PVC周报：宏观仍存预期但短期情绪有所消退，PVC区间震荡

宏观仍存预期但短期情绪有所消退，PVC区间震荡 美尔雅期货PVC周报20230806 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：本周PVC开工环比提升。下游对电石采购积极性较高，电石开工尚未恢复，电石整体货源偏紧。 本周PVC行业开工继续小幅提升，下周部分处于检修但也有装置恢复，预计开工变化不大。 需求端：出口接单尚可，国内延续刚需。目前PVC国内需求表现一般，部分区域下游近期开工偏低。下游制品企业多数有一定成品库存，追涨积极性不高，刚需补货为主。海外计划检修企业增多，乙烯法企业出口接单或延续较好。 库存端：中游库存延续高位。上游多数企业出口订单较好库存压力不大，而中游华东市场计划交割货较多，库存增加，华南库存减少，华东/华南总库存延续小幅增加态势。 基差端：基差小幅走强。本周现货涨幅更大，基差走强。 策略：短期供应端预计变化不大，内需难有起色但出口接单尚可，基本面边际略有改善。宏观预期仍偏强 但短期市场情绪有所消化，商品多数出现调整，对于PVC而言，后续仍需看到国内需求端的现实改善带来的足够驱动，短期PVC区间震荡为主。 重点关注：下游订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 4 PVC库存端分析 PVC供需基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 PVC价格 2 PVC供给端分析 3 PVC需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心上移 本周PVC价格冲高回落，整体重心上移。PVC上游无压力，出口订单继续增加，基本面略有改善。宏观预期偏好但周中市场情绪减弱，多数商品出现回调，现货跟随出现调整。截至8.4，华东电石法6120（+45），华东乙烯法6290（+160）。 16000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20162017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 1600016000 14000 14000 12000 10000 12000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 常州广州上海杭州河北内蒙古 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 2016201720182019 2020202120222023 1PVC价格 1.2期货震荡收跌 PVC基本面略好转但内需压力尚存，盘面跟随宏观情绪波动。截至8.4日午盘，V2309合约收 于6187（-100），本周现货涨幅更大，基差走强。 12000 11000 10000 9000 4000 3500 3000 2500 8000 7000 6000 5000 4000 2000 1500 1000 500 0 -500 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309 -1000 V1609V1709V1809V1909 V2009V2109V2209V2309 1PVC价格 1.3期货月间价差小幅走弱 本周PVC期货震荡收跌，9-1月间价差小幅走弱。乙电现货价差小幅扩大。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 20162017201820192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比提升 本周PVC开工提升，周内4家企业检修，但部分前期检修陆续恢复。截至8.3当周，国内PVC整体开工负荷73.85%（+1.22%)，其中电石法开工率72.12%(+1.97%)，乙烯法开工率79.09%（-1.01%）。下周仍有新增检修，开工预计环比继续小幅回升。 100100 9090 8080 7070 6060 50 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周4家新增检修企业，部分前期检修陆续恢复开车，本周检修损失量在6.99万吨，环比下降0.831万吨。下周暂无计划检修企业，预计检修损失量略降。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，8月2日出料 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，7月29日出料 新疆天业 电石法 110 天辰厂区7月27日出料；天伟厂区8月1日出料 德州实华 EDC法 10 6月27日开始检修，目前仍未开车 苏州华苏 乙烯法 13 7月6日停车，7月25日出料 中谷矿业 电石法 30 7月11日开始停车检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 7月13日停车检修，开车时间不定 内蒙东兴 电石法 36 7月15日开始停车检修，7月28日出料 乌海化工 电石法 40 7月22日临时停车，开车时间不定 中盐内蒙古 电石法 40 7月26日开始停车检修，8月2日出料 盐湖镁业 电石法+乙烯法 50+30 7月26日开始检修1个月左右 山西霍家沟 电石法 6 7月31日开始停车检修1周左右 内蒙君正（乌达） 电石法 32 8月1日开始陆续停车检修，计划8月10日开车 苏州华苏 乙烯法 13 8月3日开始停车一周 宁波台塑 电石法 40 8月3日停车，计划检修半个月左右 后期计划检修统计 聚隆化工 电石法+乙烯法 12+40 计划8月10日-20日停车检修 内蒙君正 电石法 70 计划8月1-10日乌达厂区检修，8月20-30日蒙西厂区检修 山东信发 电石法 75 8月有检修计划 甘肃金川新材料 电石法 30 计划8月20日检修7-10天 包头海平面 电石法 40 初步计划8月下旬停车检修 新疆中泰（圣雄） 电石法 60 计划9月检修 新疆中泰（托克逊） 电石法 20 计划9月检修 陕西北元 电石法 125 初步计划9-10月检修 乐金渤海 乙烯法 40 初步计划11月份检修 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心上移 本周电石价格重心上移，乌海、宁夏等电石出厂价上涨50元/吨，下游采购价上涨50-100元/吨不等。因PVC开工提升对电石采购积极性提升，电石整体货源依旧紧张，推动价格上涨。 。截至8.4，乌海电石出厂价2900元/吨（+50），短期电石价格预计波动有限。本周原油收涨，乙烯、EDC及VCM价格涨跌互现。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1200 1100 1000 900 800 700 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202320162017201820192020202120222023 2PVC供给端分析 2.4多数PVC企业亏损减少 本周电石出厂价小幅上涨，亏损减少；由于PVC现货上行，外采电石法PVC企业及一体化氯碱 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 企业持续减亏。乙烯法PVC目前小幅盈利。短期电石价格稳定，PVC企业利润好转后成本支撑作用减弱。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 20192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 -2000 2016201720182019 2020202120222023 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日 0 -1000 -2000 -3000 2016201720182019 2020202120222023 3PVC需求端分析 3.1国内下游需求短期难有明显改善 目前PVC国内需求表现一般，西南下游近期开工偏低，其余区域变化不大。下游制品企业多数有一定成品库存，追涨积极性不高，刚需补货为主。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 000 20162017201820192020202120222023 20162017201820192020202120222023 20192020202120222023 3PVC需求端分析 3.2主要下游管型材依旧处于淡季 本周PVC管开工小幅回落，中大型企业正常储备制品库存，订单表现一般，企业淡季多轮休。型材开工变化不大，当前终端处于淡季另外北方雨水造成局部降负，型材企业出口尚可，后续订单持续性需关注。预计2023年宏观经济与地产业走弱复苏逻辑，从6月地产数据可以看到，竣工好转预计贯穿全年，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 PVC管材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC型材开工率（%） 80 70 60 50 40 30