求迫切，容量市场交易试点启动证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【储能指数】•2023年初至今储能指数稍有回落。本周储能指数下跌2.2%，低于市场变动幅度（1.7%~1.9%）。其中，储能各环节自制涨跌幅指数跌幅大小依次为结构件（-9.4%）、储能系统（-5.5%）、PCS（-5.3%）、电芯（-3.7%）、温控（-3.3%）、消防（-1.8%）。【电芯报价】•2022年6月至今储能电芯报价持续下滑。本周电力储能方型电芯报价平稳，为0.895元/Wh，较年初已下降5.6%；户用储能方型电芯报价平稳，为0.925元/Wh，较年初已下降4.3%。【电力市场】•中国：2023年3月全国电价峰谷价差均值为0.72元/KWh。其中，18个省市峰谷价差达到工商业储能实现经济性的门槛价差0.70元/kWh，较2023年2月，河北（南网）掉出门槛价差.•北美：2022年初至今美国交易电价呈持续上升趋势。2023年2月14日至2月21日，美国主要州际交易所电力加权平均价格为167美元/MWh，较前一周增长24%。•欧洲：2022年初至今德国电价指数呈持续上升趋势，并于2022Q3达到历史高位。截至2022Q4，德国电价指数为193欧元/MWh，较2022Q3下降49%，较2000Q3增长1036%。【招中标】•2022年度：2022全年国内储能系统项目合计招标22.7GWh。其中，比亚迪以超1.6GWh的总量遥遥领先，江苏中天、南都电源、海博思创、许继电气等企业中标容量超过500MWh。2022全年电源侧和电网侧2小时储能系统月度中标单价呈上升趋势，全年中标均价为1.50元/Wh。•2023年度：2023年初至今国内储能系统项目招标容量4.6GWh。其中，新能源配储、框采、集采、独立式储能分别为占总招标容量的47%、26%、18%、9%。2023年初至今中标容量0.99 GWh，中标容量排名前四企业是比亚迪、许继电气、天诚同创、远景能源，中标容量分别为600、95、90、74MWh，中标市场份额为61%、10%、9%、7%，合计中标市场份额为87%。【行业动态】•重庆度夏前计划建成300MW新型储能和500MW用户侧储能；英国T-4容量市场能源成交价创历史新高；湖南推动新型独立储能进入容量市场进行交易，全年预计疏导储能成本2亿元。【投资建议】•建议关注：1）国内储能PCS龙头和光伏逆变器头部企业（上能电气）；2）原材料价格下降后成本优化的电池企业（宁德时代、亿纬锂能）；3）抽水蓄能电站设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）【风险提示】•储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图1：上证指数、沪深300指数与储能指数走势图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。•储能指数：2022年初至今储能指数略有下降（-6.2%），2023年初至今储能指数稍有回落（-1.9%）。•本周行情：本周储能指数下跌2.2%，低于市场变动幅度（+1.7%~+1.9%）。其中，储能各环节自制涨跌幅指数跌幅大小依次为结构件（-9.4%）、储能系统（-5.5%）、PCS（-5.3%）、电芯（-3.7%）、温控（-3.3%）、消防（-1.8%）。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。1.9%1.7%-2.2%-5.3%-5.5%-3.3%-3.7%-1.8%-9.4%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00022-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02上证指数沪深300储能指数 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0 20 40 60 80 100 120 140 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件0 50 100 150 200 250 300 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-02上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件储能板块动态行情回顾图3：2022年初至今上证、沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。•2022年初至今涨跌幅：2022年初至今储能自制涨跌幅指数下跌6%，低于市场变动幅度（-16%~-8%）。其中，结构件（+102%）、PCS（+43%）、温控（+17%）、系统（+7%）、消防（-6%）等各环节指数均明显跑赢市场。•2022年初至今PE变动：当前储能各环节PE指数倍数及2022年初至今变动幅度分别为PCS（35x，-14x）、消防（33x，+5x）、温控（32x，+1x）、电芯（24x，-32x）、结构件（22x，-15x）、系统（21x，-6x）。本周储能各环节PE指数呈下降趋势，其中，PCS（-2.6x）跌幅最大，仅有消防（+6.9x）上涨。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅上证指数-8%储能温控17%沪深300-16%储能电芯-11%储能指数-6%储能消防-6%储能PCS43%储能结构件102%储能系统7%指数名称PE现值PE变动储能PCS35x-14x储能系统21x-6x储能结构件22x-15x储能温控32x1x储能电芯24x-32x储能消防33x5x 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图5：储能PCS环节自制PE指数走势图7：储能温控环节自制PE指数走势图8：储能电芯环节自制PE指数走势图6：储能系统环节自制PE指数走势图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势资料来源：上述各图数据均来源于Wind，国信证券经济研究所整理0 20 40 60 80 100 120 140 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 90 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 5 10 15 20 25 30 35 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232022 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能个股一致预期与估值表1：一致预期与估值（2023年3月3日）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：PB历史分位数起始日期为2018年1月1日子行业证券代码证券简称本周涨跌幅总市值归母净利润（22）22年同比归母净利润（23）23年同比归母净利润（24）24年同比PE（22）PE（23）PE（24）PBPB近五年分位数PCS605117.SH德业股份-7.3%726 13.0 144%24.775%38.255%55.829.419.021.361%300693.SZ盛弘股份-5.9%131 1.7 0%3.032%4.241%76.044.431.613.694%300648.SZ星云股份-5.0%58 1.2 20%2.1128%3.462%49.927.717.15.652%688390.SH固德威-3.9%445 5.1 0%13.2103%21.663%87.633.620.623.944%300763.SZ锦浪科技-3.3%604 10.8 130%22.2104%32.245%55.827.218.815.532%002518.SZ科士达-3.7%278 6.3 72%10.259%14.138%43.927.319.78.392%300827.SZ上能电气-2.3%157 1.1 89%3.7233%6.165%139.442.125.517.083%系统688063.SH派能科技-2.4%452 10.6 0%24.895%35.442%42.818.212.812.40%002121.SZ科陆电子-3.4%143 0.6 105%2.5674%5.1102%235.256.628.021.796%300274.SZ阳光电源-6.9%1,670 30.7 104%56.576%76.134%54.429.522.09.865%300118.SZ东方日升-4.3%336 10.9 2726%16.448%21.933%30.820.515.33.774%002335.SZ科华数据-2.9%199 4.9 11%6.636%8.528%40.830.023.55.387%601222.SH林洋能源-2.2%172 8.4 -10%11.942%15.329%20.514.511.21.252%温控002837.SZ英维克-0.9%139 2.4 13%3.444%4.534%58.641.531.07.279%301018.SZ申菱环境-1.1%88 2.3 68%3.548%4.940%37.825.017.95.764%300990.SZ同飞股份-3.5%83 1.5 28%2.565%3.644%54.032.722.85.266%300499.SZ高澜股份-6.7%39 0.7 177%1.3-26%1.839%53.329.521.33.