PVC月报：宏观氛围好转，关注国内需求实际改善状况

美尔雅期货PVC月报20230730宏观氛围好转，关注国内需求实际改善状况首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点供给端：7月PVC开工回升，8月预期供给端仍较为充裕。7月电石供需依旧呈现出区域性差异，PVC开工提升，8月检修减少，PVC开工将继续提升，社会库存延续高位，短期供应端仍较为充裕。需求端：7月出口有所改善，内需依旧存压。目前PVC国内需求表现依然偏弱，部分下游开工小幅下降，下游制品企业多数有一定成品库存，追涨积极性不高，谨慎刚需补货为主。近期海外计划检修企业增多，国外采购积极性较高，短期出口仍有一定优势。库存端：库存延续高位。8月供应端预期提升，中游华东/华南库存相对高位，出口好转下厂区库存有所回落，8月预计现货库存或小幅下降，但仍处于同期偏高位。基差端：基差缩小。7月期现反弹，现货反弹幅度整体小于期货，基差小幅缩小。重点关注：第一：宏观及地产政策消息；第二：原料价格。策略：短期宏观及地产预计仍有利好政策出台，PVC逻辑仍是先走预期在验证现实。7月基本面边际略改善，低估值下PVC在宏观情绪支撑偏强震荡，但关键仍需看到国内现实需求端的实际改善。估值上看现货6500左右外采电石PVC企业基本实现盈亏平衡，在国内需求端尚未有实质改善下盘面6500-6600将存在一定压力。。 价格供给端分析需求端分析供需基本面总结目录模板：素材：背景：图表：下载：教程：资料下载：范文下载：试卷下载：教案下载：论坛：课件：语文课件：数学课件：英语课件：美术课件：科学课件：物理课件：化学课件：生物课件：地理课件：历史课件：库存端分析 1.17月PVC现货震荡上行PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格500070009000110001300015000201720182019202020212022202340006000800010000120001400016000201620172018201920202021202220234000600080001000012000140001600020162017201820192020202120222023华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格7月PVC市场价格震荡上行，一方面PVC基本面略有好转，开工提升有限但出口放量需求边际改善；另一方面政治局会议后宏观气氛好转，地产利好政策出台，提振市场情绪。截至7.28华东电石法6075（较上月底+395），华东乙烯法6130（较上月底+395）。400060008000100001200014000160002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2常州广州上海杭州河北内蒙古 1.2PVC期货震荡收涨PVC09合约1PVC价格PVC09持仓7月PVC基本面边际略改善，且政治局会议之后宏观预期氛围有所好转，PVC盘面反弹明显。截至7.28，V2309收6287(较上月底+448），09合约持仓量为676838手（较上月底-188669手），预计在8月中旬01将逐步成为主力。400050006000700080009000100001100012000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V23090200000400000600000800000100000012000009月1日10月8日11月7日12月7日1月7日2月6日3月7日4月6日5月7日6月6日7月6日8月5日V2309V2209V2109V2009V1909V1809V1709V1609V1509V1409V1309 1.3PVC基差小幅缩小PVC09合约基差1PVC价格PVC01合约基差7月期货反弹明显，现货追涨积极性不高，主力09合约基差走弱，整体仍处合理区间内。-1000-50005001000150020002500300035004000V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309-5000500100015002000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 1.4 PVC月间价差走强PVC9-1价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差05001000150020002500201620172018201920202021202220237月近月及远月合约期货均有反弹，9-1价差小幅走强，乙电价差变化不大。-2500-2000-1500-1000-5000500100020162017201820192020202120222023 2.17月上游整体开工环比提升PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201620172018201920202021202220235060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120222023电石法PVC开工率7月PVC检修及计划外停车依旧较多，但随着检修逐步恢复，开工有所回升。截至7.27当周，国内PVC整体开工73.63%（环比上周+1.13%)，其中电石法开工率70.15%(环比上周+0.81%)，乙烯法开工率80.1%（环比上周+2.08%）。8月计划检修减少，PVC行业开工将延续回升态势。 