软商品日报：现货价格稳定运行，郑棉维持震荡

期货研究报告|软商品日报2023-06-29 现货价格稳定运行，郑棉维持震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 棉花观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棉花2309合约16330元/吨，较前日上涨15元/吨，涨幅0.09%。 持仓量504550手，仓单数13517张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价17015元/ 吨，较前日持平。现货基差CF09+690，较前日下跌10元/吨。全国均价17312元/吨，较前日下跌23元/吨。现货基差CF09+980，较前日下跌30。 近期市场资讯，印度当日上市量折皮棉约8007吨，其中主要包括马哈拉施特拉邦 3060吨，古吉拉特邦2720吨和特伦甘纳邦510吨。据印度棉花公司消息，截至6月 26日，印度棉花周度上市量在9.8万吨，仍维持近年同期较高水平；本年度累计上市 量已达513.4万吨。据当地农业部门数据显示，截至6月26日当周，古吉拉特邦邦棉 花播种面积约61.8万公顷，新年度累计播种面积超130万公顷，较去年同期增加了20%，达近年平均最终播种面积的55%。据印度气象部门消息，近日西南季风活动范围迅速北上，已覆盖古吉拉特邦，预计即将在未来几日覆盖印度全境，较往年正常水平早3天左右。预计未来五日内，印度西北部、西部和中部地区季风降雨活跃。美国天气方面，周一夜间零星的雷暴给狭长地带带来了小到中雨，部分地区降雨量高达20mm，高原和罗令平原地区未见明显雨水，周二日间最高气温高达42-43℃，有助于推动棉苗生长。据USDA数据显示，除西南棉区外各棉区播种工作已基本结束，西得州棉农正抓紧时间进行播种的收尾工作。棉农正在持续监测并评估月内冰雹对棉苗造成的损害。南得州同样维持高温天气，日间最高气温高达43-48℃，棉农正在按需施用灌溉水，以改善土壤墒情并减少棉铃脱落。孟菲斯地区持续闷热天气，日间最高气温在32℃左右，体感温度在32-43℃，当地棉株生长迅速并陆续开始结铃。周二夜间当地云层增加，有零星雷阵雨，但降雨量较少，棉农正在按需施用灌溉水，以促进棉铃发育。 昨日郑棉期价维持震荡，下游依旧随用随采，现货价格稳定运行。天气端炒作得到缓和，叠加之前库存大幅下降的传言并未证实，下游纺织企业处于订单淡季，采购谨慎，本周价格�现下跌。后期需警惕因高原料成本向下游传导不畅导致的价格阶段性回调。在海外停止加息的预期以及国内温和复苏的背景下，价格维持震荡格局，后期需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及下游消费向好的持续性。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 新季棉花生长顺利 纸浆观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘纸浆2309合约5120元/吨，较前日下跌22，跌幅0.43%。现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格5250元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+130，相较前一日上涨20。山东地区“月亮”针叶浆5300元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+180，相较前一日上涨20。山东地区“马牌”针叶浆5300元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+180，相较前一日上涨20。山东地区“北木”针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日持平。现货基差sp09+830，相较前一日上涨20。 近期市场资讯，巴西CMPC公司中国市场2023年7月份桉木阔叶浆小鸟外盘提涨30 美元/吨至530美元/吨。智利Arauco2023年7月份木浆外盘：针叶浆银星680美元/ 吨；阔叶浆明星提涨30美元/吨至535美元/吨，本色浆金星提涨20美元/吨至630美元/吨。 昨日纸浆期价震荡运行，当前整体市场需求偏弱，观望氛围维持浓厚，浆价仍将偏弱运行。目前各港口纸浆库存继续处于高位，外加国内市场持续偏弱，下游纸厂开工只维持刚需，对纸浆价格形成有效压制。目前纸浆进入传统淡季，订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无起色。预计供强需弱的态势还将持续。 ■策略 单边中性 ■风险 无 白糖观点 ■市场分析 期货方面，截止前一日收盘，白糖2309合约收盘价6657元/吨，环比下跌35元/吨，跌幅0.52%。现货方面，广西南宁地区白糖现货成交价6960元/吨，较环比下跌40，现货基差SRO9+300，环比下跌10。云南昆明地区白糖现货成交价6760元/吨，环比下跌40，现货基差SRO9+100，环比下跌10。 近期市场资讯，巴西甘蔗行业协会(Unica)数据显示，6月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗4029.9万吨，同比增加4.2%;产糖255万吨，同比增加18.71%;乙醇产量同比增加 1.75%，至18.57亿升。糖厂使用48.92%的甘蔗比例产糖，上榨季同期为44.49%。甘蔗技术中心(CTC)的数据显示，5月份中南部地区的甘蔗产量为每公顷95.3吨，同比增加26.23%，主要因有利的夏季降雨促进。23/24榨季截至6月16日中南部地区累计253 家糖厂开榨，同比减少4家;累计压榨甘蔗1.663亿吨，同比增加13.87%，累计产糖 952.8万吨，同比增加32.13%，累计产乙醇76.66亿升，同比增加9.3%;糖厂使用47.27% 的甘蔗比例产糖，上榨季同期为41.61%。 昨日白糖期价维持震荡格局，现货价格略有下跌。整体来看，虽然目前价格进入了平稳的状态，但是5月进口数据和库存数据即将公布。根据商务部的报告，预计5月进 口不超过10万吨，而工业库存预计会下降到270万吨左右，可能会给予价格一波新的推动力，后市需要持续关注厄尔尼诺带来的天气变化以及进入夏季消费旺季后销售端的采购是否放量。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 宏观及政策影响 目录 棉花观点1 纸浆观点2 白糖观点2 图表 图1:中国棉花检验量丨单位：吨6 图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨6 图3:棉花折存天数丨单位：天6 图4:纱线折存天数丨单位：天6 图5:纺纱厂开机率丨单位：%6 图6:织布厂开机率丨单位：%6 图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷7 图8:中国棉花产量丨单位：万吨7 图9:新疆棉花产量丨单位：万吨7 图10:中国棉花单产丨单位：千克/公顷8 图11:棉花种植成本丨单位：元/亩8 图12:全球棉花产量库存丨单位：千包8 图13:美国棉花产量库存丨单位：千包8 图14:巴西棉花产量库存丨单位：千包8 图15:印度棉花产量库存丨单位：千包8 图16:巴基斯坦棉花产量库存丨单位：千包9 图17:澳大利亚棉花产量库存丨单位：千包9 图18:棉花期货主力合约丨单位：元/吨9 图19:棉花基差-新疆丨单位：元/吨9 图20:棉花1-5价差丨单位：元/吨9 图21:棉花5-9价差丨单位：元/吨9 图22:棉花9-1价差丨单位：元/吨10 图23:纸浆主力期货丨单位：元/吨10 图24:山东银星现货价格丨单位：元/吨10 图25:山东金狮现货价格丨单位：元/吨10 图26:纸浆1-5月合约价差丨单位：元/吨10 图27:纸浆5-9合约价差丨单位：元/吨10 图28:纸浆9-1合约价差丨单位：元/吨11 图29:山东银星基差丨单位：元/吨11 图30:山东金狮基差丨单位：元/吨11 图31:白板纸周度开工负荷丨单位：%11 图32:箱板纸周度开工负荷丨单位：%11 图33:双胶纸周度开工负荷丨单位：%11 图34:白卡纸周度开工负荷丨单位：%12 图35:阔叶浆周度开工负荷丨单位：%12 图36:化机浆周度开工负荷丨单位：%12 图37:竹浆周度开工负荷丨单位：%12 图38:白卡纸周度企业库存丨单位：千吨12 图39:生活用纸周度企业库存丨单位：千吨12 图40:箱板纸周度企业库存丨单位：千吨13 图41:双胶纸周度企业库存丨单位：千吨13 图42:双铜纸周度企业库存丨单位：千吨13 图43:青岛港周度纸浆库存丨单位：千吨13 图44:保定地区月度纸浆库存丨单位：千吨13 图45:中国纸浆月度港口库存丨单位：千吨13 图46:白糖主力合约丨单位：元/吨14 图47:ICE11号糖丨单位：美分/磅14 图48:白糖01-05价差丨单位：元/吨14 图49:白糖05-09价差丨单位：元/吨14 图50:白糖09-01价差丨单位：元/吨14 图51:广西白糖现货价格丨单位：元/吨14 图52:白糖基差丨单位：元/吨15 图53:泰国配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图54:巴西配额外食糖进口利润丨单位：元/吨15 图55:泰国配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图56:巴西配额外食糖加工成本丨单位：元/吨15 图57:巴西乙醇折糖价丨单位：美分/磅15 图58:食糖月度进口量丨单位：万吨16 图59:糖浆月度进口量丨单位：万吨16 图60:白糖工业库存丨单位：万吨16 图61:巴西年度食糖产量丨单位：万吨16 图62:泰国年度食糖产量丨单位：万吨16 图63:印度年度食糖产量丨单位：万吨16 图1:中国棉花检验量丨单位：吨图2:中国棉花商业库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1 17 33 49 65 81 97 113 129 145 161 177 193 209 225 241 257 273 289 305 321 337 353 0 (1,000,000) 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:棉花折存天数丨单位：天图4:纱线折存天数丨单位：天 2019202020212022202320192020202120222023 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:纺纱厂开机率丨单位：%图6:织布厂开机率丨单位：% 2019202020212022202320192020202120222023 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:棉花工业库存丨单位：万吨图8:棉花进口数量丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 120 100 80 60 40 20 0 1 23456789101112 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:纱工业产品产量丨单位：万吨图7:中国棉花播种面积丨单位：千公顷 20192020202120222023汇总 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201320142