可转债打新系列：东亚转债：头孢菌素原料药优势生产商

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东亚转债是东亚药业发行的可转债，发行规模为6.90亿元，债项与主体评级为AA-/AA-级。转股价为24.95元，截至2023年7月3日转股价值为100.04元。发行期限为6年，各年票息的算术平均值为1.23元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较高水平。按2023年7月3日6年期AA-级中债企业债到期收益率6.31%的贴现率计算，债底为79.71元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为24.34%，对流通股本的摊薄压力为49.21%，对现有股本摊薄压力较大。根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在65%左右。预计中签率在0.0023%-0.0025%左右。公司所处行业为原料药，从估值角度来看，公司PE(TTM)为27倍，在收入相近的10家同业企业中处于中等偏下水平，市值28.35亿元，处于较低水平。公司目前股权质押比例为0%，不存在股权质押情况。综合考虑，我们给予东亚转债上市首日28%的溢价，预计上市价格为128元左右，建议积极参与新债申购。