2.2 PVC7月检修损失量环比减少2 PVC供给端分析7月PVC检修企业仍然较多，但部分开工有所恢复，7月检修损失量在32.1万吨，环比上月减少3.322万吨，较去年同期增加11.374万吨，8月检修损失量将继续减少。生产企业工艺检修产能停车情况昔阳化工电石法102019年4月12日停车，开车时间不定河南神马电石法302022年8月15日停车检修，开车时间不定泰汶盐化电石法102022年9月30日开始检修，开车时间不定内蒙晨宏力电石法32022年10月8日停车，开车时间不定衡阳建滔电石法221月14日停车检修，开车时间不定宁夏英力特电石法125型装置3月14日开始检修，计划8月开车山东东岳电石法123月25日开始检修，开车时间不定盐湖海纳电石法203月28日开始检修，预计近期出料伊犁南岗电石法125月8日开始检修，7月25日出料上海氯碱乙烯法96月5日开始停车检修，7月25日出料山西瑞恒电石法40二厂40万吨6月14日起检修，7月17日出料新疆天业电石法606月19日临时停车检修,天能厂区6月28日开车，天辰厂区7月27日出料苏州华苏乙烯法136月21日开始停车检修，7月3日出料黑龙江昊华电石法306月25日开始陆续停车，7月13日出料德州实华电石法/EDC法506月27日开始检修，电石法40万吨装置7月3日夜间出料，EDC法未开车山西榆社电石法406月27日开始检修，7月3日出料乌海化工电石法406月28日临时停车检修，7月4日出料苏州华苏乙烯法137月6日停车，7月25日出料中谷矿业电石法307月11日开始停车检修，开车时间未定青海宜化电石法307月12日停车，7月22日出料甘肃金川新融电石法207月13日停车检修，预计8月初出料山东恒通乙烯法307月15日临时停车，7月18日出料内蒙东兴电石法367月15日开始停车检修，预计7月28日出料乌海化工电石法407月22日临时停车，开车时间不定中盐内蒙古电石法407月26日开始停车检修，预计8月1日开车盐湖镁业电石法+乙烯法50+307月26日开始停车检修1个月左右山西霍家沟电石法67月31日开始停车检修1周左右 2.3 7月产量环比增加2 PVC供给端分析2023年7月产量预计为190万吨，环比增加14万吨左右（7月开工提升且比6月多1天），8月开工将提升，预计产量在192万吨左右。2023年7月进口预计在2.5万吨左右（注：海关数据暂未出来为预计数据）PVC月度产量（万吨）PVC月度进口量（吨）1201401601802002201月2月3月4月5月6月7月E8月9月10月11月12月201820192020202120222023051015201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20162017201820192020202120222023 2.4.1 7月电石价格延续区域性差异电石月度产量电石开工率2PVC供给端分析7月电石价格延续区域性差异，乌海等出厂价先降后涨再维持稳定，采购价多数稳定。本月中旬在PVC检修与电石开工供需错配期，电石价格上涨，但缺乏明显刺激随后进入盘整，另外上半月兰炭价格上涨带动电石成本上行。截至7月28日，乌海地区电石出厂价2850元/吨（环比上月底+100元/吨）。8月电石市场供需博弈仍需考虑PVC价格波动，预计8月价格重心较7月略有上移。1802002202402602801月2月3月4月5月6月7月E8月9月10月11月12月2016201720182019202020212022202320003000400050006000700080009000乌海天津山东电石价格40%50%60%70%80%90%100%电石开工率202120222023 2.4.2 乙烯法原料价格涨跌互现EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析6007008009001000110012002022-06-272022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-272023-01-272023-02-272023-03-272023-04-272023-05-272023-06-272023-07-27现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚10020030040050060070080090010001100201620172018201920202021202220234006008001000120014001600180020162017201820192020202120222023乙烯价格7月原油价格震荡上涨，PVC乙烯法原料价格涨跌互现。截至7.28日乙烯现货价CFR东南亚771美金/吨（较上月底+20）；EDC现货CFR东南亚253美金/吨（较上月底-98）；VCM现货CFR东南亚691美金/吨（较上月底+62） 2.5 PVC企业成本压力部分缓解山东氯碱ECU企业利润华东单体法（乙烯法）厂家利润2 PVC供给端分析-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001500200020162017201820192020202120222023-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20162017201820192020202120222023山东外采电石利润电石锻造企业利润7月电石价格上行但原料兰炭价格同样上涨，电石企业亏损略减少；由于PVC价格上涨，外采电石法PVC企业亏损减少。7月氯碱利润略下滑，山东一体化氯碱企业延续着小幅亏损，乙烯单体法PVC企业盈利好转。由于电石价