PVC月报：宏观氛围好转，关注国内需求实际改善状况

宏观氛围好转，关注国内需求实际改善状况 美尔雅期货PVC月报20230730 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 。 内容要点 供给端：7月PVC开工回升，8月预期供给端仍较为充裕。7月电石供需依旧呈现出区域性差异，PVC开工提升，8 月检修减少，PVC开工将继续提升，社会库存延续高位，短期供应端仍较为充裕。 需求端：7月出口有所改善，内需依旧存压。目前PVC国内需求表现依然偏弱，部分下游开工小幅下降，下游制 品企业多数有一定成品库存，追涨积极性不高，谨慎刚需补货为主。近期海外计划检修企业增多，国外采购积极性较高，短期出口仍有一定优势。 库存端：库存延续高位。8月供应端预期提升，中游华东/华南库存相对高位，出口好转下厂区库存有所回落， 8月预计现货库存或小幅下降，但仍处于同期偏高位。 基差端：基差缩小。7月期现反弹，现货反弹幅度整体小于期货，基差小幅缩小。 重点关注：第一：宏观及地产政策消息；第二：原料价格。 策略：短期宏观及地产预计仍有利好政策出台，PVC逻辑仍是先走预期在验证现实。7月基本面边际略改善，低 估值下PVC在宏观情绪支撑偏强震荡，但关键仍需看到国内现实需求端的实际改善。估值上看现货6500左右外采电石PVC企业基本实现盈亏平衡，在国内需求端尚未有实质改善下盘面6500-6600将存在一定压力。 库存端分析 供需基本面总结 目录 价格 供给端分析 需求端分析 1PVC价格 1.17月PVC现货震荡上行 7月PVC市场价格震荡上行，一方面PVC基本面略有好转，开工提升有限但出口放量需求边际改 善；另一方面政治局会议后宏观气氛好转，地产利好政策出台，提振市场情绪。截至7.28华东电石法6075（较上月底+395），华东乙烯法6130（较上月底+395）。 16000 15000 1400013000 12000 11000 10000 8000 6000 9000 7000 4000 5000 20162017201820192020202120222023 2017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 华东乙烯法PVC价格 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 PVC粉齐鲁石化S1000价格 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 PVC粉SG5价格 常州广州上海杭州河北内蒙古 7月PVC基本面边际略改善，且政治局会议之后宏观预期氛围有所好转，PVC盘面反弹明显 。截至7.28，V2309收6287(较上月底+448），09合约持仓量为676838手（较上月底- 188669手），预计在8月中旬01将逐步成为主力。 12000 1200000 11000 10000 1000000 9000 800000 8000 7000 6000 600000 400000 5000 4000 200000 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309 0 9月1日10月8日11月7日12月7日1月7日2月6日3月7日4月6日5月7日6月6日7月6日8月5日V2309V2209V2109V2009V1909V1809 V1709V1609V1509V1409V1309 PVC09合约 PVC09持仓 7月期货反弹明显，现货追涨积极性不高，主力09合约基差走弱，整体仍处合理区间内。 4000 3500 2000 3000 2500 1500 2000 1500 1000 1000 500 500 0 0 -500 -1000 V1609V1709V1809V1909 V2009V2109V2209V2309 -500 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 PVC09合约基差 PVC01合约基差 7月近月及远月合约期货均有反弹，9-1价差小幅走强，乙电价差变化不大。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 20162017201820192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.17月上游整体开工环比提升 7月PVC检修及计划外停车依旧较多，但随着检修逐步恢复，开工有所回升。截至7.27当 周，国内PVC整体开工73.63%（环比上周+1.13%)，其中电石法开工率70.15%(环比上周 +0.81%)，乙烯法开工率80.1%（环比上周+2.08%）。8月计划检修减少，PVC行业开工将延续回升态势。 100 100 100 909090 808080 707070 606060 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 505050 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.2PVC7月检修损失量环比减少 7月PVC检修企业仍然较多，但部分开工有所恢复，7月检修损失量在32.1万吨，环比上月减少3.322万吨，较去年同期增加11.374万吨，8月检修损失量将继续减少。 