PVC周报：宏观多空交织但基本面偏弱，短期区间震荡

正信期货PVC周报20240913 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：黄益 投资咨询编号：Z0020858 Email:huangyi@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：下周仅1家企业有检修计划，部分前期检修将逐步恢复，PVC行业开工将继续提升。近期华东出库 增加下社会库存小幅去化，但绝对值同比依旧偏高，现货供应端仍较为充裕。 需求端：前期下游适当囤货后，近期采购积极性较低，“金九”需求迟迟未见起色，中秋假期多数下游放假停工，后续还有国庆假期，需求存在转弱预期。印度方向的采购有所放缓，短期出口接单情况有所转弱，今年多数时间出口端难以形成驱动 库存端：下游点价成交阶段性放量，周内华东及华南仓库库存整体继续下降。 基差端：本周基差略有缩窄，盘面01目前小幅升水。 策略：虽然近期电石价格有所反弹，但成本端支撑作用尚不明显，在供给端仍较为充裕及内需改善力度有限下，基本面表现依旧不佳。短期PVC仍是跟随商品情绪波动，关注后续政策端表现。 后期重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货区间震荡 本周盘面主要受到宏观氛围影响，周初PVC跟随大宗商品小幅回落，随后美国CPI数据公布，衰退预期减弱，商品氛围有所改善但PVC基本面驱动不足，盘面延续区间震荡为主，截至9.13日午盘，V2501合约收于5326（-32），本周基差小幅收窄，盘面小幅升水现货。 140002000 12000 1500 10000 1000 8000 500 0 6000 -500 4000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401V2501 PVC01合约价格 -1000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401V2501 PVC01合约基差 1 PVC价格 1.2PVC现货价格重心略下移 周内PVC现货跟随期货变动，周度均价小幅下移，内需延续偏弱，出口接单放缓，下游采 购积极性减弱，截至9.13，华东电石法5315（+15），华东乙烯法5445（+15）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 60004000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 常州广州上海杭州河北内蒙古 20162017201820192020 2021202220232024 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，1-5月间价差略有走弱。乙电现货价差小幅走弱，尚处于合理区间。 1600 2500 1400 1200 2000 1000 800 600 400 200 1500 1000 500 0 5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日0 -200 -400 -600 V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005 20162017201820192020 PVC9-1价差 PVC乙烯法—电石法价差 V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405V2501-V25052021202220232024 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比提升 本周PVC新增2家检修，部分检修恢复，行业开工提升，截至9.12当周，国内PVC整体开工负荷75.94%（+2.37%)，其中电石法开工率76.63%(+2.1%)，乙烯法开工率74%（+3.15%）。下周新增1家检修，随着部分检修结束，预计开工环比继续回升。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比减少 本周新增山西瑞恒、青松建化检修，检修损失量在6.282万吨，环比减少2.292万吨。下周新增1家检修，部分前期检修陆续恢复，预计检修损失量环比继续减少。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日临时停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 聚隆化工 电石法 12 2024年4月25日停车，开车时间不定 内蒙亿利 电石法 50 2024年5月15日开始停车，预计9月中下旬开车 甘肃银光 电石法 12 2024年8月11日起检修，计划9月20日开车 河南济源方升 电石法 5 2024年8月23日开始停车检修，计划9月中旬恢复 泰州联成 乙烯法 60 2024年8月26日开始检修，9月10日出料 新疆天业（天能） 电石法 50 2024年8月26日开始检修，9月6日出料 宁波台塑 乙烯法 40 2024年8月27日正式停车检修，9月10日出料 甘肃金川 电石法 30 2024年8月28日开始停车检修，预计9月13日出料 包头海平面 电石法 40 2024年8月30日开始检修，9月7日出料 湖北宜化（楚星） 电石法 10 2024年9月2日开始停车检修，9月11日出料 山西瑞恒 电石法 20 2024年9月6日起检修7天左右 青松化工 电石法 12 2024年9月10日开始检修15-20天左右后期计划检修统计 聚隆化工 乙烯法 40 计划9月中旬开始检修1个月 天津乐金 乙烯法 40 计划10月检修 德州实华 电石法 40 计划10月中旬开始检修 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心上移 本周电石价格重心上移，局部电石供应量有所减少，电石厂出货顺畅下推动出厂价上调100- 150元/吨；下游多数考虑中秋备货需求，上调采购上涨50-100元/吨。此外原料兰炭价格上涨，对电石底部支撑走强。截至9.13，乌海电石出厂价2700元/吨，下周电石价格仍有上涨可能。本周原油跌后反弹，乙烯法原料重心小幅下移。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 乙烯价格 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 电石价格 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损，成本端支撑作用暂不明显 本周电石企业亏损略降；短期PVC现货变动不大但成本上移，外采电石法PVC企业亏损环比增 加；氯碱综合处于小幅盈利；华东乙烯单体法PVC盈利增加。短期电石价格仍有上涨预期，烧碱价格有小幅下调预期，企业盈利差异性较大，成本端支撑暂不明显。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3PVC需求端分析 3.1PVC下游需求存转弱预期 “金九”需求迟迟未见起色，并且随着双节临近，多数下游会放假停工，需求存在转弱预期。虽然近期现货价格仍有回落，但多数下游有一定原料库存的情况下，下游采购心态趋于谨慎，投机性需求转弱。 100 100 100 808080 606060 404040 20 2020 0 00 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 2021202220232024 201920202021202220232024 3PVC需求端分析 3.2管、型材企业以销定产 短期管材开工环比下降，生产以销定产；型材开工环比小幅下降，临近中秋假期部分企业停产降负，市场对旺季预期减弱，部分制品企业面临库存高企风险。虽然房地产政策存有改善预期，目前尚未显现，后续还需重点关注领先指标地产销售数据变化。 PVC管材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC型材开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 房屋竣工面积（万平方米） 20202021202220232024 20202021202220232024 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2