PVC月报：宏观氛围好转但基本面存压，延续区间行情

宏观氛围好转但基本面存压，延续区间行情 美尔雅期货PVC月报20230630 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：6月PVC开工回落，7月预期回升。6月电石开工环比略有提升，供需呈现区域性差异。7月随着检修减 少，PVC开工预期有所提升，社会库存依旧高位且在累库，短期供应端仍较为充裕。 需求端：6月需求略有走弱，7月难有太大好转。预计7月PVC下游开工延续低位，局部略下降，下游终端订单情况不佳，部分有一定原料备货及制品库存，逢低补货为主。7月出口交付量或将略增，但难持续放量。 库存端：6月累库，7月或延续。7月供应端预期提升，需求难有好转，社会库存将延续高位甚至小幅累库。 基差端：基差缩小。6月期现反弹，现货反弹幅度整体小于期货，基差小幅缩小。 重点关注：第一：宏观及地产政策消息；第二：原料价格。 策略：PVC社会库存绝对值偏高，7月行业开工将缓慢提升，供给端相对充裕而需求表现不佳，基本面存在压力，6月底商品情绪受宏观消息影响有所好转，但PVC现货表现未能跟随盘面波动，盘面持续反弹缺乏足够支撑，预 计在基本面及宏观面出现改善前将延续区间震荡为主（5500-6000），继续关注宏观政策及PVC原料价格变化。 库存端分析 供需基本面总结 目录 价格 供给端分析 需求端分析 1PVC价格 1.16月PVC现货均价略下移 6月PVC均价小幅回落，上半月行业虽有开工下降，但淡季下游需求不佳且库存累积，供需压力 下价格下行，月底国内宏观预期炒作，现货跟随期货反弹。截至6.30华东电石法5680（较上月底+55），华东乙烯法5735（较上月底+50）。 16000 15000 1400013000 12000 11000 10000 8000 6000 9000 7000 4000 5000 20162017201820192020202120222023 2017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 华东乙烯法PVC价格 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 PVC粉齐鲁石化S1000价格 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 PVC粉SG5价格 常州广州上海杭州河北内蒙古 6月虽然PVC基本面延续偏弱，但中下旬宏观预期氛围有所好转，PVC盘面小幅收涨。截至 6.30，V2309收5839(较上月底+165），09合约持仓量为865507手（较上月底-3555手） 12000 1200000 11000 10000 1000000 9000 800000 8000 7000 6000 600000 400000 5000 4000 200000 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309 0 9月1日10月8日11月7日12月7日1月7日2月6日3月7日4月6日5月7日6月6日7月6日8月5日V2309V2209V2109V2009V1909V1809 V1709V1609V1509V1409V1309 PVC09合约 PVC09持仓 6月期货小幅反弹，现货追涨积极性不高，主力09合约基差小幅缩小，整体仍处合理区间内。 4000 3500 2000 3000 2500 1500 2000 1500 1000 1000 500 500 0 0 -500 -1000 V1609V1709V1809V1909 V2009V2109V2209V2309 -500 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 PVC09合约基差 PVC01合约基差 6月近月及远月合约期货均有反弹，9-1价差小幅缩小，乙电价差变化不大。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 20162017201820192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.16月上游整体开工环比下滑 6月PVC检修及计划外停车依旧较多，但月底随着检修逐步恢复，开工有所回升。截至6.29当周，国内PVC整体开工70.24%（环比上周+2.34%)，其中电石法开工率68.73%(环比上周+1.61%)，乙烯法开工率74.79%（环比上周+4.54%）。7月计划检修减少，PVC行业开工将延续回升态势。 100 100 100 909090 808080 707070 606060 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 505050 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.2PVC6月检修损失量环比增加 6月PVC检修企业仍然较多，并且存在部分计划外检修，6月检修损失量在35.757万吨，环比增加8.561万吨，同比增加9.83万吨。 