安信军工周观察：轰6K海上飞行驱离外方船只，航天科技集团多款产品亮相巴黎航展

本周核心观点： 1）轰6K海上飞行驱离外方船只，航空兵某团飞行二大队获“时代楷模”称号。根据新华网消息，近日空军航空兵某团飞行二大队副大队长张成梁与战友驾机发现外方船只在我海域内非法行动。机组当即申请下降高度进行驱离。张成梁努力保持战机平稳，其他成员操作设备进行取证，最终成功驱离外方船只。中共中央宣传部授予空军航空兵某团飞行二大队“时代楷模”称号。空军航空兵某团飞行二大队是空军首批组建、首支参战、首立战功的轰炸航空兵大队。该大队全面加强练兵备战，发扬斗争精神，敢于亮剑长空，圆满完成南海战巡、前出岛链、绕台岛飞行等重大任务。另外，中国和泰国将举行“鹰击-2023”空军联合训练。国防部网站发布，根据年度计划及中泰双方达成的共识，中泰“鹰击-2023”空军联合训练将于7月在泰国空军乌隆基地举行。中方将派出歼击机、歼轰机、预警机等力量赴泰参训。 此次联训旨在深化两国空军务实交流与合作，不断充实中泰全面战略合作伙伴关系内涵。另一方面，近期我军东部战区陆军某旅、南部战区海军某支队等组织实弹化演练。陆军第71集团军某旅组织全要素实弹射击考核。此次考核紧盯实战需求，科学构建组训模式，围绕射击课目、射击流程、通信装备操作等要素扎实展开，着力检验任务部队在陌生地域和复杂情况下快速反应、协同配合、精确打击的能力。 东部战区海军某基地组织反水雷蛙人和防救潜水队进行联合训练。此次训练着眼未来战场需求，整合两支水下作战力量，优化推进“交叉融合、一专多能”的训练模式，锻炼水下作战能力。武警福建总队机动支队依托复杂环境展开实战化训练，全面锤炼特战队员遂行多样化任务能力。十四五期间，我国军队不断加强新时代备战打仗能力，全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力对我国主权的干涉行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 2）航天科技集团多款产品亮相巴黎航展。据中国航天报消息，第54届巴黎国际航空航天展览会于6月19日-25日在法国巴黎举行，中国航天科技集团有限公司携多款宇航产品参展。本届航展上，集团公司展出了长征二号丙、长征二号丁、长征三号乙、长征四号乙、长征五号、长征六号、长征七号、长征八号、长征十一号9型在役运载火箭模型。长征系列运载火箭型谱齐全，在役15个型号，具备发射低、中、高不同地球轨道不同类型卫星及载人飞船的能力，并具备无人深空探测能力。截至2023年6月20日，长征系列运载火箭已完成477次发射，现役火箭发射成功率超过97.76%。此外，长征系列运载火箭2023年已规划超过60次发射任务。本届航展中，亚太6D通信卫星模型首次在国际航展中展出。该卫星是集团公司所属中国长城工业集团向亚太卫星宽带通信（深圳）有限公司提供的一颗通信卫星，于2020年7月9日成功发射，是我国首个Ku频段全球高通量宽带卫星通信系统的首发星。此外，集团公司还展出了东方红三号E通信卫星、陆探一号卫星，以及中国空间站、月球探测器、火星探测器等模型。同时，集团公司通过视频和展板，对我国在北斗导航、载人航天、探月工程、深空探测等领域的发展进行了介绍。据悉，巴黎国际航空航天展览会创办于1909年，每两年举办一次，是全球规模最大的国际航空航天展会之一。当前我国高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 重点关注航空、航天、信息化、无人化、新材料等方向： 1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。前期多公司披露大额合同负债或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链业绩提升，此外军品定价机制改革及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平提升。建议关注：【中航重机】、【航宇科技】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【航发动力】、【中航电子】、【江航装备】、【中航光电】、【派克新材】、【航发控制】。 2）航天装备：导弹行业驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域可能成为十四五期间最具弹性的细分领域，相关上市公司业绩增长较快，关注导弹板块的整体性机会，重点关注业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。在北斗导航领域，北斗卫星导航产业链预计2023年仍将保持较高增速，在北斗导航产业链中北斗导航芯片、北斗导航终端需求增速较高。在卫星互联网领域，中国卫星网络集团有望成为国内卫星互联网的主力军，目前虽然国内卫星互联网还在发展初期，但卫星互联网仍将成为6G移动通信的重要发展方向。建议关注：【航天电器】、【国博电子】、【新雷能】、【广东宏大】【盟升电子】等。 3）军工信息化：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入快速成长阶段。建议关注：【振华科技】、【紫光国微】、【鸿远电子】、【智明达】、【盛路通信】等。 4）无人化：“二十大”报告提出要加快无人智能作战力量发展，随着我国无人机的逐步列装以及国外军贸需求不断提升，无人机产业链将充分受益。在军用无人机方面，我们建议关注拥有先进无人机整机业务，以及盈利能力强、技术含量高的零部件上市公司，对应标的为【中无人机】、【航天彩虹】、【航天电子】等。民用工业及警用无人机虽然当前国内市场规模并不大，但用途广泛，未来发展空间巨大。我们建议关注未来有望研制出高水平、细分市场规模大的民用、警用无人机公司，主要标的为【观典防务】、【纵横股份】等。 