社会服务行业投资策略周报：彩票销售延续高增，关注亚运会赛事带动效应

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 社会服务 沪深300 13% 6% -1% -8% -15% -22% 分析师刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师于健 SAC证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师潘宁河 SAC证书编号：S0160521010001 pannh@ctsec.com 分析师李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1.《旅游出行消费市场螺旋式修复，总体景气度延续》2023-06-25 免税：口岸免税方面，国际客流持续修复，据国家移民管理局，端午假期入境人数达到2019年同期65%；据免税零售专家，2023年端午节出境游平均成本有所下滑，单程机票价格较2023年五一低6%，预定量为2022年同期12倍，客流修复背景下，机场免税有望释放利润增量，同样为市内免税店打下一定发展基础。离岛免税方面，据中新网，2023年1-5月，海南12家离岛免税店累计销售289.32亿人民币，同比增长39.9%，我们预计随暑期及后续十一假期来临，客流增长有望带动销售额进一步提升。 体育：财政部发布数据，5月全国共销售彩票500.21亿元，同比增加172.55亿元，增长52.7%。其中，福利彩票机构销售163.87亿元，同比增加32.45亿元，增长24.7%；体育彩票机构销售336.34亿元，同比增加140.10亿元，增长71.4%。主要受上年同期彩票销量基数低、主流赛事带动效应和即开型彩票配套营销等因素影响，彩票销量较上年同期增长较快。 酒店：锦江拟使用自有资金向海外公司海路投资增资2亿欧元，海路投资为锦江境外投资平台，并于2015年收购卢浮集团。卢浮盈利情况受海外加息、财务费用大幅增长所拖累，此次增资将进一步降低海外负债及有利于海外减亏。首旅酒店任命前温德姆酒店集团大中华区总裁刘晨军担任诺金酒店管理公司CEO，标志着首旅在高端奢华市场的长远布局战略。 人力资源：人社部印发《人力资源服务机构管理规定》，自2023年8月1日起施行，以加强对人力资源服务机构的管理，规范人力资源服务活动。针对青年失业率走高问题，人社部部署启动2023年高校毕业生等青年就业服务攻坚行动。建议关注具备资金、平台、渠道优势的头部公司。 传媒：根据猫眼专业版，截止7月1日，2023年暑期档（6月1日-8月31日）票房已超过46亿元，重点影片相继定档上映，对比2019/2021/2022年暑期档票房分别为177.8/73.8/91.4亿元，电影行业持续修复，关注具备优质内容生产能力、IP储备丰富的影视公司。 AI应用：本周全球AIGC技术&应用取得多项新进展，技术端，南京大学发布AvatarBooth，可根据文本或图像集合生成可定制的化身，降低了3D模型的制作门槛。应用端，机器人技术获得巨大提升，英国公司EngineeredArts将Stablediffusion接入机器人Ameca，可以把转化出的轨迹转换成动作并执行，组成了一位机器人画家；火山引擎给大模型造大底座，通过提供各类功能、运营和应用插件，进一步支撑大模型生态；GPT-4全线接入Win11，微软重新定义操作系统，用户可以随时与Copilot进行交互。 风险提示：出行复苏不及预期；居民消费意愿降低；行业竞争加剧。 表1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值 （亿元） 收盘价 （06.30） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 603069 海汽集团 59.50 18.83 0.12 0.20 0.25 219.67 94.15 75.32 买入 300896 爱美客 962.69 444.95 5.84 9.13 12.93 96.98 48.73 34.41 增持 300144 宋城演艺 324.22 12.40 0.00 0.45 0.59 3,945.95 27.56 21.02 增持 601007 金陵饭店 33.23 8.52 0.11 0.40 0.56 115.14 21.30 15.21 买入 002867 周大生 194.86 17.78 1.01 1.27 1.53 13.89 14.00 11.62 增持 600415 小商品城 467.96 8.53 0.20 0.44 0.44 26.20 19.39 19.39 增持 002291 遥望科技 121.92 13.10 -0.29 0.66 0.96 -44.83 19.85 13.65 增持 数据来源：wind数据，财通证券研究所 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1本周绝对估值变化5 2商社行业估值概览7 3附录：本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势10 3.1餐饮行业相关标的估值情况10 3.2免税行业相关标的估值情况11 3.3酒店行业相关标的估值情况12 3.4医美化妆品行业相关标的估值情况13 3.5人资外服行业相关标的估值情况15 3.6传媒行业相关标的估值情况16 3.7文旅行业相关标的估值情况17 3.8珠宝行业相关标的估值情况19 3.9零售行业相关标的估值情况21 4风险提示23 图表目录 图1.万得A股PE(TTM)5 图2.消费者服务(中信)预测PE6 图3.商贸零售(中信)预测PE7 图4.各公司估值情况（2023E）8 图5.各公司估值情况（2024E）9 图6.餐饮行业估值情况（2023E）10 图7.餐饮估值（2023E）10 图8.