PVC周报：政策利好但基本面驱动不足，短期PVC延续区间行情

政策利好但基本面驱动不足，短期PVC延续区间行情 美尔雅期货PVC周报20230827 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周PVC开工环比略升。电石开工不稳定，货源仍显偏紧。本周PVC开工略提升，下周1家企业计 划检修，随着部分前期检修逐步恢复，预计PVC行业开工或略提升，虽然近期生产企业接单一般，但整体预售水平仍在高位，短期生产端压力不大。 需求端：出口接单放缓，国内需求变化不大。目前国内PVC需求变化不大，多数下游制品企业订单不佳， 整体开工维持前期水平，预计短期内下游仍将刚需补货。出口方面，国内生产企业出口接单短期延续弱势。 库存端：中游库存略降。本周PVC供应量变化不大，部分上游交付出口订单，市场到货一般，终端刚需为主，库存略降，绝对值依旧偏高。 基差端：基差小幅走强。本周现货涨幅更大，基差小幅走强。 策略：短期供需面预计变化不大，供应及成本端波动有限，国内需求表现一般，在出口单交付量下库存仍会有小幅去化。总体看当下PVC基本面并未带来足够驱动，但宏观预期偏强，周末出台政策对于权益市场利 好，另外传统旺季预期也没证伪，预计PVC盘面延续区间震荡，持续上涨或仍需国内实际需求恢复 重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 库存端分析 供需基本面总结 目录 价格 供给端分析 需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心上移 本周PVC市场价格重心上移，一方面商品指数连续上涨且周中煤炭事故带动煤化工情绪，PVC期货跟涨，带动现货走高；另一方面电石货源依旧紧缺，价格上涨给PVC带来一定成本支撑。截至8.25，华东电石法6275（+145），华东乙烯法6375（+85）。 16000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20162017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 1600016000 14000 14000 12000 10000 12000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 常州广州上海杭州河北内蒙古 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 2016201720182019 2020202120222023 1PVC价格 1.2期货震荡收涨 周内基本面变化不大，周中煤炭事故带来煤化工品种悉数上行，PVC期货跟随。截至8.25日 午盘，V2401合约收于6355（+127），本周现货涨幅更大，基差小幅走强。 140002000 12000 1500 10000 1000 8000 500 6000 0 4000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 -500 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 1PVC价格 1.3期货月间价差变化不大 本周PVC期货震荡收涨，1-5月间价差变化不大。乙电现货价差小幅缩小。 1600 1400 2500 1200 1000 800 2000 1500 600 400 200 1000 500 0 5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日0 -200 -400 V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005 V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比小幅提升 本周PVC开工小幅提升，周内3家企业检修，部分前期检修恢复。截至8.24当周，国内PVC整体开工负荷74.45%（+0.56%)，其中电石法开工率73.88%(-1.24%)，乙烯法开工率76.18%（+5.99%）。下周仍有新增检修，但存量检修装置开工或有提升，预计整体开工继续小幅提高。 100100 9090 8080 7070 6060 50 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周3家PVC生产企业检修，部分前期检修逐步恢复生产，本周检修损失量在8.352万吨， 环比下降0.84万吨。下周仅有1家企业计划检修，预计检修损失量继续减少。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 6月27日开始检修，目前仍未开车 中谷矿业 电石法 30 7月11日开始停车检修，计划8月底开车 甘肃金川新融 电石法 20 7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 7月22日临时停车，开车时间不定 盐湖镁业 电石法+乙烯法 50+30 7月26日起检修，计划8月26日开车 宁波台塑 乙烯法 40 8月3日停车，8月20日出料 聚隆化工 电石法+乙烯法 12+40 8月9日停车检修，8月22日出料 盐湖海纳 电石法 20 8月13日临时停车，8月20日出料 泰州联成 乙烯法 60 8月14日停车检修，8月21日出料 宁夏金昱元 电石法 40 新厂40万吨装置8月18日开始轮修12天左右 内蒙君正（蒙西） 电石法 38 8月19日停车检修10天 苏州华苏 乙烯法 13 8月22日起停车检修两周左右后期计划检修统计 包头海平面 电石法 40 初步计划8月28日停车检修一周 新疆中泰（托克逊） 电石法 20 计划9月1日-9月15日检修 甘肃金川新材料 电石法 30 计划9月10日检修7-10天 新疆中泰（圣雄） 电石法 60 计划9月检修 山东信发 电石法 75 计划9-10月份检修 陕西北元 电石法 125 初步计划9-10月检修 唐山三友 电石法 40 计划10月份检修 乐金渤海 乙烯法 40 初步计划11月份检修 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心继续上移 本周电石价格重心继续上涨100左右，电石整体仍存缺口，周内乌海个别电石厂临时停车，加重了市场紧张氛围，虽然周四临时停车电石炉陆续送电，但整体供应紧张状况未改。截至8.18，乌海电石出厂价3100元/吨（+150），短期电石价格预计波动有限。本周原油收跌，乙烯、EDC及VCM价格暂时相对稳定。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202320162017201820192020202120222023 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损 本周电石出厂价上涨，企业盈利增加；虽然PVC现货上涨，但由于采购成本增加，外采电石法 PVC企业延续亏损，本周氯碱价格上行，一体化氯碱企业持续减亏。乙烯法PVC目前小幅盈利 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 。在电石价格持续上行给与PVC企业一定成本支撑。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 20192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -2000 2016201720182019 2020202120222023 6000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日 0 -1000 -2000 -3000 2016201720182019 2020202120222023 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 3PVC需求端分析 3.1国内下游整体开工变化不大 多数PVC下游制品企业远期终端订单不佳，整体开工维持前期水平，预计短期内下游仍将刚需补货，对高价抵触为主。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 000 20162017201820192020202120222023 20162017201820192020202120222023 20192020202120222023 3PVC需求端分析 3.2主要下游管型材开工平稳为主 本周PVC管开工无太大变化，制品企业成本压力增加，限制采购心态，且旺季尚未到来，下游多处观望。周内型材企业开工多稳定，部分企业等待后期订单好转。预计2023年宏观经济与地产业走弱复苏逻辑，从7月地产数据可以看到，竣工好转预计贯穿全年，但新开工绝对量依旧偏弱 ，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 PVC管材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC型材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 房屋竣工面积（万平方米） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201520162017201820192020202120222023 20202021202220232020202120222023 3PVC需求端分析 3.3出口新接订单放缓 1-