5）新材料：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【钢研高纳】、【西部超导】、【中简科技】、【中兵红箭】、【楚江新材】、【抚顺特钢】、【西部材料】等。 风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期 1.国防军工板块一周行情回顾 1.1.一周板块表现 本周中证军工指数上涨3.19%，安信军工科创精选指数上涨3.83%，科创50指数下跌1.48%，上证综指上涨0.13%，沪深300下跌0.56%。 从行业来看，本周国防军工指数上涨5.10%，在29个中信一级行业中排第4位。 图1.本周行业表现 1.2.一周个股表现 本周板块涨幅前五的个股是 ：智明达 （19.1%） 、 通达股份 （17.82%） 、 抚顺特钢（14.61%）、中天火箭（13.66%）、中航西飞（12.57%）。 跌幅前五的标的个股是：景嘉微（-13.05%）、航宇微（-10.99%）、北斗星通（-10.4%）、中科星图（-10.03%）、天奥电子（-8.38%）。 月初至今板块涨幅前五的个股是：中国动力（27.05%）、烽火电子（26.59%）、奥普光电（26.46%）、豪能股份（23.27%）、通达股份（21.43%）。 月初至今板块跌幅前五的个股是：振芯科技（-12.66%）、睿创微纳（-9.54%）、国光电气（-7.9%）、海兰信（-7.61%）、航宇微（-7.54%）。 年初至今板块涨幅前五的标的个股是：中航电测（379.35%）、中船科技（137.14%）、航宇微（94.71%）、奥普光电（89.1%）、华力创通（77.64%）。 跌幅前五的标的个股是：*ST红相（-52.5%）、鸿远电子（-35.09%）、国光电气（-33.73%）、光威复材（-30.73%）、新雷能（-29.58%）。 表1：本周行业及个股表现（6月26日-6月30日） 2.本周观点 1）轰6K海上飞行驱离外方船只，航空兵某团飞行二大队获“时代楷模”称号。根据新华网消息，近日空军航空兵某团飞行二大队副大队长张成梁与战友驾机发现外方船只在我海域内非法行动。机组当即申请下降高度进行驱离。张成梁努力保持战机平稳，其他成员操作设备进行取证，最终成功驱离外方船只。中共中央宣传部授予空军航空兵某团飞行二大队“时代楷模”称号。空军航空兵某团飞行二大队是空军首批组建、首支参战、首立战功的轰炸航空兵大队。该大队全面加强练兵备战，发扬斗争精神，敢于亮剑长空，圆满完成南海战巡、前出岛链、绕台岛飞行等重大任务。另外，中国和泰国将举行“鹰击-2023”空军联合训练。 国防部网站发布，根据年度计划及中泰双方达成的共识，中泰“鹰击-2023”空军联合训练将于7月在泰国空军乌隆基地举行。中方将派出歼击机、歼轰机、预警机等力量赴泰参训。 此次联训旨在深化两国空军务实交流与合作，不断充实中泰全面战略合作伙伴关系内涵。另一方面，近期我军东部战区陆军某旅、南部战区海军某支队等组织实弹化演练。陆军第71集团军某旅组织全要素实弹射击考核。此次考核紧盯实战需求，科学构建组训模式，围绕射击课目、射击流程、通信装备操作等要素扎实展开，着力检验任务部队在陌生地域和复杂情况下快速反应、协同配合、精确打击的能力。东部战区海军某基地组织反水雷蛙人和防救潜水队进行联合训练。此次训练着眼未来战场需求，整合两支水下作战力量，优化推进“交叉融合、一专多能”的训练模式，锻炼水下作战能力。武警福建总队机动支队依托复杂环境展开实战化训练，全面锤炼特战队员遂行多样化任务能力。十四五期间，我国军队不断加强新时代备战打仗能力，全军加快武器装备现代化建设，坚决挫败一切外部势力对我国主权的干涉行径，相关需求持续释放，军工产业链或将持续受益。 2）航天科技集团多款产品亮相巴黎航展。据中国航天报消息，第54届巴黎国际航空航天展览会于6月19日-25日在法国巴黎举行，中国航天科技集团有限公司携多款宇航产品参展。 本届航展上，集团公司展出了长征二号丙、长征二号丁、长征三号乙、长征四号乙、长征五号、长征六号、长征七号、长征八号、长征十一号9型在役运载火箭模型。长征系列运载火箭型谱齐全，在役15个型号，具备发射低、中、高不同地球轨道不同类型卫星及载人飞船的能力，并具备无人深空探测能力。截至2023年6月20日，长征系列运载火箭已完成477次发射，现役火箭发射成功率超过97.76%。此外，长征系列运载火箭2023年已规划超过60次发射任务。本届航展中，亚太6D通信卫星模型首次在国际航展中展出。该卫星是集团公司所属中国长城工业集团向亚太卫星宽带通信（深圳）有限公司提供的一颗通信卫星，于2020年7月9日成功发射，是我国首个Ku频段全球高通量宽带卫星通信系统的首发星。此外，集团公司还展出了东方红三号E通信卫星、陆探一号卫星，以及中国空间站、月球探测器、火星探测器等模型。同时，集团公司通过视频和展板，对我国在北斗导航、载人航天、探月工程、深空探测等领域的发展进行了介绍。据悉，巴黎国际航空航天展览会创办于1909年，每两年举办一次，是全球规模最大的国际航空航天展会之一。当前我国高度重视航天领域建设工作，航天发射任务日益饱满，预计相关产业链景气度将持续提升。 3.重点公司估值 板块多数标的市盈率已回归至合理范围，低PEG下安全边际充足。以2023年6月30日股价为基准，军工板块（安信军工股票池）目前动态PE在68倍，对应23年估值约为36倍，其中主机厂权重较大估值相对较高，基本在72倍左右，剔除主机厂后板块估值约为70倍，部分高景气公司市盈率甚至在25倍左右，我们预计行业2023-2024年业绩都将有望在行业高景气度下实现较高增长，当前多数业绩增速较快的标的估值已回归至合理并与业绩增速形成错配，投资价值凸显。其中，航空装备作为军工行业重点发展方向，需求迫切且确定性高，在十四五保持中高速增长，20