PVC月报：宏观商品氛围好转，后续关注国内需求实际改善状况

美尔雅期货PVC月报20230831 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：8月PVC开工回升，9月预期供给端仍较为充裕。8月电石供应较为紧张，9月开工提升下电石供需关系 逐渐转变。9月PVC检修减少，开工预期提升，社会库存延续高位，9月现货供应仍然较为充裕。 需求端：8月出口订单减弱但交付量仍有支撑。目前PVC国内需求表现依然偏弱，9月进入传统旺季，下游制品企业开工部分或略提升，但部分备有一定原料库存，短期或延续逢低刚需补货。8月出口接单较7月有所转弱，但交付量仍支撑国内需求，9月出口接单仍存不确定性。 库存端：库存绝对量延续高位。9月供应端预期提升，中游华东/华南库存仍处相对高位，出口好转下厂区库存 压力不大，9月预计整体库存或小幅下降。 基差端：基差缩小。8月期现反弹，现货反弹幅度整体好于期货，基差小幅走强。 重点关注：第一：宏观及地产政策消息；第二：原料电石价格变化。 策略：短期国内下游刚需难以放量，社会库存延续小幅去化，基本面整体变化不大，PVC盘面仍受宏观及大宗商品氛围影响较为明显，短期延续区间震荡，8月底地产相关政策出台，短期情绪上对PVC有一定支撑作用。以 利润角度看盘面6500-6600或存在一定压力，持续性的驱动仍是需看到传统旺季下国内实际需求恢复。 3 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1.18月PVC现货价格重心上移 8月PVC月均价上移，上半月国内下游需求未见起色叠加宏观现实仍然偏弱，虽然出口阶段性 好转，但价格偏弱震荡；中下旬大宗商品氛围好转加之原料电石供应偏紧，市场震荡上涨，截至8.31华东电石法6195（较上月底+10），华东乙烯法6325（较上月底+20）。 160001 14000 13000 12000 10000 8000 6000 11000 9000 7000 40005000 20162017201820192020202120222023 2017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 60004000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 常州广州上海杭州河北内蒙古 2016201720182019 2020202120222023 1.2PVC期货区间震荡 8月PVC基本面整体变化不大，盘面仍是受宏观氛围和商品情绪影响明显，先跌后涨区间震荡，V2401取代V2309成为主力合约。截至8.31，V2301收6246(较上月底-69），01合约持仓量为666830手（较上月底+411234手)。 14000 1000000 12000 900000 800000 10000 700000 600000 8000 500000 400000 6000 300000 200000 PVC01合约 PVC01持仓 4000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 100000 0 1月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日V2401V2301V2201V2101V2001V1901 V1801V1701V1601V1501V1401V1301 1.3PVC基差小幅走强 8月期货区间震荡，现货重心小幅上移，主力01合约基差小幅走强，整体仍处合理区间内。 PVC09合约基差 PVC01合约基差 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2000 1500 1000 500 0 V1609V1709V1809V1909 V2009V2109V2209V2309 -500 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 1.4PVC月间价差变化不大 8月期货区间震荡，1-5价差变化不大，乙电价差小幅走强。 1600 2500 1400 1200 2000 1000 1500 800 600 400 200 0 5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日 -200 1000 500 0 PVC1-5价差 PVC乙烯法—电石法价差 -400 V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005 V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405 2016201720182019 2020202120222023 2.18月上游整体开工环比提升 8月PVC检修装置依旧较多，但部分存量装置负荷有所提升，行业整体开工回升。截至8.31当周，国内PVC整体开工74.02%（环比上周-0.43%)，其中电石法开工率73.47%(环比上周-0.41%)，乙烯法开工率75.69%（环比上周-0.49%）。9月计划检修减少，PVC行业开工将延续回升态势。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2.2PVC8月检修损失量环比增加 8月检修相对较多且涉及产能较大，检修产量损失在35.976万吨，较7月增加4.056万吨， 较去年同期增加2.127万吨。 生产企业 工艺 检修产能 停车情况 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间不定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，8月2日出料 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 6月27日开始检修，目前仍未开车 中谷矿业 电石法 30 7月11日开始停车检修，计划9月10日开车 甘肃金川新融 电石法 20 7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 7月22日临时停车，开车时间不定 中盐内蒙古 电石法 40 7月26日开始停车检修，8月2日出料 盐湖镁业 电石法+乙烯法 50+30 7月26日起检修，计划9月初恢复 山西霍家沟 电石法 6 7月31日起检修，8月17日出料 内蒙君正（乌达厂区） 电石法 32 8月3日起检修，8月13日出料 苏州华苏 乙烯法 13 8月3日停车，8月14日出料 宁波台塑 乙烯法 40 8月3日停车，8月20日出料 聚隆化工 电石法+乙烯法 12+40 8月9日停车检修，8月22日出料 四川金路 电石法 24 8月14日检修，8月17日出料 盐湖海纳 电石法 20 8月13日临时停车，8月20日出料 泰州联成 乙烯法 60 8月14日停车检修，8月21日出料 宁夏金昱元 电石法 40 新厂40万吨装置8月18日起轮修，计划9月初恢复 内蒙君正（蒙西厂区） 电石法 38 8月19日起停车，计划8月31日出料 苏州华苏 乙烯法 13 8月22日起停车，计划检修两周 包头海平面 电石法 40 8月29日起停车，计划检修一周 2.38月产量环比增加 2023年8月产量为192.86万吨，环比增加2.63万吨左右，9月开工将提升（但天数少一天），预计产量在191万吨左右。2023年8月进口预计在2万吨左右（注：海关数据暂未出来为预计数据） 20 220 20015 180 10 160 5 140 120 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 0 1月2月3月 4月5月 6月7月 8月9月10月11月12月 PVC月度产量（万吨） PVC月度进口量（吨） 201620172018201920202021 2022 2023 2.4.18月电石价格连续上行 8月电石价格上涨350-450元/吨，月初电石供应紧张，电石炉多次出现生产不正常现象，且随着下游PVC开工提升，加剧了货源紧张局面，另外8月原料石灰石供应问题以及兰炭小幅上移，综合推动价格重心连续上移。截至8月31日，乌海地区电石出厂价3250元/吨（环比上月底+400元/吨）。9月电石供应问题得到缓解，预计价格重心略有下移。 280 260 240 220 200 100% 90% 80% 70% 60% 50% 电石开工率 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 电石月度产量 电石开工率 电石价格 180 1月2月3月4月5月6月7月8月E9月10月11月12月 2016201720182019 2020202120222023 40% 202120222023 乌海天津山东 2PVC供给端分析 2.4.2乙烯法原料价格上行 8月原油价格重心上移，PVC乙烯法原料价格涨跌互现。截至8.25日乙烯现货价CFR东南亚831美金/吨（较上月底+60）；EDC现货CFR东南亚259美金/吨（较上月底+6）；VCM现货CFR东南亚732美金/吨（较上月底+41） 1100 1000 900 800 700 600 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 乙烯价格 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 20162017201820192020202120222023 20162017201820192020202120222023 2PVC供给端分析 2.5PVC企业延续亏损，以“碱”利润补“PVC” 8月电石出厂价格上行，电石企业扭亏为盈；由于现货涨幅小于成本，外采电石法PVC企业亏 损增加。8月烧碱价格上行，山东一体化氯碱企业环比减亏，乙烯单体法PVC企业盈利下滑。虽然电石价格略反弹，但对于PVC成本支撑作用不明显。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -300