风电/电网产业链周评（12月第3周）：特高压前期工作快速推进，头部风电设备企业斩获海外订单

证券研究报告|2023年12月23日 风电/电网产业链周评（12月第3周） 特高压前期工作快速推进，头部风电设备企业斩获海外订单 行业研究·行业周报 电力设备新能源 投资评级：超配（维持评级） 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声 010-88005313010-88005231 wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002 摘要及投资建议 【风电】 •2023年1-11月全国陆上风机公开招标容量53.1GW，同比-23%；海上风机公开招标容量8.0GW，同比-49%。截至目前，12月风机公开招标容量1.61GW，其中海上风电0.59GW。 •国内方面，上半年多重因素制约下游装机，7月开始主机厂发货计划环比显著提升，8月零部件发货情况显著好转。海外方面，2024年零部件订单开始洽谈，海外需求有望迎来复苏。国内海 风开发稳步推进，今年以来广东、福建等地海风项目竞配快速推进，浙江、广东等地海风项目密集核准；江苏、广东海上风电开发催化持续，海上风电相关企业24年业绩确定性得以夯实，市 场情绪与关注度显著提升。 •本周原材料价格环比持平。 •本周风电板块整体呈现下跌走势，跌幅前三板块为海缆（-2.2%）、铸锻件（-2.1%）和系泊系统（-2.0%）。个股方面，本周跌幅前三分别为天顺风能（-8.7%）、中天科技（-4.8%）和宝 胜股份（-4.0%）。 【电网】 •2022年全国电网工程投资完成额为5012亿元，同比+2.0%；全国电源工程投资完成额为7208亿元，同比+22.8%。2023年1-11月全国电源工程投资完成额7713亿元，同比+40%；全国电 网工程投资完成额4458亿元，同比+6%。2023年11月电源工程投资完成额1092亿元，同比+19%；电网工程投资完成额727亿元，同比+4%。 •今年以来电网招标保持较高景气度，主要企业收入、盈利能力同比显著提升，2024-2025年将迎来电网设备交付高峰。随着“大基地”建设的稳步推动，面向“十五五”的电网投资计划有望 陆续出炉。今年以来电力市场与现货交易政策频出，用户侧调节能力有望逐步打开，催生包括虚拟电厂、需求侧响应在内的用户侧投资机会。2024年有望启动特高压柔性直流项目招标，换 流阀价值量有望大幅提升；”十四五“电力规划中期调规有望在近期落地，夯实特高压和主网建设持续性。 •2023年1-11月煤电核准容量61.96GW，同比-20%；2023年1-11月煤电开工容量74.60GW，同比+39%。截至目前，12月无新增煤电核准，新增开工2.00GW。 •本周原材料价格环比小幅上涨。 •本周电网板块股价整体呈现下跌走势，跌幅前三分别为线缆部件（-2.3%）、配电设备（-1.7%）和输变电设备（-1.0%）。个股方面，本周跌幅前三分别为平高电气（-4.0%）、国缆检测 （-3.8%）和炬华科技（-3.3%）。 【投资建议】 •风电：建议关注三大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）大兆瓦轮毂底座产能弹性较大的铸件龙头；3）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业。 •电网：建议关注四大方向：1）特高压直流，重点关注柔性直流应用对于换流阀价值量的提升；2）主网投资订单、交付双重景气，关注组合电器等环节；3）用电侧改革，具体关注虚拟电厂、 需求侧响应、分布式储能等方向；4）电力设备出海，重点关注变压器、智能电表、环保气体开关等环节。 【风险提示】 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。 风电部分 【海上风电动态】 •由金风科技德国子公司Vensys提供风机的永光落月项目和由明阳智能提供风机的高昌项目在韩国2023年海上风电竞拍中中标。永光落月项目总装机364.8MW，使用Vensys5.7MW风机，高昌项目总装机76.2MW，使用明阳智能6MW风机。此前金风Vensys和明阳智能均计划在韩国本土建设整机厂。其中，泰国企业集团B.Grimm计划在韩国投资设厂，使用Vensys风机技术；明阳智能计划与韩国本土整机企业Unison合作在韩国本土建厂。 •近日，Vattenfall宣布将英国Norfolk地区的三座海上风电场风机品牌由西门子歌美飒调整为维斯塔斯。这三座风电场分别是NorfolkVanguardEast、NorfolkVanguardWest和NorfolkBoreas，规划装机容量均为1380MW，合计为4140MW。 •广西防城港A海上风电项目于12月初完成首根220千伏海缆敷设，目前正在全力推动首批机组并网发电。 •长乐外海I区（北）海上风电场项目本体工程核准及开工前工作技术咨询服务中标候选人公示，第一中标候选人为中国电建福建设计院。长乐外海I区（北）海上风电场项目场址位于东犬岛东侧海域，场址离岸距离约55～61km，场址中心西距东犬岛约33km，规划面积37.15km2，规划容量30万kW，理论水深约48～52m。 【铸锻件】 •吉鑫科技：公司发布《关于董事会,监事会完成换届选举及聘任高级管理人员,证券事务代表的公告》。朱陶芸任公司董事长，WUJIE任公司财务总监和董事会秘书。 【塔筒/管桩】 •大金重工：公司发布《关于签署欧洲北海地区某海上风电项目单桩基础产能保留协议的公告》。公司全资子公司蓬莱大金与某欧洲能源开发企业签署了《海上风电单桩基础产能保留协议》，蓬莱大金将为欧洲北海地区某海上风电项目提供单桩产品，合同总金额超过13亿元人民币，占公司2022年度经审计营业收入的比例超过25%。