餐饮估值（2024E）10 图9.海底捞估值变化趋势11 图10.九毛九估值变化趋势11 图11.免税行业估值情况（2023E）11 图12.免税估值（2023E）12 图13.免税估值（2024E）12 图14.中国中免估值变化趋势12 图15.王府井估值变化趋势12 图16.酒店行业估值情况（2023E）13 图17.酒店估值（2023E）13 图18.酒店估值（2024E）13 图19.锦江酒店估值变化趋势13 图20.金陵饭店估值变化趋势13 图21.医美化妆品行业估值情况（2023E）14 图22.医美化妆品估值（2023E）14 图23.医美化妆品估值（2024E）14 图24.珀莱雅估值变化趋势14 图25.爱美客估值变化趋势14 图26.人资外服行业估值情况（2023E）15 图27.人资外服估值（2023E）16 图28.人资外服估值（2024E）16 图29.外服控股估值变化趋势16 图30.科锐国际估值变化趋势16 图31.传媒行业估值情况（2023E）17 图32.传媒估值（2023E）17 图33.传媒估值（2024E）17 图34.遥望科技估值变化趋势17 图35.分众传媒估值变化趋势17 图36.文旅行业估值情况（2023E）19 图37.文旅估值（2023E）19 图38.文旅估值（2024E）19 图39.宋城演艺估值变化趋势19 图40.天目湖估值变化趋势19 图41.珠宝行业估值情况（2023E）20 图42.珠宝估值（2023E）20 图43.珠宝估值（2024E）20 图44.周大生估值变化趋势20 图45.老凤祥估值变化趋势20 图46.零售行业估值情况（2023E）22 图47.零售估值（2023E）22 图48.零售估值（2024E）22 图49.巨星科技估值变化趋势22 图50.国联股份估值变化趋势22 1本周绝对估值变化 本周（2023年6月26日-6月30日，下同）,万得A股PE(TTM)为17.61倍，低于18.26倍的历史均值，较上周的17.64倍有微幅下降。 图1.万得A股PE(TTM) 万得全A均值 30 25 20 15 10 5 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 202 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：指数预测PE基于Wind一致预期，下同 图2.消费者服务(中信)预测PE 消费者服务(中信) 均值 +1sd -1sd 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 图3.商贸零售(中信)预测PE 6000 商贸零售(中信) 均值+1sd -1sd 5000 4000 3000 2000 1000 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 0 数据来源：Wind，财通证券研究所 2商社行业估值概览 图4.各公司估值情况（2023E） 各公司估值情况(2023E) 普 门科技 巨星科技 老凤祥 菜密百股 周大生 广州酒家 尔克卫份 中 国黄金分众传媒 三人行 重庆百货 兆讯传媒 上海家化 国联股份 潮宏 吉宏股份 基小中商国品中城免天虹股海份底捞 同庆楼 米奥会展 海汽集团 金陵饭店盛王视府科井技 家家悦 天目湖九毛九锦江酒 丽江宋股城 大叶股份 店 份演艺 0.8 0.7 0.6 PEG（2023E） 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 01020304050 PE（2023E） 图5.各公司估值情况（2024E） 各公司估值情况(2024E) 北京城乡天 目湖东方时尚 中国黄盛金广 视科技 州酒家 贝泰妮 君亭酒店 老凤祥菜百股份吉宏股份 岭南控股 上海家化 潮宏基乐王府井 歌股份 宋城演艺华住集团-S 海底捞同庆楼 重庆百周货大生科锐国际 分众传 博纳黄 普门科技媒 影山业旅游 力盛体育 曲江文 三人行密尔克卫兆讯传巨星科技 金锦 媒米奥会展 江酒店 陵饭店首旅酒九毛九 遥中望青科旅技 店大叶股份 中国中免 海伦司 海南发展 海汽 国集联团股份*ST凯撒奈雪的茶 众 信旅游 1.0 0.9 0.8 0.7 PEG（2024E） 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 爱美客 旅 01020304050 PE（2024E） 3附录：本周商社各子版块覆盖标的估值变化趋势 3.1餐饮行业相关标的估值情况 消费力有待恢复背景下，头部餐企扩张提速，海伦司推出新加盟模式（嗨啤合伙人计划），采用全托管模式，为合伙人提供全方位支持，后续展店速度有望提升。同时茶饮行业热度攀升，茶百道获近10亿元融资，喜茶伦敦首店开业。我们认为头部企业本土扩张及海外扩张态势有望维持，带动企业利润释放。建议关注九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）、展店速度提升及自动化全面推进的奈雪的茶 （2150.HK）。 图6.餐饮行业估值情况（2023E） 2023估值最大值最小值历史中位数 250 200 150 100 50 0 海底捞九毛九海伦司广州酒家奈雪的茶同庆楼 数据来源：Wind，财通证券研究所 图7.餐饮估值（2023E）图8.餐饮估值（2024E） 0.7 PEG（2023E） 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0.0 餐饮公司估值情况(2023E) 广州 酒家 海底 捞同庆 九毛九 楼 05101520253035 PE（2023E） 1.0 PEG（2024E） 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 餐饮公司估值情况(2024E)