生产企业 工艺 检修产能 停车情况 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间不定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 山西瑞恒 电石法 20 一期20万吨3月14日起检修，6月3日出料 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，计划7月份开车 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，计划7月开车 宁夏金昱元 电石法 20 4月24日停车，6月9日开车 鲁泰化学 电石法 36 4月25日停车检修，6月26日出料 伊犁南岗 电石法 12 5月8日开始检修，开车时间不定 新疆天业（天伟） 电石法 10 5月20日开始检修，6月2日出料 湖北宜化（楚星） 电石法 10 5月24日起停车，6月6日出料 河南宇航 电石法 40 5月24日起检修，6月24日出料 渤化发展 乙烯法 80 5月25日起轮修，6月13日恢复 宜宾天原 电石法 38 5月25日起轮修，6月13日恢复 陕西金泰 电石法 30 6月5日起检修，6月17日出料 鄂尔多斯 电石法 40 一厂6月6日开始检修，6月20日出料 新疆中泰（阜康） 电石法 90 6月7日开始检修一半装置，6月20日逐步恢复 上海氯碱 乙烯法 9 6月5日-7月5日停车检修 苏州华苏 乙烯法 12 6月21日再次停车检修，开车时间不定 山东恒通 乙烯法 30 6月12日停车，6月18日出料 齐鲁石化 乙烯法 35 6月12日起部分检修，6月25日恢复 山西瑞恒 电石法 40 二厂40万吨6月14日起检修，开车时间未定 内蒙宜化 电石法 35 6月15日开始检修，6月27日出料 新疆天业 电石法 110 6月19日临时停车检修,天能厂区6月28日开车 黑龙江昊华 电石法 30 6月25日开始陆续停车，计划检修7-10天 德州实华 电石法/EDC法 50 6月27日起检修5天 山西榆社 电石法 40 6月27日检修7天左右 乌海化工 电石法 40 6月28日临时停车检修 2PVC供给端分析 2.36月产量环比减少 2023年6月产量预计为176万吨，7月检修减少，开工将提升，预计产量在192万吨左右（7月比6月多1天）。2023年6月进口预计在2.5万吨左右（注：海关数据暂未出来为预计数据） 20 220 15 200 18010 160 5 140 120 1月2月3月4月5月6月 7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2019 2020 2021 2022 2023 20162017201820192020202120222023 PVC月度进口量（吨） PVC月度产量（万吨） 2PVC供给端分析 2.4.16月电石价格延续回落 6月电石价格重心下移，出厂价下调250元/吨左右，终端采购价下调300元/吨左右。一方面原料兰炭价格下调，电石生产成本下降，拖累出厂价格；另一方面下游PVC集中检修，部分配套电石外销，且电石开工有所提升，导致电石市场供需存在矛盾，利空因素增加。截至6月30日 ，乌海地区电石出厂价2800元/吨（环比上月底-250元/吨）。7月随着PVC检修减少，需求或有所好转，预计电石价格局部或出现小幅上涨。 280 260 240 220 200 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019 2020202120222023 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 电石开工率 202120222023 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 乌海天津山东 电石月度产量 电石开工率 电石价格 2PVC供给端分析 2.4.2乙烯法原料价格小幅下行 6月原油价格区间震荡，下游需求一般，PVC乙烯法原料价格下行。截至6.30日乙烯现货价CFR东南亚731美金/吨（较上月底-90）；EDC现货CFR东南亚351美金/吨（较上月底-10） ；VCM现货CFR东南亚629美金/吨（较上月底-41） 1200 1100 1000 900 800 700 600 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2022-05-26 2022-06-26 2022-07-26 2022-08-26 2022-09-26 2022-10-26 2022-11-26 2022-12-26 2023-01-26 2023-02-26 2023-03-26 2023-04-26 2023-05-26 2023-06-26 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 2016201720182019202020212022 2023 20162017201820192020202120222023 乙烯价格 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.5PVC企业不同工艺利润变化不同 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 6月电石价格下行但原料兰炭价格同样回落，电石企业亏损略减少；PVC价格变