生产企业 工艺 检修产能 停车情况 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间不定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间不定 宁夏英力特 电石法 12 5型装置3月14日开始检修，计划8月开车 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 盐湖海纳 电石法 20 3月28日开始检修，预计近期出料 伊犁南岗 电石法 12 5月8日开始检修，7月25日出料 上海氯碱 乙烯法 9 6月5日开始停车检修，7月25日出料 山西瑞恒 电石法 40 二厂40万吨6月14日起检修，7月17日出料 新疆天业 电石法 60 6月19日临时停车检修,天能厂区6月28日开车，天辰厂区7月27日出料 苏州华苏 乙烯法 13 6月21日开始停车检修，7月3日出料 黑龙江昊华 电石法 30 6月25日开始陆续停车，7月13日出料 德州实华 电石法/EDC法 50 6月27日开始检修，电石法40万吨装置7月3日夜间出料，EDC法未开车 山西榆社 电石法 40 6月27日开始检修，7月3日出料 乌海化工 电石法 40 6月28日临时停车检修，7月4日出料 苏州华苏 乙烯法 13 7月6日停车，7月25日出料 中谷矿业 电石法 30 7月11日开始停车检修，开车时间未定 青海宜化 电石法 30 7月12日停车，7月22日出料 甘肃金川新融 电石法 20 7月13日停车检修，预计8月初出料 山东恒通 乙烯法 30 7月15日临时停车，7月18日出料 内蒙东兴 电石法 36 7月15日开始停车检修，预计7月28日出料 乌海化工 电石法 40 7月22日临时停车，开车时间不定 中盐内蒙古 电石法 40 7月26日开始停车检修，预计8月1日开车 盐湖镁业 电石法+乙烯法 50+30 7月26日开始停车检修1个月左右 山西霍家沟 电石法 6 7月31日开始停车检修1周左右 2PVC供给端分析 2.37月产量环比增加 2023年7月产量预计为190万吨，环比增加14万吨左右（7月开工提升且比6月多1天），8月开工将提升，预计产量在192万吨左右。2023年7月进口预计在2.5万吨左右（注：海关数据暂未出来为预计数据） 20 220 15 200 18010 160 5 140 120 1月2月3月4月5月 6月7月E8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018 2019 2020 2021 2022 2023 20162017201820192020202120222023 PVC月度进口量（吨） PVC月度产量（万吨） 2PVC供给端分析 2.4.17月电石价格延续区域性差异 7月电石价格延续区域性差异，乌海等出厂价先降后涨再维持稳定，采购价多数稳定。本月中旬在PVC检修与电石开工供需错配期，电石价格上涨，但缺乏明显刺激随后进入盘整，另外上半月兰炭价格上涨带动电石成本上行。截至7月28日，乌海地区电石出厂价2850元/吨（环比上月底+100元/吨）。8月电石市场供需博弈仍需考虑PVC价格波动，预计8月价格重心较7月略有上移。 280 260 240 220 200 180 1月2月3月4月5月6月7月E8月9月10月11月12月 2016201720182019 2020202120222023 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 电石开工率 202120222023 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 乌海天津山东 电石月度产量 电石开工率 电石价格 2PVC供给端分析 2.4.2乙烯法原料价格涨跌互现 7月原油价格震荡上涨，PVC乙烯法原料价格涨跌互现。截至7.28日乙烯现货价CFR东南亚771美金/吨（较上月底+20）；EDC现货CFR东南亚253美金/吨（较上月底-98）；VCM现货CFR东南亚691美金/吨（较上月底+62） 1200 1100 1000 900 800 700 600 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 2016201720182019202020212022 2023 20162017201820192020202120222023 乙烯价格 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2PVC供给端分析 2.5PVC企业成本压力部分缓解 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 7月电石价格上行但原料兰炭价格同样上涨，电石企业