蓬莱大金将于2025年开始为其陆续建造和交付单桩产品。 风电招中标 2023年1-11月全国陆上风机公开招标容量53.1GW，同比-23%，海上风机公开招标容量8.0GW，同比-49%。2023年11月陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1590元/kW。截至目前，2023年12月全国风机公开招标容量1.61GW，其中海上风机0.59GW。 风电装机 根据国家能源局数据（并网口径），2023年1-10月全国风电新增装机容量37.31GW，同比+76.5%。2023年1-6月全国海上风电新增装机容量1.10GW，同比+307.4%。我们预计（吊装口径），2023-2025年全国陆风新增装机分别为60/65/70GW，海上风电新增装机容量分别为6.8/13.0/18.0GW。 图1：全国风电历年公开招标容量（GW） 图2：2022-2023年风电月度公开招标容量（GW） 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 国内陆上国内海上 92.4 65.2 54.3 27.5 0.0 28.427.2 18.4 1.2 17.2 33.5 4.8 3.4 31.2 6.3 24.9 50.9 28.7 3.4 23.8 1.9 26.5 49.6 15.6 76.5 15.9 27.5 16.08 1.15 11.26 11.61 3.92 7.04 9.128.268.44 3.411.1014.93 1.08 7.127.607.521.848.89 0.801.850.203.512.450.03 0.056.83 5.33 6.41 7.341.505.940.908.047.466.596.920.875.157.49 3.04 9.778.840.082.342.002.90 0.904.96 4.414.60 -2.971.76 1.91 2.13 2.65 5.934.89- 2.343.332.903.212.7601.5092 -1.204.600.214.661.61 20 18 16 62.9 8.6 54.2 14 12 10 8 6 4 2 0 22-01 2014201520162017201820192020202120222023YTD 陆风海风 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 资料来源：金风科技，采招网，国信证券经济研究所整理 图3：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW） 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 图4：全国风电年度新增装机容量走势（GW） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 17-09 17-12 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 0 2.0S2.5S3.0S4.0S5MW以上 120 100 80 60 4029 2.7 26 54 40 45 2 019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 2026E 2027E 20 0 国内陆上国内海上 78 58 4.0 13.0 65 67 6.8 60 5450 14.4 5.2 98 18.0 80 8891 18.0 70 16.0 75 资料来源：采招网，国信证券经济研究所整理 资料来源：CWEA，国信证券经济研究所整理注：根据国家能源局数据，2023年1-9月全国新增风电装机33.48GW 风电整机中标份额 2022年，国内市场整机公开中标量前三名分别为金风科技（容量13.72GW，份额19%）、远景能源（容量11.22GW，份额15%）、明阳智能（容量10.94GW，份额15%）。 2023年初至今，国内市场整机公开中标量前三名分别为金风科技（容量7.93GW，份额18%）、三一重能（容量6.76GW，份额15%）、远景能源（容量6.53GW，份额15%）。 表1：国内市场整机中标量排名（MW） 2022FY 份额 2023YTD 份额 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-112023-12 金风科技 13,716 19% 7,928 18% 440 0 400 455 1,730 100 130 1,660 996 500 1,418 100 远景能源 11,217 15% 6,530 15% 100 2,653 551 173 466 302 150 665 20 250 900 300 明阳智能 10,935 15% 6,418 14% 0 311 1,995 773 1,070 0 200 200 1,300 50 520 0 三一重能 6,706 9% 6,760 15% 100 1,716 705 990 1,489 0 700 960 0 0 100 0 运达股份 6,736 9% 6,238 14% 100 1,555 150 605 1,088 800 0 50 468 800 623 0 东方电气 5,590 8% 3,412 8% 400 0 300 0 0 222 40 869 1,200 0 0 381 上海电气 5,776 8% 1,423 3% 0 100 150 250 300 0 23 0 0 0 0 500 中国海装 3,785 5% 1,200 3% 200 0 0 1,000 0 0 0 0 0 0 0 0 中